Op cho rằng Siêu chuỗi rất mạnh, nhưng hiện tại chưa có cơ hội Alpha
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Op cho rằng Siêu chuỗi rất mạnh, nhưng hiện tại chưa có cơ hội Alpha
Một dự án tốt không đồng nghĩa với việc tăng giá nhanh chóng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: BITWU.ETH
Hiện tại tôi cũng đang nắm giữ $Op, và Op tăng rất mạnh, nhưng có lẽ tôi sẽ phải dội một gáo nước lạnh vào những người đang nắm giữ OP, đặc biệt là các bạn mong muốn kiếm được lợi nhuận trăm lần trên OP: OP có thể kiếm lời, nhưng không thể kiếm được quá nhiều tiền!
Theo góc nhìn đầu tư của tôi, $Op có thể kiếm được tiền trong giai đoạn bùng nổ, vì vậy khi nâng cấp Cancun và khái niệm L2 bắt đầu được thổi phồng, Op và Arb đều là những lựa chọn rất tốt. Tuy nhiên, nếu theo đuổi lợi nhuận tưởng tượng lên tới trăm lần, hoặc trở thành nhà hold dài hạn để đổi thời gian lấy lợi nhuận cao, thì OP không có tỷ suất sinh lời tốt, thiếu cơ hội Alpha — bạn nên chuyển sang một tài sản khác!
Một, logic cần hiểu rõ trong thị trường tiền mã hóa: Dự án tốt không đồng nghĩa với cơ hội Alpha:
Bài viết này chủ yếu trình bày quan điểm cá nhân của tôi về triển vọng tương lai của OP. Tôi cho rằng OP thực sự rất mạnh, nhưng xét riêng về token OP, nó không có khả năng tăng trưởng gấp nhiều lần. Điều này khá thú vị: Nhiều người cho rằng dự án mạnh thì token chắc chắn cũng mạnh, nhưng thực tế đôi khi lại hoàn toàn ngược lại.
Ví dụ như DYDX thời kỳ đầu, dự án ở giai đoạn đó thuộc hàng top trong nhóm DEX, nhưng vì dự án không trao quyền tốt cho token, giá trị token ban đầu luôn không tăng. ARB hiện tại cũng đang rơi vào tình trạng tương tự!
Do đó, một dự án tốt không đồng nghĩa với mức tăng trưởng nhanh chóng! Đây là điều bắt buộc phải hiểu trong thị trường tiền mã hóa.
Dưới đây là một số suy nghĩ cá nhân của tôi:
Trong đầu tư, chúng ta thường mắc sai lầm rằng dự án tốt = đầu tư tốt. Gần đây, Op được mọi người hết lời khen ngợi, tôi cho rằng đây là một dự án tốt, nhưng OP không phải là một khoản đầu tư tốt.
Hai, phân tích logic liên quan đến dự án Op qua sáu khía cạnh:
1. Trước tiên nói về nền tảng cơ bản của chuỗi siêu cấp Op
Hãy cùng tìm hiểu về chuỗi siêu cấp thông qua video này từ OK.
Thực tế, chuỗi Op phát triển khá tầm thường, không rực rỡ bằng Arb, chỉ ở mức trung bình. Nhưng sự phát triển của OP Stack cho thấy tầm nhìn chiến lược độc đáo của Op. Nói cách khác, về mặt kỹ thuật (thuật), Arb dẫn trước Op rất xa; nhưng về mặt định hướng chiến lược (đạo), Op bỏ xa Arb cả chục dặm.
Bạn có thể hiểu OP Stack như một bộ công cụ "tạo L2 trong một cú nhấp", đơn giản hóa đáng kể việc xây dựng chuỗi L2. Những chuỗi L2 phát triển dựa trên Op Stack này chia sẻ tính bảo mật, lớp truyền thông và công nghệ nguồn mở, tạo nên tầm nhìn về "chuỗi siêu cấp Op".
2. Chuỗi siêu cấp Op kế thừa tầm nhìn của Cosmos
Những ai từng tham gia hệ sinh thái Cosmos hẳn đều cảm nhận được điều này: tầm nhìn của Cosmos đang dần được hiện thực hóa bởi chuỗi siêu cấp Op. Cosmos cũng hỗ trợ tạo chuỗi dễ dàng, dựa trên cùng một khuôn khổ tiêu chuẩn, sử dụng IBC để kết nối các chuỗi, đạt được khả năng tương tác liền mạch.
Cosmos đã thực hiện tất cả điều này từ lâu, nhưng thiếu đòn bẩy thị trường, cuối cùng bị các L2 thuộc hệ sinh thái ETH hấp thụ. Đây chính là sức hút thống trị của ETH: chi phí thử nghiệm và đổi mới trên các chuỗi khác cực kỳ cao; một khi thử nghiệm thành công, ETH sẽ chiếm đoạt thành quả. Có thể nói, các chuỗi khác đều là 'bãi thử nghiệm' cho hệ sinh thái ETH.
3. Chuỗi siêu cấp Op – BASE
Hiện nay, sự phát triển của chuỗi siêu cấp Op vượt ngoài kỳ vọng, đặc biệt là chuỗi BASE. Số lượng địa chỉ duy nhất tích lũy trên BASE thậm chí còn cao hơn mạng chính OP. Cơn sốt meme mùa hè và http://Friend.tech đình đám đều xuất phát từ BASE. Xét về đà phát triển, nói BASE 'giết mẹ' cũng không ngoa — tức là BASE dù được xây dựng dựa trên Op Stack nhưng lại phát triển vượt xa chuỗi mẹ OP.
4. Hiện tượng 'giết mẹ' ở các chuỗi L2
Hiện tượng 'giết mẹ' lần đầu tiên xuất hiện trong hệ sinh thái Cosmos, khi vốn hóa thị trường của Luna vượt qua ATOM — trong đó Luna là chuỗi xây dựng trên nền tảng Cosmos, còn ATOM là token của Cosmos Hub. Hiện tượng 'giết mẹ' không phải điều xấu, mà đúng ra chứng tỏ hệ sinh thái rất năng động, các bên tham gia đều có cơ hội soán ngôi 'hoàng đế'. Việc BASE bước đầu thể hiện tiềm năng 'giết mẹ' càng khẳng định chiến lược của chuỗi siêu cấp Op là thành công. Op cung cấp nền tảng tạo L2, xây sẵn hạ tầng, để các chuỗi con tập trung vào nghiệp vụ và đổi mới, từ đó đua nhau phát triển rực rỡ.
Ngoài BASE, chuỗi siêu cấp Op còn có Zora, PGN, Mode, DeBank... và ngày càng có thêm nhiều dự án tham gia. Về mặt chiến lược, khi hệ sinh thái Op siêu cấp ngày càng phong phú, hiệu ứng mạng lưới sẽ dần hình thành.
5. Hiệu ứng mạng lưới của chuỗi siêu cấp Op
Op cung cấp dịch vụ tạo chuỗi và các hạ tầng cơ bản, thu hút nhiều lực lượng đến để phát triển L2. Càng nhiều bên tham gia, dòng vốn và nhân tài càng đổ dồn, thúc đẩy cải thiện hạ tầng, từ đó thu hút thêm nhiều đối tác, tạo thành hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ — chính là hào moat (lợi thế cạnh tranh) của chuỗi siêu cấp Op. Một khi hiệu ứng này hình thành, có thể coi như cuộc chiến L2 đã kết thúc, Op độc chiếm toàn bộ hệ sinh thái L2. Tạo hiệu ứng mạng lưới, xây dựng hào moat, độc chiếm hệ sinh thái L2 mới là mục tiêu chiến lược cuối cùng của Op.
Tất cả những điều trên đều nói về mặt tích cực. Sau đây, tôi sẽ đi sâu vào những yếu tố chính khiến OP không có tiềm năng tăng trưởng cao:
Ba, tại sao token Op không mang lại cơ hội Alpha?
Tất nhiên, xét làm tài sản đầu tư, OP ổn định vượt lạm phát là chuyện nhỏ. Nhưng ở đây, tôi nói đến cơ hội Alpha là lợi nhuận siêu ngạch — trong thị trường cổ phiếu là 10x, trong thị trường crypto là mức 100x như ETH hay AXS, thậm chí còn cao hơn.
Tôi xin đưa ra kết luận trước: nếu lấy ETH làm mốc tham chiếu, OP chỉ có chút lợi nhuận Beta (lợi nhuận thị trường chung), chứ không có lợi nhuận siêu ngạch. Dưới đây là hai lý do cụ thể:
1. Vấn đề trao quyền cho token Op
Đây cũng là bài toán khó với mọi token L2. Trước tiên, lớp bảo mật chiếm phần lớn lợi ích — trong trường hợp này là ETH. L2 hoạt động trên nền tảng bảo mật của L1, do đó dù mô hình kinh tế được thiết kế thế nào, phần lợi nhuận lớn nhất (thuộc về ETH) cũng không thể động đến. Vì vậy, không gian để trao quyền cho token L2 chỉ còn lại một phần nhỏ. Không thể làm gì khác, đây là điều kiện tiên quyết của L2. Việc trao quyền cho token L2 giống như một đứa trẻ sinh ra đã thiếu dinh dưỡng — dù sau này bổ sung bao nhiêu, cũng luôn bị giới hạn.
Sau khi nói xong vấn đề 'di truyền', giờ đến phần 'nuôi dưỡng': gồm hai khía cạnh — thuộc tính tài sản và chức năng:
-
Về thuộc tính tài sản, hiện tại token Op chưa có. Xem trực tiếp các cặp giao dịch LP trên DEX: chủ yếu là ETH và các stablecoin. Thậm chí còn thua kém ATOM — trong hệ sinh thái Cosmos, dù ATOM cũng gặp khó khăn trong việc trao quyền, nhưng ATOM lại là tài sản chính trong DEX của các chuỗi con, khối lượng cặp LP rất cao.
-
Về chức năng: Token Op gần như không thể trở thành gas fee cho các chuỗi L2. Đây không phải vấn đề kỹ thuật, mà là trải nghiệm người dùng. Nếu bắt buộc dùng OP làm gas, các đối thủ sẽ cười phá bụng, thậm chí có thể bị cộng đồng ETH phản đối.
-
Việc trao quyền qua bộ sắp xếp chia sẻ (shared sequencer) tiềm ẩn nhiều biến số. Tất nhiên, đây là đề xuất phổ biến nhất — người dùng có thể stake token OP để trở thành bộ sắp xếp và nhận phí dịch vụ. Đây hiện là phương án trao quyền tốt nhất cho token OP, nhưng giữa lý thuyết và thực tế có quá nhiều biến số.
Thứ nhất, xung đột lợi ích: Op đã nói về bộ sắp xếp phi tập trung từ năm 2021, vậy tại sao mãi chưa triển khai? Có thể do khó khăn kỹ thuật, nhưng nguyên nhân lớn hơn là cân nhắc lợi ích: bộ sắp xếp tập trung thì toàn bộ lợi nhuận thuộc về team dự án. Tại sao phải chia sẻ miếng bánh đó cho người khác?
Thứ hai, việc trao quyền cho token OP thực ra không liên quan trực tiếp đến sự phát triển của hệ sinh thái. Hệ sinh thái vẫn phát triển bất kể OP có được trao quyền hay không. Hãy nhìn BASE — thực tế là các chuỗi L2 không nhất thiết phải phát hành token (một đòn chí mạng). Nhu cầu phát hành token chủ yếu phục vụ gọi vốn giai đoạn đầu. Mọi người không thực sự suy nghĩ sâu về việc sau khi phát hành token thì thiết kế mô hình và giải quyết vấn đề trao quyền ra sao.
Vậy khi nào bộ sắp xếp phi tập trung sẽ được ra mắt? Hai trường hợp: 1. Xuất hiện sự cố nghiêm trọng do bộ sắp xếp tập trung gây ra; 2. Các L2 khác triển khai bộ sắp xếp phi tập trung, gây áp lực buộc Op phải theo kịp. Nếu không, hy vọng Op tự nguyện buông bỏ 'bát cơm vàng' là điều không thực tế và trái với bản chất con người.
2. Định giá Op đã bị thị trường sơ cấp khai thác quá mức
Bạn hãy nghiên cứu kỹ biểu đồ tăng trưởng vốn hóa lưu hành và giá OP trong năm nay. Bạn sẽ ngạc nhiên: tại sao OP tung ra hàng loạt chiêu thức mạnh mẽ mà giá token lại bình bình? Một phần do môi trường thị trường, nhưng nếu bạn xem kỹ vốn hóa lưu hành, bạn sẽ giật mình nhận ra: vốn hóa lưu hành OP năm nay đã tăng gấp 5 lần. Vốn hóa tăng vọt, nhưng giá token lại uể oải — chỉ có thể là do tốc độ phát hành token mới quá cao, lượng lớn token OP mới đổ vào thị trường, vượt xa lượng đang lưu hành.
Đây là một bí mật ít người biết về token OP. Vì vậy, việc theo dõi FDV (vốn hóa toàn bộ) là cực kỳ cần thiết. Hiện tại FDV của OP là 5,4 tỷ USD, trong khi vốn hóa lưu hành chỉ 1,1 tỷ USD.
Ngắn hạn bạn có thể bỏ qua FDV, nhưng nếu bạn định hold OP dài hạn, bạn bắt buộc phải xem FDV, chứ không chỉ nhìn vốn hóa lưu hành. Phần lớn token OP đang chờ được mở khóa và đổ vào thị trường, điều này đương nhiên ảnh hưởng tiêu cực đến giá OP trong dài hạn. Và đây là một quá trình âm thầm, diễn ra từ từ mà bạn không hề hay biết. Vì vậy, nếu bạn định hold OP dài hạn và mong muốn lợi nhuận siêu cao, hãy nhìn kỹ FDV của OP. Nếu bạn vẫn tin rằng trên nền tảng FDV này vẫn có thể đạt được lợi nhuận siêu ngạch, thì cứ việc đánh cược vào mức sinh lời cao. Bằng không, hãy chấp nhận kiếm lợi nhuận Beta, vì bạn đã chọn sai sân chơi rồi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BTW0205
