MT Capital báo cáo nghiên cứu: Chainflip, đối thủ mới nổi trên thị trường trao đổi liên chuỗi gốc
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
MT Capital báo cáo nghiên cứu: Chainflip, đối thủ mới nổi trên thị trường trao đổi liên chuỗi gốc
“Để DeFi đạt được sự chấp nhận quy mô lớn hơn, thanh khoản phải được thống nhất thay vì phân tán thêm. Các mạng thanh khoản liên chuỗi phi tập trung như Chainflip sẽ thúc đẩy việc thống nhất thanh khoản trong DeFi.”
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Severin, MT Capital
TL;DR
- Chainflip có khả năng thực hiện chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc, với mức độ phi tập trung hóa cao hơn, an toàn và tính kết hợp tốt hơn.
- Token $FLIP trong ngắn hạn vẫn sẽ ở trạng thái lạm phát, chúng tôi dự đoán lượng mua lại và đốt token từ khối lượng giao dịch trong ngắn hạn sẽ không đủ để đưa $FLIP vào trạng thái giảm phát.
- So với Thorchain, Chainflip có trải nghiệm sản phẩm và thiết kế tốt hơn, nhưng bản thân Thorchain lại có lợi thế tiên phong như độ nhận diện thương hiệu cao và thị phần lớn. Do đó, chúng tôi dự đoán Chainflip khó có thể thay thế hoàn toàn Thorchain trong ngắn hạn.
- Vốn hóa thị trường của Chainflip khoảng 90 triệu USD, vốn hóa pha loãng đầy đủ khoảng 460 triệu USD. Vốn hóa thị trường của Thorchain là 2,1 tỷ USD, vốn hóa pha loãng đầy đủ là 3 tỷ USD. Xét về định giá so sánh, $FLIP vẫn còn tiềm năng tăng trưởng gần 8 lần. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của Thorchain dựa trên tổng khối lượng giao dịch đạt 6,8 tỷ USD và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần đây vượt quá 100 triệu USD, trong khi Chainflip chưa tạo ra bất kỳ giao dịch nào.
- Chúng tôi nhìn nhận triển vọng giá $FLIP ở giai đoạn tới một cách thận trọng tích cực, và sẽ đặc biệt theo dõi xem kế hoạch khuyến khích ra mắt mainnet gần đây của Chainflip có thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng mạnh hay không.
Chainflip: Mạng lưới thanh khoản liên chuỗi phi tập trung
Chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc
Khác với các giải pháp liên chuỗi sử dụng tài sản được đóng gói (wrapped assets) hoặc cần mint/burn tài sản trong quá trình trung gian, Chainflip chọn phương thức chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc.
Điều này có nghĩa là trên mỗi chuỗi mà Chainflip hỗ trợ, đều tồn tại một nhóm thanh khoản chứa tài sản gốc, từ đó hình thành lớp thanh toán chung giữa các chuỗi nhằm đáp ứng nhu cầu chuyển đổi tài sản giữa các chuỗi của người dùng. Những lợi thế mang lại từ việc chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc bao gồm:
-
Việc chuyển đổi giá trị độc lập với chuỗi và ví, Chainflip cho phép người dùng sử dụng ví thông thường để thực hiện chuyển đổi giá trị trên bất kỳ chuỗi nào.
-
Quá trình chuyển đổi giá trị không liên quan đến bất kỳ tài sản đóng gói, tài sản tổng hợp hay loại tài sản khác nào, người dùng chỉ cần gửi một giao dịch thông thường để trao đổi, sau khi hoàn tất sẽ không phải đối mặt với rủi ro tài sản nào khác.
-
Chainflip không cần triển khai hay thực thi thêm giao thức nào trên các chuỗi cụ thể, do đó có tính tương thích và phổ quát cao hơn, đồng thời tối đa hóa việc xử lý tính toán ngoài chuỗi để giảm chi phí gas cho người dùng.
Phương thức chuyển đổi giá trị liên chuỗi gốc của Chainflip giúp giảm rào cản thao tác cho người dùng, thu hẹp rủi ro tiếp xúc và mang lại trải nghiệm sử dụng tốt hơn.
Nguồn: Ảnh minh họa
Phi tập trung hóa
Một ưu điểm lớn khác của Chainflip so với các giải pháp khác là mức độ phi tập trung hóa cao hơn. Mạng xác thực của Chainflip gồm tối đa 150 nút xác thực. Các nút này sẽ duy trì an ninh mạng, tham gia cơ chế đồng thuận, theo dõi sự kiện trên các chuỗi bên ngoài và cùng kiểm soát nguồn vốn hệ thống. Quá trình trở thành nút xác thực là không cần cho phép (permissionless), người dùng chỉ cần đặt cược đủ lượng $FLIP và giành chiến thắng trong cuộc đấu giá là có thể trở thành thành viên. Cốt lõi tư tưởng của Chainflip là sử dụng MPC (tính toán đa phương), đặc biệt là TSS (Threshold Signature Scheme) để tạo ra khóa tổng hợp do mạng lưới 150 nút xác thực không cần cho phép nắm giữ. Mọi thao tác và thay đổi trạng thái trong Chainflip đều cần sự xác nhận đồng thuận từ hơn 2/3 số nút để đảm bảo an toàn cao hơn. So với việc trao đổi giá trị liên chuỗi qua sàn giao dịch tập trung hay các cầu nối liên chuỗi có mức độ tập trung cao, người dùng không cần lo ngại rủi ro gian lận từ phía sàn hay máy chủ trung tâm điều khiển cầu nối. Chainflip tránh được rủi ro điểm lỗi đơn lẻ (single point of failure) và hành vi xấu từ một nút duy nhất nhờ mức độ phi tập trung hóa cao, từ đó nâng cao đáng kể mức độ an toàn tổng thể của hệ thống.
Nguồn: Ảnh minh họa
JIT AMM
Quá trình tính toán chuyển đổi giá trị liên chuỗi được thực hiện bởi JIT AMM (Just In Time AMM) trên chuỗi trạng thái của Chainflip xây dựng dựa trên Substrate. JIT AMM được xây dựng dựa trên Uni V3, tuy nhiên khác biệt là JIT AMM không phải một tập hợp các hợp đồng thông minh trên nhiều chuỗi, mà chỉ thực hiện tính toán ảo trên chuỗi trạng thái dành riêng cho việc chuyển đổi giá trị. Nghĩa là chức năng ghi sổ và tính toán của Chainflip được tách biệt và thực hiện hoàn toàn trên chuỗi trạng thái, còn việc thanh toán底层 được thực hiện thông qua các kho bạc (vaults) mà Chainflip thiết lập trên từng chuỗi riêng biệt. **Luồng công việc này đơn giản hóa đáng kể độ phức tạp trong việc thực hiện tính toán, ghi sổ và thanh toán cho việc trao đổi giá trị liên chuỗi trên các chuỗi khác nhau, hiệu quả giảm chi phí gas cho người dùng. Đồng thời, chuỗi trạng thái của Chainflip cũng có thể hỗ trợ các yêu cầu tùy chỉnh sâu hơn cho JIT AMM.** Ví dụ, Chainflip cho phép các nhà cung cấp thanh khoản (LP) cập nhật động và kịp thời lệnh giới hạn giá cho các đơn hàng đầu vào, thông qua cạnh tranh giữa các LP để ngăn chặn MEV bot front-run, nâng cao hiệu suất sử dụng vốn của LP, giúp người dùng nhận được giá thị trường tốt hơn với mức trượt giá thấp hơn.
Nguồn: Ảnh minh họa
Tính kết hợp
So với các cầu nối liên chuỗi hiện có, Chainflip cũng có tính kết hợp tốt hơn. Các nhà phát triển có thể dễ dàng tích hợp chức năng trao đổi giá trị liên chuỗi gốc của Chainflip vào các giao thức hoặc sản phẩm hiện có thông qua SDK của Chainflip. Giống như chức năng Swap của Uniswap được tích hợp rộng rãi trong các trường hợp sử dụng DeFi, tính kết hợp cao hơn sẽ mang lại cho Chainflip nhiều trường hợp sử dụng hơn. Cùng với sự bùng nổ hiện nay của các ứng dụng đòi hỏi tính kết hợp cao như game toàn chuỗi (full-chain games), khi các "khối lego" ở tầng ứng dụng ngày càng được xếp chồng lên nhau, chắc chắn sẽ làm gia tăng nhu cầu về thanh khoản tài sản底层 giữa nhiều chuỗi. Trong khi thực tế hiện nay, sự phân mảnh thanh khoản giữa L1 và L2 ngày càng nghiêm trọng, các giải pháp trao đổi giá trị liên chuỗi gốc đại diện bởi Chainflip có thể sẽ trở thành chức năng tích hợp thiết yếu cho các dự án đa chuỗi.
Lý lịch đội ngũ
Đội ngũ Chainflip gồm 26 nhân tài toàn cầu giàu kinh nghiệm. Simon Harman là người sáng lập và CEO của Chainflip, đồng thời là thành viên hội đồng quản trị của Oxen Foundation. Trước Chainflip, Simon đã dẫn dắt nhóm phát triển sản phẩm ứng dụng nhắn tin Session dựa trên giao thức Signal. CTO Martin trước đây là người sáng lập Covariant Labs và từng giữ chức CTO và CSO tại Finoa. Đội ngũ Chainflip có nền tảng Crypto vững chắc, gần 60% nhân sự là lập trình viên, cấu trúc đội ngũ khá chất lượng.
Mô hình kinh tế học token
Ngày 23 tháng 11 năm 2023, Chainflip công bố khởi chạy mainnet và phát hành token $FLIP. Sau khi phát hành, $FLIP nhanh chóng được thị trường hưởng ứng, hiện giá khoảng 5 đô la Mỹ, tăng gần 2,7 lần so với mức giá ICO là 1,83 đô la.
$FLIP là token gốc ERC-20 của Chainflip, lượng cung ban đầu là 90 triệu, tuân theo mô hình cung token động. Hiện tại, Chainflip dự kiến lạm phát token hàng năm là 8%, dùng để thưởng cho các nút xác thực. Ngoài ra, phí giao dịch của Chainflip cũng sẽ dùng để mua lại và đốt $FLIP, khiến $FLIP có khả năng rơi vào trạng thái giảm phát. Các tiện ích chính của token $FLIP tập trung vào việc đặt cược cho xác thực và thu hút giá trị cho giao thức.
Nguồn: Ảnh minh họa
Đặt cược $FLIP để xác thực
Tương tự như các mạng xác thực khác, vì 150 nút Chainflip sẽ kiểm soát toàn bộ vốn và thao tác hệ thống, để tránh hành vi xấu từ các nút, các nút phải đặt cược một lượng $FLIP đủ lớn làm hình phạt mới có thể tham gia xác thực. Nút nào đặt cược nhiều $FLIP hơn sẽ có xác suất cao hơn để trở thành nút xác thực chính quyền lực, từ đó nhận thêm phần thưởng xác thực.
Hiện tại dự kiến sẽ có phần thưởng token hàng năm là 7% được chia đều cho các nút xác thực chính quyền lực. Các nút xác thực sao lưu thông thường cũng sẽ được phân bổ phần thưởng token hàng năm 1% theo tỷ lệ đặt cược $FLIP. Do đó, dễ thấy rằng **số lượng $FLIP đặt cược sẽ ảnh hưởng rõ rệt đến phần thưởng xác thực của các nút, điều này sẽ khuếch đại nhu cầu sở hữu và đặt cược token $FLIP của các nút.** Chainflip cũng dự kiến tỷ lệ đặt cược $FLIP sẽ chiếm từ 37%-66% tổng lượng cung, việc đặt cược lượng lớn token sẽ có lợi cho việc ổn định giá token và giảm áp lực bán ra trên thị trường.
Nguồn: Ảnh minh họa
Thu hút giá trị cho $FLIP
Đối với mỗi giao dịch trao đổi token qua Chainflip, Chainflip sẽ thu phí 0,1%. Phí này được thu bằng USDC và dùng để mua $FLIP. Số $FLIP mua được sẽ bị đốt trực tiếp. Tương tự, phí gas trên chuỗi trạng thái cũng sẽ được dùng để mua $FLIP và đốt. Chainflip hướng tới việc thông qua cơ chế mua lại và đốt token để giá trị sinh ra từ giao thức phản ánh động lên giá $FLIP, hoàn trả lại cho những người nắm giữ $FLIP, tăng cường khả năng thu hút giá trị của $FLIP. Tất nhiên, vì bản thân $FLIP đang chịu lạm phát token, nên Chainflip cũng cần đạt được khối lượng giao dịch hàng ngày đủ lớn để việc mua lại và đốt token có thể thúc đẩy giá $FLIP tăng lên.
Triển vọng tương lai
Thị trường tiềm năng
Khi ngày càng nhiều L1, L2 lần lượt ra đời, vấn đề phân mảnh thanh khoản giữa các chuỗi ngày càng nghiêm trọng. Theo dữ liệu từ DeFiLlama, có tổng cộng 71 chuỗi có TVL trên 10 triệu USD. Sự trỗi dậy của Rollup as a Service và các chuỗi ứng dụng (appchain) sẽ tiếp tục làm trầm trọng thêm tình trạng phân mảnh thanh khoản. Các cầu nối liên chuỗi truyền thống thường xuyên gặp sự cố hack đã không còn là lựa chọn hàng đầu của người dùng để giải quyết thanh khoản liên chuỗi, các giải pháp trao đổi token liên chuỗi gốc đại diện bởi Thorchain và Chainflip có thể sẽ trở nên phổ biến. Hiện tại, giá trị tích lũy trên các cầu nối liên chuỗi khoảng 12 tỷ USD, trong khi TVL của Thorchain chỉ khoảng 300 triệu USD, các giải pháp trao đổi token liên chuỗi gốc vẫn còn dư địa thị trường gấp hàng chục lần.
So sánh với Thorchain
Nhìn tổng thể, vị trí thị trường của Chainflip khá tương tự Thorchain, tuy nhiên hai bên có một vài khác biệt nhỏ về trải nghiệm sản phẩm và thiết kế:
- Trải nghiệm sản phẩm: Thorchain yêu cầu ví đa chuỗi riêng biệt, trong khi Chainflip chỉ cần ví thông thường là có thể sử dụng, trải nghiệm người dùng thuận tiện hơn. Dĩ nhiên, hiện Thorchain cũng đang tiến hành tương thích với các ví phổ biến để dần thu hẹp khoảng cách trải nghiệm ví.
- Mức độ phi tập trung: Hiện Thorchain có 104 nút duy trì an toàn kho bạc trên chuỗi, trong khi mạng xác thực phi tập trung của Chainflip gồm 150 nút. Về số lượng nút, mức độ phi tập trung của Chainflip tương đối cao hơn, nhưng sự chênh lệch không rõ rệt.
- Thiết kế sản phẩm: Việc hình thành nhóm thanh khoản và trao đổi token của Thorchain phụ thuộc vào $RUNE làm phương tiện trung gian, trong khi Chainflip không phụ thuộc vào bất kỳ token cụ thể nào. Do đó, quy trình nhóm thanh khoản và trao đổi token của Chainflip không bị phơi nhiễm rủi ro từ một token cụ thể, mức độ an toàn tương đối cao hơn.
Nguồn: Ảnh minh họa 1 & Ảnh minh họa 2
Tóm lại, hiện tại trải nghiệm sử dụng, mức độ phi tập trung và an toàn của Chainflip hơi tốt hơn Thorchain, nhưng lợi thế tiên phong, độ nhận diện thương hiệu và thị phần của Thorchain vẫn là lợi thế cạnh tranh quan trọng. Do đó, **chúng tôi dự đoán Chainflip khó có thể thay thế hoàn toàn Thorchain trong ngắn hạn.** Khả năng cao như chính tuyên bố từ tài khoản Twitter chính thức của Thorchain, Chainflip và Thorchain sẽ cùng nhau liên tục chiếm lĩnh thị phần từ các cầu nối liên chuỗi.
Nguồn: Ảnh minh họa
Hiện tại, vốn hóa thị trường của Chainflip khoảng 90 triệu USD, vốn hóa pha loãng đầy đủ khoảng 460 triệu USD. Vốn hóa thị trường của Thorchain là 2,1 tỷ USD, vốn hóa pha loãng đầy đủ là 3 tỷ USD. Nhìn từ góc độ định giá so sánh, $FLIP vẫn còn dư địa tăng trưởng gần 8 lần. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của Thorchain dựa trên tổng khối lượng giao dịch đạt 68 tỷ USD và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày gần đây vượt quá 100 triệu USD, trong khi Chainflip chưa tạo ra bất kỳ giao dịch nào. Do đó, chúng tôi nhìn nhận triển vọng giá $FLIP ở giai đoạn tới một cách thận trọng tích cực, và sẽ đặc biệt theo dõi xem kế hoạch khuyến khích ra mắt mainnet gần đây của Chainflip có thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng mạnh hay không.
Tài liệu tham khảo
MT Capital
MT Capital có trụ sở tại Thung lũng Silicon, là một quỹ tiền mã hóa chuyên về Web3 và các công nghệ liên quan. Chúng tôi có đội ngũ toàn cầu, nền tảng văn hóa đa dạng và góc nhìn phong phú, giúp hiểu sâu sắc thị trường toàn cầu và nắm bắt cơ hội đầu tư ở các khu vực khác nhau. Tầm nhìn của MT Capital là trở thành công ty đầu tư blockchain hàng đầu toàn cầu, tập trung hỗ trợ các doanh nghiệp công nghệ sớm tạo ra giá trị lớn. Kể từ năm 2016, danh mục đầu tư của chúng tôi bao gồm các lĩnh vực Infra, L1/L2, DeFi, NFT, GameFi,... Chúng tôi không chỉ là nhà đầu tư mà còn là lực lượng thúc đẩy đằng sau các đội sáng lập.
Website: https://mt.capital/
Twitter: https://twitter.com/MTCapital_US
Medium: https://medium.com/@MTCapital_US
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@mtcap_crypto
