Phá vỡ truyền thống: Bitcoin đang giành được một vị trí trong danh mục đầu tư cân bằng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phá vỡ truyền thống: Bitcoin đang giành được một vị trí trong danh mục đầu tư cân bằng
So với việc hoàn toàn bỏ qua tài sản này, việc phân bổ một lượng nhỏ bitcoin vào danh mục đầu tư sẽ là lựa chọn an toàn hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Nguồn: Bloomberg
Biên dịch: BitpushNews Yanan
Đợt phục hồi giá tiền mã hóa lần này chứng minh rằng ngay cả những nhà đầu tư hoài nghi về tiền mã hóa cũng nên nhận ra: việc phân bổ một lượng nhỏ Bitcoin vào danh mục đầu tư sẽ là lựa chọn an toàn hơn so với việc hoàn toàn bỏ qua tài sản này.
Tuần này, Bitcoin được giao dịch trên 44.000 USD, tăng hơn gấp đôi so với mức giá ngày 13 tháng 3. Theo phân tích thị trường, đà tăng giá của Bitcoin không phải là điều quá bất ngờ. Truy ngược về năm 2014, trung bình cứ mỗi chín tháng hai mươi mốt ngày, giá Bitcoin lại tăng gấp đôi; tuy nhiên lần này, nó đã đạt được mục tiêu sớm hơn 28 ngày.
Tuy nhiên, điều đáng ngạc nhiên một chút là trong quá trình tăng gấp đôi lần này, Bitcoin không giảm xuống dưới mức đáy ngày 13 tháng 3. Thông thường, giữa các lần tăng gấp đôi, mức giảm trung bình của Bitcoin là 27% (ví dụ từ 1.000 USD xuống 730 USD rồi tăng lên trên 2.000 USD), và mức giảm sâu nhất thậm chí có thể lên tới 83% (giá giảm xuống còn 170 USD trước khi tăng lên 2.000 USD).
Dẫu vậy, biến động giá kiểu "tàu lượn" của Bitcoin dường như đã trở thành chuyện quá khứ. Kể từ đỉnh điểm biến động thời kỳ đại dịch COVID-19, tỷ lệ biến động hàng năm của Bitcoin đã ổn định ở mức khoảng 50%, tương đương với nhiều cổ phiếu công nghệ lớn. Quan trọng hơn, Bitcoin vẫn duy trì tính ổn định tương đối về giá cả, bất chấp hàng loạt bê bối, phá sản, kiện tụng pháp lý và tranh cãi về quản lý trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Liệu điều này có nghĩa là trong bữa tiệc lễ hội năm nay, Bitcoin đã đủ资格 để có một chỗ đứng chính thức trong danh mục đầu tư tiêu chuẩn?
Với đa số nhà đầu tư, câu trả lời vẫn là “không”. Bitcoin có tiềm năng tăng trưởng đủ lớn để thu hút sự chú ý, và độ biến động dường như không còn là yếu tố gây e ngại. Những vấn đề như bảo mật lưu ký tài sản, xử lý thuế hay tính hợp pháp dường như phần lớn đã được giải quyết. Tuy nhiên, mối tương quan không ổn định giữa Bitcoin và các tài sản chính khác—đặc biệt là cổ phiếu, tiền tệ và vàng—khiến nó khó hòa nhập vào danh mục đầu tư, giống như một vị khách thuận tay trái tham dự bữa tiệc tối, khó thích nghi.
Ngay từ năm 2011, tôi đã ước tính vốn hóa thị trường tiền mã hóa sẽ chiếm 3% nền kinh tế toàn cầu. Là một nhà đầu tư theo hiệu quả thị trường, bất kể biến động lớn hay nhỏ, dù giá tiền mã hóa tăng vọt hay sụt giảm, tôi luôn dành 3% tài sản ròng của mình để đầu tư vào tiền mã hóa. Tuy nhiên, phần lớn nhà đầu tư lại ưa chuộng các loại hình đầu tư mà các yếu tố cơ bản có thể dự đoán được, đồng thời thiên về nắm giữ dài hạn thay vì giao dịch ngắn hạn thường xuyên. (Công bố: tác giả bài viết có mối quan hệ đầu tư mạo hiểm và tư vấn với các công ty tiền mã hóa.)
Ban đầu, Bitcoin tồn tại như một phương tiện thanh toán, đây cũng là định vị giá trị ban đầu của nó. Trong việc xử lý chuyển khoản quốc tế và phục vụ những người không có tài khoản ngân hàng hoặc bị áp bức bởi hệ thống tài chính, Bitcoin hiệu quả hơn rất nhiều so với hệ thống tài chính truyền thống.
Hơn nữa, Bitcoin cũng tạo điều kiện thuận lợi cho các hoạt động phạm tội ít bị truy tố như buôn bán ma túy phi pháp, mại dâm và cờ bạc. Mặc dù phổ biến là quan niệm sai lầm rằng Bitcoin thường được dùng cho các hành vi phạm tội nghiêm trọng như khủng bố hay thuê giết người, nhưng thực tế không phải như vậy, vì các giao dịch Bitcoin là công khai và không thể thay đổi. Đúng là các giao dịch Bitcoin mang tính ẩn danh, nhưng các điều tra viên thường có thể dễ dàng truy vết cá nhân thông qua phân tích mô hình giao dịch. Đối với những kẻ phạm tội nghiêm trọng, họ thường sử dụng tiền mặt do chính phủ phát hành, vàng hoặc kim cương, hoặc các loại tiền mã hóa bảo vệ riêng tư như Monero hay ZCash để che giấu danh tính.
Tại phiên điều trần Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tuần này, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cùng CEO JPMorgan Jamie Dimon và các ngân gia khác đều đồng ý rằng cần áp dụng kiểm soát chống rửa tiền đối với tiền mã hóa. Dù luật pháp có thể khiến việc nạp/rút tiền pháp định liên quan đến hoạt động phạm tội trở nên khó khăn, nhưng không thể ngăn chặn hay theo dõi các giao dịch trực tiếp giữa các loại tiền mã hóa có tính bảo vệ riêng tư. Và chính hệ thống đàn áp tài chính chống rửa tiền lại là một trong những nguyên nhân thúc đẩy mọi người—dù là người tốt hay xấu—sử dụng tiền mã hóa.
Tuy nhiên, điều này không quan trọng với Bitcoin, vì vai trò và định vị giá trị của nó như một phương tiện thanh toán đã sụp đổ từ lâu. Cải tiến căn bản của hệ thống tài chính truyền thống, cùng với việc chính phủ siết chặt quản lý và trấn áp việc sử dụng tiền mã hóa cho các hoạt động phạm tội, đều là những yếu tố khiến Bitcoin không còn được định vị là công cụ giao dịch hay chuyển tiền. Nhưng nguyên nhân lớn nhất dẫn đến sự sụp đổ của chức năng tiền tệ ban đầu của Bitcoin là sự xuất hiện của những loại tiền mã hóa sáng tạo như Ripple hay Nano—chúng vượt trội hơn nhiều so với Bitcoin khi làm phương tiện thanh toán.
Khoảng năm 2015, định vị giá trị của Bitcoin đã chuyển từ “tiền tệ giao dịch” sang “vàng kỹ thuật số”. Bitcoin sẽ trở thành mốc neo giá trị trong thế giới tiền mã hóa, dùng để chuyển đổi giữa tiền pháp định và tiền mã hóa (tạm dịch: nạp/rút tiền pháp định)—giống như vàng trong nhiều thế kỷ qua từng là mốc neo giá trị cho tiền giấy, dùng để thanh toán sổ sách giữa các ngân hàng trung ương.
Nhìn từ góc độ này, giá trị của Bitcoin phụ thuộc vào ba yếu tố: giá trị cuối cùng của các dự án mã hóa, lượng tiền pháp định vào/ra khỏi hệ sinh thái mã hóa, và liệu các dịch vụ tài chính trong nền kinh tế mã hóa (tức là các giải pháp thay thế cho hệ thống ngân hàng truyền thống) có vượt trội hơn hay không.
Yếu tố đầu tiên, giá trị cuối cùng của các dự án mã hóa, về cơ bản là một dạng đầu tư mạo hiểm công nghệ—một mặt, nhiều ý tưởng hấp dẫn có thể thay đổi thế giới và trị giá hàng nghìn tỷ đô la; mặt khác, xét theo tiền pháp định, doanh thu hoặc lợi nhuận thực tế từ các dự án này lại rất ít.
Lượng tiền pháp định vào/ra khỏi hệ sinh thái mã hóa luôn chịu ảnh hưởng bởi sự thịnh vượng hay suy thoái kinh tế, hoặc dùng thuật ngữ mã hóa thì là “mùa hè và mùa đông” (summer and winter). Vào “mùa hè mã hóa”, lượng tiền đổ vào lớn, nhưng cũng có nhiều người trong cộng đồng mã hóa rút một phần lợi nhuận ra. Ngoài ra, người ta dùng Bitcoin để chuyển từ dự án mã hóa này sang dự án khác. Trong “mùa đông mã hóa”, dòng tiền theo cả hai chiều đều rất ít, do đó nhu cầu về các dịch vụ tài chính Bitcoin trong ngành cũng rất thấp.
Yếu tố ổn định nhất nằm ở cạnh tranh trong lĩnh vực dịch vụ tài chính. Bitcoin đang nhanh chóng củng cố mối liên kết với các sản phẩm tài chính hiện đại như hợp đồng tương lai và quyền chọn công khai, cho vay hiệu quả, lưu ký an toàn và các thành phần khác của hệ thống tài chính hiện đại. Nếu như kỳ vọng thị trường thành hiện thực và Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) phê duyệt quỹ ETF Bitcoin vào tháng Một, toàn bộ hệ sinh thái dịch vụ tài chính Bitcoin sẽ được cải thiện thêm. Con người có thể thực hiện mọi loại giao dịch như đầu tư, tài trợ, phòng ngừa rủi ro, đầu cơ, trao đổi và nắm giữ trên Bitcoin giống như với cổ phiếu và trái phiếu, và Bitcoin đảm bảo tính hiệu quả cho các hoạt động này. Hơn nữa, Bitcoin còn cung cấp lối đi thuận tiện để nhanh chóng thâm nhập toàn bộ hệ sinh thái mã hóa.
So sánh với stablecoin, chúng chỉ thành công ở một số lĩnh vực nhất định. Trong các loại tiền mã hóa khác, chỉ có Ethereum xây dựng được hệ thống tài chính nội sinh, nhưng vẫn còn thua xa Bitcoin rất nhiều. Các tổ chức tài chính truyền thống cố gắng ứng dụng blockchain và các công nghệ mã hóa khác cũng chỉ thành công ở một vài lĩnh vực cụ thể, song điều này chưa đe dọa đến vị trí dẫn đầu của Bitcoin. Hơn nữa, một số doanh nghiệp như FTX và Celsius Network cố gắng tích hợp trực tiếp các dịch vụ tài chính vào hệ sinh thái mã hóa nhưng đã sụp đổ vào năm 2022, những sự kiện này cũng gây ảnh hưởng tiêu cực đến các doanh nghiệp cùng loại.
Ba bước chuyển đổi định vị giá trị này cũng giải thích tại sao Bitcoin lại có mối tương quan không ổn định với các tài sản tài chính truyền thống khác.
Giá trị thị trường của các dự án mã hóa phụ thuộc vào nhiệt huyết của nhà đầu tư đối với khởi nghiệp công nghệ, do đó có mối tương quan cao với cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, nhiệt huyết của nhà đầu tư khi đưa tiền vào lĩnh vực mã hóa thường ngược lại với cổ phiếu công nghệ—khi cổ phiếu công nghệ mang lại lợi nhuận thất vọng, những người lạc quan và ưa mạo hiểm sẽ chuyển hướng sang tiền mã hóa.
Việc giá Bitcoin mới nhất tăng gấp đôi dường như chủ yếu liên quan đến sự rõ ràng và khoan dung ngày càng tăng từ phía quản lý, nhưng điều này dường như không áp dụng cho stablecoin hay các loại tiền mã hóa khác. Điều này không chỉ nâng cao hiệu quả của hệ thống tài chính Bitcoin mà còn giúp nó tránh được sự cạnh tranh. Thông thường, không có mối tương quan rõ ràng giữa thái độ quản lý và giá tài sản.
Trong tình hình hiện tại, dường như không có yếu tố cụ thể nào ảnh hưởng đến thành công của các dự án mã hóa hay mức độ nhiệt tình của con người đối với giao dịch mã hóa, do đó triển vọng thị trường ngắn hạn của Bitcoin dường như chủ yếu phụ thuộc vào diễn biến quản lý, đặc biệt là việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Ngoài ra, khả năng điều chỉnh thị trường hoặc xuất hiện “thiên nga đen” luôn tồn tại, đặc biệt là khi lại xuất hiện thêm bê bối mã hóa mới.
Sự cạnh tranh từ stablecoin, tài chính truyền thống và các tổ chức mã hóa nội sinh gần như bằng không, do đó mọi tiến triển trong các lĩnh vực này chỉ có thể tác động tiêu cực đến Bitcoin. Tôi đoán rằng lần tăng giá tiếp theo của Bitcoin có thể được thúc đẩy bởi một “ứng dụng killer” trong lĩnh vực mã hóa mà người ta đã mong đợi từ lâu—một ứng dụng sẽ thu hút hàng triệu người học hỏi và sử dụng tiền mã hóa, chứ không chỉ đơn thuần là sở hữu hay giao dịch. Khả năng khác là hệ thống tài chính truyền thống gặp vấn đề—như khủng hoảng, kiểm soát nghiêm ngặt hơn, lo ngại lạm phát, thắt chặt tín dụng—những vấn đề này có thể khiến Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn tương đối.
Chúng ta đang dần đạt đến một sự đồng thuận: ngay cả những nhà đầu tư truyền thống thận trọng với tiền mã hóa cũng nên nhận ra rằng, so với việc hoàn toàn phớt lờ tài sản này, thì việc phân bổ một lượng nhỏ Bitcoin vào danh mục đầu tư sẽ là lựa chọn an toàn hơn. Dù rủi ro tiền mã hóa mất giá hoàn toàn vẫn tồn tại, nhưng tiềm năng tăng trưởng đủ lớn để khiến danh mục đầu tư hoàn toàn tách biệt với lĩnh vực này trở nên thiếu cân bằng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Bloomberg
