Một năm tăng 80%, liệu Ethereum thực sự thể hiện kém?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Một năm tăng 80%, liệu Ethereum thực sự thể hiện kém?
Tương lai của Ethereum vẫn rất tươi sáng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Zach Pandl Grayscale
Biên dịch: Trưởng thôn làng Tượng Ngà, Giá trị Chuỗi Cacbon
Ethereum đã mang lại lợi nhuận đáng kể trong năm 2023. Tuy nhiên, hiệu suất của nó không bằng Bitcoin và một số token chuỗi công khai hợp đồng thông minh khác. Theo chúng tôi, điều này phản ánh những yếu tố tích cực đặc thù với Bitcoin trong năm nay cùng sự phục hồi chậm chạp của hoạt động trên chuỗi Ethereum.
Mặc dù tăng trưởng của Ethereum thấp hơn Bitcoin, nhưng xét về giá trị tuyệt đối và giá trị đã điều chỉnh theo rủi ro, Ethereum vẫn vượt trội hơn các loại tài sản truyền thống trong năm nay. Sự phát triển ngày càng mạnh mẽ của hệ sinh thái L2 trên Ethereum có thể thu hút người dùng mới và hỗ trợ định giá ETH vào năm 2024.
Ít ai nói rằng một tài sản tăng 82% là "hiệu suất kém", nhưng đó chính xác là tình trạng của token ETH của Ethereum trong năm 2023. Là tài sản mã hóa lớn thứ hai, Ethereum đã ghi nhận mức lợi nhuận cao (độ biến động giá tương đối thấp) trong năm nay, nhưng mức tăng vẫn rõ ràng thấp hơn Bitcoin – dự kiến tăng khoảng 162% trong năm nay. Tỷ lệ giá ETH/BTC giảm liên tục trong cả năm, xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2021 (xem Hình 1).
Tỷ lệ giá ETH/BTC giảm trong năm 2023
Thứ nhất, năm nay có một số yếu tố tích cực đặc biệt cho Bitcoin, bao gồm tiến triển tiềm năng về quỹ ETF Bitcoin giao ngay và sự bất ổn giữa các ngân hàng khu vực tại Mỹ, làm nổi bật vai trò của Bitcoin như một hệ thống tiền tệ thay thế. Những diễn biến này dường như thúc đẩy dòng vốn chảy vào các sản phẩm đầu tư mã hóa tập trung vào Bitcoin trong suốt năm, có thể là một lý do khiến tỷ suất lợi nhuận giá của Bitcoin cao hơn. Ví dụ, theo ước tính của Grayscale Research, trong năm 2023, các sản phẩm giao dịch mã hóa (ETP) tập trung vào Bitcoin – bao gồm sản phẩm kỳ hạn tại Mỹ và sản phẩm giao ngay ở nước ngoài – đã thu hút dòng vốn ròng khoảng 2 tỷ USD. Trong khi đó, dòng vốn ròng tổng cộng vào ETP tập trung vào Ethereum trong cùng kỳ chỉ đạt 24 triệu USD (xem Hình 2).
Những yếu tố tích cực riêng biệt của Bitcoin dường như thúc đẩy dòng vốn vào ETP lớn hơn
Thứ hai, phần lớn các token nền tảng hợp đồng thông minh trong năm nay đều tăng trưởng thấp hơn Bitcoin, trong khi khối lượng giao dịch ETH cơ bản ngang bằng với Bitcoin. Như Hình 3 cho thấy, Chỉ số ngành mã hóa nền tảng hợp đồng thông minh Grayscale FTSE tăng khoảng 94% trong năm 2023, chỉ hơi cao hơn ETH. Ethereum từng vượt trội so với các đối thủ trong vòng 12 tháng tính đến tháng 10, nhưng gần đây các token khác cũng đã bắt kịp (trong đó có AVAX và SOL). Nhìn chung cả năm, ETH nằm gần giữa bảng xếp hạng trong số 40 token thuộc lĩnh vực mã hóa nền tảng hợp đồng thông minh.
Hiệu suất của ETH phù hợp với xu hướng chung của lĩnh vực mã hóa nền tảng hợp đồng thông minh
Thứ ba, tốc độ phục hồi hoạt động trên chuỗi chính của Ethereum (ở một số hạng mục) chậm hơn so với các chuỗi khác. Ví dụ, khối lượng giao dịch NFT trên Solana đã tăng nhanh hơn nhiều so với Ethereum kể từ đầu quý này (khoảng 15 lần so với khoảng 2 lần). Mặc dù Grayscale Research vẫn giữ quan điểm tích cực về hệ sinh thái NFT của Ethereum, nhưng gần đây Solana và Bitcoin đã chiếm được thị phần trong lĩnh vực hoạt động trên chuỗi này.
Hoạt động NFT gia tăng trên Bitcoin và Solana
Nhìn rộng hơn, mặc dù ETH năm nay hiệu suất kém hơn Bitcoin và một số tài sản mã hóa khác, nhưng cả về giá trị tuyệt đối lẫn giá trị đã điều chỉnh theo biến động, nó đều vượt xa các loại tài sản truyền thống (xem Hình 5). Do đó, chúng tôi cho rằng, mặc dù giá ETH năm nay "chỉ" tăng 82%, đợt phục hồi này nên được xem là minh chứng cho sự mở rộng phạm vi phục hồi của thị trường mã hóa.
Lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro của ETH vượt trội hơn các loại tài sản truyền thống
Mặc dù các blockchain khác nổi bật trong năm 2023, triển vọng của Ethereum vẫn rất sáng sủa. Quan trọng nhất, Ethereum luôn hưởng lợi từ hiệu ứng mạng sâu sắc nhất trong ngành, sở hữu nhiều ứng dụng phi tập trung (DApp) nhất, nhiều nhà phát triển nhất và doanh thu cao nhất. Ethereum đang theo đuổi phương pháp phát triển "phân mảng", trong đó hệ sinh thái Layer 2 sẽ xây dựng dựa trên nền tảng Layer 1, giúp mở rộng quy mô hoạt động. Công việc này vẫn đang tiến hành, nhưng EIP-4844 dự kiến ra mắt vào năm tới sẽ là bước tiến quan trọng, giúp giảm chi phí xác nhận giao dịch trên Ethereum của các giải pháp mở rộng Layer 2 từ 10 đến 100 lần. Điều này sẽ góp phần giảm chi phí cho người dùng sử dụng lớp thứ hai của Ethereum.
Nếu Ethereum thu hút được người dùng mới tham gia vào hệ sinh thái L2 đang phát triển, khả năng cao nó sẽ trở lại trung tâm sân khấu vào năm 2024. Trong năm phân khúc mã hóa của Grayscale, thị trường nền tảng hợp đồng thông minh có thể là cuộc cạnh tranh khốc liệt nhất.
Các chuỗi công khai "monolithic" chi phí thấp như Solana có thể mang lại trải nghiệm hấp dẫn cho người dùng mới, đặc biệt nếu đi kèm ví thân thiện và các ứng dụng hệ sinh thái tốt. Trái lại, cấu trúc "phân mảng" của Ethereum có thể khó sử dụng hơn vì người dùng cần chủ động kết nối tài sản giữa mạng chính và các L2 của nó.
Tuy nhiên, việc phát triển các mạng này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, và chưa rõ mô hình thiết kế chuỗi công khai nào sẽ tìm được sự phù hợp tối ưu giữa sản phẩm và thị trường, đồng thời tạo ra giá trị lớn nhất cho token gốc của mình theo thời gian. Khi người dùng cuối chủ yếu tương tác với các ứng dụng – còn cơ sở hạ tầng blockchain chạy phía sau – những thách thức hiện tại về trải nghiệm người dùng của Ethereum sẽ trở nên ít quan trọng hơn, trong khi các ưu điểm khác của Ethereum như mức độ phi tập trung đáng tin cậy có thể thu hút nhà phát triển và cuối cùng hỗ trợ định giá token. Đối với các nhà đầu tư chưa chắc chắn về kết quả cuộc cạnh tranh giữa các nền tảng hợp đồng thông minh, việc đa dạng hóa đầu tư vào phân khúc mã hóa này có thể là lựa chọn đáng cân nhắc.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
