Forbes: Khủng hoảng và cứu rỗi của đế chế tiền mã hóa DCG
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Forbes: Khủng hoảng và cứu rỗi của đế chế tiền mã hóa DCG
Thời gian và thị trường tiền mã hóa đang dần phục hồi có thể là cứu cánh cho DCG.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả bài viết: Nina Bambysheva, Forbes
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Barry Silbert, người sáng lập Digital Currency Group
Tháng 5 năm 2022, hiệu ứng domino sau sự sụp đổ của Terra đã nhanh chóng tàn phá toàn bộ ngành tiền mã hóa. Trong vòng một năm sau đó, Celsius Network, BlockFi, Voyager Digital và FTX đều nộp đơn phá sản, các CEO tiền mã hóa từng lừng danh hoặc bị đưa ra tòa án hoặc bị tống giam. Hiện tại, khi Bitcoin vượt mốc 40.000 USD, ngành tiền mã hóa dường như cuối cùng cũng đã thoát khỏi mùa đông.
Đối với Barry Silbert và tập đoàn Digital Currency Group (DCG) đặt tại Stamford, Connecticut của ông, ảnh hưởng từ sự sụp đổ của Terra giống như cát lún. Bộ phận cho vay Genesis Global Capital của ông đã xin bảo hộ phá sản vào tháng 1 năm nay, nhưng danh mục đầu tư rộng lớn của tập đoàn vẫn sở hữu hơn 200 công ty, bao gồm thợ đào tiền mã hóa Foundry, sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số Luno, và viên ngọc quý nhất là Grayscale Investments (quỹ Bitcoin lớn nhất thế giới, quy mô tài sản 27 tỷ USD, mức phí 2%). Dù giá Bitcoin tăng, sản phẩm chủ lực GBTC của Grayscale vẫn giảm giá 11% so với giá Bitcoin giao ngay. Tháng trước, DCG đã bán trang tin tức CoinDesk cho sàn giao dịch tiền mã hóa Bullish do cựu Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán New York Tom Farley dẫn dắt, tuy nhiên mức giá không được tiết lộ.
Mùa đông tiền mã hóa của Silbert vẫn tiếp diễn, vị tỷ phú cũ đang đối mặt với loạt vấn đề nghiêm trọng:
-
Tổng chưởng lý bang New York Letitia James đang tìm cách cấm DCG và Genesis hoạt động tại New York, như một hình phạt vì cáo buộc lừa đảo nhà đầu tư bằng cách che giấu khoản thua lỗ hơn 1,1 tỷ USD liên quan đến sự sụp đổ của quỹ phòng hộ tiền mã hóa Three Arrows Capital tại Singapore, một trong những con nợ lớn nhất của Genesis.
-
Cameron Winklevoss, Tổng giám đốc sàn giao dịch tiền mã hóa Gemini, cũng cáo buộc Silbert và DCG lừa đảo khách gửi tiền tại Gemini. Bloomberg dẫn nguồn tin cho biết FBI, Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Mỹ (SEC), và các quan chức tiểu bang đang điều tra các cáo buộc này.
-
Genesis cáo buộc công ty mẹ coi mình như "kho bạc thực tế", thiếu kiểm soát doanh nghiệp phù hợp. Nó yêu cầu DCG hoàn trả khoản vay hơn 320 triệu USD đến hạn vào tháng 5 năm 2023 trước tháng 4 năm 2024. Theo kế hoạch phá sản dự kiến được nộp ngày 28 tháng 11, DCG đã đồng ý các điều khoản mới.
-
Nhiều chủ nợ của Genesis từ chối đề xuất phục hồi mới nhất của DCG đưa ra vào tháng 8. Kế hoạch mới cho phép Genesis khởi kiện DCG vì nhiều lý do. DCG cho rằng các cáo buộc này vô căn cứ, còn Genesis nói họ thà dàn xếp còn hơn theo đuổi trách nhiệm pháp lý của công ty mẹ cũ tại tòa án.
Các cáo buộc gian lận được nêu trong vụ kiện dân sự tại New York bao gồm một tờ kỳ phiếu 10 năm trị giá 1,1 tỷ USD đáng ngờ trên bảng cân đối kế toán của Genesis, tờ kỳ phiếu này đến từ DCG và được Genesis ghi nhận là tài sản lưu động.
Austin Campbell, giảng viên thỉnh giảng tại Trường Kinh doanh Columbia và là đối tác điều hành tại Zero Knowledge Consulting chuyên về blockchain, cho biết: "FTX giống như Bernie Madoff, nhưng nếu các cáo buộc này là thật, thì DCG có thể giống Enron hơn".
DCG bác bỏ các cáo buộc gian lận. "Tờ kỳ phiếu đại diện cho việc DCG giúp đỡ Genesis sau khi Three Arrows Capital vỡ nợ vào tháng 6 năm 2022," một phát ngôn viên của công ty giấu tên nói với Forbes qua email. "DCG đồng ý gánh chịu khoản vay 1,1 tỷ USD không có bảo đảm mà Genesis đã cho Three Arrows Capital vay, tình trạng thu hồi khoản này trong quá khứ và hiện tại đều rất bất định. DCG không nhận được bất kỳ khoản tiền mặt, tiền mã hóa hay thanh toán nào khác dưới dạng kỳ phiếu này, và đã tự nguyện gánh chịu rủi ro tổn thất của Genesis liên quan đến Three Arrows Capital dù không có nghĩa vụ phải làm vậy."
Người phát ngôn bổ sung rằng cơ chế kỳ phiếu dùng để hỗ trợ Genesis được xây dựng dựa trên ý kiến của "cố vấn tài chính và pháp lý cũng như kế toán viên của chúng tôi".
Silbert và DCG cũng khẳng định họ đã hợp tác với cuộc điều tra của tổng chưởng lý bang New York, gọi các cáo buộc là "bất ngờ" và "vô căn cứ", đồng thời mô tả các cáo buộc từ Genesis là "gây hiểu lầm". Tuy nhiên, hàng loạt vụ kiện và khiếu nại vẫn chưa được giải quyết, và thời gian đang đứng về phía Silbert.
Về tuyên bố của Gemini rằng DCG đã lừa đảo khách gửi tiền tại sàn giao dịch, DCG trong một tuyên bố hồi tháng 1 nói rằng: "Đây là cái cớ để Cameron Winklevoss né tránh trách nhiệm, người hoàn toàn chịu trách nhiệm vận hành Gemini Earn và là người trực tiếp quảng bá sản phẩm này tới khách hàng."
Bitcoin tăng 157% vào năm ngoái, và giá trị của nhiều tài sản kỹ thuật số nằm đằng sau đế chế khổng lồ của Silbert có thể đã tăng thêm hàng tỷ USD. Ví dụ, cổ phiếu các công ty khai thác Bitcoin đã tăng vọt trong vài tuần gần đây, Marathon Digital tăng 356% kể từ đầu năm. Công ty khai thác Foundry thuộc DCG hiện có vốn hóa thị trường lên tới 3 tỷ USD. Xét về tài sản dồi dào, DCG đã hoạt động tốt hơn nhiều so với các nạn nhân khác sau sự sụp đổ của Terra.
Ram Ahluwalia, Giám đốc điều hành công ty tư vấn đầu tư Lumida Wealth Management theo dõi sát vụ việc, cho biết mối đe dọa lớn nhất hiện tại đối với DCG dường như là vụ kiện tại New York, có thể buộc Silbert phải từ bỏ Grayscale. "Tổng chưởng lý bang New York đang cố gắng cấm DCG hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán và hàng hóa tại tiểu bang này," Ahluwalia nói, "Về mặt pháp lý, họ sẽ bị yêu cầu ngừng nhiều hoạt động kinh doanh."
Ahluwalia bổ sung rằng nếu James thắng kiện, DCG sẽ không thể hoạt động tại New York, điều này có thể nhanh chóng trở thành vấn đề rộng hơn: các bang khác cũng có thể hành động tương tự.
Theo một bức thư gửi nhà đầu tư mà Forbes mới đây được xem, Grayscale quản lý hơn mười quỹ tiền mã hóa, trong đó có Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) quy mô lớn, chiếm gần hai phần ba doanh thu của DCG. Trong doanh thu 188 triệu USD báo cáo quý III của DCG, Grayscale đóng góp 67%, tương đương 126 triệu USD, gấp 2,5 lần công ty con lớn thứ hai là Foundry.
Tệ hơn nữa, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay có thể được chấp thuận, điều này có thể làm suy yếu sức hấp dẫn của Grayscale đối với người mua trong tương lai. Mỉa mai thay, Grayscale đã nỗ lực chuyển đổi GBTC thành một quỹ ETF thân thiện với nhà đầu tư, và gần đây đã thắng một vụ kiện quan trọng thúc đẩy tiến trình, nhưng kết quả có thể là sự xuất hiện của hàng loạt đối thủ cạnh tranh mới, bao gồm các gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity, với mức phí quản lý chỉ bằng một phần nhỏ so với mức hiện tại.
Ahluwalia cho biết, việc mất Grayscale sẽ khiến DCG thu hẹp quy mô "sa vào chuỗi dàn xếp và kiện tụng vô tận". Ông bổ sung rằng tàn dư của đế chế Silbert thực chất sẽ trở thành "một công ty xác sống âm bản". Tuy nhiên, sự phục hồi của thị trường tiền mã hóa có thể là cứu cánh. Vào tháng 11 năm 2021, ở đỉnh cao của cơn sốt tiền mã hóa, DCG đã huy động 700 triệu USD trong một vòng gọi vốn riêng do SoftBank dẫn đầu, định giá đạt 10 tỷ USD.
"Nếu DCG cuối cùng không thể thoát困境 và dàn xếp với các chủ nợ của Genesis, họ có thể bị buộc phải phá sản," cố vấn Campbell nói.
Kế hoạch phục hồi của DCG ban đầu nhận được sự ủng hộ từ Genesis và Ủy ban chủ nợ không đảm bảo, nhưng không được Gemini và nhóm đặc biệt của các chủ nợ Genesis ủng hộ, kế hoạch này được cho là "giải pháp phục hồi khả thi tốt nhất".
Một trong những yếu tố phức tạp nhất của giải pháp phá sản Genesis là tranh chấp pháp lý giữa Genesis và Gemini. Năm 2021, chương trình Earn của Gemini cung cấp lợi suất hàng năm lên tới 8% cho những người gửi tiền sẵn sàng để tiền mã hóa trong tài khoản Gemini. Theo chương trình này, Genesis vay tài sản mã hóa từ khách hàng của Gemini Earn, tái đầu tư với lãi suất cao hơn, và giữ lại phần lớn chênh lệch sau khi trả lãi. Gemini của Winklevoss đóng vai trò trung gian, xử lý gửi và rút tiền, đồng thời thu một khoản phí nhỏ từ các khoản thanh toán từ Genesis của Silbert đến các nhà đầu tư Earn. Genesis tạm dừng rút tiền vào ngày 16 tháng 11 năm 2022 nhằm bảo vệ tài sản.
Không lâu trước đó, khi tình hình thị trường tiền mã hóa xấu đi do hàng loạt vụ phá sản, Genesis đồng ý cung cấp tài sản đảm bảo để đảm bảo khách hàng Earn sẽ không mất tài sản nếu người đi vay vỡ nợ. Tài sản đảm bảo họ sử dụng là cổ phiếu của Grayscale Bitcoin Trust, và đồng ý thanh toán 30,9 triệu cổ phiếu vào ngày 15 tháng 8 năm 2022 và 31,2 triệu cổ phiếu vào ngày 10 tháng 11. Khi Genesis ngừng rút tiền sáu ngày sau đó, Gemini đã tịch thu đợt đảm bảo đầu tiên, nhưng đợt thứ hai chưa được chuyển giao. Tại thời điểm tịch thu, GBTC giao dịch ở mức 9,20 USD mỗi cổ phiếu.
Tháng trước, Gemini kiện Genesis để đòi phần tài sản đảm bảo còn lại. Được cho là DCG đã gửi cổ phiếu GBTC cho Genesis, nhưng bộ phận này từ chối chuyển nhượng. Hiện tại, giá trị tài sản đảm bảo đã tăng mạnh, giao dịch trên 30 USD. Những cổ phiếu này cộng lại trị giá 1,6 tỷ USD, đủ để đáp ứng các khoản yêu cầu bồi thường của khách hàng Earn.
Genesis lại có quan điểm khác. Ngày 21 tháng 11, nó kiện ngược lại Gemini để thu hồi 689,3 triệu USD mà người dùng Earn đã rút trong vòng 90 ngày sau khi Genesis nộp đơn phá sản. Genesis cũng muốn phân bổ lại tài sản đảm bảo để mang lợi ích cho tất cả chủ nợ của mình, và phản đối quyền tịch thu tài sản đảm bảo và quyền đối với các cổ phiếu GBTC bổ sung của Gemini. Gemini kiên quyết cho rằng do giao dịch đảm bảo, khách hàng Earn có quyền được bồi thường ưu tiên.
Còn một diễn biến nữa: khi Gemini tịch thu, giá trị đợt tài sản đảm bảo GBTC đầu tiên là 284 triệu USD, nhưng con số này hiện đã tăng lên hơn 800 triệu USD. Gemini vẫn kiểm soát những cổ phiếu này và nói rằng họ nắm giữ chúng vì lợi ích của khách gửi tiền Earn.
Một chủ nợ Genesis giấu tên nói với Forbes rằng nhiều chủ nợ cho rằng cả DCG của Silbert và Gemini của Winklevoss đều hành xử ác ý. "Tôi nghĩ các chủ nợ đã cảm thấy cực kỳ thất vọng vì thủ tục phá sản kéo dài quá lâu, và DCG không sẵn lòng đưa ra giải pháp hợp lý. Họ liên tục trì hoãn, và cuối cùng lại đưa ra các điều kiện rất bất lợi."
"Tôi nghĩ kết quả tốt nhất cho các chủ nợ, DCG và tất cả những người liên quan đến Genesis là đạt được một thỏa thuận công bằng với DCG," một chủ nợ Genesis khác tự xưng là BJ trên Telegram nói. "Cuộc sống của các chủ nợ bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi thủ tục phá sản, trong khi DCG lại hưởng lợi từ sự chậm trễ này. Tôi cho rằng tìm cách tránh một vụ kiện gian lận kéo dài liên quan đến hàng nghìn chủ nợ là vì lợi ích tốt nhất của DCG."
Không nghi ngờ gì nữa, sự phục hồi của thị trường tiền mã hóa đang giúp DCG. "Hoặc DCG đang cố giành đủ thời gian để lợi nhuận từ Grayscale giúp tái cấu trúc bảng cân đối kế toán, cuối cùng có thể thanh toán cho Genesis; hoặc có một áp lực pháp lý khác buộc DCG phải nộp đơn phá sản," Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư của quỹ phòng hộ Arca, nói. "Hiện tại, liệu có ai cầm cây gậy đủ lớn để buộc DCG phải trả tiền và đẩy họ vào phá sản? Cho đến nay chúng ta vẫn chưa thấy."
Một chủ nợ giấu tên khác cho biết Silbert và DCG cũng có thể hưởng lợi từ sự chậm trễ trong vụ phá sản Genesis: "Có hàng triệu đô la khoản vay (cho Genesis) đến hạn vào tháng Năm, nhưng anh ta vẫn chưa trả, và đây là vốn anh ta có thể kiếm lời. Lãi suất phi rủi ro hiện tại là 5%, nên bạn thử tính xem, nhờ trì hoãn, anh ta có thể kiếm được 30 triệu USD mỗi năm." Theo hồ sơ nộp ngày 27 tháng 11, DCG đã giảm khoản nợ hơn 600 triệu USD của công ty con xuống còn khoảng 324,5 triệu USD.
"Giao dịch vừa đạt được giữa Genesis và DCG về khoản vay của DCG hoàn toàn là điều vô lý. Các khoản vay này đến hạn vào tháng Năm," chủ nợ BJ chế giễu. "Họ kiện DCG để đòi trả nợ, rồi lập tức cho họ nghỉ ngơi. Thời gian nghỉ kết thúc, DCG vẫn chưa trả tiền, giờ họ chuẩn bị cho họ thêm một kỳ nghỉ nữa. Điều này là không công bằng với các chủ nợ."
Trong khi đó, đồng hồ vẫn tích tắc. Grayscale và các công ty quản lý tài sản khác, bao gồm BlackRock, Ark, WisdomTree, VanEck, Invesco và Fidelity, dường như sắp được SEC phê duyệt ra mắt quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Theo các nhà phân tích của Bloomberg, thời điểm phê duyệt chưa rõ ràng, nhưng có thể trước ngày 10 tháng 1.
Nếu Grayscale thành công trong việc được SEC phê duyệt và chuyển đổi GBTC thành ETF, thì mức chiết khấu giá trị cổ phiếu quỹ sẽ thu hẹp hoặc biến mất, từ đó gia tăng giá trị cho cổ đông (một trong những cổ đông lớn nhất là Genesis). Dòng tiền của DCG có thể bị ảnh hưởng do áp lực phải giảm mức phí quản lý để cạnh tranh với các đối thủ ETF. Theo Morningstar, mức phí trung bình của các quỹ ETF và quỹ đầu tư chung niêm yết tại Mỹ thấp hơn 0,4% tài sản. Tuy nhiên, với tư cách là quỹ đóng sở hữu 27 tỷ USD tài sản, Grayscale sẽ ngay lập tức trở thành quỹ ETF lớn nhất thị trường. Dòng tiền mới chảy vào quỹ ETF GBTC có thể bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu phí của nó.
Chủ nợ Genesis BJ giải thích: "Nếu GBTC chuyển thành ETF, phí quản lý giảm một nửa, điều này sẽ ảnh hưởng đến khoản bồi thường mà chúng tôi có thể nhận được." Nhưng anh bổ sung rằng nếu ETF được phê duyệt, sẽ bất lợi cho DCG, tình hình thực tế sẽ rất phức tạp, "Họ vẫn là người chơi lớn nhất."
Dù Grayscale hành động ra sao, Ahluwalia cho rằng DCG đang đối mặt với nguy cơ "phá hủy thương hiệu", điều này có thể xảy ra trong vòng hai đến ba năm tới.
"Chúng tôi liên tục được nhắc nhở rằng điều này gây bất lợi cho tâm lý (thị trường tiền mã hóa)," Dorman của Arca nói. "Đối với một người quan sát bình thường, điều này thật tệ, vì họ chỉ nhìn thấy những tiêu đề tiêu cực mỗi ngày. Nhưng các doanh nghiệp sẽ tìm được con đường khác để tồn tại."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Forbes
