Phát triển của staking có thể rút vốn trên Solana diễn ra như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phát triển của staking có thể rút vốn trên Solana diễn ra như thế nào?
Khai thác lợi ích lưu động Solana biến việc nắm giữ tiền điện tử thành tài sản lưu động, thông qua nền tảng Sanctum và các ứng dụng DeFi, có thể sử dụng hiệu quả hơn và mang lại lợi nhuận cao hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Algo Rhythmic
Dịch: Bạch Thoại Blockchain
Mục tiêu của tôi là cung cấp một bản giới thiệu toàn diện về staking linh hoạt (liquid staking) trên Solana. Tôi muốn mọi người không chỉ hiểu được liquid staking là gì và cách thực hiện ra sao, mà còn hiểu tại sao nên làm điều đó. Điều gì khiến một người thức dậy vào buổi sáng và tự nhủ: "Hôm nay mình sẽ mang SOL đi staking linh hoạt đây?" Hãy theo tôi, tôi sẽ dẫn bạn bước vào một thế giới hoàn toàn mới.
Tôi cũng cố gắng sắp xếp bài viết khá dài này theo cấu trúc rõ ràng để bạn có thể bỏ qua những phần nào nếu đã quen thuộc với chủ đề đó.
Lưu ý: Bài viết này nhằm mục đích phổ biến kiến thức, không phải lời khuyên đầu tư.
1. Staking trên Solana
Trước khi nói đến Liquid Staking, hãy cùng tìm hiểu về staking thông thường. Trên mạng Proof-of-Stake (POS) như Solana, staking nghĩa là ủy quyền token của bạn cho một trình xác thực (validator), người này cam kết trung thực xác nhận các giao dịch trên mạng, nếu không sẽ bị phạt. Đây chính là yếu tố tạo sự nhất quán cơ bản giữa các trình xác thực và người dùng mạng lưới. Nếu thiếu sự nhất quán này, nguy cơ xảy ra double-spend, kiểm duyệt và nhiều hình thức lạm dụng khác là rất lớn. Khi bạn staking "trực tiếp", bạn chọn một trình xác thực cụ thể và gửi token của mình cho họ. Bạn có thể thực hiện việc này qua nhiều ví hoặc dùng giao diện dòng lệnh (CLI) của Solana.
Kể từ khi phiên bản thử nghiệm mainnet của Solana ra mắt vào tháng 2 năm 2020, mạng này đã tuân theo kế hoạch lạm phát sau:
Hiện giờ là tháng 2 năm 2024, tức đã bốn năm kể từ thời điểm ra mắt, ta dễ thấy tỷ lệ lạm phát hiện tại khoảng 5%. Lượng lạm phát chính xác được điều chỉnh bởi ba tham số: tỷ lệ lạm phát ban đầu (8%), tốc độ giảm dần (-15%) và tỷ lệ lạm phát dài hạn (1.5%). Tỷ lệ bắt đầu ở mức 8%, mỗi epoch giảm 15% theo cơ sở hàng năm cho đến khi ổn định ở mức 1.5%. Trong tương lai điều này có thể thay đổi, nhưng đây là kế hoạch đã được quan sát kể từ khi ra mắt.
SOL được tạo ra từ lạm phát thuộc về ai? Đơn giản: những người staking. Nghĩa là trong mỗi epoch, người staking tăng tỷ trọng sở hữu tương đối của họ so với tổng nguồn cung SOL, trong khi những người không staking thì bị pha loãng. Về cơ bản không có chuyện phức tạp hơn xảy ra. Nếu tất cả SOL đều được staking, không ai thực sự tăng giá trị nắm giữ tuyệt đối của mình. Điều này dẫn đến tỷ lệ staking cao trên mạng Solana; tại thời điểm viết bài, khoảng 2/3 số SOL đang được staking. Tuy nhiên, tỷ lệ staking linh hoạt vẫn còn thấp.
Đối với blockchain POW, các trình xác thực chịu chi phí thiết bị và năng lượng cao, buộc họ phải bán một phần (hoặc toàn bộ) token nhận được chỉ để cân bằng chi phí. Trên mạng POS như Ethereum, chi phí vận hành cực kỳ thấp nên gần như không gây áp lực bán. Trên Solana, chi phí vận hành của trình xác thực cao hơn Ethereum một chút vì họ phải thực thi giao dịch như một phần của đồng thuận – điều này tốn kém – và chi phí thiết bị cũng cao hơn do yêu cầu hiệu suất cao hơn Ethereum. Do đó, áp lực bán từ validator trên Solana vẫn rất thấp so với Bitcoin, nhưng cao hơn một chút so với Ethereum.
Dịch: Tôi cảm thấy câu nói “Giao dịch rẻ trên Solana là do lạm phát token bù đắp” đã trở thành vu khống tai tiếng đối với Solana. Cộng đồng crypto học được vài điều về lạm phát từ Bitcoin, và giờ không thể quên được nữa. Không hề có sức ép ép buộc nào cả.
Bây giờ hãy nói đến Liquid Staking.
2. LSTs (Liquid Staked Tokens) và rủi ro thanh khoản
Việc staking trên Solana có động lực mạnh mẽ để tránh bị pha loãng bởi những người khác đi staking. Một trong số ít lý do khiến người ta không staking là vì nó khóa vốn của bạn trong từng epoch. Với staking linh hoạt, bạn đóng góp token của mình vào một nhóm staking quản lý việc phân bổ cho các validator, và việc bạn đã cam kết token vào nhóm này được mã hóa thành một token mới. Động thái này trả lại cho người staking một tài sản mới đại diện cho thực tế đó, cho phép người dùng hoán đổi lấy token SOL gốc đã staking. Vì vậy, trong nhiều trường hợp, nó có thể được dùng như một phiên bản chức năng tương đương của SOL.
Token staking linh hoạt phổ biến nhất trên Solana (gọi tắt là LST) hầu hết đều là loại "có thưởng". Gần như tất cả SOL trong nhóm đều được ủy quyền cho các validator do nhóm vận hành lựa chọn (đôi khi trừ đi một lượng nhỏ dự trữ để rút nhanh), do đó các SOL được ủy quyền này tích lũy phần thưởng dưới dạng thêm SOL. Vì vậy, số lượng LST tăng dần theo thời gian, nhưng mỗi LST đại diện cho nhiều SOL hơn theo từng epoch, khiến giá của nó tăng so với SOL. Một phương pháp khác là "tái cơ sở" (rebasing), khi holder LST nhận thêm token lưu động, mỗi token có thể đổi 1:1 (có độ trễ) với SOL, nhưng cách này không phổ biến trên Solana.
Trên Solana, mỗi epoch kéo dài khoảng 2,5 ngày. Nếu người dùng muốn rút lại SOL gốc đã staking, họ phải gửi yêu cầu rút ủy quyền và chờ đến cuối epoch mới có thể hoán đổi. Trong thị trường tài chính truyền thống, điều này được gọi là chấp nhận rủi ro thanh khoản (duration risk). Bạn đang đánh cược rằng phần thưởng nhận được khi khóa vốn 2,5 ngày sẽ lớn hơn rủi ro cần dùng tiền ngay lập tức. Về mặt thời gian, rủi ro 2,5 ngày nhỏ hơn nhiều so với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm. Mặt khác, nhìn chung, trái phiếu kho bạc Mỹ... ít biến động hơn tiền mã hóa một chút.
Vì vậy, khi holder LST muốn lấy lại SOL cơ bản, họ có thể chuộc lại từ nhóm staking linh hoạt, chọn đợi đến khi epoch kết thúc để nhóm hủy ủy quyền, hoặc giao dịch mSOL lấy SOL trên thị trường mở thông qua các nhóm thanh khoản hiện có. Dưới đây là ví dụ từ Marinade Finance:
Marinade sử dụng công cụ tổng hợp giao dịch phi tập trung Jupiter để đổi mSOL lấy SOL. Tôi đã kiểm tra một chút và thấy hủy ủy quyền 10.000 mSOL sẽ ảnh hưởng giá khoảng 0,01%, nhưng khi tăng lên 100.000 mSOL, mức ảnh hưởng hiển thị là 100.000 (thực tế tôi không có nhiều mSOL như vậy, nhưng có thể mô phỏng). Vậy điều này nghĩa là gì?
Nó có nghĩa là nếu bạn muốn hủy ủy quyền và nhận SOL ngay lập tức, bạn sẽ nhận được ít hơn 8,162% SOL so với việc đợi đến cuối epoch mới rút. Mức ảnh hưởng giá trên được xác định theo điều kiện thị trường hiện tại, tức phụ thuộc vào tính thanh khoản. Nếu kiểm tra lại, con số này có thể tăng hoặc giảm. Điều này nhấn mạnh một sự thật quan trọng về LST. Như tôi đã đề cập trước đó, chúng có thể hoạt động như SOL trong nhiều ngữ cảnh, nhưng cũng có một khác biệt quan trọng: bạn phải chịu một mức độ rủi ro thanh khoản nhất định. Nếu bạn cần tiền gấp và với số lượng lớn, bạn sẽ phải chấp nhận giá thấp hơn để có được số tiền cần thiết.
Một ví dụ đơn giản có thể giúp hiểu rõ điều này. Hãy xem sự kiện "mSOL mất neo" xảy ra vào ngày 12 tháng 12 năm 2023. Trong vòng 20 phút ngắn ngủi, một địa chỉ ví 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA đã bán khoảng 68.536 mSOL lấy SOL qua 9 giao dịch trên thị trường mở. Việc này khiến giá mSOL giảm từ khoảng 78 USD xuống còn 66 USD. Dưới đây là phân tích từ birdeye.so:
Bạn có thể thấy giá đã nhanh chóng phục hồi về mức trước đó. Tại sao vậy? Vì các bot arbitrage và nhà đầu cơ khác nhận ra cơ hội và bắt đầu mua mSOL, vì họ không cần dùng số tiền đó trong epoch tiếp theo. Giá SOL cơ bản thực tế không thay đổi, nên họ về cơ bản là đang mua SOL với giá chiết khấu.
Tình huống này không chỉ giới hạn ở mSOL, mà áp dụng cho mọi LST (với một số điều kiện bổ sung mà ta sẽ thảo luận sau). Khả năng thanh khoản của bất kỳ LST cụ thể nào luôn thấp hơn khả năng thanh khoản của chính token SOL. Tuy nhiên, đây chủ yếu là vấn đề đáng lo ngại nếu bạn nắm giữ lượng lớn SOL staking linh hoạt. Nói chung, càng nhiều vốn, bạn càng phải đối mặt với nhiều thách thức hơn.
Vì vậy, bài học ở đây là mặc dù token staking linh hoạt chịu một số rủi ro thanh khoản tương tự như staking thông thường, nhưng chỉ biểu hiện rõ khi thị trường thanh khoản yếu. Thị trường LST càng thanh khoản mạnh, tác động của rủi ro thanh khoản càng nhỏ. Nếu vị thế của bạn tương đối nhỏ, bạn thậm chí có thể không cảm nhận được rủi ro này. Dù vậy, việc hiểu rõ giới hạn thanh khoản của token vẫn rất quan trọng.
3. Các nhà dẫn đầu LST và cấu trúc khuyến khích
Có ba LST trên Solana có giá trị khóa (TVL) vượt quá 100 triệu USD, thể hiện ba cách tiếp cận khuyến khích áp dụng khác nhau: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) và BlazeStake (bSOL). Tất nhiên điều này cũng có thể thay đổi, nhưng bạn có thể xem sơ bộ các con số tại đây:
https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana
Hiện tại, Jito đang dẫn đầu, vì vậy chúng ta sẽ bắt đầu từ đây.
1) Giá trị cốt lõi của Jito
Giao thức Jito mời gọi người staking tham gia vào việc kiếm MEV trên Solana và cung cấp phần thưởng khi鑄 (mint) JitoSOL. JitoSOL được triển khai an toàn thông qua SPL Stake Pool, với nhóm validator và tối ưu hóa phân phối MEV. Giao thức hỗ trợ xử lý giao dịch hiệu quả nhờ khách hàng Jito-Solana, và giữ vai trò quan trọng trong hệ sinh thái DeFi Solana. Việc sử dụng JitoSOL có thể tích lũy điểm thưởng trong hệ sinh thái Solana đang phát triển, mang lại lợi nhuận cạnh tranh và hiệu suất vượt trội, tạo trải nghiệm staking độc đáo cho cộng đồng.
Tuy nhiên, điểm khác biệt thực sự nằm ở Maximal Extractable Value (MEV). Tóm lại, MEV cho phép trader thu lợi từ thứ tự giao dịch, nhưng thiết kế của Solana khiến việc khai thác MEV khó hơn. Jito đã sửa đổi phần mềm validator của Solana Labs để cho phép validator chấp nhận giao dịch theo thứ tự có kiểm soát, và thu phí từ đó, tạo ra môi trường MEV có tổ chức và dễ tiếp cận hơn. Những người ủy quyền SOL cho nhóm staking linh hoạt Jito được chia sẻ phần lợi nhuận này. Các LST khác cũng có thể ủy quyền cho các validator chạy phần mềm đã được Jito sửa đổi để hưởng lợi.
2) Giá trị cốt lõi của Marinade
Marinade là giao thức staking linh hoạt đầu tiên trên Solana, dẫn đầu trong việc thiết lập các thực hành tốt nhất cho lĩnh vực này. Khi staking trực tiếp, bạn phải chọn một validator, nhưng nhóm staking linh hoạt sẽ tự động phân bổ cho nhiều validator, giảm rủi ro. Tháng trước, Marinade đề xuất một sáng kiến yêu cầu các validator tạo quỹ bảo hiểm để bảo vệ lợi ích của người ủy quyền. Ngoài ra, họ còn ra mắt tính năng "stake định hướng", cho phép người staking ủng hộ validator cụ thể và nhận thêm phần thưởng. Quản trị Marinade do token MNDE thực hiện, holder có thể bỏ phiếu quyết định cách vận hành giao thức, token này tách biệt hoàn toàn với mSOL. Hiện tại họ đang tổ chức một chiến dịch, người tham gia có thể nhận thêm token MNDE như phần thưởng để khuyến khích hỗ trợ sự phát triển của giao thức.
3) Giá trị cốt lõi của BlazeStake
Điểm khác biệt chính của BlazeStake liên quan đến token quản trị BLZE. Giống như MNDE, BLZE có thể dùng để bỏ phiếu phân bổ phần thưởng, nhưng cũng có giá trị riêng biệt. BlazeStake là dự án tương đối trẻ, nên họ mới chỉ phân phối khoảng 80% tổng cung token, trong khi Marinade đã phân phối hết toàn bộ và phải mua lại MNDE để tạo cơ chế khuyến khích. Điều này tùy góc nhìn và thời gian đầu tư, có thể là lợi thế hoặc bất lợi. Jito cũng có token quản trị JTO, nhưng hiện chưa dùng để khuyến khích staking với Jito. Hãy so sánh nhanh ba token quản trị hàng đầu theo TVL của giao thức, bao gồm vốn hóa thị trường, nguồn cung lưu hành và xu hướng tăng trưởng:
Dữ liệu截至 ngày 16 tháng 2 năm 2024, nguồn Defillama, Coingecko và Birdeye
BLZE có tỷ lệ TVL so với vốn hóa pha loãng đầy đủ (FMV) khá tốt. Tuy nhiên, cần lưu ý vài điểm. Thứ nhất, FMV của JTO cao do nguồn cung lưu hành thấp, điều này có thể khiến FMV không phản ánh chính xác trong ngắn hạn. Thứ hai, BLZE mới mở khóa 2/3 tổng cung, nên vẫn còn token mới sẽ đổ vào thị trường. Để biết lịch mở khóa, tham khảo đây: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.
BLZE có những công dụng gì khiến nó có giá trị? Tương tự MNDE, bạn có thể bỏ phiếu ủng hộ các đề xuất quản trị cụ thể để giúp bSOL đạt mục tiêu. Tuy nhiên, BlazeStake sử dụng cơ chế gọi là gauge stake, cho phép người dùng kiểm soát liên tục và chi tiết hơn. Bạn có thể chọn bỏ phiếu trong tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) Realms.today để định hướng thêm staking đến validator cụ thể, hoặc định hướng nhiều phần thưởng BLZE hơn đến nhóm thanh khoản cụ thể trong DeFi. Holder BLZE cũng có thể khóa BLZE của họ tối đa 5 năm để tăng quyền biểu quyết trong DAO. Dưới đây là ảnh chụp màn hình về gauge stake, hiển thị một số lựa chọn mẫu để định hướng phiếu bầu sau khi gửi vào DAO. Trong số các LST, những tính năng này khá độc đáo.
Một số giao thức DeFi yêu cầu bạn nhận phần thưởng BLZE trực tiếp trên giao diện người dùng của họ, phần thưởng sẽ được airdrop mỗi hai tuần một lần. Bạn có thể kiểm tra điểm số SolBlaze hiện tại của ví tại rewards.solblaze.org. Việc cố gắng nâng điểm bằng cách tạo nhiều ví giả không mang lại lợi thế thực sự. Công thức cơ bản là: 1 bSOL trong ví = 1 điểm, 1 bSOL trong giao thức cho vay/borrow được hỗ trợ = 1,5 điểm, và 1 bSOL trong vị thế cung cấp thanh khoản bSOL được hỗ trợ = 2 điểm. Điều này phù hợp với mức độ rủi ro vốn bạn đang chịu, do đó, rủi ro cao hơn, phần thưởng cao hơn là hợp lý.
Một điểm đáng chú ý khác là BlazeStake cung cấp tùy chọn để bạn staking SOL với một validator riêng lẻ thông qua tính năng "staking linh hoạt tùy chỉnh". Khác với Marinade, 100% staking sẽ được phân bổ trực tiếp cho validator đó. Cần nhắc lại rằng, khác với Marinade chỉ ủy quyền trực tiếp 20% staking cho validator bạn chọn, 80% còn lại được phân bổ theo thuật toán chiến lược ủy quyền của họ. Marinade giải thích rõ điều này trong tài liệu, nhưng không hiển thị rõ trên giao diện người dùng, tôi nghĩ điều này hơi thiếu lý tưởng.
BlazeStake còn có một số tính năng thú vị khác. Họ cung cấp faucet SOL thật, nghĩa là nếu bạn vô tình khóa hết SOL trên nền tảng và không đủ SOL để trả phí giao dịch rút tiền, bạn có thể dùng faucet này để nhận một ít SOL trả phí. Điều này rất tiện lợi vì bạn không cần đưa tiền mới vào từ sàn tập trung. Ngoài ra, họ còn cung cấp giao diện鑄 token đơn giản giúp bạn dễ dàng tạo SPL Token, cùng trang trạng thái RPC và SDK SOL Pay. Tất cả đều là những tính năng hữu ích, góp phần quảng bá khái niệm SOL và staking linh hoạt.
Nếu giá trị chính của BlazeStake đến từ việc phát hành token quản trị, thì diễn biến giá BLZE chính là yếu tố thúc đẩy giá trị. Giá BLZE bắt đầu tăng từ cuối tháng 11 năm 2023 và dao động ổn định trong khoảng 0,002–0,004 USD, nhưng theo dữ liệu trên, vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn. Nếu duy trì được như Marinade, tiềm năng tăng trưởng còn 2,8 lần.
Theo tôi, định giá BLZE nên tương đương hoặc cao hơn MNDE. Tôi không chắc nên so sánh định giá JTO với hai cái còn lại như thế nào. Tôi thích dự án này, những gì họ làm về MEV trên Solana là độc đáo về bản chất, tôi mong chờ những đổi mới trong tương lai, nhưng gần 90% tổng cung token vẫn chưa phát hành dường như hơi cao. Nhưng vốn hóa pha loãng đầy đủ không quan trọng... cho đến khi nó quan trọng. Dù sao, tôi cho rằng cả ba dự án đều có tiềm năng tăng giá tốt so với USD, vì các giao thức staking linh hoạt này đang tạo ra giá trị. Luận điểm đơn giản: staking linh hoạt là tốt.
Tóm lại phần về ba giao thức staking linh hoạt quan trọng nhất trên Solana, cả ba đều nhấn mạnh lợi ích phi tập trung hóa trên Solana. Nhóm staking linh hoạt phân bổ staking đến một tập hợp rộng các validator, thay vì tạo ra tình trạng "kẻ thắng tất cả". Tất cả đều công khai tuyên bố về tính an toàn. Mỗi giao thức staking linh hoạt đều có rủi ro hợp đồng thông minh – rủi ro lỗi trong vận hành nhóm staking – nhưng đều thể hiện ý thức an ninh đáng tin cậy. Những điều này đều tốt, nhưng không thực sự phân biệt rõ ba cách tiếp cận, vì vậy tôi cố gắng nêu bật các đặc điểm riêng biệt như trên.
4. Sanctum và tương lai vô hạn của staking linh hoạt
Còn nhiều giao thức staking linh hoạt khác trên Solana, và số lượng này sắp tăng mạnh nhờ nỗ lực của sanctum.so trong việc cung cấp nhóm thanh khoản hỗ trợ. Mục tiêu của họ là chấp nhận tất cả các giao thức staking linh hoạt và cung cấp dịch vụ đổi lấy SOL, nhằm làm cho mọi loại LST đều thanh khoản nhất có thể. Họ thu phí dưới 0,03%, thường chỉ 0,01%, về cơ bản là đang gánh giúp bạn rủi ro thanh khoản. Bạn có thể đổi ngay LST của mình lấy SOL, và nhóm này cung cấp vùng đệm, phân tán rủi ro thanh khoản ra phạm vi rộng hơn.
Tính đến nay, Sanctum hỗ trợ mười hai giao thức staking linh hoạt khác nhau, nhưng mục tiêu của họ là giải quyết vấn đề khởi động thanh khoản cho hầu như tất cả các giao thức staking linh hoạt. Tính thanh khoản của LST chỉ phụ thuộc vào lượng thanh khoản sẵn có trong các nhóm trên các giao thức như Orca và Radium, do đó các giao thức staking linh hoạt mới thường phải lên chiến lược thu hút thanh khoản để thực hiện lời hứa của staking linh hoạt. Sanctum cung cấp vùng đệm bổ sung khổng lồ, giúp các giao thức staking linh hoạt mới và nhỏ có thể thanh khoản ngay lập tức.
Tính đến nay, bạn có thể dùng Sanctum để đổi ngay các LST sau lấy SOL: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (token staking linh hoạt của Marginfi), mSOL, riskSOL, scnSOL và stSOL.
Nhóm thanh khoản phổ quát dành cho LST của Sanctum mở ra khả năng thí nghiệm quy mô lớn hơn trong lĩnh vực staking linh hoạt.
5. Cách thực hiện staking linh hoạt
Giờ bạn đã biết một vài lựa chọn, hãy cùng xem sơ qua cách thực hiện. Ví dụ với bSOL, chỉ cần truy cập stake.solblaze.org, nhấn tab "Stake", giao diện người dùng sẽ hiện ra như sau.
Hãy nhớ rằng, giống như hầu hết các LST trên Solana, bSOL cũng sinh lời, nên số bSOL bạn nhận lại sẽ ít hơn số SOL bạn gửi vào. Đừng lo lắng về điều này. Trong hình, bạn thấy 0,8993 bSOL = 1 SOL. Bởi vì 0,8993 bSOL đại diện cho quyền đòi hỏi đối với nhóm staking linh hoạt BlazeStake tương đương 1 SOL, nên bạn không mất giá trị nào cả. Khi lượng SOL trong nhóm staking linh hoạt tăng lên, con số này tiếp tục giảm, nghĩa là mỗi bSOL bạn sở hữu sẽ đổi được nhiều SOL hơn. Hiện tại 1 bSOL = 1,11 SOL, và con số này sẽ tiếp tục tăng theo thời gian.
Chọn số lượng, nhấn nút, phê duyệt giao dịch, xong.
6. LST và DeFi
Giờ chúng ta đã hiểu khá rõ cách LST hoạt động, các lựa chọn LST và lợi ích của các cách tiếp cận khác nhau, hãy cùng xem các lựa chọn DeFi. Mục đích cuối cùng là biến token staking của bạn thành tài sản thanh khoản để bạn có thể tận dụng làm nhiều việc khác nhau.
Hãy bắt đầu với một thứ đơn giản hơn, như cho vay/mượn.
Cho vay/mượn
Một trong những việc đơn giản và ít rủi ro nhất bạn có thể làm với LST là cho người khác vay. Các nền tảng như MarginFi, Solend và Kamino cho phép người dùng gửi tài sản đảm bảo và vay các tài sản khác theo lựa chọn. Tiền mã hóa thường rất biến động, tất cả các nền tảng này chỉ cung cấp vị thế vay được đảm bảo quá mức. Nghĩa là đối tác của bạn phải cung cấp tài sản đảm bảo có giá trị cao hơn tài sản họ vay. Điều này thường thay đổi tùy theo đánh giá chất lượng tài sản đảm bảo. Nếu giá trị tài sản đảm bảo rơi xuống dưới ngưỡng nhất định, tài sản đó sẽ bị thanh lý để trả nợ cho người vay.
Quy tắc thanh lý khá phức tạp, các dự án áp dụng phương pháp khác nhau. Nếu bạn định đầu tư lớn và chấp nhận rủi ro, hãy chắc chắn hiểu rõ các quy tắc này.
Thông thường, lợi suất cho vay LST khá thấp do nhu cầu không cao. Vì đã staking, cơ hội sinh lời lớn nhất và ít rủi ro nhất đã được tận dụng. Dù vậy, bạn vẫn có thể cho vay một cách tương đối an toàn để kiếm thêm lợi nhuận, hoặc có thể nhận thêm phần thưởng từ giao thức khi vay, do đó đây là một lựa chọn đáng cân nhắc.
Looping (vòng lặp)
Giờ chúng ta đã nói về cho vay, hãy nói đến những gì cho vay có thể tạo ra. Giả sử bạn có 10 bSOL, hiện đang quảng cáo lợi suất ~7,34% (nhớ rằng con số này thay đổi nhẹ theo từng epoch), cộng thêm 0,81% lợi suất từ phát hành BLZE (phụ thuộc giá BLZE). Làm sao để kiếm thêm lợi nhuận? Một cách là gửi bSOL này vào giao thức cho vay, vay thêm SOL, rồi staking lại SOL đó với BlazeStake. Drift Protocol và Kamino Finance cung cấp sản phẩm đơn giản một cú nhấp để thực hiện việc này, cùng đòn bẩy có thể cấu hình. Bạn cũng có thể tự làm thủ công qua các giao thức như Solend. Biến số quan trọng cần lưu ý là lãi suất vay SOL. Lãi càng cao, lợi suất tổng thể của bạn càng thấp. Vì sao? Vì bạn phải trừ nó như một chi phí. Dưới đây là ví dụ nhanh từ giao diện SuperStakeSOL của Drift.
Trong ví dụ này, bạn dùng 10 bSOL làm tài sản đảm bảo để vay 5 SOL. Bạn phải trả lãi suất 0,6% để vay SOL, nhưng sau đó có thể staking lại SOL đó với bSOL và kiếm thêm lợi nhuận. Miễn là lãi vay thấp hơn phần thưởng, thì việc này là hợp lý. Hãy nhớ rằng bạn đang chịu rủi ro ở đây. Rủi ro chính là sự kiện "mất neo" như đã nói về mSOL. Điều này có thể xảy ra bất cứ lúc nào, vì cơ chế liên kết giá trị với SOL có thành phần rủi ro thanh khoản.
Cung cấp thanh khoản
Một cách khác để tăng lợi nhuận từ LST là cung cấp thanh khoản. Các nhóm thanh khoản là nền tảng cho các sàn giao dịch phi tập trung, cho phép bạn trao đổi cặp token. Nếu có đủ nhiều nhóm như vậy, bạn có thể trao đổi bất kỳ tài sản nào qua danh sách nhóm. Vì USDC và SOL thường có thanh khoản sâu nhất, mọi lộ trình thường đi qua chúng, ví dụ, nếu bạn muốn đổi WIF sang WHALES, bạn có thể đổi WIF sang SOL trước, rồi SOL sang WHALES.
Các nhóm thu phí từ giao dịch, phí này được trả lại cho nhà cung cấp thanh khoản (LP). Khi giao dịch cân bằng, lượng WIF đổi vào bằng lượng WHALES đổi ra, giá ổn định và LP chỉ thu phí. Tuy nhiên, phí này hợp lý vì có rủi ro tổn thất vô thường (impermanent loss). Nếu nhu cầu bắt đầu nghiêng rõ rệt về WHALES, lượng WHALES trong nhóm giảm, lượng WIF tăng liên tục, đến khi LP chỉ còn nắm WIF, trong khi WIF lúc đó giá thấp hơn trước. Xu hướng này rõ ràng có thể đảo ngược, vì vậy gọi là tổn thất vô thường, nhưng đây là điều cần ghi nhớ.
Vậy nhóm thanh khoản nào hấp dẫn cho LST? Trước hết, nhóm SOL-LST rất phổ biến vì hỗ trợ staking/gỡ staking tức thì. Thứ hai, nhóm kiểu LST1-LST2 cũng tốt vì bạn nắm hai LST, cả hai đều sinh lợi staking bình thường và thêm một phần phí giao dịch nhỏ. Bạn biết giá của chúng nên tương quan cao vì đều liên quan đến giá SOL (mặc dù không neo). Rủi ro tổn thất vô thường thấp. Thứ ba, với lựa chọn rủi ro cao hơn, lợi nhuận cao hơn, bạn có thể cân nhắc nhóm cho phép đổi LST sang token quản trị giao thức như jitoSOL-JTO hoặc bSOL-BLZE. Những nhóm này thường được khuyến khích thêm bằng token quản trị để đảm bảo thanh khoản hợp lý.
Tôi không thể nhấn mạnh đủ tầm quan trọng của việc hiểu sâu hơn về cung cấp thanh khoản. Các nhóm khác nhau có cách phân bổ thanh khoản và mức độ kiểm soát của LP khác nhau. Tùy cách token giao dịch với nhau, các phương pháp khác nhau sẽ tốt hay xấu hơn, vì vậy bạn cần có mô hình tư duy tốt để hiểu giá sẽ diễn biến thế nào, từ đó đặt thanh khoản vào nhóm phù hợp để luôn đạt kết quả tốt. Với hai lựa chọn đầu (SOL-LST, LST1-LST2), mô hình tư duy của bạn cơ bản là "chúng sẽ tiếp tục tương quan cao", điều này làm mọi thứ rất đơn giản. Nếu bạn muốn đi sâu hơn lựa chọn đơn giản, tôi khuyên nên bắt đầu với số tiền nhỏ và quan sát cách giá diễn biến. Chú ý sự thay đổi cân bằng trong nhóm khi tài sản giao dịch, cách phí tích lũy, và quyết định có nên đầu tư lớn hơn hay không.
Một số giao thức DeFi như Kamino cung cấp vault tự động quản lý chiến lược LP, bạn không cần làm gì nhiều. Chúng có chiến lược dựng sẵn để đưa tiền vào các nhóm thanh khoản nhất định. Trước khi làm, bạn nên hiểu rõ nó là gì, nhưng điều này có nghĩa bạn không phải tự tay vào nhóm và tái cân bằng phạm vi. Dĩ nhiên, họ sẽ thu một khoản phí nhỏ.
Ba kết hợp: cho vay, looping và cung cấp thanh khoản chưa khai thác hết các lựa chọn bạn có với LST, nhưng tôi không muốn biến bài viết thành luận văn. Nếu bạn chưa thử cả ba, có lẽ nên thử từng cái trước khi đi sâu.
7. Kết luận
Hy vọng bài viết này đã giúp bạn có hiểu biết vững chắc về staking linh hoạt trên Solana. Hiện tại, tương lai của LST và DeFi trên Solana rất tiềm năng, và tốc độ đổi mới trong lĩnh vực này thật đáng kinh ngạc.
Nếu bạn phát hiện bất kỳ sai sót nào trong bài viết cần sửa, hoặc cảm thấy tôi mô tả sai điều gì đó, tôi rất sẵn lòng tiếp nhận phản hồi và cân nhắc điều chỉnh.
Điều tuyệt vời về Solana là bạn gần như có thể thử mọi thứ với chỉ 10 đô la. Nếu bạn lo lắng về rủi ro và chưa chắc mình hiểu đủ để thử, hãy bắt đầu thận trọng, cảm nhận thử. Chỉ có chính bạn mới có thể đánh giá khẩu vị rủi ro của mình, và liệu có đáng để thử bất kỳ cơ hội nào hay không.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
