Thêm Autopools của TraderJoe, liệu có thể mang đến bất ngờ cho đợt tiếp theo?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thêm Autopools của TraderJoe, liệu có thể mang đến bất ngờ cho đợt tiếp theo?
Bài viết này sẽ giúp bạn tìm hiểu về Liquidity Book và tác động của Autopools đối với giao thức TraderJoe.
Chuyên sâu báo cáo Web3Một cuộc thảo luận thú vị gần đây là: «Suy ngẫm về mô hình khuyến khích trên các sàn giao dịch: Nên ưu tiên khuyến khích thanh khoản hay hành vi giao dịch?». Cuối cùng, Alex Xu – cộng sự nghiên cứu của Mint Ventures – đã đưa ra câu trả lời cuối cùng rằng: «Người cung cấp thanh khoản xứng đáng được khuyến khích hơn».
Lý do quan trọng nhất nằm ở tỷ lệ giữ chân người dùng, tức là liệu người dùng có sẵn sàng gắn bó với nền tảng hay không, và mức độ mong muốn chuyển đổi sang nơi khác mạnh đến đâu. Rõ ràng, các nhà giao dịch mang tính lý trí cao hơn, họ luôn chọn những sàn giao dịch có tính thanh khoản tốt hơn để thực hiện giao dịch nhanh chóng, nhằm đạt được mức ma sát giao dịch thấp nhất có thể. Trong khi đó, những người cung cấp thanh khoản (liquidity provider) lại gửi vốn vào nền tảng, họ sẽ lựa chọn những sàn giao dịch có mức độ rủi ro thấp hơn và chính sách thưởng thanh khoản hấp dẫn hơn để cung cấp thanh khoản.
Trong làn sóng cung cấp thanh khoản được thúc đẩy bởi đợt airdrop $ARB, dù Uniswap không đưa ra bất kỳ phần thưởng bổ sung nào, nhưng nó vẫn là lựa chọn của nhiều nhà cung cấp thanh khoản. Lý do nằm ở thương hiệu mạnh mẽ của bản thân Uniswap, phiên bản V3 với cơ chế tập trung thanh khoản, cũng như không có tiền sử bị tấn công bởi hacker.
Một sàn giao dịch phi tập trung nổi bật khác là TraderJoe. TraderJoe ban đầu được triển khai trên Avalanche. Khi thị trường gấu xuất hiện, cộng thêm ảnh hưởng từ nhiều sự kiện "thiên nga đen" liên tiếp, Avalanche đã không giữ chân được những người dùng đến vì các chương trình khuyến khích thanh khoản từ quỹ phát triển. Việc rút khỏi hệ sinh thái này cũng ảnh hưởng sâu sắc đến hoạt động kinh doanh của TraderJoe – DEX chủ chốt trong hệ sinh thái Avalanche.
Tuy nhiên, cơ hội luôn dành cho những ai biết nắm bắt.
Cùng với việc ra mắt Liquidity Book và di chuyển lên Arbitrum, sàn giao dịch từng rất nổi bật trong chu kỳ tăng giá trước đó – TraderJoe – mới thực sự quay trở lại ánh hào quang trong thị trường tiền mã hóa. Và đợt airdrop $ARB chính là cơ hội phát triển mới của nền tảng này.
Tiếp theo, chúng ta hãy cùng tìm hiểu ngắn gọn về cơ chế Liquidity Book, đồng thời phân tích chi tiết nâng cấp sắp tới của Liquidity Book từ góc nhìn khuyến khích người cung cấp thanh khoản: Autopools.
Tìm hiểu về Liquidity Book
Hầu hết kiến trúc sản phẩm của các DEX truyền thống được chia làm hai loại: một là AMM (Automated Market Maker), hai là CLOB (Central Limit Order Book).
-
AMM hoạt động bằng cách áp dụng công thức x*y=k, xác định giá của hai loại token dựa trên lượng thanh khoản của chúng; bất kể giá trị X, Y thay đổi thế nào, tích số của chúng luôn phải bằng K (nhưng điều này có thể dẫn đến tổn thất vô thường).
-
CLOB tương tự như sổ lệnh của các sàn CEX, khớp lệnh mua và bán theo một bộ quy tắc nhất định, cho phép các nhà giao dịch đặt lệnh giới hạn trên nền tảng.
AMM phổ biến hơn trong các DEX, trong khi CLOB thường được ứng dụng trong giao dịch phái sinh.
Mô hình Liquidity Book của TraderJoe là sự kết hợp giữa hai phương pháp trên. Mặc dù tương tự CLOB, nhưng về mặt kỹ thuật, mô hình Liquidity Book thực chất là DLOB – Sổ lệnh giới hạn phi tập trung. Liquidity Book đóng gói nhiều mức giá thành các Bin khác nhau, người cung cấp thanh khoản có thể lựa chọn Bin phù hợp với chiến lược của mình để cung cấp thanh khoản. Khi vùng giá đi vào một Bin cụ thể, Bin đó trở thành Active Bin và bắt đầu tạo lợi nhuận cho người cung cấp thanh khoản.
Khác với cơ chế tập trung thanh khoản của Uniswap V3, mô hình Liquidity Book vừa giảm ngưỡng tham gia cung cấp thanh khoản, vừa nâng cao khả năng thực thi chiến lược. Nhờ Liquidity Book, người cung cấp thanh khoản có thể triển khai các chiến lược linh hoạt và phức tạp hơn.
Nâng cấp Liquidity Book: Autopools
Như đã đề cập, mặc dù mô hình Liquidity Book giúp giảm ngưỡng cung cấp thanh khoản, nhưng các nhà cung cấp thanh khoản nghiệp dư không thể tối đa hóa lợi nhuận bằng cách tự điều chỉnh chiến lược.
Cộng sự Old Fashion Research @jx_block trên Twitter đã tổng hợp sáu chiến lược cung cấp thanh khoản phổ biến trên TraderJoe:
-
Spot-Concentrated (phù hợp với cặp stablecoin hoặc các cặp token biến động cực nhỏ);
-
Spot-Spread (phù hợp với các cặp token có biến động giá nhỏ);
-
Spot-UltraWide (phù hợp với các cặp token có biến động giá lớn);
-
Wide (phù hợp với các cặp token có biến động giá trung bình);
-
Curved (phù hợp với các cặp token dao động quanh một mức giá nhất định);
-
Bid-Ask (ngược lại với Curved, phù hợp với các cặp token có biến động giá cực cao).
Khi người cung cấp thanh khoản sử dụng TraderJoe để thu phí giao dịch, họ phải đối mặt với việc lựa chọn chiến lược tạo lập thị trường. Điều này đòi hỏi họ phải dự đoán biến động giá trong tương lai và lựa chọn chiến lược phù hợp.
Vấn đề nằm ở chỗ, không phải nhà đầu tư nào cũng giỏi xây dựng chiến lược tạo lập thị trường – việc lựa chọn chiến lược quá khó với đại đa số người dùng:
Với các cặp cung cấp thanh khoản nóng như $ARB-$ETH, các nhà cung cấp thanh khoản không chuyên có thể tham khảo các gợi ý chiến lược từ mạng xã hội để lựa chọn phương án phù hợp. Tuy nhiên, trong các trường hợp cung cấp thanh khoản thông thường, họ rất khó để chọn ra chiến lược tối ưu nhằm thu lợi nhuận cao nhất.
Chức năng Autopools – sẽ được ra mắt trong lần nâng cấp tiếp theo của Liquidity Book – nhằm mục đích giảm thêm nữa ngưỡng tham gia cho các nhà cung cấp thanh khoản không chuyên. Những người không muốn tự quản lý dòng thanh khoản của mình hoàn toàn có thể sử dụng Autopools để thực hiện chiến lược tạo lập thị trường tự động.
Chiến lược của Autopools như sau:
-
Khi độ biến động thấp, tập trung thanh khoản vào các Bin ở khu vực giá đang hoạt động;
-
Khi độ biến động tăng, mở rộng phạm vi các Bin mà thanh khoản có thể tham gia;
-
Đầu vào là giá trị trung bình theo thời gian và độ biến động, đầu ra là kích thước vị thế.
Autopools giống như một chương trình tự động hoặc hợp đồng thông minh. Như chúng ta đều biết, đặc điểm của chương trình hay hợp đồng là “dựa trên đầu vào đã cho, thực hiện logic và đưa ra đầu ra”. Do đó, trong Autopools, đầu vào là «chiến lược», đầu ra là «hành vi tạo lập thị trường».
Theo bài viết của Joe Content trên Substack, việc thực thi chiến lược của Autopools do một script ngoài chuỗi (off-chain) tên là “Black Box” đảm nhiệm. Ưu điểm của việc này là Black Box có thể được cập nhật liên tục, giúp thích nghi tốt hơn với diễn biến thị trường và cải thiện chiến lược qua từng lần lặp. Trong tương lai, Autopools sẽ tích hợp thêm nhiều chiến lược khác, bao gồm tín hiệu ngoài chuỗi, danh mục tài sản đa dạng, v.v.
Tuy nhiên, tại đây chúng ta cũng cần nêu lên một nỗi lo ngại: tính minh bạch của Black Box. Vì chiến lược Autopools được thực thi ngoài chuỗi, nên việc giám sát Black Box cần được hoàn thiện, ví dụ như thông qua DAO để kiểm soát Black Box. Việc Black Box có mã nguồn mở và minh bạch hay không cũng là yếu tố đáng cân nhắc.
Ngoài ra, TraderJoe còn chuẩn bị ra mắt các tính năng mới như Autopool Receipts, chia sẻ phí giao dịch bằng sJOE, các nhóm thanh khoản không cần cho phép (permissionless pools), tối ưu phí GAS, lệnh giới hạn theo phong cách market maker, v.v.
Việc bổ sung nhiều chức năng hơn đồng nghĩa với việc nâng cao sức cạnh tranh sản phẩm của TraderJoe.
Tác động của Autopools
Tôi muốn dùng ngôn ngữ đơn giản hơn để giải thích tác động của Autopools đối với giao thức TraderJoe, vì vậy tôi sẽ lấy một ví dụ từ đời sống hàng ngày.
Tập gym đối với người bình thường là điều khó khăn. Ngay cả khi trả tiền để trở thành hội viên phòng gym, họ vẫn không đủ kỷ luật để duy trì việc luyện tập. Phản hồi ngắn hạn mà gym mang lại là tiêu cực – đó là nguyên nhân cốt lõi. Tuy nhiên, dù học tập mang lại phản hồi tiêu cực trong ngắn hạn đối với học sinh, ngành gia sư ngoài giờ vẫn được các bậc phụ huynh ưa chuộng. Bởi vì trong ngành này, việc chi trả và thực hiện là tách biệt – học sinh tham gia học, phụ huynh trả tiền.
Chúng ta hãy quay lại nâng cấp mới Autopools của TraderJoe. Về bản chất, Autopools đã tách riêng hoạt động cung cấp thanh khoản: cung cấp thanh khoản và thực thi chiến lược tạo lập thị trường – những việc có ngưỡng cao sẽ được giao cho Autopools xử lý.
Lợi ích của điều này là gì?
Tỷ lệ giữ chân người dùng được cải thiện, giống như các học sinh lần lượt tham gia lớp học thêm. Chất lượng giảng dạy tốt hơn từ lớp học thêm sẽ thu hút thêm nhiều học sinh tham gia. Vì vậy, nói một cách chuyên môn hơn, Autopools sẽ mang lại nhiều thanh khoản hơn cho TraderJoe, đồng thời giúp giữ chân thêm nhiềuLP (người cung cấp thanh khoản) hơn.
Cuối cùng
Alex Xu – cộng sự nghiên cứu của Mint Ventures – nhấn mạnh trong bài viết rằng: «Việc thiết lập độc quyền dường như khó hơn trong thế giới Web3. Bất kỳ dự án nào muốn tồn tại và phát triển trong môi trường «thấp rào cản» này, chỉ có thể liên tục cạnh tranh về hiệu quả vận hành. Từ «vận hành» ở đây mang tính khái quát, bao gồm đổi mới sản phẩm, hoạt động marketing, quản lý đội ngũ và nhiều khía cạnh khác, trong đó thiết kế cơ chế khuyến khích chính xác và hiệu quả là một trong những công việc quan trọng nhất».
Gần đây, đội ngũ TraderJoe gần như duy trì hiệu suất vận hành cao trên lộ trình phát triển sản phẩm của mình: từ lúc ra mắt Liquidity Book gây tiếng vang, đến việc triển khai trên Arbitrum, rồi tới nâng cấp sắp tới là Autopools – họ đã nắm bắt chính xác nhịp phát triển của thị trường tiền mã hóa và tỏa sáng đúng thời điểm. Đây cũng chính là lý do cốt lõi khiến token gốc JOE của họ tăng từ 0,2 USD lên 0,6 USD trong thời gian ngắn. Chính vì vậy, chúng ta càng có thêm lý do để kỳ vọng vào tương lai phát triển của TraderJoe.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
雨中狂睡Sleeping in the Rain
