Chất phát động thanh khoản: Hy vọng cứu rỗi Cosmos
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chất phát động thanh khoản: Hy vọng cứu rỗi Cosmos
Chất phát động thanh khoản dù không thể thay đổi Cosmos, nhưng ít nhất cũng có thể thắp lại ngọn lửa trong lòng người dùng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: KODI
Biên dịch: TechFlow
THORchain (RUNE) là một giao thức cho vay, cho phép người dùng trao đổi tài sản giữa các mạng blockchain. Gần đây, nó vừa ra mắt một nguyên lý cho vay mới. Dưới đây là mô tả của THORChain về cơ chế này:
Việc mở khoản vay mới tạo ra hiệu ứng giảm phát đối với tài sản $RUNE, trong khi đóng khoản vay lại tạo ra hiệu ứng lạm phát.
Nếu giá trị của $RUNE so với $BTC không thay đổi trong suốt quá trình mở và đóng khoản vay, thì sẽ không có tác động ròng nào đến lạm phát của $RUNE (số lượng đốt và鑄 mới bằng nhau, trừ đi phí giao dịch). Tuy nhiên, nếu tài sản thế chấp tăng giá trị so với $RUNE giữa thời điểm mở và đóng khoản vay, điều này sẽ dẫn đến lạm phát ròng trong cung cấp $RUNE.
Do đó, cơ chế mới của THORChain đơn giản là tự động tăng hoặc giảm nguồn cung token $RUNE thông qua thuật toán. Bạn có nhớ lần cuối cùng chúng ta từng thấy cơ chế như vậy đã xảy ra điều gì không? Đúng rồi, người bạn cũ LUNA!
Đối với những ai chưa biết, Terra là một dự án blockchain nhằm mục đích tạo ra stablecoin mang tên UST. Stablecoin này được neo 1:1 với đô la Mỹ thông qua một hệ thống thuật toán liên quan đến LUNA — token nội sinh của Terra.
Ban đầu, nó rất thành công.
Sau khi nguồn cung lưu hành của UST đạt mức 18 tỷ đô la, nó nhanh chóng mất neo, dẫn đến sự sụp đổ toàn bộ hệ sinh thái Terra, thậm chí kéo cả thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn xuống theo.
Vốn hóa thị trường của LUNA sụt giảm từ 40 tỷ đô la xuống gần như bằng 0, trong khi giá Bitcoin và Ethereum cũng giảm hơn 30%. Còn UST hiện tại đang giao dịch ở mức 0,0128 đô la.
Tuy nhiên, khi kể lại câu chuyện về LUNA, thường hay bỏ sót một chương quan trọng.
LUNA được xây dựng trên Cosmos — một hệ sinh thái gồm nhiều blockchain khác nhau, tất cả đều kết nối với chuỗi Cosmos (ATOM) chính. Nó được xây dựng bằng Cosmos SDK và sử dụng Tendermint làm thuật toán đồng thuận, toàn bộ quá trình rất hoàn chỉnh. LUNA cũng là một trong những chuỗi thành công nhất của Cosmos, vượt xa các chuỗi khác.
Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi tổng giá trị bị khóa (TVL) tích lũy của hệ sinh thái Cosmos ngày nay trông như thế này:
Hãy đoán xem vụ sụp đổ LUNA xảy ra vào thời điểm nào.
Các dự án Cosmos phụ thuộc vào hoặc được xây dựng trên nền tảng LUNA đều sụp đổ, và nhiều dự án Cosmos khác cũng phụ thuộc vào UST như stablecoin chính.
Tính thanh khoản trong hệ sinh thái giảm mạnh. Osmosis (OSMO), một trong những dự án DEX hàng đầu của Cosmos, đạt đỉnh TVL 1,7 tỷ đô la vào tháng 4 năm 2022 trước khi LUNA sụp đổ, nhưng đến tháng 6 năm 2022, giá trị bị khóa chỉ còn 150 triệu đô la — giảm 91%.
Trong cùng kỳ, TVL của Uniswap và Curve lần lượt chỉ giảm 30% và 55%.
Vì vậy, đúng vậy, thảm họa LUNA là điều tồi tệ với toàn ngành tiền mã hóa, nhưng đặc biệt nghiêm trọng đối với Cosmos. Và đến nay, nó vẫn chưa hồi phục.
Theo lời của Zaki Manian — một nhân vật nổi bật trong hệ sinh thái Cosmos:
Cosmos có thể cần tới một năm để tìm ra cách tạo ra thứ gì đó độc đáo và khác biệt, đủ để phân biệt nó với Ethereum hay các không gian blockchain khác, biến nó thành một thực thể độc lập và mạch lạc.
Vậy, điều gì có thể kéo Cosmos trở lại từ bờ vực chết chóc?
Staking linh hoạt mang lại điều gì cho chúng ta?
Dưới đây là biểu đồ tổng giá trị bị khóa (TVL) của Ethereum tính theo ETH trong hai năm qua.
Nếu loại bỏ các phái sinh staking linh hoạt (LSDs), đây là TVL thực tế của Ethereum trong vài năm gần đây.
Thật sự có sự khác biệt lớn.
Lưu ý rằng biểu đồ cuối cùng vẫn bao gồm các dự án LSDfi — nơi bạn có thể gửi các token staking linh hoạt như stETH của Lido. Nếu loại bỏ các dự án này, TVL sẽ còn thấp hơn nữa — chỉ khoảng 12,5 triệu ETH.
Rõ ràng, TVL của Ethereum tính theo đô la đã giảm trong mùa đông năm 2022. Nhưng nếu không có sự hỗ trợ từ staking linh hoạt, TVL của Ethereum tính theo ETH cũng đã giảm mạnh vào năm 2023.
Trong tổng số 26 triệu ETH, các giao thức staking linh hoạt nắm giữ 11 triệu ETH. Điều này chiếm gần 42% tổng lượng ETH bị khóa và 10% tổng nguồn cung. Đối với một lĩnh vực chỉ mới khởi đầu chưa đầy 6 tháng trước, đây là một con số ấn tượng.
Hơn nữa, staking linh hoạt đã mang lại sức sống và sự đổi mới thiết yếu cho DeFi.
Hiện tại có khoảng 1 tỷ đô la được gửi vào tới 25 giao thức LSDfi — những giao thức không tồn tại vào đầu năm nay. Và trong vài tháng tới, sẽ có thêm nhiều giao thức mới ra mắt.
Đây chính là tính thanh khoản mà Cosmos khẩn thiết cần nếu muốn tồn tại.
Hy vọng mới cho Cosmos
Mục tiêu của mạng lưới Cosmos là hiện thực hóa tầm nhìn "chuỗi ứng dụng" (app chain): mỗi ứng dụng là một chuỗi PoS riêng, và tất cả chúng đều được kết nối với nhau.
Nhưng vấn đề nằm ở chỗ điều này có nghĩa là phần lớn giá trị bị khóa trên chuỗi để stake token nội sinh nhằm bảo vệ an ninh mạng.
Ngược lại, trên Ethereum, chỉ có ETH bị stake. Điều này khiến hàng loạt token — từ token DeFi đến stablecoin và NFT — có thể tự do lưu chuyển trong hệ sinh thái Ethereum.
Staking linh hoạt (LSD) có thể giải phóng giá trị đang ngủ yên này trên Cosmos. Bằng cách cho phép người stake鑄 ra token phái sinh đại diện cho tài sản đã stake, tính thanh khoản có thể lưu thông trở lại.
Hơn nữa, vì việc stake cực kỳ cốt lõi đối với Cosmos, việc áp dụng các nền tảng LSD có thể diễn ra nhanh chóng và rộng rãi.
Việc stake trên Ethereum tương đối mới mẻ — tính năng rút vốn thậm chí chưa được kích hoạt cho đến nâng cấp Shapella vào tháng 4 năm nay.
Trong khi đó, mọi chuỗi Cosmos đều là PoS ngay từ đầu.
Điều này dẫn đến tỷ lệ stake cao hơn đáng kể trên các chuỗi Cosmos.
Nhưng hãy nhớ rằng, con đường staking linh hoạt trên Ethereum là hai bước: đầu tiên ETH được stake, sau đó một phần trong số đó chảy vào các LSD.
Cosmos có thể bỏ qua giai đoạn ban đầu này vì đã có lượng lớn token đang bị stake. Nhu cầu stake đã được tích hợp sẵn.
LSD thậm chí có thể khuyến khích thêm nhiều người dùng tham gia stake hơn, vì token của họ sẽ không còn bị khóa. Nếu bạn có thể tiếp tục sử dụng token trong toàn bộ hệ sinh thái, tại sao lại không nhận thêm lợi nhuận?
Và lợi nhuận này khá hấp dẫn. Lợi suất hàng năm từ stake ATOM và OSMO lần lượt là 19% và 11%. Trong khi đó, Ethereum chỉ khoảng 4%, và đang giảm nhanh khi số lượng validator tăng lên.
Làn sóng thanh khoản quy mô lớn này có thể mở rộng đáng kể tiềm năng DeFi trên các chuỗi Cosmos. Các dự án DEX như Osmosis có thể tăng trưởng theo cấp số nhân về TVL và khối lượng giao dịch. Các lĩnh vực khác như cho vay hay stablecoin cũng sẽ hưởng lợi lớn nhờ thanh khoản cao hơn.
Hơn nữa, đặc tính liên chuỗi của Cosmos rất phù hợp với các sản phẩm LSD. Giao thức Truyền thông Liên chuỗi (IBC) kết nối các chuỗi Cosmos có thể cho phép ra đời các sản phẩm LSD mới, tương tác liền mạch giữa nhiều mạng khác nhau.
Ví dụ, các kho LSD có thể sử dụng IBC để tối ưu việc đào thanh khoản giữa các mạng. Hoặc, tài sản staking linh hoạt có thể được chuyển qua IBC để làm nguồn lực cho thị trường cho vay và giao dịch ký quỹ trên toàn hệ sinh thái.
Nhờ IBC, khả năng tổ hợp (composability) của LSD trên chuỗi Cosmos có thể nhanh chóng vượt mặt sự đổi mới trên Ethereum. Đây có thể là công thức bí mật giúp Cosmos giải phóng tiềm năng phá cách thực sự từ việc stake.
Tôi biết bạn đang nghĩ gì.
Nếu staking linh hoạt là cơ hội lớn như vậy đối với hệ sinh thái Cosmos, tại sao nó vẫn chưa cất cánh? Lý do chính là vì chưa có giải pháp staking linh hoạt hiệu quả và được kiểm chứng trong hệ sinh thái. Nhưng tình hình này có thể đang thay đổi.
Không phải nói rằng staking linh hoạt chưa từng được thử nghiệm trên Cosmos.
Giải pháp LSD nội sinh pStake Finance từ chuỗi Persistence của Cosmos đã vận hành từ tháng 2 năm 2022. Quicksilver ra mắt vào tháng 5 năm 2023. Tuy nhiên, TVL của chúng lần lượt chỉ khoảng 3 triệu và 2 triệu đô la, chưa tạo được tiếng vang.
Bây giờ, Stride (STRD) đã xuất hiện.
Stride là một chuỗi Cosmos khác cung cấp staking linh hoạt. Nhưng khác với các dự án trước, nó đang thu hút sự chú ý.
Kể từ khi ra mắt cuối năm 2022, TVL của Stride đã tăng nhanh lên hơn 30 triệu đô la, đạt đỉnh vào tháng 6 năm 2023, sau đó tốc độ áp dụng chậm lại khi giá nhiều token trên Cosmos bắt đầu giảm. Tuy nhiên, tính theo token nội sinh, giá trị này không giảm.
Các token LSD của nó (stATOM và stOSMO) cũng thu hút sự chú ý trong lĩnh vực DeFi của Cosmos, với hai cặp (ATOM/stATOM và OSMO/stOSMO) lần lượt đứng thứ hai và thứ sáu về TVL trên Osmosis.
Thật vậy, cặp stATOM/ATOM của Stride đã tích lũy được TVL 16 triệu đô la, trong khi cặp qATOM/ATOM của Quicksilver chỉ đạt 1 triệu đô la, và TVL của pStake còn thấp hơn — chỉ 500.000 đô la.
Khi so sánh các cặp stOSMO và qOSMO, sự khác biệt còn rõ rệt hơn. Cặp stOSMO/OSMO của Stride có TVL 3 triệu đô la, trong khi cặp qOSMO/OSMO của Quicksilver chỉ có dưới 100.000 đô la — chưa đến 3% so với cặp tương ứng của Stride. pStake thậm chí không có cặp OSMO vì token staking linh hoạt duy nhất mà nó cung cấp trong Cosmos là ATOM.
Chúng tôi không định hạ thấp Quicksilver hay pStake. Nhưng rõ ràng, nhờ sự đổi mới, Stride cuối cùng đã khiến mọi người nhìn thấy tiềm năng của LSD trên Cosmos.
Một phần vì nó cực kỳ dễ sử dụng. Việc stake chỉ cần vài cú nhấp chuột, giao diện của Stride rất sạch sẽ và trực quan.
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, chúng ta thường xem nhẹ trải nghiệm người dùng tốt.
Stride thậm chí tự động chọn validator cho bạn khi stake, giúp bạn tránh khỏi quy trình lựa chọn rườm rà.
Hơn nữa, Stride gần đây đã tham gia vào Cơ chế Bảo mật Liên chuỗi (ICS) của Cosmos để tăng cường bảo vệ mạng lưới. ICS cho phép các validator từ các chuỗi cung cấp như Cosmos Hub bảo vệ các chuỗi tiêu dùng như Stride bằng cách stake ATOM.
Do đó, Stride hiện đang sử dụng validator của Cosmos Hub thay vì validator riêng của mình.
Lợi ích chính là giá trị bảo vệ an ninh cho Stride tăng mạnh — từ khoảng 25 triệu đô la token STRD stake lên đến 1,8 tỷ đô la được bảo vệ bởi các nhà stake ATOM. Điều này khiến việc tấn công mạng lưới trở nên khó khăn hơn rất nhiều đối với cá nhân hay nhóm nhỏ. Việc kích hoạt ICS cũng giúp Stride gắn kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái Cosmos.
Phía trước của LSD
Tôi dám chắc rằng staking linh hoạt dù không thể thay đổi hoàn toàn Cosmos, ít nhất cũng có thể thắp lại ngọn lửa trong lòng người dùng. Nó sẽ mang lại sự chú ý và thanh khoản thiết yếu cho hệ sinh thái.
Sự tăng trưởng của LSD trên Ethereum trong năm nay thật đáng kinh ngạc. Nhưng do cách thiết lập mạng lưới, đây có thể mới chỉ là phần nhỏ cơ hội mà LSD mang lại. IBC có thể giúp Cosmos giải phóng tiềm năng phá cách của LSD vượt ra ngoài các hệ sinh thái khác.
Chúng tôi cũng tin rằng Stride sẽ trở thành giải pháp LSD thống trị trong Cosmos, xét theo tốc độ tăng trưởng ấn tượng và việc sử dụng quan trọng Cơ chế Bảo mật Liên chuỗi.
Dù vậy, con đường phía trước vẫn đầy thách thức, đặc biệt khi hậu quả từ vụ sụp đổ LUNA vẫn còn nặng nề. Nhưng nếu ai đó có thể giúp Cosmos hồi sinh như chim phượng hoàng, thì đó chính là cộng đồng Cosmonauts.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
JarvisLabs
