Phân tích Zephyr: Kết hợp quyền riêng tư và thế chấp quá mức, giao thức stablecoin mới này mới ở điểm nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích Zephyr: Kết hợp quyền riêng tư và thế chấp quá mức, giao thức stablecoin mới này mới ở điểm nào?
Hạch tâm của giao thức Zephyr là một giao thức stablecoin được thế chấp quá mức và được hỗ trợ bởi tiền mã hóa, khái niệm này đã được hoàn thiện thông qua giao thức đổi mới Djed.
Chuyên sâu báo cáo Web3Biên soạn: TechFlow
Gần đây, làn sóng tiền ổn định lại có động thái mới.
Giao thức tiền ổn định riêng tư Zephyr đang trỗi dậy mạnh mẽ, chỉ trong 1 tháng市值 của token ZEPH đã tăng gấp 5 lần, đạt 30 triệu USD. Vì sao Zephyr có thể nổi bật giữa thị trường tiền ổn định cạnh tranh khốc liệt?
Trước hết, Zephyr được xây dựng dựa trên Monero, thậm chí cả ví cũng giống hệt nhau.
ZEPH là tiền tệ nền tảng của giao thức, tổng cung 18,4 triệu, hiện tại lượng lưu thông là 1,35 triệu. Giao thức Zephyr hoạt động trên thuật toán Proof-of-Work (PoW) RandomX, nhằm tối ưu hóa CPU phổ thông và hỗ trợ khai thác phi tập trung, công bằng. Tuy nhiên, thời gian tạo khối của Zephyr là 120 giây, đường cong phát hành chậm hơn một chút so với Monero. Quyết định này nhằm thưởng cho người dùng sớm và hạn chế pha loãng, làm chậm lượng phát hành ban đầu, giảm bớt tác động lạm phát đối với giá ZEPH, từ đó gia tăng sự ổn định cho hệ thống tiền ổn định thuật toán. Hình dưới đây so sánh lượng phát hành với Bitcoin và Monero:
Cốt lõi của giao thức Zephyr là một giao thức tiền ổn định được đảm bảo quá mức, được hỗ trợ bởi tiền mã hóa — khái niệm này đã được hoàn thiện thông qua giao thức đổi mới Djed.
DJED là gì? Djed lấy cảm hứng từ AgeUSD, do tổ chức nổi tiếng Emurgo, IOHK và quỹ Ergo phát triển, là một giao thức tiền ổn định đã được kiểm chứng về cơ chế ổn định.
Nguyên lý của nó có thể được tóm tắt như một ngân hàng tự trị, mua và bán tiền ổn định trong phạm vi giá gắn với mục tiêu, và cơ chế ổn định đã được thị trường kiểm nghiệm. Hiện tại, zephUSD đằng sau nó hầu như không bị mất neo.
ZEPHYR làm thế nào để tránh “xuống dốc tử thần”?
Mặc dù sự sụp đổ của Luna đã cách đây một thời gian, nhưng “xuống dốc tử thần” vẫn là chủ đề không thể tránh khỏi đối với tiền ổn định. Vậy ZEPHYR làm thế nào để tránh “xuống dốc tử thần”?
“Xuống dốc tử thần” thường ám chỉ tình trạng giao thức tiền ổn định thuật toán buộc phải đúc quá nhiều token nền tảng để duy trì neo giá của tiền ổn định, dẫn đến giá trị token nền tảng lao dốc theo vòng xoáy.
Giao thức Zephyr đảm bảo sẽ không tự phát tạo thêm ZEPH, vì sự hỗ trợ cho zephUSD được đảm bảo quá mức bằng ZEPH trong dự trữ, và điều quan trọng là: cơ chế cốt lõi của tiền ổn định này không phụ thuộc vào thuật toán. Cung ZEPH chỉ tăng trưởng thông qua việc phát hành định kỳ. Cách làm này đảm bảo sự ổn định và giá trị của mạng lưới, vì tỷ lệ phát hành cố định loại bỏ rủi ro cú sốc lạm phát đột ngột có thể phá vỡ sự ổn định của hệ thống.
Trong các giao thức tiền ổn định thuật toán khác, thường sử dụng việc đúc token nền tảng tự phát và không giới hạn để đảm bảo sự ổn định của tiền ổn định, dẫn đến nguy cơ “xuống dốc tử thần”. Về bản chất, Zephyr không tuân theo phương pháp này.
Zephyr Protocol v1.0.0
Ngày 1 tháng 10 năm 2023, Zephyr Protocol thực hiện phân nhánh cứng quan trọng, kích hoạt hai tài sản mới trên chuỗi khối Zephyr: Tiền ổn định đô la Zephyr ($ZSD) và Cổ phần dự trữ Zephyr ($ZRS).
$ZSD là một tiền ổn định riêng tư, được hỗ trợ và đảm bảo quá mức bởi ZEPH.
Lợi thế chính của $ZSD so với các tiền ổn định khác:
-
Tính riêng tư: Giao dịch $ZSD ẩn số tiền, người nhận và địa chỉ đích.
-
Tính phi tập trung: Các tiền ổn định khác (ví dụ USDT) do thực thể tập trung vận hành, đi ngược tinh thần phi tập trung của DeFi.
-
Không lạm phát token nền tảng: Tiền ổn định thuật toán phải đúc token nền tảng để duy trì neo giá, gây ra lạm phát. $ZSD không neo bằng thuật toán mà được hỗ trợ bởi tiền mã hóa.
-
Đảm bảo quá mức: Khi đúc $ZSD, cần có >400% ZEPH trong dự trữ để hỗ trợ $ZSD. Trong khi USDT được đảm bảo bởi <1% trái phiếu chính phủ.
-
Đã được kiểm chứng: Giao thức Zephyr lấy cảm hứng từ giao thức Djed đã được kiểm chứng, đã triển khai thành công nhiều năm cùng SigmaUSD (Ergo) và Djed (Cardano).
-
Phí giao dịch thấp: Chi phí chuyển $ZSD chưa đến một xu Mỹ.
Trong khi đó, những người nắm giữ Cổ phần Dự trữ Zephyr ($ZRS) nhận được một phần thưởng khối tại mỗi khối, như một phần thưởng cao cấp cho việc hỗ trợ Zephyr Stable Dollar ($ZSD). Những nhà cung cấp dự trữ hiệu quả là đang đặt cược vào giá trị và sự chấp nhận của Zephyr.
Các động lực cho nhà cung cấp dự trữ:
-
Vị thế đòn bẩy: Khi giá Zephyr tăng, giá trị ZEPH trong dự trữ cũng có nghĩa là có thêm quyền sở hữu sẵn sàng sử dụng.
-
Phí chuyển đổi: Khi tỷ lệ áp dụng tăng và giao thức được sử dụng thường xuyên hơn, sẽ phát sinh thêm phí, làm tăng tài sản dự trữ.
-
Thưởng khối: 20% phần thưởng khối trực tiếp vào dự trữ, hỗ trợ dự trữ và cung cấp thêm con đường tăng giá trị cho ZRS.
-
Chênh lệch giá giao ngay và MA: Do định giá kép tài sản Zephyr, người dùng sẽ sử dụng tỷ giá "kém hơn" giữa giá giao ngay và giá trung bình động. Cơ chế này dùng để ngăn thao túng, nhưng còn mang lợi ích bổ sung là giúp tăng dự trữ.
Cấu trúc động lực này được gọi là “phần thưởng giả staking” cho $ZRS trên giao thức Zephyr.
Ví dụ hợp tác tài sản trong hệ sinh thái Zephyr
Hãy dùng hai kịch bản người dùng để hiểu cơ chế và chức năng của giao thức Zephyr. Để đơn giản, chúng ta loại trừ phí và các tính năng giao thức bổ sung trong các ví dụ này:
Kịch bản 1: Khi tiền tệ nền tảng (ZEPH) tăng giá
Giả sử Alice là người dùng sở hữu 100 ZEPH, đang tìm kiếm sự ổn định giá trị.
Bên kia, Bob sở hữu 200 ZEPH, anh ấy tìm kiếm tăng trưởng tài sản, do đó đánh cược vào giá trị tương lai của ZEPH.
Bob trở thành nhà cung cấp dự trữ, gửi 200 ZEPH của mình vào giao thức Zephyr và đúc token dự trữ ($ZRS). Miễn là dự trữ cao hơn tỷ lệ dự trữ tối thiểu, các token này có thể đổi lại bất cứ lúc nào thành ZEPH dự trữ.
Alice gửi 100 ZEPH của cô vào giao thức và đúc 100 đô la tiền ổn định ($ZSD).
Hiện tại, tổng dự trữ bằng 300 ZEPH. Bốn tuần trôi qua, giá ZEPH tăng 10%.
Alice phấn khích trước đợt tăng giá gần đây, quyết định đóng vị thế của mình. Cô đổi 100 đô la tiền ổn định và rút ZEPH trị giá 100 đô la. Khi giá ZEPH là 1,10 đô la, tiền ổn định của cô được đổi thành 90,90 ZEPH, để lại 209,1 ZEPH trong dự trữ giao thức để sử dụng sau này.
Bob muốn bảo toàn lợi nhuận, dùng token dự trữ đổi lấy phần dự trữ còn lại, nhận được 209,1 ZEPH. Như vậy, Bob nhờ làm nhà cung cấp dự trữ mà thu lời 9,1 ZEPH, trong khi Alice duy trì sự ổn định giá trị bằng cách đúc tiền ổn định.
Kịch bản 2: Khi giá tiền tệ nền tảng giảm
Bây giờ, hãy xem xét trường hợp giá ZEPH giảm. Giả sử Alice và Bob ban đầu sở hữu lượng tiền ổn định/dự trữ token giống như ví dụ trước. Bốn tuần sau, giá ZEPH giảm 10%.
Alice quyết định đổi tiền ổn định của mình lấy ZEPH trị giá 100 đô la. Khi giá ZEPH là 0,90 đô la, cô nhận được 111,12 ZEPH, để lại 188,88 ZEPH trong dự trữ giao thức.
Tiếp theo, Bob quyết định đóng vị thế token dự trữ của mình và nhận lại phần dự trữ còn lại, nhận được 188,88 ZEPH trong dự trữ. Trong trường hợp này, Bob do cung cấp dự trữ cho giao thức mà chịu lỗ 11,12 ZEPH, trong khi Alice giữ được sự ổn định giá trị so với đô la thông qua tiền ổn định ($ZSD).
Từ các ví dụ trên cũng dễ thấy, Zeph, ZSD, ZRS phối hợp với nhau, tạo thành một vòng xoáy ổn định:
-
Zeph - Tiền tệ nền tảng cung hạn chế
-
ZSD - Tiền ổn định
-
ZephRSV - Kiếm phần thưởng khối và một phần lợi nhuận từ những người đúc và chuộc
Tuy nhiên, tiền riêng tư luôn tiềm ẩn rủi ro quản lý. Nhiều chính phủ không công nhận tiền riêng tư, điều này có thể hạn chế sức hấp dẫn của tiền riêng tư đối với người dùng tiền mã hóa thông thường — đây cũng là khó khăn hiện tại mà ZEPHYR đang gặp phải. Giải pháp Zephyr đưa ra là tích hợp với sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nhưng liệu cách làm này có hiệu quả hay không vẫn cần quan sát thêm.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
