MIIX Capital: Báo cáo phân tích nghiên cứu dự án Optimism

2024.02.22

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

MIIX Capital: Báo cáo phân tích nghiên cứu dự án Optimism

Một bài viết chi tiết về nguyên lý hoạt động, hiệu suất thị trường, hệ sinh thái và lợi thế cạnh tranh của dự án Optimism.

2024.02.22 - 10:18:55

Optimism

Chuyên sâu báo cáo Web3

Một bài viết chi tiết về nguyên lý hoạt động, hiệu suất thị trường, hệ sinh thái và lợi thế cạnh tranh của dự án Optimism.

Tác giả: MIIX Capital

Giới thiệu

Optimism là một Layer2 trên Ethereum dựa trên công nghệ mở rộng Optimistic, với tầm nhìn trở thành "máy tính thế giới", sử dụng Ethereum làm lớp thanh toán, phối hợp cùng tầm nhìn về lớp thanh toán toàn cầu của Ethereum, và duy trì mối quan hệ hợp tác rất chặt chẽ với Ethereum Foundation. OP có tiềm năng tăng trưởng lớn trong các lĩnh vực hỗ trợ từ VC, dữ liệu chuỗi, phát triển hệ sinh thái và sức cạnh tranh thị trường, do đó xứng đáng được theo dõi liên tục và lựa chọn làm mục tiêu đầu tư.

1. Thông tin cơ bản

Là một dự án Layer2 mở rộng cho ETH, Optimism đã tương đối trưởng thành và xây dựng được hệ sinh thái riêng. Giải pháp công nghệ Optimistic hiện đang được nhiều dự án Layer2 áp dụng, đồng thời giải pháp bằng chứng hỗn hợp OP+ZK cũng đã nằm trong lộ trình phát triển của Optimism.

1.1 Định vị và mục tiêu

Đối tượng người dùng chủ yếu là doanh nghiệp (B2B), bổ trợ bởi người dùng cá nhân (B2C). Tầm nhìn của Optimism là trở thành máy tính toàn cầu, sử dụng Ethereum như lớp thanh toán để hỗ trợ thực hiện tầm nhìn về lớp thanh toán thế giới của Ethereum.

1.2 Cơ cấu đội ngũ

Optimism do Optimism Foundation quản lý, trong khi OP Labs là tổ chức chịu trách nhiệm phát triển dự án, thuộc loại hình doanh nghiệp vì lợi nhuận. Theo LinkedIn, OP Labs được thành lập năm 2019 tại Mỹ, quy mô dưới 50 người, làm việc từ xa. Quản trị được thúc đẩy bởi hai viện trong cộng đồng Optimism Collective (Token House và Citizens’ House), dưới sự giám sát của Optimism Foundation.

Karl Floersch: CEO, tốt nghiệp cử nhân ngành Khoa học Máy tính tại Đại học Stony Brook và Đại học Bang New York. Tháng 2 năm 2016 gia nhập Consensys làm kỹ sư blockchain, phụ trách phát triển dự án Ujo Music. Tháng 9 năm 2017 gia nhập Ethereum Foundation làm nghiên cứu viên, tập trung vào nghiên cứu POS và phân mảnh (sharding). Gia nhập OP Labs vào tháng 1 năm 2020 với vai trò CTO, thăng chức CEO vào tháng 5 năm 2023. Ông là người đam mê Ethereum, Casper, kinh tế học mật mã, blockchain, phần mềm mã nguồn mở và thiền định.

Prithvi Subburaj: COO, tốt nghiệp Thạc sĩ Khoa học Máy tính tại Đại học Stony Brook. Có gần 20 năm kinh nghiệm. Từng làm việc hơn 15 năm tại Google, phụ trách nghiên cứu và phát triển trong lĩnh vực truyền thông, sau này kiêm luôn vai trò Giám đốc vận hành trụ sở Bắc Mỹ. Gia nhập OP Labs làm COO vào tháng 8 năm 2023, phụ trách kỹ thuật, sản phẩm và hoạt động hàng ngày của OP Labs.

Nick Balestra-Foster: Trưởng nhóm kỹ thuật, tốt nghiệp Đại học Thụy Sĩ Ý. Trên 20 năm kinh nghiệm phát triển. Từng làm kỹ sư tại OpenTable, Cloudflare và Meta. Gia nhập OP Labs làm kỹ sư phát triển phần mềm vào tháng 6 năm 2022, làm Giám đốc phát triển vào tháng 9 năm 2022, và trở thành Trưởng nhóm kỹ thuật vào tháng 6 năm 2023.

Benjamin Jones: Đồng sáng lập, tốt nghiệp cử nhân Toán học và Khoa học tại Đại học Northeastern (Mỹ). Từng làm việc tại công ty phát triển kính hiển vi, sau đó chuyển sang làm trợ lý đầu tư tại một quỹ VC blockchain. Tháng 9 năm 2018 thành lập Plasma Group chuyên nghiên cứu công nghệ mở rộng Plasma, gia nhập OP Labs vào tháng 12 năm 2019 và đảm nhiệm vai trò CEO.

Mark Tyneway: Đồng sáng lập, từng nghiên cứu thần kinh học tại Đại học Stony Brook, tốt nghiệp cử nhân thần kinh học tại Đại học Binghamton. Tháng 12 năm 2016 gia nhập IBM phụ trách nghiên cứu trí tuệ nhân tạo Watson, tháng 5 năm 2018 chuyển sang công ty blockchain Purse.io nghiên cứu mạng ngang hàng (p2p), sau đó tham gia Handshake phát triển dịch vụ tên miền. Sau này trở thành đồng sáng lập OP Labs.

Nhiều thành viên cốt lõi của đội ngũ đều có mối liên hệ sâu sắc với Đại học Stony Brook, thể hiện năng lực kỹ thuật tổng thể mạnh mẽ. Thực tế, một phần công việc phát triển được các quỹ VC đảm nhận, bao gồm A16Z, Base, Paradigm, v.v.

1.3 Các tổ chức đầu tư

Tổng vốn huy động đến nay đạt 178,5 triệu USD, định giá vòng gọi vốn gần nhất ở mức 1,65 tỷ USD. Tính đến ngày 3 tháng 1 năm 2024, vốn hóa lưu hành khoảng 3,5 tỷ USD, vốn hóa pha loãng hoàn toàn là 16,6 tỷ USD. Chúng ta có thể thấy các quỹ VC hàng đầu đều dành nhiều hỗ trợ cho OP, cả về tài chính lẫn công nghệ. Chính công nghệ OP Stack cũng được các quỹ VC này cùng nhau thúc đẩy phát triển. Theo dữ liệu từ Crunchbase, nhà đầu tư vòng A bao gồm nhà tạo lập thị trường Wintermute. Phân tích địa chỉ chuỗi cho thấy nhà tạo lập thị trường của OP thực sự là Wintermute.

2. Nguyên lý hoạt động

2.1 Bối cảnh ra đời

Optimism được đề xuất vào năm 2019, là một Layer2 dựa trên công nghệ bằng chứng gian lận (fraud proof) Optimistic, với mục tiêu mở rộng quy mô cho Ethereum. Về mặt nguyên lý, nó thực chất là di chuyển việc thực thi giao dịch từ Layer1 lên Layer2. Ethereum điều chỉnh tầm nhìn từ "máy tính thế giới" sang "lớp thanh toán thế giới", còn OP trở thành lớp thực thi giao dịch chính, với tầm nhìn vẫn là trở thành "máy tính thế giới".

2.2 Cơ chế nền tảng

Nguyên lý hoạt động chính của Optimism Layer2 được chia thành ba phần: sản xuất khối, thực thi khối và bằng chứng lỗi (fault proof). Chúng tôi sẽ giới thiệu ngắn gọn và đưa ra đánh giá ưu-nhược điểm cũng như hướng cải tiến.

Sản xuất khối

Việc sản xuất khối của Optimism chủ yếu do "trình sắp thứ tự" (sequencer) quản lý. Trình sắp thứ tự cung cấp các dịch vụ sau:

Xác nhận giao dịch và cập nhật trạng thái
Xây dựng và thực thi khối L2
Gửi giao dịch người dùng lên L1

Trình sắp thứ tự chịu trách nhiệm cập nhật trạng thái cụ thể, tức là mọi giao dịch trên L2 cần được trình sắp thứ tự xác nhận cuối cùng mới có hiệu lực. Thứ tự xử lý hàng loạt giao dịch của người dùng cũng do trình sắp thứ tự quyết định, nhưng hiện tại trình này chạy trên máy tính tập trung (hiện do Optimism Foundation vận hành). Ưu điểm là nếu xảy ra tấn công độc hại, quỹ có thể kiểm tra trạng thái và ngăn chặn hiệu quả; vận hành tập trung giúp nâng cao hiệu suất. Nhược điểm là nếu trình sắp thứ tự gian lận thông qua giao dịch người dùng để thu lợi MEV thì không thể giám sát hiệu quả, và nếu máy chủ ngừng hoạt động thì toàn bộ mạng lưới cũng ngừng hoạt động, gây thiệt hại nghiêm trọng cho người dùng. Người dùng vẫn phải tin tưởng vào quỹ. Vì vậy, việc phi tập trung hóa trình sắp thứ tự luôn là vấn đề mà các dự án Layer2 đang cố gắng giải quyết. Tuy nhiên, hiện nay nhiều người cho rằng dù trình sắp thứ tự được phi tập trung hóa, khả năng vẫn chỉ là số lượng rất nhỏ các trình hợp tác duy trì mạng. Nếu gặp áp lực quản lý, những trình này vẫn có thể liên kết chặn các giao dịch của người dùng. Vì vậy, cộng đồng cho rằng nên thiết lập một "lối thoát hiểm" cho Layer2, hay còn gọi là cửa sổ rút tiền (withdrawal window), cho phép người dùng rút tiền từ L2 về L1 thông qua cổng chuyên dụng trên L1 khi không nhận được phản hồi từ Sequencer trong thời gian dài.

Quyền lực quá lớn của trình sắp thứ tự và vấn đề phi tập trung hóa chưa giải quyết triệt để dưới áp lực quản lý vẫn chưa được khắc phục hiệu quả. Hiện tại, các dự án Layer2 đều đang cải thiện theo hai hướng: một là phi tập trung hóa trình sắp thứ tự, hai là xây dựng lối thoát hiểm.

Thực thi khối

Bộ máy thực thi giao dịch, nhận diện nội dung giao dịch rồi gửi bản cập nhật trạng thái sơ bộ tới toàn mạng. Việc này do client op-node thực hiện. Các nhà phát triển chính của op-node là OP Labs và Paradigm. Bộ máy thực thi chịu trách nhiệm chính:

Bộ máy thực thi có thể dùng mạng p2p để đồng bộ trạng thái và khối với các bộ máy khác, tương tự cách client thực thi L1 đồng bộ trạng thái qua mạng.
Tổng hợp giao dịch, có thể cập nhật kịp thời theo các giao dịch gửi tiền trên Ethereum, sau đó phản ánh lên trạng thái Optimism, thường cần chờ một mức độ xác nhận Finality nhất định từ Ethereum trước khi đồng bộ trạng thái vào khối.

Do đó, khái niệm "tương thích với Ethereum" ở đây nghĩa là bộ máy thực thi phải nhận diện hoàn toàn ngôn ngữ hợp đồng Solidity và các mã vận hành底层 tương ứng của Ethereum.

Bằng chứng lỗi

Trong Optimistic Rollup, cam kết trạng thái được đăng lên L1 với cửa sổ 7 ngày. Nếu không bị thách thức, cam kết đó sẽ được xác nhận là cuối cùng. Nếu bị thách thức, thách thức thành công sẽ không hoàn tác lại chính mạng OP, mà chỉ hoàn tác cam kết trạng thái đã công bố liên quan. Do đó, đội ngũ OP đang thiết kế lại cơ chế bằng chứng và đổi tên. Họ cho rằng nếu giao dịch là "gian lận", thì có thể xóa hoặc khôi phục. Nhưng thực tế không phải vậy; tất cả giao dịch đều hợp lệ và có thể được đưa vào chuỗi, chỉ kết quả thực thi giao dịch mới có thể bị nghi ngờ.

Hiện tại chức năng bằng chứng lỗi này đang được phát triển lại, mặc định mọi giao dịch gửi lên đều đúng. Xác nhận cuối cùng của trạng thái và cam kết trạng thái khối hiện vẫn do trình sắp thứ tự tập trung xác nhận, nghĩa là trình này nắm giữ quyền lực rất lớn trong quy trình này.

3. Phân tích vận hành thị trường

3.1 Dữ liệu mạng xã hội

3.2 Lộ trình và tiến độ

Từ lộ trình chính của Optimism có thể thấy, hiện đang phát triển thế hệ bằng chứng gian lận tiếp theo. Milestone 9 dự kiến có thể đang khám phá phương thức bằng chứng hỗn hợp OP+ZK.

Ngoài lộ trình nêu trên, các dự án đang phát triển bao gồm: OP-STACK, một thành phần phần mềm của Optimism, mô-đun hóa toàn bộ chuỗi Optimism, giúp các nhà phát triển dễ dàng xây dựng thêm các Layer2 tương thích Optimism, nhằm thực hiện tầm nhìn Superchain. Việc ra mắt Superchain sẽ hợp nhất mạng chính Optimism và các chuỗi khác thành một mạng lưới OP thống nhất (chuỗi bên trong siêu chuỗi), khả năng tương tác và chuẩn hóa sẽ giúp công cụ và ví xử lý các chuỗi một cách đồng nhất, chia sẻ tính thanh khoản.

3.3 Tiến độ quản trị cộng đồng

Theo báo cáo giữa năm của Optimism Foundation, lượng cung tối đa token OP là 4.294.967.296, tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2023, quỹ đã cam kết phân bổ lượng token chiếm 52,1% tổng cung, nhưng lượng lưu hành thực tế trên thị trường chỉ khoảng 21,2%. Dự kiến FY2 (tháng 5 năm 2023 - tháng 4 năm 2024), lượng lưu hành toàn diện sẽ đạt 26,6%, nghĩa là trước tháng 4 năm nay sẽ có thêm 5,4% token được phát hành. Trước tháng 4 năm 2025, thị trường sẽ có 42,1% lưu hành, và trước tháng 12 năm 2025 có thể vượt 50%, lượng lưu hành này có thể gây áp lực bán nhất định lên thị trường.

OP Labs thông báo nâng cấp mạng Canyon của Optimism vào lúc 17:00:01 UTC ngày 11 tháng 1 năm 2024, đây là lần nâng cấp thứ hai kể từ nâng cấp Bedrock. Nâng cấp Canyon bao gồm nâng cấp mạng Shapella của Ethereum, thay đổi giảm biến động phí cơ bản (khi giao dịch ít hoặc quá nhiều, tốc độ tăng/giảm Gas Fee sẽ thấp hơn) và một số sửa lỗi nhỏ. Nâng cấp Canyon duy trì tính tương đương EVM (bằng cách xóa mã vận hành Selfdestruct) và cải thiện tiện ích sử dụng OP Stack cho nhà phát triển và người dùng cuối. Ngoài ra, các nhà vận hành nút cần nâng cấp nút để duy trì đồng bộ. Canyon nâng phiên bản giao thức OP Stack lên v4.0.0.

4. Hệ sinh thái

https://twitter.com/OptimismDailyTK/status/1633132990489575424/photo/1

Từ sơ đồ hệ sinh thái Optimism có thể thấy DeFi là loại ứng dụng chính, ngoài ra các ứng dụng Công cụ (Tool) và Cầu nối (Bridge) cũng khá phong phú.

4.1 DEFI

TVL của hệ sinh thái DeFi trên OP liên tục lập kỷ lục mới. Với nâng cấp Dencun của Ethereum, phí Gas và thông lượng tăng mạnh, sẽ hấp thụ được nhiều nhà phát triển và người dùng hơn.

Từ các dự án DeFi chi tiết, các dự án hàng đầu nội địa hiện nay gồm giao thức phái sinh Synthetix, DEX Velodrome, giao thức cho vay Sonne.

Synthetix

Synthetix là một DeFi dựa trên Ethereum, cung cấp khả năng tiếp xúc với tài sản trên chuỗi cả mã hóa và phi mã hóa. Qua Synthetix, người dùng có thể tạo và giao dịch tài sản tổng hợp dạng ERC-20 gọi là "Synth". Người giao dịch có thể giao dịch nhiều loại tài sản tổng hợp dưới dạng hàng hóa, tiền pháp định, cổ phiếu và tài sản mã hóa mà không bị ảnh hưởng bởi "trượt giá" (slippage), tuy nhiên Synthetix không cung cấp giao diện giao dịch trực tiếp, cần sự hỗ trợ từ nền tảng bên thứ ba.

Dựa vào Synthetix có thể thực hiện các thao tác sau:

Giao dịch tổng hợp: Nhờ Synthetix, người dùng có thể giao dịch và tiếp xúc với tài sản mà không cần sở hữu thật tài sản ngoài chuỗi. Các tài sản tổng hợp có sẵn trên Synthetix bao gồm ETH, BTC, đô la Mỹ, euro, yên Nhật, v.v. Những tài sản này có thể được giao dịch bằng mô hình tài sản thế chấp tập trung của giao thức Synthetix.
Staking: Khác biệt lớn so với các giao thức DeFi khác, staking trên Synthetix yêu cầu đóng góp tài sản thế chấp (SNX) cho giao thức để nhận thưởng. Người dùng nhận thưởng theo hai cách: thứ nhất, thưởng từ phí giao dịch dưới dạng sUSD; thứ hai, thưởng staking dưới dạng SNX, khóa trước 12 tháng.
Hợp đồng tương lai phi tập trung: Ngoài giao dịch giao ngay, người dùng còn có thể giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Synthetix. Sử dụng thanh khoản mô phỏng, Synthetix có thể cung cấp chi phí trượt cực thấp hoặc thậm chí bằng không và đòn bẩy lên đến 10 lần. Hiện tại có hai DEX để giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Synthetix: Kwenta và Decentrex.

Synthetix đã trở thành nhà cung cấp thanh khoản tài sản tổng hợp nền tảng nhất trên hệ sinh thái OP, hợp tác với các dApp như Kwenta, Lyra, Curve, v.v.

Phí thủ tục nửa năm gần đây dao động 7–8 tỷ USD/tuần, trong xu hướng tăng gần đây, khối lượng giao dịch tuần cao nhất đạt 19 tỷ USD, vượt xa đỉnh chu kỳ tăng trước đó là 12 tỷ USD/tuần.

Hiện tại, Synthetix đang lên kế hoạch nâng cấp V3. Synthetix Perps V3 giới thiệu các nâng cấp then chốt nhằm cải thiện trải nghiệm giao dịch. Các tính năng này tập trung vào cải thiện trải nghiệm của người giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, đơn giản hóa trải nghiệm của nhà tích hợp và thực hiện tích hợp sâu hơn với hệ sinh thái Synthetix.

Ký quỹ chéo gốc: Hệ thống ký quỹ thống nhất, các vị thế chưa đóng sẽ dùng cùng một tài khoản ký quỹ. Lợi nhuận từ một vị thế được phân bổ để bù đắp thua lỗ từ các vị thế khác. Cho phép quản lý tài khoản giao dịch dễ dàng hơn.
Tùy chọn tài sản thế chấp mở rộng: Bao gồm nhiều tài sản tổng hợp từ thị trường giao ngay V3, mở rộng quyền kiểm soát cho người giao dịch. Người dùng sẽ có thể dùng sETH, sBTC,... làm tài sản thế chấp để giao dịch.
Quy trình thanh lý kháng MEV: Triển khai thanh lý dần dần, có thể cấu hình, giảm rủi ro thanh lý MEV.
Cải tiến thanh toán xác định: Cải thiện oracle độ trễ thấp, tăng cường thanh toán xác định và hạn chế khả năng front-run chọn lọc.
Tài khoản dựa trên NFT: Tài khoản sẽ được kiểm soát qua NFT (token hóa vị thế giao dịch của người dùng), cho phép người giao dịch chuyển tài khoản giao dịch của họ, hoặc cấp quyền đại diện hoạt động giới hạn cho tài khoản khác, ví dụ như giao dịch.

Velodrome

Velodrome là một DEX AMM, nhằm trở thành trung tâm giao dịch và thanh khoản trên mạng Optimism. Hiện TVL của Velodrome đã gần đạt một nửa đỉnh chu kỳ tăng trước, dù không thể cạnh tranh với Uniswap, nhưng nhờ sự hỗ trợ từ OP Foundation, hiện đang vững chắc giữ vị trí dẫn đầu DEX trong hệ sinh thái OP. Do hiệu ứng Matthew của DEX, vị trí này khá kiên cố. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch hàng ngày vẫn khá ảm đạm, còn cách biệt lớn so với chu kỳ tăng trước.

Sonne

Sonne Finance là một giao thức cho vay phi tập trung, cung cấp dịch vụ tài chính cho cá nhân, tổ chức và giao thức. Đây là một giao thức Optimistic mã nguồn mở, không cần cấp phép, phục vụ người dùng trên Optimism.

Người dùng có thể gửi tài sản, dùng làm tài sản thế chấp và vay tiền dựa trên tài sản đó. Hiện TVL gần mức cao nhất mọi thời đại. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch của giao thức cho vay này vẫn ở trạng thái ảm đạm. Giá trị vốn hóa khá thấp, chỉ khoảng 6 triệu USD, vốn hóa pha loãng đầy đủ khoảng 8 triệu USD.

4.2 GameFi

GameFi trên Optimism phát triển kém, đổi mới hệ sinh thái cũng yếu.

Atlantis World

Trong Atlantis World, mỗi dự án đều có thể xin một không gian riêng cho cộng đồng của mình. Hiện mạng thử nghiệm Alpha đã đóng, đang phát triển phiên bản V2. Dự án này nhận được tài trợ 23.656,03 token OP.

OPCRAFT

https://opcraft.mud.dev/

Opcraft là một game on-chain kiểu "Minecraft", là ứng dụng game dựa trên công nghệ OP Stack, cũng là thử nghiệm ứng dụng đầu tiên sau khi ra mắt OP Stack. Dự án này dùng OP Stack xây dựng một chuỗi ứng dụng riêng cho Opcraft, đưa mọi hành động xây dựng trong Minecraft lên chuỗi, trải nghiệm chơi tốt, tốc độ nhanh.

4.3 NFT

Thị trường NFT QUIX trên OP tuyên bố ngừng hoạt động năm ngoái, chủ yếu do tiến triển NFT trên OP không như mong đợi, khối lượng giao dịch tổng thể cực thấp. Hiện tại, dự án duy nhất có chút khối lượng giao dịch là Optimistically Bored, nhưng giá sàn rất thấp khiến mảng NFT trong hệ sinh thái hầu như không phát triển.

4.4 Khác

WorldCoin

WorldCoin cũng đã di chuyển sang Optimism. Quỹ WorldCoin và các đóng góp viên giao thức Tools for Humanity (TFH) thông báo cam kết hỗ trợ Optimism Collective hiện thực hóa tầm nhìn siêu chuỗi (Superchain, sẽ giới thiệu sau về OP STACK), cùng nhau xây dựng hệ sinh thái blockchain mở rộng dựa trên OP Stack. Bước đầu tiên, World ID, một giao thức danh tính phi tập trung, ưu tiên riêng tư, sẽ được cung cấp trên mạng chính OP. Ứng dụng World App của TFH là ví đầu tiên hỗ trợ giao dịch Worldcoin, tài sản số và stablecoin, cũng đang di chuyển sang mạng chính OP.

OlympusDAO

Giao thức Olympus là một hệ thống tài chính phi tập trung (DeFi), chịu trách nhiệm phát hành và quản lý tài sản ổn định thuật toán, hoàn toàn được thế chấp, tự do trôi nổi, OHM. Mục tiêu là trở thành công cụ kế toán đáng tin cậy và ổn định trên chuỗi, thay thế stablecoin tập trung. Tổng lượng phát hành OHM khoảng 18 triệu, hiện stablecoin thuật toán OHM luôn dao động quanh mức 11 USD.

Điểm cách mạng của Olympus là giới thiệu khái niệm "thanh khoản do giao thức sở hữu". Nghĩa là mỗi OHM stake đều có thể nhận lãi kép dưới dạng OHM bổ sung thông qua kho bạc do cộng đồng sở hữu và bảo vệ. Kho bạc có thể đưa thanh khoản vào bằng cách bán trái phiếu OHM với giá chiết khấu, tạo lợi nhuận cho cộng đồng. Nếu giá giao dịch OHM cao hơn giá trị nội tại, kho bạc sẽ bán trái phiếu OHM mới với giá chiết khấu lấy DAI, đồng thời tăng dự trữ, phân phối phần lớn lợi nhuận cho người stake. Nếu giá giao dịch OHM thấp hơn giá trị nội tại, kho bạc sẽ dùng thanh khoản mua lại OHM, giảm cung OHM, lý thuyết sẽ tăng giá OHM.

OPSTACK

OPSTACK là kho mã nguồn mã nguồn mở sau khi OP mô-đun hóa mã của mình, tầm nhìn cuối cùng là giúp nhà phát triển dễ dàng xây dựng chuỗi ứng dụng, Layer2, layer3. Nhờ OP Stack không chỉ tương thích hoàn toàn với EVM, mà trong tương lai còn có thể hình thành một mạng siêu cấp, chia sẻ trình sắp thứ tự và thanh khoản. Dự án này được Base, Paradigm, A16Z hết lòng hỗ trợ và tham gia phát triển.

5. Dữ liệu chuỗi

Số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Optimism luôn xu hướng tăng, số địa chỉ mới cũng tăng trưởng nhanh, xu thế phát triển tổng thể tốt.

Số lượng giao dịch hàng ngày đang trong giai đoạn tăng chậm, cùng với nâng cấp Dencun mang lại không gian mở rộng khối lượng giao dịch 3–5 lần và phí Gas rẻ hơn, OP dự kiến sẽ lập kỷ lục mới về số lượng giao dịch.

Theo tiêu chí thống kê TVL của Defillama, TVL hệ sinh thái DeFi cũng gần mức cao nhất mọi thời đại, khối lượng giao dịch DEX cũng cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ rệt.

Từ góc độ Doanh thu (Revenue), hiện nay phần lớn Layer2 đều không thể thu được doanh thu lớn, điều này cho thấy doanh thu và giá không có mối quan hệ tích cực.

Nhìn chung, cơ bản của Optimism khá tốt, các dữ liệu hoạt động chuỗi hiện tại đều nổi bật, cùng với việc nâng cấp Dencun sắp tới, xác suất lập kỷ lục mới về dữ liệu là rất lớn, là một mục tiêu đầu tư đáng chú ý.

6. Thị trường và cạnh tranh

6.1 Tổng quan thị trường

Thị trường Layer2 tập trung vào 3 điểm chính:

Giải pháp bằng chứng: Để phù hợp với lộ trình trung tâm ZK Layer2 của Ethereum (giai đoạn The Verge), dòng OP đang chuẩn bị chuyển sang giải pháp bằng chứng hỗn hợp OP+ZK; dòng ZK tập trung vào tối ưu thuật toán, nâng TPS, hiệu quả chứng minh và xác minh;
Phi tập trung hóa trình sắp thứ tự;
Mô-đun hóa: Ví dụ Polygon Superchain, Arbitrum Orbit, Optimism OP Stack, zkSync ZK Stack, StarkWare... đều tích cực mô-đun hóa kho mã nguồn của mình, giúp các ứng dụng khác dễ dàng xây dựng chuỗi ứng dụng, Layer2, Layer3.

Nhìn toàn cảnh hệ sinh thái Layer2, Arbitrum vẫn chiếm vị trí đầu bảng về TVL, thị phần của Optimism cũng liên tục lập kỷ lục mới. Hiện tại toàn bộ thị trường chủ yếu theo dòng OP, Top5 TVL đều đến từ dòng OP, nguyên nhân chính là trải nghiệm OP hiện tại vẫn tốt nhất, công nghệ ZK cần thêm thời gian tích lũy và sự hỗ trợ từ chip tăng tốc ZK. Tuy nhiên, cả hệ sinh thái và định hướng Ethereum đều nghiêng về ZK là điều không thể bàn cãi.

6.2 Phân tích cạnh tranh

Cạnh tranh giữa các Layer2 chủ yếu là về nhà phát triển và hệ sinh thái, dựa trên mức độ thân thiện với nhà phát triển (mức độ tương thích EVM), trải nghiệm người dùng (TPS, phí Gas) và lộ trình phát triển tương lai. Chúng tôi so sánh với Optimism, chủ yếu lấy dòng OP làm ví dụ, chọn Arbitrum và Base, phân tích so sánh từ các góc độ khác nhau.

Dữ liệu TVL

TVL

Dữ liệu từ Defillama cho thấy: TVL của ba dự án dòng OP hiện nay đều sắp đạt mức cao nhất mọi thời đại, trong đó Base mới lên hạng ba, liên quan lớn đến sự hỗ trợ từ Coinbase, ví Coinbase là ví có lượng người dùng lớn thứ hai.

Dữ liệu DAU

Tăng trưởng DAU theo năm

Về người dùng hoạt động hàng ngày, gần đây đều tăng trưởng khác nhau, Arbitrum vẫn dẫn đầu, Base sắp đuổi kịp số lượng người dùng hoạt động của Optimism do lượng truy cập khổng lồ. Thị phần người dùng của OP đang bị ép dần, hệ sinh thái phát triển bình thường, chủ yếu liên quan đến chiến lược của họ, hiện vẫn đang tập trung xây dựng tầm nhìn Superchain.

Khối lượng giao dịch hàng ngày

Về chỉ số khối lượng giao dịch hàng ngày, Arbitrum vượt trội nhờ hệ sinh thái khá hoàn thiện, bỏ xa OP và Base. Xét theo tỷ lệ tăng trưởng, khối lượng giao dịch hàng ngày trên OP trong ba tháng gần đây giữ nguyên thị phần, trong khi Arbitrum dần chiếm thị phần của Base, do hệ sinh thái Base vẫn rất yếu, độ gắn bó người dùng thấp.

Dữ liệu tiêu thụ Gas

Từ bảng tiêu thụ gas 24H có thể thấy rõ ràng, hệ sinh thái DeFi của Arbitrum được sử dụng rộng rãi nhất, sau đó là chuyển tiền giữa các ví Arbitrum. Đối với Optimism cũng là DeFi được dùng nhiều nhất, nhưng vẫn thấp xa Arbitrum. Đối với Base vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu, người dùng chỉ mới chuyển tiền cầu nối sang chuỗi Base.

Dữ liệu biến động token

Về token, biến động giá OP và ARB khá lớn (Base chưa phát hành token), nhưng tần suất biến động của OP cao hơn ARB, ảnh hưởng như sau:

Biên độ tăng-giảm giá token OP lớn có thể thu hút nhiều robot thuật toán giao dịch theo sóng, do đó thanh khoản cũng tốt hơn.
IV (biến động) tổng thể của danh mục người nắm giữ cũng tăng, nhà đầu tư cần chuẩn bị tâm lý.
Thị trường kỳ vọng cao vào OP, sẵn sàng thổi phồng OP hơn, do đó tần suất biến động giá cao hơn.

Dữ liệu nhà phát triển

Do không thể truy vấn Base, so sánh đơn thuần tình hình nhóm phát triển OP và ARB, số lượng nhà phát triển OP nhiều hơn ARB, cả về số lượng nhà phát triển cốt lõi lẫn số lượng nhà phát triển hệ sinh thái.

Hướng công nghệ

Giải pháp công nghệ của OP vẫn bám sát hướng dẫn kỹ thuật của ETH Foundation. Thực tế, OP luôn đi đầu trong việc thực hiện mục tiêu chiến lược của ETH, mối quan hệ với ETH Foundation cũng thân thiết nhất trong tất cả Layer2, do đó cả về tiềm năng phát triển OP Stack lẫn bản thân chu kỳ cập nhật công nghệ đều có sức cạnh tranh mạnh.

Giải pháp mô-đun hóa của Arbitrum là Arbitrum Orbit, gần đây chuỗi game xAI của Binance sử dụng giải pháp Arbitrum. Ưu điểm của họ là hệ sinh thái, nên về công nghệ phát triển ổn định, thận trọng trong cập nhật, khác với tầm nhìn siêu chuỗi của OP. Trong thống kê nhà phát triển, dường như họ sẵn sàng tham gia hơn vào tầm nhìn siêu chuỗi của OP.

Base sử dụng công nghệ OP Stack, do đó chủ yếu là đóng góp xây dựng OP Stack cho Optimism, vì vậy Base và Optimism vừa có cạnh tranh hệ sinh thái, vừa có hợp tác, và một phần lợi nhuận cũng sẽ trả cho OP.

Trải nghiệm TPS và Gas

Về TPS, TPS tối đa hàng ngày đã thử nghiệm của Arbitrum là 58,97, Base cũng cao hơn OP, OP không bị thổi phồng trong đợt inscriptions này nên chưa thể kiểm tra TPS.

Về Gas, Arbitrum rẻ hơn, họ cải tiến nhiều hơn trên giải pháp OP, tinh giản kích thước dữ liệu gửi lên mạng chính, đạt tỷ lệ nén tốt hơn. Còn Base do vẫn đang trong giai đoạn xây dựng nên chưa được liệt kê vào bảng.