ETF Bitcoin tăng nhưng giá lại giảm? Diễn biến thị trường sắp tới không đơn giản như ta tưởng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ETF Bitcoin tăng nhưng giá lại giảm? Diễn biến thị trường sắp tới không đơn giản như ta tưởng
7 điều cần biết sau khi ETF Bitcoin được thông qua.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Mộc Mộc, Bạch thoại Blockchain
Gần đây, quỹ ETF giao ngay Bitcoin mà thị trường mong đợi suốt nhiều năm cuối cùng đã được thông qua. Các phương tiện truyền thông trong và ngoài nước đều dùng những cụm từ nổi bật như "mốc son", "ghi vào lịch sử", "tuyên bố trọng đại" để mô tả tính chất chấn động của sự kiện này. Tuy nhiên, sau khi tin tức được công bố, thị trường tiền mã hóa lại phản ứng khá hờ hững, thậm chí hai ngày sau bắt đầu đi xuống, khiến không ít người bối rối: Việc phê duyệt ETF Bitcoin là tích cực hay tiêu cực? Những tác động thực chất ngắn hạn và dài hạn là gì? Hôm nay, hãy lần lượt phân tích những thay đổi cần biết sau khi ETF Bitcoin được thông qua…
01 ETF giao ngay: Đừng đánh giá quá cao hay quá thấp ảnh hưởng của nó
Thị trường luôn chịu ảnh hưởng bởi cảm xúc tiền vốn, mọi xu hướng đều dựa trên sự đồng thuận áp đảo. Với một sự kiện, người ta thường đánh giá quá cao tác động ngắn hạn mà xem nhẹ tác động dài hạn, hoặc có thể phán đoán sai lệch do thông tin không đối xứng. Vậy nên, hãy lý trí nhìn nhận từ nhiều góc độ xem việc thông qua ETF giao ngay thực sự mang lại những ảnh hưởng gì?
1) Tin tốt thành xong lại chỉ còn tin xấu? Chưa chắc
Trước đây luôn lưu hành câu nói “tin tốt thành xong”, ETF giao ngay Bitcoin là tin tích cực lớn được mong đợi từ lâu. Nhìn chung, kỳ vọng thực ra phần lớn đã được giải phóng trước khi sự kiện diễn ra, điều này cũng thể hiện rõ qua đà tăng mạnh mẽ của Bitcoin trong năm qua.
Nhưng nếu nói rằng tin tốt thành xong tức là tin xấu thì cũng chưa hẳn. Ngoài việc chốt lời ngắn hạn và điều chỉnh một phần, chúng ta thực tế đã thấy khối lượng giao dịch khoảng 4,6 tỷ USD trong ngày đầu mở cửa ETF giao ngay — con số này so với các ETF mới ra mắt trước đó là rất ấn tượng, phù hợp với kỳ vọng ban đầu về một cổng nhập vốn mới từ kênh tài chính truyền thống, và theo thời gian sẽ tích lũy thành một lực mua mới mạnh mẽ.
2) Thị trường tiền mã hóa có thêm một chỉ báo lớn
ETF giao ngay Bitcoin thực tế có một đối chiếu rất gần gũi, đó là ETF vàng, lấy ví dụ全球最大黄金 ETF «SPDR Gold Trust», vì tỷ trọng nắm giữ của nó khá lớn, thường người ta dựa vào việc nó mua thêm hay bán bớt vàng để làm cơ sở dữ liệu đánh giá xu hướng giá vàng, mang tính chỉ báo rất mạnh.
Xét từ quy mô nắm giữ hàng trăm nghìn BTC của GBTC trước đây, dự kiến ETF giao ngay Bitcoin sẽ chỉ tăng chứ không giảm, dần dần giống như ETF vàng, mỗi lần điều chỉnh danh mục hàng ngày sẽ trở thành một trong những chỉ báo lớn của thị trường tiền mã hóa, ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Do đó, những quy luật lịch sử dưới đây về ảnh hưởng của lượng nắm giữ ETF vàng đến giá vàng có thể tham khảo:
-
Khối lượng giao dịch tăng, lượng nắm giữ ETF vàng giảm, giá tăng – gợi ý giá có thể sắp giảm;
-
Khối lượng giao dịch tăng, lượng nắm giữ ETF vàng và giá cùng giảm – giá có thể đảo chiều phục hồi;
-
Khối lượng giao dịch và lượng nắm giữ ETF vàng tăng, giá tăng – gợi ý giá có thể tiếp tục tăng;
-
Khối lượng giao dịch và lượng nắm giữ ETF vàng tăng, giá giảm – giá ngắn hạn có thể vẫn tiếp tục giảm;
-
Khối lượng giao dịch và lượng nắm giữ ETF vàng giảm, giá giảm – giá ngắn hạn có thể tiếp tục giảm;
-
Khối lượng giao dịch và lượng nắm giữ ETF vàng giảm, giá tăng – gợi ý giá tăng ngắn hạn nhưng sắp tới có thể quay đầu giảm;
-
Tương tự, khi lượng nắm giữ ETF giao ngay Bitcoin đạt đến mức nhất định, cũng sẽ có ảnh hưởng tương tự lên thị trường tiền mã hóa.
3) Cần đề phòng GrayScale GBTC chuyển đổi sang ETF
Trong 11 quỹ ETF giao ngay được phê duyệt, phần lớn đều mới ra mắt và đang ở trạng thái mua ròng. Trong khi đó, GBTC của Grayscale tuyệt đối là một ngoại lệ, vì trước đây quỹ tín thác GBTC của Grayscale dài kỳ ở trạng thái chiết khấu âm. Một phần nhà đầu tư nắm giữ hơn 600.000 BTC đã chờ đợi rất lâu, sau một chu kỳ thị trường gấu, nhiều người chọn chốt lời là điều dễ hiểu. Vì vậy, chúng ta thấy tình trạng dòng tiền rút ra khỏi GBTC trong ngắn hạn, và số tiền này không nhỏ.
Tuy nhiên, điều đáng mừng hiện nay là dòng tiền chảy vào các ETF giao ngay khác vượt xa dòng tiền rút ra từ "kẻ phản bội" GBTC. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas đăng bài trên nền tảng X cho biết, trong hai ngày đầu niêm yết ETF giao ngay Bitcoin, chín tổ chức phát hành đã hấp thụ 1,4 tỷ USD vốn, vượt xa dòng tiền rút ra 579 triệu USD từ GBTC, tổng dòng tiền ròng đạt 819 triệu USD.
Dịch: Tính đến nay, Nine Newborns đã thu hút 1,4 tỷ USD vốn mới, vượt xa mức rút vốn 579 triệu USD từ GBTC, với tổng dòng tiền ròng đạt 819 triệu USD. Hiện tại, IBIT dẫn đầu với 5 tỷ USD, Fidelity theo sát phía sau. Khối lượng giao dịch sơ sinh đạt 3,6 tỷ USD, gồm 500.000 giao dịch cá nhân (khối lượng giao dịch tổng cộng bao gồm GBTC là 1,2 triệu), hiệu suất ấn tượng này đi kèm mức chênh lệch trung bình 20 điểm cơ bản.
4) Liệu Bitcoin从此 trở nên tập trung, bị Phố Wall kiểm soát, bị ETF khống chế?
Một bộ phận người phản đối ETF giao ngay, cho rằng mặc dù nó thúc đẩy Bitcoin từ tài sản thay thế trở thành tài sản chính thống, nhưng cũng làm suy yếu đặc tính phi tập trung của Bitcoin, vì ETF mang dòng vốn khổng lồ từ thị trường truyền thống vào, trong tương lai sẽ thống trị thị trường Bitcoin, quyền định giá bị Phố Wall nắm giữ.
Tác giả cho rằng lo ngại này không vô lý, nhưng có thể đã đánh giá quá cao năng lực của ETF giao ngay. Bởi so với khối lượng giao dịch vài tỷ, giá trị nắm giữ vài tỷ USD của ETF giao ngay, khối lượng giao dịch Bitcoin hàng ngày trên các sàn giao dịch tiền mã hóa chính thống lên tới hàng chục tỷ USD, chiến trường chính của giao dịch Bitcoin vẫn nằm trên các sàn. Hiện tại, dòng vốn mới đi qua ETF chủ yếu là những người chưa quen thuộc với đặc tính của Bitcoin, lo ngại về các vấn đề tuân thủ pháp lý nên chưa trực tiếp tham gia qua sàn giao dịch. Với việc ETF được phê duyệt, các sàn giao dịch cũng sẽ chịu sự giám sát chặt chẽ hơn, tính tuân thủ và ổn định của thị trường giao dịch Bitcoin cũng được đảm bảo tốt hơn.
Hiện tại, vốn của ETF giao ngay do các nền tảng tập trung quản lý,同样是 nền tảng tập trung quản lý, vậy tại sao không trực tiếp chọn các nền tảng mã hóa không phí quản lý, chi phí thấp hơn và linh hoạt hơn? Vì vậy, sau khi một phần vốn mới làm quen với đặc tính của tài sản mã hóa như Bitcoin, rất có thể họ sẽ chuyển và phân bổ sang các nền tảng tài sản mã hóa được cấp phép và giám sát tại nhiều quốc gia trên thế giới, khiến ETF giao ngay thực tế khó tạo ra ưu thế áp đảo. Khi dòng vốn này tiến xa hơn, thậm chí có thể thông qua DeFi để trải nghiệm quản lý và tăng giá tài sản tự do hơn.
Dĩ nhiên, thị trường tự do Mỹ vốn dĩ là sân chơi cạnh tranh, các mục tiêu có quy mô nhỏ thường dễ bị thao túng, nhưng quy mô càng lớn thì càng khó bị kiểm soát tùy tiện. So với thị trường tài chính truyền thống bị giám sát nghiêm ngặt, thị trường mã hóa trước đây hoàn toàn là "vùng ba không quản", luật rừng, dễ dàng hành động mà không cần lo lắng về giám sát, bằng mọi thủ đoạn ảnh hưởng đến thị trường. Giờ đây có sự giám sát chặt chẽ từ SEC, ngược lại thị trường đã được chuẩn hóa nhiều.
Còn về chuyện "người giàu tiếp quản Bitcoin" trong tương lai, thì đây không phải điều chúng ta có thể thay đổi, nhưng điều này không ảnh hưởng đến việc Bitcoin tiếp tục vận hành theo nguyên tắc minh bạch vốn có. Bởi chỉ khi đó, lợi ích của chính những người giàu mới được đảm bảo.
Thế giới này vốn không có thứ gì gọi là phi tập trung tuyệt đối. Trong whitepaper Bitcoin không hề xuất hiện từ "phi tập trung", đây là khái niệm mà con người sau này hiểu theo cách riêng. Ý nghĩa cốt lõi là phân quyền, đủ phân tán, chống gián đoạn, minh bạch, ngăn hệ thống tài chính có quyền lực tập trung ngầm làm điều xấu.
Thực tế, kể cả vàng – tài sản vật chất mạnh mẽ và "phi tập trung" về mặt vật chất – cũng vậy. Việc khai thác vàng chủ yếu phụ thuộc vào các mỏ vàng tập trung, và quyền khai thác thường chỉ nằm trong tay một số ít tổ chức. Nhưng do lượng nắm giữ toàn cầu đủ phân tán, ảnh hưởng của các ETF vàng lớn đối với giá vàng cũng rất hạn chế. Hơn nữa, việc điều chỉnh danh mục của ETF vàng thường chậm hơn phản ứng thị trường, tức là sau khi thị trường bị ảnh hưởng bởi các sự kiện vĩ mô lớn dẫn đến tăng/giảm giá vàng, ETF vàng mới bị bán ra hoặc mua vào với số lượng lớn, rồi mới điều chỉnh danh mục sau khi thị trường đóng cửa trong ngày.
Vì vậy, không bằng nói ETF ảnh hưởng thị trường, thì đúng hơn là thị trường ảnh hưởng ETF, ETF đi theo thị trường.
5) Ảnh hưởng của ETF đến hệ sinh thái Bitcoin
Việc thông qua ETF giao ngay rõ ràng đã mang lại một "viên thuốc an thần" cho ngành mã hóa, bao gồm cả hệ sinh thái Bitcoin. Tài sản Bitcoin trong tương lai có thể ngày càng ổn định hơn, biến động nhỏ hơn.
Nói đơn giản, trước đây khi biến động lớn, thị trường gấu sụp giảm khiến các dự án hệ sinh thái thường gặp trở ngại, cả người sáng lập và người dùng đều thiếu niềm tin, thắt lưng buộc bụng, dẫn đến giảm mạnh nguồn vốn huy động, chảy máu chất xám...
Là tài sản bản địa của hệ sinh thái Bitcoin, giá Bitcoin tăng ổn định có lợi cho sự phát triển hệ sinh thái, tránh được những cú sốc tiêu cực do tình huống cực đoan gây ra.
Tóm lại, việc thông qua ETF giao ngay giúp hệ sinh thái Bitcoin có thêm tự tin để phát triển, giành được nhiều sự công nhận hơn.
02 Tiếp theo, tâm điểm thị trường chuyển sang ETF giao ngay Ethereum?
1) Kỳ vọng về ETF Ethereum
Liên quan đến việc Ethereum bất ngờ tăng giá ngay trước và sau khi ETF Bitcoin được thông qua, giải thích phổ biến là dòng tiền bắt đầu chú ý đến ETF giao ngay Ethereum – tài sản cùng loại tiếp theo đã nộp đơn và sắp được phê duyệt, bao gồm cả vốn đã chốt lời và những người chưa kịp tham gia vào đợt tăng giá dựa trên kỳ vọng ETF Bitcoin, hy vọng có thể "ăn theo" đợt tăng giá từ kỳ vọng ETF Ethereum.
Chiến lược này rất phổ biến: khi một tài sản có tin tích cực thành xong, kỳ vọng ngắn hạn đối với tài sản cùng loại lập tức tăng cao. Vậy kỳ vọng về ETF Ethereum có thể kéo dài bao lâu? Đơn xin ETF Ethereum của BlackRock muộn nhất sẽ có câu trả lời vào tháng 5, lúc đó liệu có bị trì hoãn như trường hợp Bitcoin không?
Hiện tại, xét theo thái độ của SEC Mỹ đối với tài sản mã hóa như Ethereum, họ đang coi Ethereum ở ranh giới mơ hồ giữa hàng hóa và chứng khoán – tức là không xác định rõ như Bitcoin là hàng hóa, cũng chưa khẳng định hoàn toàn Ethereum là chứng khoán. Trước đây SEC từng gần như khẳng định Ethereum không phải chứng khoán, nhưng sự thay đổi chủ yếu đến từ việc Ethereum chuyển từ cơ chế đồng thuận POW sang POS.
Ngoài ra, để ETF Ethereum được thông qua, cần đảm bảo nó không dễ bị kiểm soát bởi một tổ chức cụ thể nào – điều kiện tương đối khắt khe. ETF Bitcoin được thông qua một phần vì thị phần của sàn giao dịch lớn nhất thế giới đã giảm, mặt khác là do quá nhiều tổ chức (vốn) nộp đơn xin ETF; nếu không thông qua, có thể sẽ dính kiện tụng.
Tổng thể, may mắn là ETF Ethereum còn vài tháng nữa, khoảng thời gian này đủ để Ethereum thu hút sự chú ý của thị trường. Hiện tại chưa cần quá lo lắng về tác động tiêu cực nếu không được thông qua hoặc bị trì hoãn, nhưng xác suất thông qua có thể không cao.
Bất ổn chính nằm ở chỗ: SEC Mỹ có đủ hiểu biết và tự tin về Ethereum phiên bản POS hay không, và áp lực bên ngoài từ các tổ chức tài chính lớn do sự quan tâm của nhà đầu tư thúc đẩy có đủ mạnh hay không, điều này lại phụ thuộc vào việc ETF giao ngay Bitcoin có vận hành ổn định hay không. Nếu thị trường mã hóa nói chung diễn biến tích cực, thu hút mạnh mẽ sự quan tâm của nhà đầu tư toàn cầu, các nhà đầu tư vì lợi nhuận sẽ rất sẵn lòng thúc đẩy việc thông qua ETF giao ngay Ethereum.
2) Kỳ vọng trung và dài hạn của Ethereum không nằm ở ETF
Thực tế, so với việc chú ý ngắn hạn vào việc ETF giao ngay Ethereum có được thông qua hay không, điều đáng chú ý hơn ở Ethereum là loạt nâng cấp liên tiếp, bao gồm cả đợt nâng cấp lớn gần đây nhất "Cancun". Hiện tại Ethereum vẫn là cơ sở hạ tầng hệ sinh thái ứng dụng lớn nhất trong ngành mã hóa. So với hệ sinh thái Bitcoin, hệ sinh thái Ethereum đã đi rất xa: cơ sở hạ tầng tốt hơn, giải pháp triển khai ưu việt hơn, Layer2 đã triển khai thành công và vận hành ổn định, Layer3 cũng lần lượt sắp ra mắt. Tổng thể, hệ sinh thái Ethereum thực tế đã bắt đầu chuẩn bị nền tảng để triển khai các ứng dụng quy mô lớn trên nhiều lĩnh vực, và các ứng dụng quy mô lớn này rất có thể là một trong những nền tảng chính cho đợt tăng giá lớn tiếp theo.
Ethereum và Bitcoin vẫn có sự khác biệt. Thuộc tính quan trọng nhất của Bitcoin là khái niệm "vàng dữ liệu" như một tài sản, do đó ETF rất quan trọng với nó. Còn Ethereum lại bắt nguồn từ giá trị đổi mới ứng dụng. Xét trung và dài hạn, kỳ vọng về Ethereum chủ yếu đến từ sức đổi mới của nó. Sau nâng cấp Cancun, sẽ còn nhiều nâng cấp đổi mới quan trọng khác tiếp nối. Vì vậy, thay vì chú ý vào ETF Ethereum, chúng ta thực sự nên dành nhiều sự quan tâm hơn đến các nâng cấp đổi mới công nghệ tiếp theo của nó.
03 Tổng kết
Sau khi ETF Bitcoin được thông qua, đây không phải là dấu chấm hết cho một tin tốt, mà là một khởi đầu mang tính mốc son, mang lại nhiều thay đổi và ảnh hưởng, chúng ta cần đối xử một cách lý trí. Dù là hệ sinh thái Bitcoin hay hệ sinh thái Ethereum, đều là một trong những câu chuyện chính của ngành mã hóa trong tương lai. Điều chắc chắn là, năm 2024, chúng ta sẽ chứng kiến tốc độ tăng trưởng nhanh chóng, rõ rệt của tài sản mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
