Đếm ngược 1 ngày, các quỹ ETF giao ngay Bitcoin bước vào "cuộc chiến giá cả"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đếm ngược 1 ngày, các quỹ ETF giao ngay Bitcoin bước vào "cuộc chiến giá cả"
Trước thời khắc chứng kiến lịch sử.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Talo Financial
Khi thời điểm phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin đang đến gần, thị trường biến động dữ dội, thông tin hỗn hợp và phức tạp.
Trước là tin giả khiến phe mua thua lỗ nặng và giá Bitcoin lao dốc, sau là các tổ chức xác nhận bảng biểu cuối cùng trong sự mong đợi. Tin tốt liên tục xuất hiện, đồng thời Văn phòng Giáo dục và Truyền thông của SEC ra tuyên bố "từ chối FOMO", và Chủ tịch Gary Gensler cũng đăng bài cảnh báo đầu tư tiền mã hóa trên nền tảng X vào sáng nay.
Theo số liệu công khai, trong 13 tổ chức xin cấp phép quỹ ETF Bitcoin giao ngay, đã có 10 tổ chức nộp bản S-1 cập nhật cuối cùng, lần lượt giảm phí quản lý ETF. Ngày mai, đợt xét duyệt đầu tiên cho các quỹ ETF giao ngay sẽ diễn ra. Cảnh báo từ Gary Gensler là hành động phẫn nộ bất lực cuối cùng hay lời trấn an lạnh lùng trước thực tế?
Đáp án sắp được hé lộ, và chỉ xét về phía các tổ chức, từ cuộc chiến mô hình đến chiến tranh giá cả, trận chiến xoay quanh ETF đã bắt đầu từ lâu.
01 Các tổ chức nộp bản cập nhật cuối cùng, đua nhau giảm phí
Ngày 8 tháng 1, ngày hôm qua, ngoài Hashdex, 10 đơn vị xin cấp phép chính như BlackRock, Ark Invest/21Shares, VanEck, WisdomTree, Invesco, Fidelity và Valkyrie đã nộp bản S-1 cập nhật cuối cùng. Vì bản biểu mẫu này cơ bản đã được xác định từ ngày 29 tháng 12 năm 2023, nên các tổ chức chủ yếu điều chỉnh ở chi tiết.
Theo bản cập nhật cuối cùng, để nhượng bộ SEC, mô hình ETF của đa số tổ chức đều chuyển sang mô hình tiền mặt thay vì mô hình vật chất dựa trên Bitcoin, kể cả BlackRock ban đầu kiên trì duy trì cả hai mô hình. Sự khác biệt chính giữa hai cách thức này nằm ở đối tượng mua Bitcoin: mô hình vật chất do các nhà tạo lập thị trường và người tham gia được ủy quyền (AP) mua Bitcoin, còn mô hình tiền mặt do chính đơn vị phát hành ETF mua.
Trong mô hình tiền mặt, quá trình tạo và hoàn trả quỹ ETF tương ứng với tiền mặt, nhà phát hành dùng tiền mặt để mua BTC vật chất, đồng thời bổ sung bên giám sát tiền mặt, giảm số lượng trung gian tiếp xúc trực tiếp với Bitcoin thật, xây dựng hệ thống tương đối khép kín giúp việc theo dõi giao dịch của nhà tạo lập thị trường dễ dàng hơn, giảm thiểu rủi ro rửa tiền, đồng thời loại trừ rủi ro từ các tổ chức tài chính như ngân hàng tham gia thực tế.
Trong bối cảnh này, mặc dù mô hình vật chất thuận tiện hơn và ít rủi ro hơn đối với đơn vị phát hành ETF, nhưng dưới yêu cầu của SEC, các tổ chức không phản đối. Chỉ riêng BlackRock trong bản S-1 cập nhật mới nhất đề cập rằng "thời gian phê duyệt mô hình vật chất chưa rõ ràng, và không thể đảm bảo Nasdaq sẽ nhận được phê duyệt bất cứ lúc nào trong tương lai", dường như gián tiếp thể hiện sự bất lực. Mặt khác, Fidelity, WisdomTree, BlackRock và JPMorgan Securities đều chỉ định Jane Street Capital làm "người tham gia được ủy quyền" cho quỹ ETF Bitcoin giao ngay tiềm năng của họ. Nhà môi giới - thương nhân với tư cách người tham gia được ủy quyền sẽ chịu trách nhiệm xử lý việc tạo và hoàn trả rổ quỹ, bao gồm chuyển tiền mặt giữa các cổ phần quỹ và người quản lý.
Ngoài mô hình, điểm thu hút hơn nữa là mức phí quản lý. Hiện tại, do nhóm khách hàng rất giống nhau, thị trường này tồn tại hiệu ứng kinh tế quy mô kiểu "người thắng chiếm tất cả". Để giành thị phần và đi đầu trên thị trường mã hóa, các đơn vị xin cấp phép ETF đã bước vào cuộc chiến giá cả.
So sánh mức phí quản lý các quỹ ETF lớn, nguồn: Bloomberg
Tại Mỹ, mức phí trung bình cho sản phẩm ETF khoảng 0,54%. Nhưng BlackRock, một trong những tổ chức tài chính quản lý tài sản lớn nhất thế giới, cho biết chỉ thu 0,30% phí, thậm chí còn thấp tới 0,20% trong năm đầu tiên, miễn là tài sản ETF chưa đạt 5 tỷ USD. Dưới áp lực mạnh mẽ từ BlackRock, nhiều tổ chức buộc phải hạ phí để đổi lấy quy mô. Hiện tại, Bitwise có mức phí thấp nhất, chỉ 0,24%. VanEck cũng thấp hơn mức trung bình, áp dụng mức phí vĩnh viễn thấp nhất trong số các nhà phát hành – 0,25%, đứng thứ hai trong cuộc chiến phí, và để thu hút sự công nhận từ cộng đồng mã hóa, họ thậm chí tuyên bố sẽ đóng góp 5% lợi nhuận từ quỹ ETF BTC cho các nhà phát triển cốt lõi của Bitcoin. Ark/21Shares cũng không chịu kém cạnh, giảm kế hoạch phí từ 0,80% xuống còn 0,25%, đồng thời miễn phí quản lý trong sáu tháng đầu hoặc cho đến khi tài sản ETF đạt 1 tỷ USD. Có thể thấy, hầu hết các tổ chức đều đặt mức phí đáng kể thấp hơn mức trung bình.
Ngược lại là Grayscale, trong bản S-3 sửa đổi mà họ nộp, phí chỉ giảm từ 2% hiện tại xuống còn 1,5%. Tuy nhiên, xét đến việc Grayscale đã có sẵn quy mô và tính thanh khoản, đồng thời việc mở khóa cổ phần cần thời gian nhất định, việc giảm mạnh phí là không khả thi. Dù sao đi nữa, đối với nhà đầu tư, tính thanh khoản rõ ràng quan trọng hơn phí. Nhưng trong tương lai, khi cạnh tranh thị trường gay gắt hơn, liệu Grayscale có thể duy trì thái độ kiêu ngạo này hay không vẫn còn là dấu hỏi.
Theo quy định, quỹ ETF Bitcoin giao ngay cần hoàn thành biểu mẫu 19b-4 và biểu mẫu S-1 trước khi giao dịch, đại diện cho đề xuất thay đổi quy tắc sàn giao dịch chứng khoán và đơn đăng ký đăng ký của người phát hành tiềm năng. Trước đó, 11 đơn vị xin cấp phép đã nộp bản sửa đổi biểu mẫu 19b-4. Trong đó, Grayscale, Valkyrie, ARK 21Shares và Invesco nộp đơn quỹ đề xuất mới ngày 5 tháng 1, còn sở giao dịch Cboe BZX cũng nộp biểu mẫu cho VanEck, WisdomTree, Pando Asset AG và Franklin Templeton.
Tính đến nay, chỉ cần SEC quyết định phê duyệt 19b-4 và kích hoạt S-1, các nhà phát hành có thể bắt đầu giao dịch sớm nhất vào ngày làm việc thứ hai sau khi được chấp thuận.
02 Liệu đã chắc chắn được thông qua? Thị trường bỏ phiếu bằng chân
Xét riêng thị trường, tới 90% người tham gia tin rằng ETF Bitcoin giao ngay chắc chắn được thông qua, thậm chí từng có tình trạng bị chế giễu trong cộng đồng nếu nhắc đến khả năng không được thông qua.
Nhưng hành vi "bỏ phiếu bằng chân" của thị trường vẫn không thay đổi. Chỉ vài ngày trước, sự kiện tin giả CTC lại tái diễn. Cùng là sự kiện thua lỗ, nhưng đối tượng lần này khác. Tin giả CTC từng kéo Bitcoin lên đỉnh nhỏ gần 40.000 USD, còn lần này tin giả khiến Bitcoin mất gần 10%.
Ngày 3 tháng 1, đúng dịp kỷ niệm 15 năm sinh nhật Bitcoin, thị trường lại trải qua sụp đổ toàn diện. Từ 17 giờ tối, Bitcoin liên tục giảm, từ 45.000 USD xuống thấp nhất 40.157,3 USDT, giảm hơn 10% trong 24 giờ. Ethereum theo sau, từ 2.380U giảm xuống 2.051,76U. Các altcoin cũng không thoát khỏi, gần như toàn bộ giảm 20%. Trong đà giảm nhanh này, các hợp đồng ký quỹ liên tục bị thanh lý. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy tổng thanh lý toàn mạng là 489 triệu USD, trong đó lệnh mua dài bị thanh lý 466 triệu USD, chiếm hơn 95%, một lần nữa đòn bẩy bị cắt mạnh.
Mặc dù có nhiều yếu tố dẫn đến đợt giảm này, từ chứng khoán Mỹ khởi đầu năm ảm đạm đến kỳ vọng lãi suất của Fed bị kéo dài, nhưng báo cáo từ Matrixport được coi là yếu tố then chốt khuấy động thị trường. Cùng ngày, báo cáo của Matrixport mang tên "Tại sao SEC Mỹ sẽ từ chối lại ETF Bitcoin giao ngay" lan truyền mạnh trên thị trường. Báo cáo cho rằng do tất cả các đơn xin đều không đáp ứng các yêu cầu then chốt, dự kiến SEC sẽ từ chối mọi đề xuất vào tháng 1, đồng thời đề cập giá Bitcoin sẽ giảm xuống 36.000–38.000 USD, khuyến nghị nhà đầu tư mua quyền chọn bán. Đúng vào thời điểm then chốt phê duyệt ETF, nhiều người cho rằng đây là tin nội bộ từ Matrixport, khiến hoảng loạn nhanh chóng lan rộng, người获利 nhanh chóng bán tháo, nhà đầu tư nhỏ lẻ theo sau, và đỉnh điểm giảm giá trùng với thời điểm 4 giờ sau khi báo cáo được phát hành.
Chính vì thị trường đang trông chờ, dao động thông tin càng làm ảnh hưởng nặng nề đến tâm lý. Sau khi xác nhận tin tức không đúng, giá Bitcoin nhanh chóng phục hồi, và khi giá tiến gần đến thời điểm quyết định, hiệu ứng tăng giá càng rõ rệt. Trong tuần đầu tiên của tháng 1, vốn hóa thị trường USDT tăng mạnh hơn 1,83 tỷ USD, nhiệt huyết của nhà đầu tư châu Âu và châu Á tiếp tục tăng cao. Vốn hóa USDC đại diện cho nhà đầu tư Mỹ cũng tăng thêm hơn 780 triệu USD. Có lẽ do đấu đá và điều chỉnh quanh ETF giao ngay, dòng tiền chưa hoàn toàn chuyển thành sức mua mà bị đình trệ tại các sàn giao dịch, nhưng vẫn cho thấy triển vọng thị trường vẫn được đánh giá rất tích cực. Thị trường cũng đang thể hiện sự nhất trí: sáng nay Bitcoin từng vượt 47.000 USD, lập mức cao nhất kể từ năm ngoái đến nay.
Có khả năng không được thông qua không?
Xét tổng thể thị trường, xác suất không được thông qua vẫn tiếp tục giảm, đương nhiên, cho đến phút cuối cùng, không ai có thể đảm bảo 100% sẽ được thông qua. Bởi dù chỉ 5% khả năng không thông qua, vào thời điểm xác nhận chắc chắn không được thông qua, việc bán tháo cũng đủ gây tổn thất nặng nề cho người bình thường, điều này đã thấy rõ trong lần cắt đòn bẩy mạnh trước đó.
Tuy nhiên, dù các nhà phát hành lần lượt khẳng định, phía SEC vẫn giữ thái độ mơ hồ. Ngày 6 tháng 1, Văn phòng Giáo dục và Truyền thông của SEC đăng bài "Từ chối FOMO", nhắc nhở nhà đầu tư lưu ý rủi ro tài sản mã hóa.
Cùng lúc đó, một tổ chức phi lợi nhuận trên Wall Street tên Better Markets gửi thư dài 11 trang tới SEC, dùng ngôn từ rất mạnh, cảnh báo việc SEC phê duyệt ETF Bitcoin sẽ là "sai lầm nghiêm trọng, thậm chí là sai lầm lịch sử", nhấn mạnh hành động này sẽ "đóng dấu chấp thuận của Mỹ lên một thị trường bị ô nhiễm hoàn toàn bởi gian lận và thao túng". Khi tìm hiểu kỹ tổ chức này, dường như họ có mối quan hệ gần gũi với nữ dân biểu Dân chủ nổi tiếng chống mã hóa Elizabeth Warren và Chủ tịch SEC Gary Gensler. Sau khi lá thư này được công bố, một số người trong ngành tỏ ra lo ngại, nhưng các lỗi ngày tháng trong văn bản, cũng như không nêu rõ người xin cấp phép ETF, khiến giới chuyên môn nhận ra đây chỉ là phiên bản nâng cấp của một tài liệu phản đối từ mùa hè năm nay.
Tối 8 tháng 1, Chủ tịch SEC Gary Gensler một lần nữa đăng trên nền tảng X rằng cá nhân cung cấp dịch vụ/đầu tư tài sản mã hóa có thể vi phạm luật pháp hiện hành, bao gồm luật chứng khoán liên bang, nhấn mạnh đầu tư tài sản mã hóa tiềm ẩn rủi ro cực cao, thường đi kèm biến động mạnh. Nhiều nền tảng lớn và tài sản mã hóa đã trải qua phá sản và/hoặc mất giá, môi trường đầu tư cũng tràn ngập các hành vi gian lận.
Chủ tịch SEC cảnh báo rủi ro đầu tư mã hóa, nguồn: nền tảng X
Xét rằng trước khi ETF kỳ hạn được thông qua năm 21, Gary cũng từng phát biểu tương tự, một số người thậm chí coi đây là tín hiệu chuẩn cho việc thông qua. Sáng nay, Perianne, người sáng lập và CEO Chamber of Digital Commerce, đăng Twitter cho biết Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đưa ra ý kiến bổ sung đối với đơn xin S-1 của các đơn vị đang chờ xét duyệt.
Mặt khác, điều thú vị là dường như ETF Bitcoin cũng có thể bị trì hoãn thêm lần nữa. Phóng viên Fox Business Eleanor Terrett đăng bài cho biết mặc dù hiện chưa có lịch trình cụ thể cho cuộc bỏ phiếu ủy ban về ETF Bitcoin giao ngay, nhưng mỗi thành viên trong ủy ban SEC đều có quyền yêu cầu xem xét và tổ chức bỏ phiếu toàn thể ủy ban bất cứ khi nào họ cho là phù hợp, ngay cả khi ETF Bitcoin giao ngay đã được phân bổ và phê duyệt thông qua ủy quyền.
03 Cuộc đấu tin tức tiếp diễn, thận trọng mới là đạo lý
Tính đến nay, cuộc đấu giữa tin thật và tin giả vẫn tiếp diễn, chỉ chờ kết luận cuối cùng vào ngày mai, trong khi tâm lý lạc quan của thị trường vẫn nổi bật. Theo dữ liệu Deribit, khối lượng lớn quyền chọn mua Bitcoin tập trung vào mức giá thực hiện 50.000 USD đáo hạn ngày 26 tháng 1, nhưng so với đầu tháng 11, phần thưởng quyền chọn mua so với quyền chọn bán đã giảm từ 8% xuống khoảng 2%. Điểm số tâm lý thị trường Bitcoin đã đạt mức cao 76 – đây là mức cao nhất kể từ giữa tháng 11 năm 2021 khi Bitcoin dao động quanh mức giá cao nhất 69.000 USD. Ngay cả Standard Chartered, luôn không bỏ lỡ xu hướng nóng, cũng dự đoán rằng dưới tác động của ETF, Bitcoin sẽ tăng vọt 344% lên 250.000 USD vào cuối năm sau.
Tuy nhiên, xét từ các quỹ hạt giống đầu tư ban đầu do các ETF thiết lập, dường như tạm thời chưa tồn tại sức mua lớn như vậy. Hiện tại, trong các ETF mới gia nhập, Bitwise có mức đầu tư ban đầu cao nhất là 500.000 USD, mặc dù Pantera Capital cho biết nếu ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt, họ có ý định rót 200 triệu USD vào Bitwise; tiếp theo là VanEck, đã rót 72,5 triệu USD. Ông lớn BlackRock chỉ rót quỹ hạt giống 10 triệu USD cho ETF Bitcoin giao ngay của mình, nhưng theo VanEck, hơn 2 tỷ USD đang chờ rót vào ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock trong tuần đầu tiên ra mắt.
Tất nhiên, nếu phần nào không được thông qua vào tháng 1, các ETF khác có thể dời sang tháng 3, nhưng hậu quả đối với tâm lý thị trường là điều không cần nói. Nhìn chung các nhà đầu tư nhỏ lẻ, dù phần lớn tin rằng sẽ được thông qua và số người mua đuổi giá cao tiếp tục tăng, nhưng cũng không ít người cho biết họ sẽ mua quyền chọn bán để phòng ngừa rủi ro.
Có lẽ trong thời khắc then chốt như thế này, thận trọng mới là đạo lý. Dù 10% giảm giá đối với giá Bitcoin hiện tại không phải là nhiều, nhưng với cá nhân thì cũng là một khoản tổn thất đáng kể.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
