Dữ liệu và nhận định: Sự kiện Azuki có thể khiến các nền tảng cho vay NFT phá sản không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Dữ liệu và nhận định: Sự kiện Azuki có thể khiến các nền tảng cho vay NFT phá sản không?
Trong quan sát lịch sử, mỗi lần giá NFT giảm xuống khu vực thanh lý tập trung của các giao thức cho vay đều tạo thành hỗ trợ giá.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Ngày 27 tháng 6, Azuki ra mắt bộ sưu tập mới Elementals, thu hút 20.000 ETH từ thị trường NFT; tuy nhiên do chất lượng hình ảnh mở bán không đạt kỳ vọng và sự kiện đội ngũ rút tiền khiến thị trường NFT bị tổn thương cả về vốn lẫn niềm tin, giá các NFT hàng đầu giảm mạnh. Từ ngày 27 tháng 6 đến nay, giá sàn Azuki giảm khoảng 47%, BAYC giảm 20%, MAYC giảm 18%, Crypto Punks giảm 9%.
Sau sự kiện Azuki, các NFT hàng đầu giảm mạnh
Nguồn dữ liệu: NFEX, LD Capital
Trong thị trường cho vay DeFi, các sự kiện đen thiên nga khiến tài sản thế chấp giảm mạnh trong thời gian ngắn sẽ dẫn đến việc thanh lý bị động theo giao thức cho vay, gây nên tình trạng dẫm đạp dây chuyền làm cho thị trường trở nên cực đoan hơn; nhưng do tính thanh khoản kém của NFT, thị trường cho vay thường áp dụng hình thức đấu giá để thanh lý tài sản thế chấp, thời gian thanh lý kéo dài hàng ngày. Do đó, nếu xảy ra tình huống cực đoan, các giao thức cho vay NFT có thể xuất hiện lượng lớn nợ xấu, và những khoản nợ này sẽ do chính giao thức hoặc người gửi tiền gánh chịu.(Theo quan sát lịch sử, mỗi khi giá NFT giảm xuống vùng thanh lý tập trung của giao thức cho vay, thường hình thành hỗ trợ giá, nguyên nhân là ở mức giá này, giao thức cho vay gánh rủi ro nợ xấu, hấp thụ lượng lớn lệnh bán; đồng thời hiện tại thiếu kênh kiếm lời từ việc bán khống các giao thức cho vay NFT, do đó tại mức giá này, giá NFT thường hình thành điểm hỗ trợ mạnh).
Trong đợt giảm mạnh này của các NFT hàng đầu, Blend do là sản phẩm cho vay ngang hàng (P2P), giao thức không chịu rủi ro nợ xấu nên không được xem xét chủ yếu trong bài viết này. Bài viết sẽ tập trung vào ba sản phẩm cho vay theo nhóm lớn: BendDAO, Jpegd và ParaSpace.
Một, BendDAO
Ngày 3 tháng 7, sau khi Azuki giảm mạnh, loạt NFT BAYC cũng xuất hiện tình trạng giảm giá sâu, trên nền tảng BendDAO xuất hiện khoản nợ đang đấu giá trị giá 267 ETH, trong đó phát sinh 22 ETH nợ xấu (nợ xấu nghĩa là giá trị tài sản thế chấp thấp hơn khoản nợ tương ứng; đây là lần đầu tiên nền tảng BendDAO xuất hiện nợ xấu).
Đội ngũ đã đề xuất biểu quyết dùng quỹ kho bạc để xử lý nợ xấu trên nền tảng; lúc đó, kho bạc BendDAO có tổng cộng 45 ETH, 326.800 USDT, 13.500 APE và 2.372 tỷ BEND, loại trừ BEND, các tài sản khác quy đổi ra ETH tương đương 190 ETH; như vậy, kho bạc BendDAO vẫn còn khả năng xử lý vấn đề nợ xấu và khoản vay đang đấu giá. Tuy nhiên, cùng lúc đó, số dư khoản vay chờ đấu giá trên BendDAO đạt khoảng 900 ETH, đồng thời oracle định giá của nền tảng do vấn đề trung bình gia quyền theo thời gian nên cao hơn giá sàn trên sàn giao dịch, thậm chí cao hơn cả giá đặt mua (giá bid) trên thị trường, làm tăng nguy cơ phá sản của nền tảng, dẫn đến bể gửi tiền co lại mạnh.
Ngày 3 tháng 7, số lượng khoản vay chờ đấu giá lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại
Nguồn dữ liệu: Dune, LD Capital
Sau ngày 3 tháng 7, do giá NFT hàng đầu tăng nhẹ trở lại, phần lớn khoản vay trên BendDAO đã hoàn tất đấu giá. Hiện tại, nền tảng BendDAO có 12,81 ETH nợ xấu, 72,48 ETH khoản vay đang đấu giá, đề xuất dùng quỹ kho bạc xử lý nợ xấu đã được thông qua, nguy cơ phá sản của BendDAO được loại bỏ.
Khi giá tài sản thế chấp giảm mạnh, chuỗi logic và diễn biến tiếp theo của BendDAO và Paraspace như sau:
Giá tài sản thế chấp giảm mạnh ➡ lượng lớn tài sản bị thanh lý ➡ rủi ro nợ xấu của nền tảng tăng ➡ bể gửi tiền co lại ➡ lãi suất gửi và vay bị động tăng ➡ người dùng trả nợ lấy lại tài sản thế chấp (hoặc niềm tin thị trường phục hồi, tiền gửi tăng).
Hiện tại, bể gửi tiền của BendDAO giảm từ khoảng 45.000 ETH trước sự kiện Azuki xuống còn khoảng 6.000 ETH, TVL giảm một nửa, lãi suất gửi tăng từ 5% lên 48%, lãi suất vay tăng lên 62%.
BendDAO giảm 54% TVL sau khi giá NFT lao dốc
Hai, Paraspace
Tình hình của Paraspace về cơ bản tương tự BendDAO, tuy nhiên do trên Paraspace phần lớn khoản vay tồn tại dưới dạng USDT thay vì ETH, trong nửa năm qua, tỷ giá NFT hàng đầu so với USDT giảm ít hơn so với ETH (ETH tăng giá), dẫn đến LTV tổng thể của nền tảng Paraspace trước sự kiện thấp hơn BendDAO, do đó bị ảnh hưởng nhỏ hơn bởi sự kiện lần này.
Paraspace giảm 23% TVL sau khi giá NFT lao dốc
Nguồn dữ liệu: defillama, LD Capital
Ba, Jpegd
Do tài sản thế chấp chính trên Jpegd là CryptoPunk (giá giảm ít), đồng thời Jpegd cho vay bằng cách鑄 pETH và pUSD thông qua CDP, giao thức không có bể gửi tiền nên không xảy ra tình trạng lãi suất tăng vọt sau khi bể gửi tiền co lại, do đó Jpegd hầu như không bị ảnh hưởng bởi sự kiện lần này.
Lưu ý rằng Jpegd có thể sửa đổi mô hình kinh tế để ra mắt chức năng thế chấp token JPEG để鑄 pETH; hiện tại Jpegd có hai pool Guage trên Curve, lần lượt là pETH/ETH (TVL 21,27 triệu, APY 22,38%) và Jpeg/ETH (TVL 4,22 triệu, APY 55,64%). Do nhu cầu vay mượn bằng NFT không đủ, pETH duy trì mức chênh lệch dương lâu dài; việc giao thức Jpegd ra mắt chức năng thế chấp JPEG để鑄 pETH có thể giải phóng thanh khoản vay mượn của JPEG, giảm chênh lệch dương của pETH, đồng thời chia sẻ nhiều hơn nguồn lực quản trị Crv của giao thức cho người nắm giữ token JPEG (khai thác thanh khoản bằng cách ghép JPEG thế chấp鑄 pETH với ETH không cần lo rủi ro mất mát vô thường).
Jpegd giảm 9% TVL sau khi giá NFT lao dốc
Nguồn dữ liệu: defillama, LD Capital
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
