Phân tích STBL: Stablecoin + Quyền lợi nhuận NFT, chiêu trò hay đột phá?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích STBL: Stablecoin + Quyền lợi nhuận NFT, chiêu trò hay đột phá?
Cơ chế tách riêng cơ chế ổn định và lợi nhuận lần đầu tiên được giới thiệu, người dùng nắm giữ NFT để nhận lợi nhuận từ tài sản cơ bản.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:Alea Research
Biên dịch: TechFlow
Ổn định giá đã trở thành một phần thiết yếu của tài chính phi tập trung (DeFi), nhưng chúng cũng đi kèm nhiều sự đánh đổi và thách thức.
Ví dụ, các ổn định giá được đảm bảo bằng tài sản mã hóa thế chấp quá mức (như DAI) đối mặt với rủi ro biến động; các ổn định giá tập trung (như USDC và USDT) hầu như không có đảm bảo về minh bạch dự trữ; các ổn định giá thuật toán (như UST hoặc FRAX) thì đã chứng minh là khó duy trì sự ổn định. Ngoài ra, các bên phát hành ổn định giá thường thu giữ lợi nhuận sinh ra từ tài sản đảm bảo, trong khi người dùng lại không thể hưởng lợi.
STBL đề xuất giải pháp thứ tư: cho phép người dùng đúc ổn định giá bằng cách thế chấp hoàn toàn bằng tài sản thực tế (RWA), đồng thời giữ lại lợi nhuận sinh ra. STBL chia khoản tiền gửi của người dùng thành ổn định giá có thể sử dụng và một vị thế NFT sinh lời, cung cấp thanh khoản và lợi suất dự đoán được cho người nắm giữ.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ đi sâu vào kiến trúc của STBL, các vấn đề thị trường mà nó giải quyết, cũng như cách thức hoạt động cụ thể của sản phẩm.
$STBL là gì
$STBL là một loại ổn định giá phi tập trung, được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc tín dụng tư nhân. Điểm khác biệt chính so với các giải pháp khác nằm ở thiết kế ba token của nó: $STBL, $USST và $YLD. Trong đó $STBL là token quản trị, hai công cụ ổn định giá chính là:
-
USST: Một loại ổn định giá được đảm bảo đầy đủ, neo 1:1 với đô la Mỹ, phát hành theo chuẩn ERC-20/4626, có thể dùng để thanh toán, trao đổi và vay mượn trên chuỗi. USST có thể được dùng để thanh toán trên chuỗi, cung cấp thanh khoản, cho vay hoặc stake vào nhóm thanh khoản và đúc (LAMP). Người dùng có thể hoàn trả tài sản đảm bảo cơ bản bất cứ lúc nào mà không bị phạt.
-
YLD: Một NFT ERC-721, đại diện cho quyền lợi của người nắm giữ đối với lợi nhuận sinh ra từ tài sản đã gửi. Mỗi token YLD tích lũy lãi suất theo thời gian thực từ các khoản chi trả lãi suất của trái phiếu kho bạc được token hóa, tín dụng tư nhân hoặc các công cụ thu nhập cố định khác. Thiết kế dạng NFT giúp tách biệt dòng lợi nhuận và cho phép chuyển nhượng qua giao dịch OTC, đồng thời ngăn chặn đầu cơ từ nhà đầu tư bán lẻ.
(Trước đây, STBL từng được gọi là Pi, trong đó USI tương ứng với YLD và USP tương ứng với USST.)
STBL áp dụng mô hình "Đúc để Kiếm tiền" (Mint-to-Earn), phân bổ token quản trị STBL theo tỷ lệ cho các hoạt động đúc sớm nhằm khởi động thanh khoản. Mô hình này cho phép người dùng kiếm lợi nhuận thụ động thông qua việc nắm giữ token YLD, nguồn lợi nhuận đến từ tài sản thực tế (RWA), chứ không phải từ việc phát hành lạm phát hay hoạt động đòn bẩy. Người dùng có thể lựa chọn nhiều kho, bao gồm kho trái phiếu kho bạc với rủi ro thấp, lợi suất hàng năm dự đoán được từ 4-5%, hoặc kho tín dụng tư nhân với lợi suất cao từ 10-12% mỗi năm.
STBL cũng duy trì cấu trúc phí minh bạch, dành 20% lợi nhuận để đảm bảo tính bền vững. Các khoản phí này được phân bổ cho các mục đích sau: quỹ dự trữ phát triển, nhóm dự trữ hấp thụ tổn thất do vỡ nợ, thưởng cho những người stake USST, và cung cấp lợi suất bổ sung cho những người khóa dài hạn (sUSST).
Cảnh quan thị trường ổn định giá và việc áp dụng tài sản thực tế (RWA)
Ổn định giá là một trong những tài sản được sử dụng rộng rãi nhất trong tài chính kỹ thuật số, với lượng lưu hành vượt quá 290 tỷ USD vào năm 2025. Tuy nhiên, lợi nhuận từ dự trữ vẫn đang bị các bên phát hành thu giữ.
Đồng thời, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của trái phiếu kho bạc được token hóa và các tài sản thực tế (RWA) khác đã vượt quá 30 tỷ USD, phản ánh nhu cầu ngày càng tăng đối với các công cụ sinh lời được quản lý trên chuỗi. STBL hướng dòng tiền mặt dự đoán được từ tài sản thực tế trực tiếp đến người dùng ổn định giá, tạo ra một phương án thay thế bền vững cho các đồng tiền thuật toán bất ổn và các mô hình giám sát thiếu minh bạch.
Kinh tế học token $STBL
$STBL là token quản trị/phí trong hệ thống ba tài sản, tách biệt giữa tiền tệ ($USST) và lợi nhuận ($YLD). Về nguyên tắc, các phí giao thức (như đúc/rút, định tuyến lợi nhuận hoặc đấu giá) và thay đổi tham số (như oracle, tài sản đảm bảo, phát hành token) đều do cộng đồng STBL bỏ phiếu quyết định.
Tổng nguồn cung $STBL là 10 tỷ, lượng mở khóa ngày đầu tiên là 825 triệu (chiếm 8,25% tổng nguồn cung).
Kế hoạch mở khóa token như sau:
-
Vòng riêng 1 / Đội ngũ / Cố vấn: Thời gian khóa 12 tháng (sau thời gian khóa, 5% được phát hành ngay lập tức, sau đó 18 tháng phát hành tuyến tính)
-
Vòng riêng 2: Thời gian khóa 6 tháng → 12 tháng phát hành tuyến tính.
-
Công khai: Thời gian khóa 3 tháng → 6 tháng phát hành tuyến tính.
-
Stake: Thời gian khóa 6 tháng → 18 tháng phát hành tuyến tính.
-
Hệ sinh thái: Phát hành 10% tại TGE, sau đó phát hành tuyến tính trong 12 tháng.
-
Thanh khoản và làm thị trường: Phát hành 4% tại TGE, sau đó phát hành tuyến tính trong 12 tháng.
-
Dự trữ kho bạc: Phát hành 45% tại TGE, sau đó phát hành tuyến tính trong 12 tháng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@AleaResearch
