Bitget AMA回顾：以太坊 Shanghai nâng cấp đang đếm ngược —— Sinh thái và cơ hội trong lĩnh vực LSD
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitget AMA回顾：以太坊 Shanghai nâng cấp đang đếm ngược —— Sinh thái và cơ hội trong lĩnh vực LSD
Phiên AMA lần này tập trung vào việc nâng cấp Ethereum, phân tích ở các khía cạnh như LSD và hệ sinh thái Ethereum.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tuần trước, Bitget đã tổ chức một buổi phỏng vấn trực tuyến trên Twitter Space với chủ đề "Nâng cấp Shanghai của Ethereum – Hệ sinh thái và cơ hội trong lĩnh vực LSD". Buổi trò chuyện này do Phan Cương Đại Di Mai điều phối, và rất vinh dự khi mời được năm vị khách mời chuyên môn cao trong ngành gồm: Mindao, Joy Lou, 0xTodd, 0xRJ.eth, Yuuki tham gia chia sẻ quan điểm.
Buổi tọa đàm lần này tập trung vào việc phân tích nâng cấp Ethereum, tác động đến lĩnh vực LSD cũng như hệ sinh thái Ethereum. Các khách mời đã chia sẻ góc nhìn cá nhân từ nhiều khía cạnh khác nhau về chu kỳ trước và sau nâng cấp Shanghai, tạo nên sự giao lưu, va chạm thú vị giữa những quan điểm trái chiều.
Câu hỏi 1: Kể từ khi ra mắt năm 2015, blockchain Ethereum đã thực hiện nhiều nâng cấp lớn. So với các đợt nâng cấp trước đây, điểm độc đáo nhất của lần nâng cấp này là gì? Những phần được nâng cấp sẽ mang lại lợi ích trực tiếp nào cho lĩnh vực LSD hiện tại?
0xTodd: Mỗi lần nâng cấp Ethereum đều mang tính độc nhất. Năm ngoái, nâng cấp chuyển từ PoW sang bằng chứng cổ phần (PoS), hoàn tất việc thay đổi cơ chế đồng thuận. Tuy nhiên, PoS vẫn còn thiếu một phần cuối cùng – đó là chưa thể rút vốn staking. Chỉ khi có thể rút mới coi là hoàn chỉnh chu trình PoS. Nội dung trọng tâm của nâng cấp Shanghai lần này chính là cho phép rút ETH khỏi PoS. Bản chất nâng cấp này là hoàn thiện triệt để PoS, đồng thời tạo nền tảng tốt cho việc mở rộng quy mô Ethereum trong tương lai.
Yuuki: Lợi ích lớn nhất của lần nâng cấp này là khả năng rút ETH. Ngoài ra còn có bốn giao thức chính tập trung vào ba điểm: thứ nhất là giảm phí gas trên Ethereum, ví dụ như EIP-3860 và EIP-3855 – những nâng cấp nhằm giảm phí gas; thứ hai là tăng tốc độ giao dịch. Hiện tại mọi người đang tập trung theo dõi và nghiên cứu xung quanh việc rút ETH. Còn các phát triển như Layer2 sẽ được dời sang các đợt nâng cấp sau.
Mindao: Nếu PoS không có chức năng rút vốn thì thực sự chưa hoàn chỉnh – giống như một chính sách quốc gia chỉ có thể tăng lãi suất chứ không giảm được, chỉ có thể tăng thuế chứ không giảm được, điều này khiến hệ thống không thể khép kín. Vấn đề lớn nhất của ETH hiện nay là tỷ lệ stake quá thấp, chỉ khoảng 15%. Mà tỷ lệ stake đại diện cho mức độ an toàn của mạng lưới, do đó tỷ lệ thấp rõ ràng gây bất lợi cho bảo mật mạng.
Lý do chính khiến tỷ lệ stake trên Ethereum thấp là vì không thể rút vốn. Điều này dẫn đến sản phẩm LSD bị thị trường thổi phồng quá mức. Vì vậy, lần nâng cấp này là một cột mốc quan trọng đối với tính toàn vẹn kinh tế và an ninh của Ethereum. Nói cách khác, nâng cấp Shanghai là sự kiện lớn thứ hai chỉ sau việc chuyển đổi sang PoS.
Câu hỏi 2: Khi chức năng rút vốn trên Ethereum được mở, vấn đề áp lực bán ra sẽ như thế nào? Áp lực này ảnh hưởng ra sao đến giá thị trường thứ cấp? Giá trị stake hiện tại sẽ tăng hay giảm so với hiện nay?
RJ: Nhiều người cho rằng ngắn hạn có thể xuất hiện áp lực bán mạnh, nhưng xét về dài hạn, tổng thể áp lực bán sẽ không quá lớn. Nếu nâng cấp Shanghai thành công, bản thân nó đã là tin tích cực trực tiếp đối với toàn bộ hệ sinh thái Ethereum, cải thiện thanh khoản và củng cố niềm tin thị trường.
Nguyên nhân áp lực bán ngắn hạn không lớn: Xét theo bốn hình thức stake hiện tại trên Ethereum, thực tế rủi ro bán chỉ đến từ nhóm stake riêng lẻ, vận hành node đơn lẻ. Nhóm người dùng này thường là những người tham gia sớm, sẵn sàng chấp nhận rủi ro lớn để vận hành node riêng hoặc lockup dài hạn – điều đó chứng tỏ họ thực sự tin tưởng vào Ethereum. Do đó, trong bối cảnh nâng cấp thành công, họ càng thêm tự tin. Thái độ của nhiều nhà phát triển kỹ thuật và nhà đầu tư tham gia sớm khá nhất quán: ngay cả khi rút ra, họ cũng sẽ tái-stake ngay lập tức hoặc tái đầu tư theo cách khác để đạt lợi nhuận cao hơn.
Joylou: Về áp lực bán sau khi mở rút vốn, tôi cho rằng áp lực này tồn tại và sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá thị trường thứ cấp.
Yuuki: Về mặt định tính, quan điểm của tôi tương đồng với số đông trên thị trường. Nếu đánh giá định tính về nâng cấp Shanghai, dù xét ở trung hay dài hạn, đây chắc chắn là điều tích cực cho Ethereum. Việc nâng cấp và kỳ vọng tăng tỷ lệ stake ETH sẽ làm giảm lượng cung lưu thông, hỗ trợ giá ETH – đây là đánh giá trung-dài hạn. Khi giao dịch, chúng ta có thể chú ý biến động giá ngắn hạn, lúc đó cần phương pháp định lượng cụ thể hơn. Thời điểm then chốt nhất là 4-5 ngày trước nâng cấp, khi cần ước lượng sơ bộ áp lực bán trên thị trường thứ cấp. Sau đó, áp lực bán sẽ nhỏ, mỗi ngày chỉ vài chục nghìn ETH. Phần gốc và lợi nhuận ETH sau nâng cấp có thể ảnh hưởng đáng kể đến thị trường và giá coin.
Mindao: Tôi đưa ra góc nhìn khác biệt về định nghĩa "áp lực bán" từ góc độ validator và người nắm giữ ETH. Giả thiết rằng nhóm người dùng này sau khi rút ETH sẽ bán sang tiền pháp định là chưa chắc đúng. Người theo "ETH bản vị" thường không nghĩ đến việc đổi lợi nhuận sang tiền pháp định. Trong tháng đầu sau nâng cấp, rất có thể xuất hiện lượng lớn rút vốn, nhưng một phần nguyên nhân là do định dạng địa chỉ mới tiện lợi hơn, nhiều người muốn chuyển sang định dạng mới; phần khác là muốn thay đổi nhà cung cấp dịch vụ stake – đây không phải do áp lực bán mà xảy ra.
0xTodd: Để bàn về việc liệu họ có bán hay không, trước tiên cần tham khảo mức giá vốn trung bình. Dữ liệu trên chuỗi Ethereum hoàn toàn minh bạch. Xét ba khoảng thời gian có chi phí stake cao nhất từ năm 2020 đến nay, trong bối cảnh thanh khoản kém hiện tại, quyết định giá ETH không phải bởi chi phí trung bình mà bởi mức giá sàn tâm lý thấp nhất. Thứ hai, những holder trên sàn giao dịch do thanh khoản kém cộng với tâm lý散户, sẽ là nhóm tiềm năng rút ra bán. Thứ ba, tư tưởng cốt lõi của Ethereum không phải là stake càng nhiều càng tốt. Cơ chế quét lãi suất tự động gửi lãi về địa chỉ rút của bạn – giống như hệ thống trả lương tự động, giúp bạn tự động nhận toàn bộ lãi thừa vào tài khoản. Cuối cùng, về vấn đề chốt lời: đổi ETH sang stablecoin là cách trực tiếp nhất. Ngoài ra còn có cách gián tiếp như mua LSD – tuy không chốt lời trực tiếp, nhưng vòng sau sẽ thực hiện chốt lời. Tóm lại, sau khi kết thúc nâng cấp Shanghai, thị trường ETH sẽ trải qua một chu kỳ chịu áp lực đáng kể.
Câu hỏi 3: Xin các chuyên gia chia sẻ về những dự án nổi bật trong phân khúc này, những ưu thế, cơ hội, hoặc nếu có những dự án vốn hóa cao, xin chia sẻ về ưu điểm hoặc tiến bộ kỹ thuật của họ?
Yuuki: Bổ sung phân tích sâu về định nghĩa áp lực bán, lợi nhuận stake ETH và tỷ lệ stake. Về câu hỏi phát triển và cơ hội trong lĩnh vực LSD, trước hết cần hiểu sản phẩm LSD có cấu trúc phức tạp, đi kèm với cấu trúc rủi ro cũng phức tạp. Hiện tại, nếu không có đột phá sáng tạo, khó để LSD phát triển lớn mạnh trong hệ sinh thái chuỗi. Tôi giới thiệu chi tiết ba mô hình vận hành phổ biến hiện nay trong lĩnh vực LSD. Trong đó, Lido và Rocket Pool có bước tiến đổi mới rõ rệt, còn Frax có tốc độ tăng trưởng rất nhanh. Chúng ta hãy chờ xem sau nâng cấp Shanghai, liệu các dự án này có đạt đà phát triển cao hơn nữa hay không.
RJ: Khi quy mô pool stake tăng lên, dòng vốn mới có xu hướng chảy về đâu – đây là một góc nhìn để đánh giá. Ngoài các dự án liên quan trực tiếp đến LSD, công nghệ xác thực phân tán (DVT) là hướng đi cơ sở hạ tầng quan trọng hơn cho việc stake trên lớp Ethereum trong tương lai. Về mặt DVT, các khía cạnh như giải pháp phân mảnh, đảm bảo ổn định khối trong khi nâng cao mức độ phi tập trung của mạng – đây là những điểm tôi đánh giá cao.
Yuuki: Bổ sung về SSV: Có thể có bao nhiêu ETH được gửi vào SSV? Dự kiến 67% ETH sẽ tham gia vận hành mạng thông qua giải pháp DVT. Dựa vào con số này, mọi người có thể đánh giá giá trị của giao thức SSV.
Câu hỏi 4: Năm nay là năm bùng nổ của Layer2. Sau nâng cấp Shanghai, mối quan hệ giữa mainnet ETH và Layer2 sẽ ra sao? Sẽ xuất hiện những phát triển nào?
Mindao: Layer2 đóng vai trò tăng cường mạnh mẽ trong việc mở rộng và bắt giữ giá trị tổng thể của Ethereum. Tài sản LSD bản thân nó cũng là cách mở rộng Ethereum ra bên ngoài. Sau nâng cấp, lĩnh vực LSD sẽ có hai thay đổi lớn: một là tất cả các LSD sẽ dần đơn giản hóa ở lớp xác thực node phía sau; hai là ETH sau nâng cấp sẽ chuyển từ tài sản cổ phần sang tài sản nợ.
Sau nâng cấp Shanghai, mọi node dù lớn nhỏ đều có thể về cơ bản đạt được tính thanh khoản thông qua giao dịch trái phiếu không kỳ hạn trên thị trường. Đây cũng là lý do tôi không quá lạc quan vào vài dự án đầu bảng – họ không có lợi thế lớn về thanh khoản. Do đó, tôi kỳ vọng hơn vào các ứng dụng lớn trên Layer2, liệu có thu hút được các ứng dụng lớn xây dựng trên đó hay không – đây mới là kiến trúc quan trọng nhất để ETH duy trì vị thế công chuỗi hàng đầu.
RJ: Giảm phí gas là lợi ích trực tiếp nhất của Layer2 sau nâng cấp. Lĩnh vực MEV cũng rất đáng chú ý – khi giá biến động mạnh, MEV có thể chiếm phần lớn lợi nhuận. Lido có tỷ suất sinh lời stake tăng gấp đôi, với tư cách là dự án đầu ngành LSD, Lido có lợi thế lớn trong việc thu thập MEV. Ngoài ra, các nội dung DeFi xung quanh LSD cũng đáng chú ý như DEX phi tập trung, các giao thức cho vay mới.
Joy Lou: Dự án LSD đáng chú ý nhất vẫn là Lido. Frax có tốc độ tăng trưởng kinh doanh rất cao, do đó về dài hạn nhất định phải nắm giữ. Các chuỗi giá trị DVT, FYI hiện chưa khép kín, nhưng nếu hoàn thiện, các giao thức LSD tập hợp lợi nhuận như USH hay LSDX cũng sẽ có nhu cầu.
Bổ sung ba hướng phát triển: thứ nhất là tập hợp lợi nhuận, thứ hai là cho vay + stablecoin, thứ ba là đa chuỗi kết hợp mô hình sáng tạo mới. Dựa theo diễn biến thị trường hiện tại, chúng tôi thực sự cho rằng lĩnh vực LSD và bản thân giá ETH vẫn còn dư địa điều chỉnh.
Câu hỏi 5: Tỷ giá Ethereum so với BTC, trong đợt bò tới sẽ đạt mức nào? Triển vọng tương lai của ETH là bao nhiêu?
0xTodd: Nhìn chung tôi có phần bi quan, tháng Tư có thể xuất hiện điều chỉnh nhẹ, nhưng xu hướng ETH trước nâng cấp Shanghai vẫn khá lành mạnh. Diễn biến thị trường hiện tại có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn tháng 4-5/2019 về các chỉ báo.
RJ, Mindao, Joy Lou: Có quan điểm tương đối lạc quan, khá kỳ vọng vào triển vọng tiếp theo của Ethereum.
Bitget được thành lập năm 2018, là sàn giao dịch tài sản mã hóa hàng đầu thế giới, phục vụ hơn 8 triệu người dùng tại hơn 100 quốc gia và khu vực. Bitget có nhiều đối tác đáng tin cậy toàn cầu, bao gồm huyền thoại bóng đá Argentina Lionel Messi, đội bóng Ý Juventus và tổ chức giải đấu e-sports chuyên nghiệp PGL.
Lưu ý: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư, chỉ nhằm mục đích thảo luận và trao đổi quan điểm của khách mời.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
