ETH CC quan sát: Trong bầu không khí tích cực vẫn tồn tại sự bất định, các nhà sáng lập cảm thấy thất vọng với mô hình phát hành token hiện tại
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ETH CC quan sát: Trong bầu không khí tích cực vẫn tồn tại sự bất định, các nhà sáng lập cảm thấy thất vọng với mô hình phát hành token hiện tại
Thị trường đang xuất hiện sự lệch pha, các công ty đầu tư mạo hiểm cần thị trường ấm trở lại mới có thể thực hiện phân phối.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Regan Bozman
Biên dịch: TechFlow
Rời khỏi Bruxelles lạnh giá và mưa phùn để đến những nơi nắng ấm. Không khí tại ETH CC nhìn chung tích cực – có nhiều dấu hiệu lạc quan (xin gửi lời tri ân tới @megaeth_labs), nhưng thực sự vẫn còn rất nhiều bất ổn (và có thể một chút nhàm chán). Dưới đây là một vài điều chúng tôi rút ra sau khi thưởng thức bánh quế, bia lambic và khoai tây chiên:
Theo tôi, phần giá trị nhất của các hội nghị mã hóa là để thực hiện kiểm tra tinh thần thị trường. Mọi người có hào hứng không? Nếu có, thì lý do là gì? Người ta có thể nói họ không quan tâm đến giá crypto, nhưng theo kinh nghiệm của tôi, tâm lý thị trường thường có mối tương quan mạnh với giá cả!
Hiện tại, tâm lý thị trường dường như khá mệt mỏi, cảm xúc của đa số mọi người như sau:
Mọi nhà sáng lập đang trong giai đoạn trước phát hành đều lo lắng làm sao để tránh mô hình phát hành token tệ hại hiện tại. Xin lưu ý rằng quan điểm của tôi có thể mang tính định kiến, vì dường như mọi người thích nói chuyện với tôi về chủ đề này.
Tôi đã nói chuyện với tất cả các nhà sáng lập tại ETH CC, họ đều thất vọng với chiến lược phân bổ điểm và airdrop hiện tại, nhưng việc thách thức trạng thái hiện tại lại rất khó! Ngay cả khi bạn không muốn chạy chương trình điểm, nếu đối thủ cạnh tranh của bạn đang làm, thì bạn cũng buộc phải làm. Airdrop cũng vậy – người dùng crypto kỳ vọng vào nó, các dự án lo sợ rằng nếu không có airdrop thì người dùng sẽ rời đi.
Ngay cả những người sáng lập muốn làm điều khác biệt vẫn áp dụng chiến lược airdrop. Theo tôi, việc phân bổ vĩnh viễn 5% token cho những người nắm giữ yếu là một hành động ngớ ngẩn, nhưng mô hình phát hành token lại cực kỳ khó thay đổi!
Trong vài tuần qua, tôi đã có hàng chục cuộc trao đổi như vậy, phần lớn các nhà sáng lập đều mong muốn tổ chức bán token, họ nhận ra điều này giúp gắn kết cộng đồng tốt hơn về lâu dài, nhưng việc thực hiện lại gặp phải những thách thức khó vượt qua.
(A) Luật sư khuyên không nên bán token.
(B) Các sàn giao dịch khuyên không nên bán token (vì họ cho rằng điều này sẽ thu hút sự giám sát quy định cao hơn).
Sàn giao dịch đóng vai trò quyết định, mà lại đi ngược lại lời khuyên từ luật sư thì rất khó. Theo tôi, điều này khiến khả năng đổi mới trong lĩnh vực này hiện tại trở nên cực kỳ khó khăn.
Vấn đề thị trường hiện tại vẫn là mối quan tâm hàng đầu của tất cả mọi người – các nhà sáng lập phát hành token, các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC), và các đối tác giới hạn (LP).
Hiện nay, mọi người (theo tôi là đúng) đang tập trung vào cung cầu mất cân bằng ở khía cạnh tính thanh khoản và "bức tường mở khóa", thay vì mê tín về tỷ lệ lưu thông thấp/FDV cao.
Điều thú vị là, các nhà sáng lập hiện đang thu hút các quỹ thanh khoản trước khi phát hành token nhằm cố gắng tạo nhu cầu thứ cấp. Cách đây một năm, chẳng ai làm điều này cả. Năm nay sẽ là một năm tuyệt vời cho @Arthur_0x.
Đây là một chiến lược thông minh, vì các quỹ thanh khoản có thể là đòn bẩy dễ kéo nhu cầu nhất trên thị trường công khai, nhưng tác dụng của chúng cũng có giới hạn. Tôi không muốn chỉ trích Arbitrum, bởi họ thực sự đã làm rất nhiều việc xuất sắc, nhưng hãy lấy ví dụ về thanh khoản thị trường của $ARB: mỗi tháng có lượng mở khóa từ 50 triệu đến 100 triệu USD. Giả sử một nửa trong số đó bị bán ra, nghĩa là có áp lực bán từ 25 đến 50 triệu USD. Ngay cả khi tất cả các quỹ thanh khoản đều mua ARB, có thể cũng chưa đủ để bù đắp áp lực bán này – và đây chỉ mới là một token duy nhất.
Các LP đang nhận thức rõ điều này và bắt đầu phân bổ thêm vốn cho các quỹ thanh khoản. Mặc dù so với phần đầu tư mạo hiểm thì con số này vẫn còn nhỏ, nhưng rõ ràng đang trên đà tăng trưởng. Các quỹ VC cũng có không gian đổi mới – hiện tại danh mục đầu tư của chúng tôi có khoảng 20% là tài sản thanh khoản (đây là tiêu chuẩn ngành). Tôi nghĩ con số này có thể tăng lên 40%, nhưng các LP thường không thích những điều vượt ra ngoài khuôn mẫu, nên điều này rất khó thực hiện.
Tôi đoán các nhà sáng lập sẽ sáng tạo hơn ở điểm này, và chúng ta có thể sẽ thấy một số giao dịch trước TGE (pre-TGE), trong đó các quỹ đồng ý mua một lượng token nhất định trên thị trường thứ cấp, nhưng hiện tại tôi chưa từng thấy trường hợp nào như vậy.
Về sản phẩm, trọng tâm hiện tại của Ethereum dường như là giải quyết sự phân mảnh hiện tại thông qua trừu tượng hóa. Đây là một hướng đi tốt! Nhưng ngắn hạn, sự phân mảnh vẫn có động lực kinh tế rõ ràng, nên đây là một vấn đề khó giải quyết. Trong vài năm qua, xu hướng của EVM là phân mảnh – các giải pháp L2 khác nhau, zk rollups so với optimistic rollups, v.v. Việc này mang lại động lực kinh tế rõ rệt: xây dựng hạ tầng riêng có thể đạt được định giá cao hơn trên thị trường công khai. Tuy nhiên, nó cũng làm phân tán thanh khoản và tạo ra trải nghiệm người dùng kém.
Giờ đây, từ ví đến L2, toàn bộ hệ sinh thái đang thúc đẩy sự trừu tượng hóa và tái tích hợp.
Ở khía cạnh ví, các nhóm như @rhinestonewtf và @safe đang thúc đẩy ERC-7579, nhằm đạt được khả năng tương tác ở cấp độ hệ sinh thái cho ví thông minh.
Đây là một trong nhiều nỗ lực của Ethereum nhằm đảo ngược sự phân mảnh ở cấp độ ví.
Polygon và zkSync cũng đang thúc đẩy các giải pháp mở rộng theo chiều ngang của riêng họ.
Về dài hạn, tôi hy vọng một trong những giải pháp này sẽ thành công, nhưng trong vài năm tới, sự phân mảnh vẫn còn nhiều động lực kinh tế.
Tại hội nghị, tôi đã nói chuyện với một số LP và nhận thấy sự lạc quan hồi đầu quý về việc các LP quay trở lại lĩnh vực crypto đã chậm lại.
Đối với người quan sát bên ngoài, việc Bitcoin đạt mức 100.000 USD dường như vẫn còn xa vời. Tình hình này, cộng với việc thiếu các câu chuyện thị trường mới, khiến môi trường thị trường trở nên khó khăn hơn.
Sau hội nghị ETH Denver vào tháng 2, tôi từng dự đoán sẽ có một làn sóng vốn đổ mạnh vào các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto trong nửa cuối năm nay.
Nhưng giờ tôi nghĩ điều đó có thể xảy ra sớm nhất vào quý IV, hoặc nhiều khả năng là vào nửa đầu năm 2025.
Thị trường đang bị lệch pha, khi nhiều quỹ VC crypto đã bước vào 25% cuối cùng của quá trình triển khai vốn, nghĩa là họ sẽ cần thêm tiền trong sáu tháng tới, nhưng các LP lại muốn thấy các khoản phân bổ trước đã.
Các quỹ VC cần thị trường phục hồi để có thể phân bổ lợi nhuận. Bối cảnh kinh tế vĩ mô có thể sớm cải thiện, chúng ta có thể phá đỉnh lịch sử, hoặc xuất hiện một ứng dụng đột phá trước cuối năm. Tôi cho rằng ít nhất một trong hai khả năng này là khá có thể xảy ra.
Nếu không, tôi có thể hình dung tốc độ triển khai vốn của các quỹ VC sẽ chậm lại, vì họ buộc phải kéo dài thời gian hoạt động của quỹ hiện tại. Cuối cùng, liệu chúng ta có thể hủy bỏ những buổi thảo luận nhóm nhàm chán này không?
Không ai thích nghe những buổi thảo luận kiểu này cả, đây là hình thức nội dung lười biếng nhất. Hoặc hãy tập trung thực sự dạy mọi người điều gì đó, hoặc tạo ra một môi trường để mọi người tự do trao đổi!
Phần ở giữa thì đều là phí thời gian. Tôi vẫn rất kỳ vọng vào tương lai, vẫn còn rất nhiều điều đáng để hào hứng.
Những ai cứ mãi phàn nàn về Bruxelles trên Twitter thì chắc chắn sẽ không thành công (Not Gonna Make It).
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@reganbozman
