Bankless: ETF tiền mặt Ethereum có được thông qua không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bankless: ETF tiền mặt Ethereum có được thông qua không?
Việc phê duyệt quỹ ETF tiền mặt Ethereum có thể là điều bất ngờ, đồng nghĩa với việc nếu được chấp thuận, đây có thể là khởi đầu cho xu hướng tăng giá.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jack Inabinet, Bankless
Biên dịch: Felix, PANews
Sau một thập kỷ trì hoãn và từ chối, tuần trước Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cuối cùng đã phê duyệt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin được niêm yết trên các sàn chứng khoán tại Hoa Kỳ, khiến toàn ngành tiền mã hóa phấn khích tột độ.
Các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu giao dịch vào ngày 11 tháng 1. Mặc dù giá Bitcoin không tăng mạnh như kỳ vọng của một số người trong ngành mã hóa, lượng vốn đổ vào các quỹ ETF này vẫn đạt mức dự kiến của các nhà phân tích, với dòng tiền gần 2,9 tỷ USD.
Mặc cho việc quỹ GBTC bị rút vốn 1,2 tỷ USD sau khi BTC ETF được chấp thuận, cùng với việc các nhà giao dịch mã hóa đóng vị thế đầu cơ tăng giá BTC ETF, đang kìm hãm giá Bitcoin, thì tác động dài hạn của việc phê duyệt ETF vẫn rất đáng kể.
Ngày nay, mọi (hoặc ít nhất là đa số) tài khoản môi giới truyền thống của người Mỹ đều có thể đầu tư vào tài sản mã hóa, mở ra khả năng tiếp cận nguồn vốn mới hoàn toàn cho việc mua tài sản kỹ thuật số. Thậm chí còn tích cực hơn, các ông lớn tài chính truyền thống (TradFi) phát hành Bitcoin ETF giờ đây có động lực lợi nhuận để quảng bá tài sản mã hóa (ít nhất là Bitcoin), vì họ cố gắng mở rộng quy mô tài sản quản lý (AUM) của sản phẩm, nhằm tạo thêm doanh thu phí.
Với sự xuất hiện của ETF BTC giao ngay, các nhà giao dịch hiện đang chuyển sự chú ý sang ETH và cố gắng đi trước xu hướng bằng cách đẩy mạnh triển vọng ra mắt ETF giao ngay Ethereum, với thời hạn quyết định cuối cùng là ngày 23 tháng 5.
Thị trường mã hóa luôn tồn tại xu hướng tăng giá, và khi tâm điểm thị trường chuyển sang Ethereum, cặp ETH/BTC đã tăng 25% trong tuần này, thoát khỏi xu hướng giảm kéo dài gần một năm rưỡi kể từ khi hợp nhất Ethereum.
Mặc dù các nhà giao dịch đã bắt đầu chuẩn bị nghiêm túc cho sự kiện ra mắt ETF giao ngay Ethereum, nhưng không phải ai cũng tin tưởng.
Tại sao ETF giao ngay Ethereum có thể bị từ chối?
Eric Balchunas, nhà phân tích cấp cao về ETF tại Bloomberg, cho rằng khả năng ETF giao ngay Ethereum được phê duyệt vào tháng 5 chỉ là 70%. SEC cần đưa ra quyết định về nhiều đơn xin ETF giao ngay Ethereum trước cuối tháng 5, bao gồm các đơn từ VanEck, Ark 21Shares và Hashdex.
Bi quan hơn, chiến lược gia của JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou cho rằng SEC cần xác định ETH không phải là chứng khoán trước khi phê duyệt ETF giao ngay Ethereum, và khả năng SEC làm điều đó trước tháng 5 là dưới 50%.
Chủ tịch SEC Gary Gensler – người bỏ phiếu mang tính quyết định cho việc phê duyệt ETF giao ngay BTC – luôn khẳng định Bitcoin không phải là chứng khoán theo luật chứng khoán liên bang, nhưng ông từ chối làm rõ bất kỳ điều gì về phân loại ETH.
Một số người lo ngại thiết kế Proof-of-Stake (bằng chứng cổ phần) của Ethereum cùng khả năng sinh lời của nó sẽ khiến ETH tự động bị coi là một loại chứng khoán.
Liệu ETF giao ngay Ethereum có thể được phê duyệt?
Thị trường có nhiều người hoài nghi về việc phê duyệt ETF Ethereum. Nhưng may mắn thay, họ cũng có thể sai lầm.
Nhiều người trong ngành mã hóa lo lắng rằng SEC sẽ phân loại ETH là chứng khoán, từ đó bác bỏ ETF ETH giao ngay, bởi cơ quan này đã tuyên bố rằng phần lớn tài sản mã hóa đều là hợp đồng đầu tư chịu sự quản lý của luật chứng khoán liên bang. Dù vậy, vị thế của ETH như một tài sản phi chứng khoán dường như đã được củng cố.
SEC đã kiện nhiều sàn giao dịch mã hóa vì niêm yết các tài sản mà cơ quan này cho là chứng khoán, bao gồm các token L1 khác như SOL, NEAR và ATOM. Trong tất cả các vụ kiện này, không có trường hợp nào coi ETH là chứng khoán tiềm năng.
Chiến lược gia Panigirtzoglou của JPMorgan cho rằng SEC cần đưa ra quyết định về việc ETH có phải là chứng khoán hay không, nhưng chính việc cơ quan này bỏ phiếu thông qua các ETF tương lai Ethereum vào tháng 10 năm ngoái đã làm rõ vị thế của Ethereum như một tài sản phi chứng khoán.
Mặc dù SEC kiên quyết cho rằng việc họ phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin không phản ánh mong muốn phê duyệt ETF cho các tài sản mã hóa khác, nhưng chính hành động này đã dọn đường cho ETF giao ngay Ethereum.
Lý do cốt lõi Chủ tịch Gensler phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin dựa trên phán quyết của Tòa án Phúc thẩm Hoa Kỳ, rằng đề xuất ETF giao ngay BTC của Grayscale đủ tương tự hai ETF tương lai BTC đã được phê duyệt, do đó nên được đối xử về mặt giám sát tương tự.
Với việc ETF tương lai Ethereum đã được phê duyệt, giống như trường hợp Bitcoin, phán quyết của tòa án phúc thẩm Mỹ đã tạo tiền lệ pháp lý, có thể ngăn SEC từ chối ETF giao ngay ETH với lý do lo ngại về gian lận hoặc thao túng thị trường – chính lý do mà SEC từng dùng để bác bỏ các đơn xin ETF BTC trước đây.
Hơn nữa, tiền lệ pháp lý từ vụ kiện SEC chống lại Ripple xác định rằng bản thân token kỹ thuật số không thỏa mãn bài kiểm tra Howey, và chỉ khi được bán như một hợp đồng đầu tư thì mới thuộc phạm vi chứng khoán. Điều này xóa tan lo ngại của thị trường rằng việc ETH sinh lời thông qua staking có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không, khiến khả năng sinh lời này không liên quan đến việc phê duyệt ETF giao ngay ETH, vì hình thức giao dịch này không liên quan đến việc staking ETH vi phạm luật chứng khoán.
Liệu ETF giao ngay Ethereum có mang tính tăng giá?
Việc phê duyệt ETF giao ngay Ethereum có thể mang lại tác động tăng giá dài hạn, nhưng cũng rất có thể trở thành "tin tốt để bán" (sell the news). Ngay cả Bitcoin, giá đã giảm 12% so với đỉnh khi ETF lần đầu lên sàn, dù mức độ tăng trưởng cơ bản phù hợp với dự đoán của các nhà phân tích.
Khi các ETF tương lai Ethereum ra mắt năm ngoái, nhu cầu đối với hợp đồng tương lai ETH rất thất vọng, chỉ đạt khối lượng giao dịch 1,7 triệu USD trong vài giờ đầu tiên, trong khi các sản phẩm tương lai và giao ngay Bitcoin tạo ra hàng trăm triệu USD khối lượng ngay khi mở cửa.
Mặc dù sản phẩm tương lai kém hấp dẫn hơn sản phẩm giao ngay vì nhà đầu tư phải đối mặt với hiện tượng premium (thời hạn sau cao hơn) hoặc discount (thời hạn sau thấp hơn) của hợp đồng tương lai, nhưng thực tế là các nhà tham gia thị trường TradFi gần như hoàn toàn thiếu nhu cầu sở hữu ETH cho thấy rằng nhu cầu đối với sản phẩm giao ngay trong tương lai cũng có thể không đủ mạnh.
Các nhà phát hành cần thu hút đủ nhu cầu từ thị trường đối với sản phẩm ETF giao ngay Ethereum để đạt thành công, nhưng hiện chưa rõ cách thức khơi gợi nhu cầu này. Có lẽ các bên TradFi sẽ tạo nhu cầu bằng cách quảng bá ETH tới người dùng đại chúng trên kênh CNBC.
Mặc dù chưa rõ nhu cầu thực sự đối với sản phẩm giao ngay Ethereum lớn đến đâu, nhưng rõ ràng các nhà tham gia thị trường lạc quan về khả năng phê duyệt ETF giao ngay Ethereum ít hơn so với ETF giao ngay Bitcoin.
Việc phê duyệt ETF giao ngay Ethereum có thể là một sự kiện bất ngờ, khác với trường hợp ETF giao ngay Bitcoin, khi các nhà đầu tư đã bắt đầu tích lũy từ nửa năm trước khi được phê duyệt và dòng vốn đổ vào rất mạnh. Điều này có nghĩa là nếu ETF giao ngay Ethereum ra mắt, nó có thể khởi đầu một đợt tăng giá tích cực.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Bankless
