Làm thế nào để đánh giá chất lượng mô hình kinh tế của dự án X to Earn?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Làm thế nào để đánh giá chất lượng mô hình kinh tế của dự án X to Earn?
Một dự án tốt không nhất thiết phải sử dụng mô hình kinh tế mới nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Viện nghiên cứu veDAO
Mô hình kinh tế có quan trọng đối với một dự án Web3 hay không? Có lẽ trong 10 người thì tới 8 người sẽ trả lời là có. Nhưng ở một mức độ nào đó, mô hình kinh tế lại không thực sự quá quan trọng, bởi phần lớn các mô hình kinh tế của các dự án đều mang tính đồng nhất cao, hoặc tỷ lệ phân bổ token thường không chuyên nghiệp như vẻ ngoài mà mọi người nhìn thấy. Thực tế, phần lớn các con số phân bổ token, trên cơ sở tham khảo các phương án trưởng thành sẵn có trên thị trường, chủ yếu vẫn là quyết định "theo cảm tính" từ đội ngũ sáng lập.
Bây giờ, hãy quay lại câu hỏi trên: Mô hình kinh tế có quan trọng với một dự án Web3 hay không? Câu trả lời là có, nhưng nó phải được kết hợp với tầm nhìn và chất lượng sản phẩm của dự án, chứ không đơn thuần chỉ là việc chất đống các công thức phức tạp để chơi trò chơi con số trong mô hình kinh tế.
Thực tế, một dự án tốt chưa chắc đã sử dụng mô hình kinh tế mới nhất, thậm chí mô hình đó cũng không cần quá phức tạp, nhưng nhất định phải là mô hình kinh tế khoa học nhất, và phải được tích hợp phù hợp với đặc điểm sản phẩm.
Bài viết này của veDAO nhằm mục đích phổ biến kiến thức về các yếu tố trong mô hình kinh tế cho đông đảo độc giả, giúp mọi người tự tin hơn trong quá trình lựa chọn dự án sắp tới.
Mô hình kinh tế là gì?
Trước tiên, chúng ta cần hiểu rõ, mô hình kinh tế là gì?
Mô hình kinh tế (Tokenomics): Từ tiếng Anh là "Tokenomic", ghép từ "Token" và "Economics", như tên gọi, chỉ cách thức vận hành kinh tế của tiền mã hóa do các dự án phát hành trong hệ sinh thái blockchain. Tác dụng chính là điều phối việc cung ứng, mục đích sử dụng, phân phối, phần thưởng, tiện ích, quản trị, chính sách tiền tệ... của token dự án.
Kèm theo sự nổi lên của khái niệm DeFi và ngày càng nhiều kênh tham gia trên chuỗi như tương tác, airdrop, stake, IDO, người dùng có thêm nhiều cơ hội tham gia vào sự phát triển và giai đoạn đầu của dự án, do đó mức độ quan tâm đến mô hình kinh tế của dự án cũng tăng lên. Cốt lõi nằm ở chỗ đây là cơ chế vận hành phía sau mọi hoạt động trên chuỗi hiện nay. Là một bên phát triển dự án, bạn phải thông qua token để khuyến khích các bên tham gia duy trì vận hành tự phát của hệ thống kinh tế phức tạp; Là người tham gia cuộc cách mạng phi tập trung, bạn phải nghiên cứu, đánh giá ưu nhược điểm của các mô hình Tokenomics khác nhau để lựa chọn mục tiêu đầu tư, vì token là phương thức huy động vốn chủ đạo của các dự án Web3, nên Tokenomics là yếu tố ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận đầu tư.
Tầm quan trọng của mô hình kinh tế
Có một câu nói rất đúng: Từ 0 đến 1 nhờ sản phẩm, từ 1 đến 100 nhờ mô hình kinh tế. Một sản phẩm chất lượng trước hết cần có chất lượng tốt để tạo bước tiến đầu tiên, sau đó cần mô hình kinh tế để kích hoạt vòng xoáy phát triển.
Do đó, mô hình kinh tế có những vai trò quan trọng sau đối với một sản phẩm:
1. Thay thế cho phương pháp mua lượng truyền thống
Đối với sản phẩm Internet, mô hình kinh tế tương đương với việc cung cấp một mô hình kinh doanh hoàn toàn mới. Nếu như đường sống của sản phẩm truyền thống là dù chịu lỗ ban đầu vẫn phải giữ giá thấp cho người dùng, đồng thời đổ một lượng lớn vốn để mua lượng người dùng, chiếm lĩnh thị phần trước, sau đó mới tập hợp mối quan hệ người dùng và thu hồi chi phí.
Vậy thì khi có token, nhiệm vụ giành thị phần có thể giao cho token đảm nhận. Một mặt, thông qua quản lý vốn hóa, tạo ra "cửa sổ giá trị" cho token, thu hút nhiều người nắm giữ hơn, chiếm lĩnh nhận thức người dùng. Trong quá trình này, việc xuất hiện "cửa sổ giá trị" của token thường tự phát thu hút sự chú ý của người dùng và thị trường, gián tiếp hoàn thành nhiệm vụ mua lượng truyền thống.
Giai đoạn DeFi Summer, cuộc chiến giữa Uniswap và Sushiswap là ví dụ điển hình: Là tổ sư DEX, Uniswap ban đầu không muốn phát token, nhưng Sushi đã dùng airdrop token để thu phục trước một lượng lớn người dùng từ Uni, đỉnh điểm lúc đó, người dùng Sushi chiếm tới 70% so với Uni, khiến Uni cảm thấy bị đe dọa.
Sự khởi động và trỗi dậy của Sushiswap được xây dựng trên quá trình "tấn công ma cà rồng" Uniswap. Khi ra mắt, Sushiswap đã nhanh chóng thu hút thanh khoản bằng cách phân phối SUSHI cho các LP sớm. Mỗi lần cập nhật khối, một lượng SUSHI nhất định được phát hành và phân phối cho LP; ban đầu, Sushi yêu cầu thanh khoản cung cấp phải là LP Token từ các pool cụ thể của Uniswap, điều này khiến tổng giá trị khóa (TVL) của Uniswap tăng vọt ngay sau khi Sushi ra mắt.
Hai tuần sau khi ra mắt, Sushiswap mở rộng di chuyển thanh khoản, chuyển toàn bộ thanh khoản từ LP Token đang khai thác SUSHI tại các pool cụ thể của Uniswap về lại Sushiswap, từ đó nhanh chóng chiếm đoạt thanh khoản.
2. Giảm khó khăn trong huy động vốn, rút ngắn chu kỳ thu hồi chi phí
Như đã nói ở trên, sản phẩm Internet truyền thống thường phải chiếm lĩnh thị trường trước mới có thể sinh lời, đây cũng là một trong những lý do khiến JD và Bilibili liên tục thua lỗ. Nhưng bỏ qua rủi ro về chính sách, một sản phẩm Web3 phát hành token thường sẽ phát hành token ngay trước khi chức năng dự án chuẩn bị ra mắt, thông qua mô hình kinh tế để đưa lợi nhuận lên trước, từ đó nhóm phát triển có thể tái đầu tư số vốn thu hồi vào phát triển dự án, giúp vòng xoáy quay nhanh hơn.
Phải thừa nhận rằng, trong bối cảnh Web3 hiện nay, cách kiếm tiền chủ yếu của dự án vẫn là bán token. Nhưng khi một dự án đủ điều kiện phát hành token mà lại không chọn phát hành, điều đó đồng nghĩa với việc áp lực sinh lời hoàn toàn dồn lên chất lượng sản phẩm, và lại quay trở về trạng thái cạnh tranh như sản phẩm Internet truyền thống.
Hiện tượng này không hiếm trong ngành Web3, đặc biệt là các đội ngũ lấy việc chuyển đổi game sang blockchain làm trọng tâm. Do đặc thù của game, các đội ngũ này thường thu hút nhiều nhân sự Web2, do đó, vì nỗi sợ hãi tự nhiên về vấn đề quốc tế hóa, quản lý hoặc giới hạn tư duy vận hành game truyền thống, mặc dù làm game blockchain nhưng lại không dám phát hành token, khiến áp lực vận hành của đội ngũ cực kỳ lớn, giảm tỷ lệ thành công của startup.
Không chỉ vậy, đối với các dự án Web3 thuần túy, không phát hành token cũng đồng nghĩa với việc bị động trên thị trường Web3. Lấy Opensea làm ví dụ, từng chiếm hơn 98% thị phần. Nhờ phí giao dịch 2,5%, doanh thu cao nhất từng tháng vượt quá 350 triệu USD.
Tuy nhiên, do Opensea luôn cập nhật chậm và muốn đi theo con đường gọi vốn cổ phần nên chưa từng phát hành token, rồi bị các dự án như LooksRare, X2Y2, Blur... dùng airdrop token, phần thưởng để giành giật người dùng lớn từ Opensea.
Theo dữ liệu Dappradar,截至今年6月，通过创新经济模型的Blur đạt TVL 167,7 triệu USD, chiếm 65% thị phần NFT, trong khi ông vua một thời Opensea sụt xuống còn 27%.
Phân loại mô hình kinh tế
Hiện nay trong ngành, về phân loại mô hình kinh tế của các dự án X to Earn, loại token có thể chia thành bốn loại: token quản trị, token tiện ích, token đặc biệt và NFT.
Ở đây chúng tôi viện dẫn định nghĩa bốn loại token từ bài viết "Tokenomic, Trật tự kinh tế trong thế giới mã hóa" của Buidler DAO:
Lưu ý rằng, Buidler DAO coi trực tiếp phiếu chứng nhận là loại token đặc biệt thứ ba, nhưng thực tế phạm vi này có thể mở rộng hơn. Hiện nay, một số game chain và sản phẩm Social trong ngành thường cài thêm một loại token dạng điểm thưởng off-chain trong mô hình hai token thông thường, chỉ có thể chuyển đổi thành tiền trên chuỗi trong điều kiện cụ thể. Loại token dạng điểm thưởng này cũng nên được coi là loại tiền thứ ba đặc biệt.
Dựa trên sự kết hợp bốn loại token này, các giải pháp phổ biến hiện nay có thể chia thành mô hình một token, hai token và ba token.
Mô hình một token: Chỉ một token duy nhất phát hành dựa trên nội dung hệ sinh thái. Loại token này thường chỉ mang chức năng quản trị đơn lẻ (ví dụ UNI), hoặc đồng thời kết hợp cả quản trị và tiện ích.
Tuy nhiên mô hình này do phần lớn sử dụng nguồn cung cố định, nếu chỉ đảm nhiệm chức năng quản trị trên chuỗi, đồng nghĩa với việc giá trị của loại tiền này khó được thể hiện, ý chí nắm giữ của người sở hữu sẽ giảm theo tốc độ cập nhật dự án chậm lại.
Nếu đồng thời có cả quản trị và tiện ích, đồng nghĩa người dùng sẽ thu được nhiều token hơn qua nhiều cách, cuối cùng dẫn đến lạm phát bùng nổ, đồng thời ảnh hưởng đến đánh giá giá trị thị trường khi IDO của token.
Do đó, nhiều đội ngũ phát triển đã tối ưu hóa mô hình này, hoặc tách riêng chức năng quản trị và tiện ích — gọi là mô hình hai token, hoặc thể hiện chức năng tiện ích dưới dạng điểm thưởng.
Mô hình hai token: Hai token thường chỉ sự kết hợp giữa token quản trị + token tiện ích, trên cơ sở này còn có thể thêm yếu tố NFT. Người đầu tiên đề xuất là Near, USN ổn định thuật toán phát hành có thể được tích hợp như tài sản gốc của NEAR vào tầng giao thức, dùng để thanh toán phí Gas và lưu trữ. Đây có thể coi là hình mẫu sơ khai đầu tiên của token tiện ích. Sau này, mô hình hai token được phổ biến rộng rãi chính là Axie – một cái tên quen thuộc.
Việc xuất hiện mô hình hai token đã kéo dài đáng kể chu kỳ xoáy chết (death spiral) vốn có của mô hình một token ban đầu, thông qua mối liên hệ giữa token tiện ích và token quản trị, chuyển và tiêu thụ áp lực bán của token quản trị, đồng thời giảm rủi ro thất bại của dự án. Tuy nhiên, mặt khác, việc quản lý một hệ thống hai token, xem xét mối tương quan có thể tồn tại giữa các token, độ khó không đơn giản chỉ tăng gấp đôi. Khi hệ thống có hơn một loại token, làm sao phân bổ giá trị hợp lý trở thành yếu tố bắt buộc phải cân nhắc. Ngoài ra, do token chức năng thường phát hành vô hạn, dễ rơi vào tình trạng lạm phát. Nếu lạm phát quá mức hoặc các nguyên nhân liên quan khác gây giảm giá, để duy trì mức phần thưởng đủ hấp dẫn cho người dùng, cần phát hành thêm nhiều token, từ đó càng làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát.
Mô hình ba token: Giải pháp này không phải lựa chọn đại chúng trên thị trường Web3, vì mô hình ba token từng bị coi là biện pháp vá víu cho mô hình hai token, tuy nhiên sau đó cũng có một số đổi mới. Mô hình ba token nổi bật nhất là mô hình VCT xuất hiện năm ngoái: Trên nền tảng truyền thống gồm token quản trị + token tiện ích, thêm một loại token thu thập giá trị tài sản (VCT).
Token VCT có mối liên hệ chặt chẽ với token tiện ích: Về số lượng, bất kể lạm phát hay giảm phát, tỷ lệ giữa hai bên luôn giữ nguyên 1:1; Về giá cả, do mỗi token tiện ích bất kỳ lúc nào cũng có thể "thực thi quyền" (đổi từ nhà phát triển một token VCT, sau đó đổi lấy stablecoin tương đương giá hiện tại của token VCT). Do đó, giá token tiện ích luôn lớn hơn hoặc bằng giá token VCT.
Thêm nữa, token VCT "vô hình" với người chơi bình thường, không làm tăng gánh nặng, không lưu hành trên thị trường thứ cấp, chỉ được dùng khi "thực thi quyền". Và quá trình "thực thi quyền" là đơn hướng, không thể đảo ngược, mỗi token tiện ích và VCT chỉ được thực thi một lần, sau khi thực thi cả hai loại token đều bị hủy.
Ví dụ:
-
Số lượng token tiện ích game = VCT = 10.000
-
Tổng giá trị VCP thu nhập quảng cáo, thu nhập fiat = 10.000 USDT
-
Lúc này 1 VCT = 1 USDT
-
Khi token tiện ích game bị bán tháo quy mô lớn, từ 3 USDT liên tục giảm giá
-
Thông qua cơ chế "thực thi quyền", người chơi cảm thấy ít nhất có thể khóa lợi nhuận 1 USDT, do đó sẽ không hoảng loạn, ngược lại, do kỳ vọng giảm phát từ "thực thi quyền", có thể hiệu quả kìm hãm đà giảm của token tiện ích.
Mô hình này khi vừa được đề xuất đã gây ra một làn sóng thảo luận sôi nổi, trước đó đã có nhiều đội game chia một tỷ lệ nhất định từ token quản trị để riêng thực hiện chức năng VCT. Nói cách khác, trong điều kiện đã có chức năng liên quan, việc đưa thêm một loại tiền mới có thực sự cần thiết? Hơn nữa, mô hình "ba token" đại diện bởi VCT, đều dựa trên việc game ban đầu có thể thu thập đủ giá trị — tức là thêm hoa lên gấm. Nhưng lại không thể giải quyết vấn đề thanh khoản ban đầu đến từ đâu, không thể cứu nguy lúc khó khăn.
Các yếu tố trong mô hình kinh tế
Sau khi nói về phân loại mô hình kinh tế của mô hình X to Earn, chúng ta cần lưu ý thêm vài chiều cạnh:
Trước hết là ba yếu tố chính của mô hình kinh tế:
-
Cung ứng: Nguồn gốc của token mục tiêu, thường chia làm hai cách:
-
Hành vi gây quỹ công cộng: ICO, IEO, IDO, Launchpad, Fair Launch (mô hình Benddao, mọi người cùng chi phí), ILO (mô hình X2Y2, phát hành thanh khoản lần đầu, hiện nay đa số dự án nhỏ làm theo cách này).
-
Hành vi khuyến khích: Airdrop, khuyến khích đầu tư TVL, khuyến khích Stake, khuyến khích khối lượng giao dịch (chủ yếu cho dự án sàn giao dịch), thanh khoản (trọng tâm DEX), P2E (mô hình X to Earn).
Ba thuật ngữ cần lưu ý:
-
TGE: Thời điểm phát token có bao nhiêu lưu thông, Cliff: đóng băng bao lâu mới mở khóa, Vesting: token mở khóa trong bao lâu
-
Cầu: Cảnh sử dụng của token mục tiêu, thường bao gồm: lưu trữ giá trị, chi tiêu, đào, quản trị, thu nhập giao thức, thế chấp, Memes, nhu cầu đầu cơ (luân chuyển nhóm ngành).
-
Thu thập giá trị: Cuối cùng cần giải quyết lộ trình thu thập giá trị của token: Thanh toán phí dịch vụ (MV=PY), mua lại & đốt (sau khi có staking, hiện nay ít dùng), thu nhập staking giao thức, thưởng mua lại.
Tổng kết
Tóm lại, một mô hình kinh tế tốt nên có những đặc điểm sau: tỷ lệ lạm phát thấp, mức khuyến khích cao, áp lực bán thấp, cảnh sử dụng phong phú, thanh khoản dồi dào, nhóm chủ yếu tham gia quản trị đến từ phía B...
Ngoài ra, khi đầu tư vào các dự án như blockchain công cộng đòi hỏi tự trị phi tập trung, cần phân tích xem mô hình kinh tế có tạo động lực cho người duy trì và khả năng thu thập giá trị của token hay không, để đảm bảo dự án có thể cung cấp dịch vụ liên tục, ổn định cho người dùng, đồng thời giúp người duy trì mạng lưới thu thập được giá trị, giảm áp lực bán từ họ;
Khi đầu tư vào các dự án DeFi liên quan đến lượng giao dịch vốn lớn, trọng tâm phân tích nên đặt vào việc mô hình kinh tế điều phối mối quan hệ phân phối lợi ích giữa LP và người nắm giữ token quản trị như thế nào, bao gồm việc doanh thu có đủ khuyến khích LP tiếp tục cung cấp thanh khoản hay không, người nắm giữ token quản trị có thể phân phối doanh thu hợp lý hay không.
Nhưng nói lại, sản phẩm tốt mới là then chốt giữ chân người dùng. Như đã nói ở trên, mô hình kinh tế chỉ có thể hoàn thành chuyển đổi từ 1 đến 100, còn giai đoạn khó khăn nhất từ 0 đến 1 thì phải dựa vào chất lượng và kỹ năng vận hành của chính sản phẩm.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@TrendX_official
