「1·23」rơi vào thị trường gấu kỹ thuật, thị trường tiền mã hóa khó thoát khỏi "lời nguyền TradFi"?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
「1·23」rơi vào thị trường gấu kỹ thuật, thị trường tiền mã hóa khó thoát khỏi "lời nguyền TradFi"?
Nhìn lại với tư cách "hậu kiến chi minh", mỗi sự kiện mốc quan trọng trong TradFi trong lịch sử tiền mã hóa đều là dấu hiệu báo hiệu thị trường đạt đỉnh theo từng giai đoạn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Frank, Foresight News
Sau khi thông tin về ETF đã rõ ràng, liệu còn có câu chuyện mới nào có thể nâng đỡ thị trường tăng trưởng?
Trong bối cảnh tâm lý thị trường ảm đạm, Bitcoin chứng kiến "sụt giảm công khai": Sau khi phá vỡ ngưỡng 40.000 USD vào rạng sáng ngày 23 tháng 1 (theo dữ liệu giao ngay OKX, tương tự dưới đây), từ 15:00 hôm nay lại tiếp tục đi xuống, từng thời điểm phá vỡ ngưỡng 39.000 USDT,跌幅超过 4,4% trong 24 giờ.
ETH cũng liên tiếp mất mốc tròn 2.400 USDT và 2.300 USDT trong vòng 24 giờ, chạm mức thấp nhất 2.212 USDT. Đồng thời, thị trường altcoin càng thêm bi quan, các đồng như SOL, BNB trước đó nổi bật đều giảm hơn 20% hoặc nhiều hơn so với mức cao gần đây.
Nhìn chung, kể từ khi ETF Bitcoin giao ngay chính thức ra đời ngày 11 tháng 1, thị trường tiền mã hóa không tăng mạnh mà ngược lại bắt đầu xu hướng điều chỉnh giảm: trong hai tuần qua, giá đã giảm tích lũy hơn 20% từ mức cao nhất giai đoạn 48.988 USDT, bước vào thị trường gấu kỹ thuật.
Nguyên nhân sụt giảm là gì?
Nếu liệt kê những yếu tố tiêu cực tiềm tàng theo cách thông thường, ta sẽ nhận thấy đặc điểm điển hình của đợt giảm lần này là "rõ ràng, công khai".
Áp lực bán BTC liên tục từ ETF của Grayscale
Đầu tiên là áp lực bán BTC liên tục do quỹ tín thác GBTC của Grayscale Investments gây ra sau khi chuyển đổi thành ETF giao ngay:
Tính đến thời điểm viết bài, GBTC tiếp tục chảy ra hơn 640 triệu USD trong một ngày,创下 kỷ lục dòng vốn rút ra lớn nhất từ trước đến nay, tổng cộng đã rút ra 3,45 tỷ USD kể từ khi chuyển sang ETF, trong khi ngoài GBTC, 10 quỹ ETF còn lại đều đang ở trạng thái ròng dương.
Đặc biệt, tính đến ngày 23 tháng 1, tổng khối lượng giao dịch trong 7 phiên đầu tiên của tất cả các ETF Bitcoin giao ngay khoảng 19 tỷ USD, riêng GBTC chiếm quá nửa, điều này cho thấy dòng vốn bổ sung từ ETF hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đối trọng với áp lực bán do dòng vốn liên tục rút khỏi GBTC.
Tất nhiên, việc thanh lý tài sản của FTX - hiện đang trong quá trình phá sản - cũng chiếm phần lớn: khoản bán tháo 22 triệu cổ phiếu GBTC trị giá gần 1 tỷ USD.
Nhìn chung, mặc dù Grayscale và GBTC từng là một trong những động cơ chính của thị trường tăng trưởng trước đây, trong nhiều năm cung cấp kênh đầu tư tiền mã hóa hợp pháp cho nhà đầu tư thông qua quỹ tín thác, nhưng sau khi ETF được phê duyệt, dòng vốn rút ra và áp lực bán từ GBTC là điều dễ hiểu:
Thứ nhất, phí quản lý 1,5% của GBTC cao xa so với mức phí 0,2%-0,9% của các quỹ khác (xem thêm bài viết "Rẻ là lời? Đằng sau cuộc chiến phí của ETF Bitcoin giao ngay...").
Thứ hai, trong suốt nửa năm trở lại đây với kỳ vọng về ETF, tỷ lệ chiết khấu âm của GBTC dần thu hẹp, từ 30% tăng lên gần bằng 0 hiện nay, phần lớn vốn đầu tư sớm đã đến thời điểm chốt lời rút lui (ví dụ như Cathie Wood).
Ở một mức độ nào đó, đây sẽ là một cuộc chơi công khai trong thời gian tới: hiện tại GBTC vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC (khoảng 20 tỷ USD), các tổ chức và dòng vốn mới chắc chắn sẽ chờ đợi thời cơ thích hợp để thu thập cổ phần và chiếm lĩnh thị phần.
Điều này cũng có nghĩa là trong thời gian tới, áp lực bán từ GBTC có thể vẫn đè nặng lên ý chí dòng vốn chủ động đổ vào.
Thanh kiếm Damocles Mt. Gox
Bên cạnh đó, Yang Mindao, người sáng lập dForce, hôm nay cũng đăng tweet cho biết các chủ nợ Mt. Gox đã nhận được email xác nhận quyền sở hữu tài khoản địa chỉ sàn giao dịch họ nhập trước đó, làm địa chỉ nhận BTC/BCH.
Yang Mindao cũng cho biết: "Sẽ mở khóa 200.000 Bitcoin trong hai tháng tới để thanh toán cho các chủ nợ, hiện kênh pháp định PayPal đã bắt đầu thanh toán".
Mặc dù thời hạn hoàn trả của người được ủy thác Mt. Gox trước đó đã dời đến ngày 31 tháng 10 năm 2024, nhưng các chủ nợ đã cung cấp thông tin từ cuối năm 2023 đã bắt đầu được hoàn trả dần, nếu tính theo cách này, trong 2 tháng tới 200.000 BTC, hoàn trả bằng tiền pháp định, toàn bộ bán ra sẽ tạo áp lực bán 8 tỷ USD.
Tuy nhiên cần lưu ý rằng, tài sản nắm giữ được tiết lộ trước đó bởi cơ quan chức năng không phải 200.000 mà là 142.000 BTC, 143.000 BCH và 69 tỷ yên Nhật.
Áp lực bán tiềm tàng từ Celsius?
Ngoài ra, gần đây trên chuỗi liên tục xuất hiện thông tin về việc Celsius chuyển số lượng lớn tài sản mã hóa như ETH vào các địa chỉ CEX hoặc nhà tạo lập thị trường.
Tính đến giữa tháng này, ví Celsius nắm khoảng 584.000 ETH (khoảng 1,4 tỷ USD), đã chuyển 92.000 ETH sang Coinbase và FalconX, do đó xét về dữ liệu, Celsius có thể vẫn còn hơn 500.000 ETH có thể bán ra.
Tuy nhiên theo phân tích, trong số 584.000 ETH của Celsius hiện nay, khoảng 536.000 ETH sẽ được phân phối thực tế cho các chủ nợ không có bảo đảm; 62.000 ETH sẽ được phân phát thực tế để thuận tiện cho yêu cầu; khoảng 26.000 ETH có thể đã được gửi đến Coinbase và Paypal để xử lý phân bổ yêu cầu lưu ký.
Điều này có nghĩa là phần lớn ETH sẽ được phân phối trực tiếp cho các chủ nợ, do đó khả năng sử dụng lượng ETH còn lại của họ là cực kỳ hạn chế (xem thêm "Hơn 500.000 ETH chờ bán? Dữ liệu và sự cuồng nhiệt ẩn sau Celsius"), tức là Celsius không thể 'bán toàn bộ ETH', nếu không họ sẽ không thể thực hiện nghĩa vụ pháp lý với các chủ nợ.
Các yếu tố khác
Lưu ý rằng, báo cáo khai thác năm 2023 của CoinShares dự đoán sau halving, chi phí sản xuất trung bình mỗi Bitcoin là 37.856 USD, trừ khi giá Bitcoin duy trì trên 40.000 USD, nếu không chỉ Bitfarms, Iris, CleanSpark, TeraWulf và Cormint mới có thể tiếp tục sinh lời (xem thêm "Báo cáo khai thác CoinShares: Mật mã chu kỳ Bitcoin ẩn sau halving").
Hiện tại giá thị trường Bitcoin cơ bản đã chạm đường chi phí then chốt này, cộng với việc phần thưởng khối halving vào tháng 4 ngày càng gần, các thợ đào chắc chắn sẽ tăng chi phí vốn để tăng lợi thế trong cuộc đua vũ trang tiếp theo, điều này có thể thúc đẩy thợ đào tiếp tục giảm持仓, khởi động chu kỳ loại bỏ mới.
Tóm tắt
Lịch sử không lặp lại đơn giản, nhưng luôn đi theo cùng một vần điệu.
Nếu phân tích theo kiểu "hậu kiến", với ngành mã hóa, hầu như mọi sự kiện mốc nối với TradFi trong lịch sử, về sau đều chứng minh là dấu hiệu ngắn hạn đỉnh thị trường giai đoạn:
-
Ngày 10 tháng 12 năm 2017, Sở giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) niêm yết hợp đồng tương lai Bitcoin, sau đó Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) cũng niêm yết hợp đồng tương lai Bitcoin, Bitcoin thuận lợi vượt ngưỡng 20.000 USDT, lập kỷ lục cao nhất thời điểm đó, nhưng sau đó đi xuống liên tục, mở ra thị trường gấu dài hơn hai năm;
-
Bên cạnh đó, ngày 14 tháng 4 năm 2021, khi Coinbase niêm yết, Bitcoin lập kỷ lục cao nhất 64.000 USDT, sau đó trong vòng 2 tháng giảm mạnh xuống còn 28.000 USDT;
-
Và vào tháng 10 năm đó, sau khi ProShares ra mắt ETF Bitcoin đầu tiên của Mỹ (ETF tương lai Bitcoin) hai tuần, Bitcoin chạm đỉnh và duy trì xu hướng giảm liên tục;
Dĩ nhiên trong đó có yếu tố "bán tin", nhưng cũng phản ánh ảnh hưởng của các tay chơi tài chính truyền thống lên thị trường mã hóa có thể không đơn thuần là tích cực hay tiêu cực — con người thường dễ đánh giá quá cao tác động ngắn hạn, mà đánh giá thấp tác động dài hạn.
Nhìn lại hiện tại, những sự kiện mốc này đều thúc đẩy ngành ngày càng tiến gần hơn đến đại chúng trong chu kỳ dài, nhưng ngắn hạn quả thật đều gặp điều chỉnh thị trường đáng kể.
Giữ vững niềm tin, đừng bị cuốn theo cảm xúc, lịch sử tiến lên theo đường xoắn ốc. Như ông Brent Donnelly, Tổng giám đốc Spectra Markets và trader tiền tệ, nói với truyền thông:
"Đây là một quá trình tiến hóa hợp lý, gần như không thể tránh khỏi, một chứng khoán non trẻ với giá trị và giá cả cực kỳ bất ổn đang trở thành một tài sản mainstream với hàng triệu người tham gia".
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
