Nỗi đau ngân hàng thân thiện với tiền mã hóa: Silvergate sụp đổ, Abra gặp họa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nỗi đau ngân hàng thân thiện với tiền mã hóa: Silvergate sụp đổ, Abra gặp họa
Ngân hàng thân thiện với tiền mã hóa Silvergate đã xử lý khoản rút tiền ồ ạt trị giá 8,1 tỷ USD sau sự sụp đổ của FTX, và lượng tiền gửi liên quan đến tiền mã hóa giảm 68% trong quý IV.
Chuyên sâu báo cáo Web3Ngày 5 tháng 1, theo báo cáo của The Wall Street Journal, ngân hàng thân thiện với tiền mã hóa Silvergate đã xử lý khoản rút tiền ồ ạt lên tới 8,1 tỷ USD sau sự sụp đổ của FTX. Tiền gửi liên quan đến tiền mã hóa trong quý IV giảm mạnh 68%. Để đáp ứng nhu cầu rút tiền, Silvergate đã thanh lý các khoản nợ nắm giữ trên bảng cân đối kế toán và chịu lỗ lớn do bán tháo.
Cổ phiếu Silvergate từng vượt ngưỡng 200 USD vào năm 2021 khi giá tiền mã hóa ở đỉnh cao, nhưng hiện nay chỉ còn lại 11 USD, gần 95% vốn hóa thị trường bốc hơi. Sự sụp đổ của Silvergate rõ ràng đã gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh cho các tổ chức đầu tư Web3, đồng thời có thể ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng phát triển của phân khúc ngân hàng tiền mã hóa.
R3PO sẽ phân tích tác động của sự kiện này đến mức độ hưng thịnh của ngành ngân hàng mã hóa từ ba khía cạnh: sự việc Silvergate, phân khúc ngân hàng mã hóa và trường hợp đối thủ cạnh tranh Abra.
「Phần 1」Silvergate gánh chịu làn sóng rút tiền khổng lồ do sự cố FTX
Ban đầu, Silvergate (SI) là một ngân hàng bán lẻ cộng đồng tại California, chủ yếu cung cấp dịch vụ tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ địa phương. Sau khi chuyển mình thành ngân hàng thân thiện với tiền mã hóa và cung cấp dịch vụ thanh toán ngân hàng cho Coinbase, Gemini, cũng như sàn giao dịch FTX dính bê bối hiện nay và công ty giao dịch Alameda Research, Silvergate đã có bước chuyển mình mang tính chất đột phá và niêm yết tại NYSE vào cuối năm 2019.
Trong ba tháng qua, cổ phiếu SI giảm hơn 80%, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về hai yếu tố:
SI có thể có rủi ro tín dụng liên quan đến danh mục cho vay thế chấp bằng Bitcoin đối với FTX/Alameda (khoảng 300 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 9, chiếm khoảng 27% vốn cổ phần phổ thông hữu hình);
Do thị trường sụp đổ, SI sẽ chứng kiến dòng tiền gửi chảy ra quy mô lớn.
Lo ngại của nhà đầu tư gần đây đã được thị trường xác nhận.
Tiền gửi tiền kỹ thuật số giảm gần 70%
Vào cuối quý IV, tổng tiền gửi tiền kỹ thuật số giảm xuống còn 3,8 tỷ USD, giảm 68% so với quý trước đó, thấp nhất trong quý xuống còn 3,5 tỷ USD, tổn thất tiền gửi liên quan đến khách hàng phá sản của Silvergate đạt 150 triệu USD.
Theo bản công bố 8-K ngày 16 tháng 11 của Silvergate, quy mô tiền gửi kỹ thuật số là 9,8 tỷ USD, giảm 2,2 tỷ USD so với mức trung bình 11,9 tỷ USD trong quý III năm 2022.
Nguồn: S&P Global
Bán tài sản để đối phó với làn sóng rút tiền
Để đáp ứng nhu cầu rút tiền, Silvergate đã bán 5,2 tỷ USD trái phiếu trên bảng cân đối kế toán trong quý IV năm 2022 và chịu khoản lỗ lớn do bán tháo. Kể từ năm 2013, khoản lỗ 718 triệu USD từ việc bán trái phiếu đã vượt xa tổng lợi nhuận của ngân hàng, dẫn đến khoản lỗ 718 triệu USD.
Vào cuối quý III, công ty vẫn còn khoản lỗ khoảng 427 triệu USD trong danh mục đầu tư HTM chưa ghi nhận vào giá trị sổ sách. Theo tuyên bố của ban quản lý về bảng cân đối kế toán cuối kỳ, giá trị hợp lý của chứng khoán vào cuối quý khoảng 5,3 tỷ USD (tiền mặt của công ty khoảng 4,6 tỷ USD).
Sa thải nhân viên và thu hẹp hoạt động kinh doanh
Silvergate thông báo sa thải 40% nhân sự, tương đương khoảng 200 nhân viên, dự kiến phát sinh chi phí tích lũy khoảng 12 triệu USD liên quan đến trợ cấp thôi việc và phúc lợi, đồng thời cho biết sẽ thu hẹp hoạt động kinh doanh, tạm dừng kế hoạch phát triển giải pháp thanh toán blockchain bằng cách chi 196 triệu USD mua Diem, vì "công ty không còn vội vàng ra mắt giải pháp thanh toán blockchain trong môi trường thị trường hiện tại".
R3PO cho rằng, về sau, hoạt động của Silvergate Bank sẽ chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố:
1) Công ty có thể phải đối mặt thêm các khoản phạt tiềm tàng từ cơ quan quản lý;
2) Thị trường tiền mã hóa trong tương lai ảm đạm hơn, quy định nghiêm ngặt hơn và tốc độ tăng trưởng tiền gửi thấp hơn kỳ vọng;
3) Môi trường quản lý tiền mã hóa bất ổn lớn có thể khiến cổ phiếu công ty tiếp tục giảm, hoạt động và phát triển của SI có thể duy trì trạng thái ảm đạm trong thời gian dài.
「Phần 2」Năm 2023 có thể là điểm kết thúc cho một số ngân hàng tiền mã hóa chưa có lợi nhuận
Trong những năm gần đây, mặc dù mức độ phổ biến của tài sản mã hóa dần tăng lên, nhưng dịch vụ ngân hàng dành riêng cho tài sản mã hóa vẫn chưa thực sự phổ biến, do đó sự quan tâm của công chúng đối với lĩnh vực này cũng gia tăng. Các ngân hàng thân tiền mã hóa đang cố gắng thu hút dòng tiền gửi chảy vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, một số người thử sử dụng tiền mã hóa hoặc thiết bị đào tiền mã hóa làm tài sản thế chấp để vay vốn.
Tính đến tháng 10 năm 2022, khoảng 80 tổ chức tài chính dưới sự giám sát của FDIC bày tỏ sự quan tâm đến các hoạt động liên quan đến tiền mã hóa, trong đó khoảng 24 tổ chức tích cực tham gia, hy vọng khai thác sức sống từ thị trường tài sản kỹ thuật toàn cầu trị giá 1,2 nghìn tỷ USD, đặc biệt là các ngân hàng thân tiền mã hóa đóng vai trò cầu nối giữa tiền pháp định và tiền kỹ thuật số, phục vụ quy mô rộng lớn cả tổ chức và người dùng cá nhân.
Nguồn: Dữ liệu công ty Abra
Thị trường phân khúc ngành
Trong ngành lưu trữ tiền mã hóa, tồn tại các thị trường phân khúc như dịch vụ lưu ký, ngân hàng và CeFi, mỗi phân khúc tham gia đều cung cấp các gói sản phẩm đa dạng. So với thuộc tính sàn giao dịch của Coinbase, Signature và Silvergate chỉ cung cấp chức năng cơ bản như chuyển tiền vào/ra tài khoản tiền mã hóa, trong khi các tổ chức CeFi như Celsius, BlockFi cung cấp sản phẩm tài chính phức tạp nhưng thiếu minh bạch về an toàn và tuân thủ. Con đường phát triển của ngân hàng mã hóa là mở rộng càng nhiều sản phẩm và chức năng càng tốt trên nền tảng tuân thủ để tạo ra lợi nhuận.
Nguồn: Dữ liệu công ty Abra
Mô hình kinh doanh ngân hàng tài sản mã hóa
Thu nhập chính của ngân hàng đến từ lãi thuần và thu nhập ngoài lãi. Thu nhập ngoài lãi, còn gọi là phí, không phải là nguồn thu chính; cốt lõi thu nhập của ngân hàng nằm ở lãi thuần. Khi bạn gửi tiền vào tài khoản ngân hàng, ngân hàng có thể trả cho bạn lãi suất 1% — đây là chi phí lãi (họ trả cho bạn). Sau đó, số tiền này được cho khách hàng khác vay với lãi suất 3% — đây là thu nhập lãi của ngân hàng. Lãi thuần là chênh lệch giữa thu nhập lãi và chi phí lãi. Trong thị trường cạnh tranh, cách duy nhất tạo chênh lệch này là chấp nhận rủi ro. Hai rủi ro phổ biến nhất là: rủi ro tín dụng – rủi ro người vay không trả nợ; rủi ro lãi suất – rủi ro biến động lãi suất thị trường nếu cho vay dài hạn.
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, tồn tại hai rủi ro quan trọng:
Rủi ro thanh lý: khoản vay được đảm bảo quá mức, nhưng bạn kỳ vọng có thể thanh lý tài sản thế chấp để tránh tổn thất;
Rủi ro giao thức: blockchain là code, và code có thể bị khai thác gây tổn thất.
Ngân hàng chúng ta phân tích hôm nay đều là ngân hàng dự trữ đầy đủ, không chịu các rủi ro này.
Trên thực tế, sự khác biệt về tiền gửi giữa các ngân hàng khá nhỏ do các quy định như Basel III, sử dụng tỷ lệ bao phủ thanh khoản (LCR) và tài sản thanh khoản chất lượng cao (HQLA) để định nghĩa lượng tiền mà ngân hàng cần giữ lại, tạo nên tính đồng nhất.
Như chúng ta thấy, mục tiêu của mỗi ngân hàng là tăng lượng tiền gửi để thu chênh lệch lãi suất giữa huy động và cho vay cùng các loại phí khác. R3PO cho rằng, giống ngân hàng truyền thống, lợi nhuận của ngân hàng mã hóa đến từ chuỗi luân chuyển tiền – gửi – cho vay tạo ra thu nhập ngoài lãi và lãi thuần. Mô hình kinh doanh ngân hàng tài sản mã hóa được hưởng lợi từ các hoạt động sau:
Thu phí giao dịch dựa trên biến động quy mô thị trường và khối lượng giao dịch tiền mã hóa,
Thu phí liên quan đến tài khoản từ việc thu hút tiền gửi tiền mã hóa,
Thu lãi từ khách hàng vay thế chấp bằng tiền mã hóa,
Thu phí dịch vụ từ lưu lượng tiền vào các cổng Defi và NFT,
Thu lãi và hoa hồng từ người dùng thẻ tín dụng, ngân hàng phát hành và thương gia,
Thu phí quản lý và phí hiệu suất từ hoạt động quản lý tài sản tự doanh.
R3PO cho rằng, đối với ngân hàng tiền mã hóa, cách thức quản lý bảng cân đối kế toán nhằm đáp ứng yêu cầu thanh toán và tính thanh khoản, đồng thời tối ưu chênh lệch lãi suất giữa huy động và đầu tư sẽ quyết định ai trở thành ông vua của赛道, người chiến thắng có thể trở thành công ty trị giá nghìn tỷ USD.
Tuy nhiên, khi vốn hóa thị trường tiền mã hóa giảm từ gần 3 nghìn tỷ USD vào tháng 11 năm 2021 xuống dưới mức 1 nghìn tỷ USD hiện nay, niềm tin đầu tư vào ngành tiền mã hóa của các tổ chức đang dao động, hoạt động của các bên tham gia ngân hàng mã hóa cũng chịu ảnh hưởng lớn.
Provident Bancorp Inc. trì hoãn nộp biểu mẫu 10-Q quý III do đánh giá mức tổn thất thực tế từ các thợ đào tiền mã hóa gặp khó khăn.
Ngân hàng Metropolitan Bank ghi nhận tiền gửi liên quan đến tiền mã hóa giảm 485,9 triệu USD trong quý III năm 2022, trong đó khoảng 70% đến từ Voyager Digital Ltd.
Signature Bank có 24,67 tỷ USD tiền gửi liên quan đến tài sản kỹ thuật số từ khách hàng tính đến quý III năm 2022, ngân hàng cho biết đến quý I năm 2023 sẽ cắt giảm tiền gửi liên quan đến tiền mã hóa xuống còn 8-10 tỷ USD.
Tiền gửi tài sản kỹ thuật số của khách hàng Silvergate Bank trong quý III năm 2022 là 11,9 tỷ USD, dữ liệu mới nhất cho thấy quý IV giảm xuống còn 3,8 tỷ USD, giảm 68% theo quý.
R3PO cho rằng, khi các ông lớn trong phân khúc ngân hàng mã hóa lần lượt thu hẹp hoạt động, một số ngân hàng mã hóa chưa có lợi nhuận sẽ đối mặt với tình trạng kép: khó tạo doanh thu và huy động vốn, thậm chí là điểm kết thúc vào năm 2023.
「Phần 3」Abra tiếp tục chảy máu trong mùa đông giá
R3PO nhận được thông tin, với tư cách là một trong những ứng cử viên nổi bật trong phân khúc ngân hàng mã hóa, Abra vừa hoàn tất huy động vốn 22,6 triệu USD thông qua trái phiếu vào tháng 12 năm 2022, đồng thời vừa tiết lộ đang tiến hành sa thải nhân sự và tái cấu trúc hoạt động kinh doanh. Theo trích dẫn từ ba nguồn tin am hiểu, công ty quản lý đầu tư mã hóa Abra đang tái cấu trúc một số mảng kinh doanh và xem xét cắt giảm chi phí như biện pháp đệm trước mùa đông giá.
Abra được thành lập năm 2014, là công ty dịch vụ tài chính tài sản mã hóa hoạt động toàn cầu cho cả tổ chức và cá nhân, cung cấp các dịch vụ như giao dịch tài sản mã hóa, lưu ký, đầu tư, kiếm lãi, cho vay, thanh toán và thẻ tín dụng. Do sự mở rộng nhanh chóng của thị trường mã hóa năm 2021, hoạt động kinh doanh Abra tăng trưởng bùng nổ. Tháng 9 năm 2022, Abra công bố kế hoạch ra mắt ngân hàng tài sản kỹ thuật số Abra Bank, dự kiến nhận giấy phép ngân hàng Mỹ toàn diện đầu tiên vào tháng 1 năm 2023, cho phép công dân Mỹ sử dụng tài sản kỹ thuật số gửi tiền và giao dịch như ngân hàng truyền thống. Ngân hàng dự kiến thiết lập chi nhánh tại các bang Mỹ, trở thành ngân hàng mã hóa được quản lý đầu tiên tại Mỹ, và sau đó triển khai dự án toàn cầu Abra International để phục vụ khách hàng ngoài nước Mỹ.
Tóm tắt thông tin then chốt Abra năm 2022:
Là ngân hàng phát hành hợp tác với American Express cung cấp thẻ tín dụng mã hóa hoàn tiền 2,5% cho khách hàng.
Tập trung vào khách hàng tổ chức mã hóa, giải quyết điểm đau ngành, có tiềm năng san bằng biến động chu kỳ ngành.
Lỗ nặng năm 2022, công ty đối mặt khủng hoảng sinh tồn đáng kể.
Dự kiến nhận giấy phép ngân hàng Mỹ toàn diện vào tháng 1 năm 2023.
Các dữ liệu hoạt động của Abra tham khảo giai đoạn 2020–2021 rất ấn tượng, đáng chú ý là chiến lược quốc tế của Abra, việc ra mắt Abra International hướng tới thị trường nước ngoài (Canada, EU, Nhật Bản...).
Nguồn: Dữ liệu công ty Abra
Điểm đáng chú ý trong lộ trình Abra 2023:
Defi/NFT: Cung cấp quyền truy cập vào các ứng dụng và giao thức Defi cho khách hàng tổ chức và cá nhân, dịch vụ lưu ký NFT.
Quản lý tiền mặt: Dịch vụ sử dụng tiền mặt cho phép chuyển đổi tức thì giữa tài sản mã hóa và tiền pháp định.
Thẻ tín dụng: Hợp tác với American Express cung cấp thẻ tín dụng mã hóa hoàn tiền 2,5% cho khách hàng.
Giấy phép ngân hàng Mỹ: Giấy phép ngân hàng SPDI Wyoming; giấy phép ngân hàng ngoài Mỹ: Bermuda DABA.
Tuy nhiên, dữ liệu nửa đầu năm 2022 cho thấy điều đáng lo ngại về Abra: trong ngành ngân hàng vốn đòi hỏi tỷ lệ giữ chân người dùng cao, tỷ lệ giữ chân người dùng sử dụng Abra trên 6 tháng đã giảm xuống dưới 50%, ngay cả khi tính đến tác động tiêu cực từ môi trường vĩ mô, con số này vẫn còn dư địa cải thiện đáng kể. Đồng thời, giao dịch trung bình đầu người mỗi tháng cũng giảm 90% theo tháng trong tháng 2–3 năm nay, và dữ liệu này có khả năng duy trì mức thấp trong môi trường thu hẹp tiền mã hóa 2022–2023.
Tình hình tài chính của Abra đáng lo ngại
Tỷ lệ nợ trên tài sản của Abra cao, công ty mẹ Plutus Financial nắm giữ tổng cộng 533 triệu USD tài sản trong bảng cân đối giữa kỳ 2022, trong đó 496 triệu USD là stablecoin và các loại tiền mã hóa khác, nợ là 525 triệu USD.
Abra đối mặt vấn đề giảm chi phí, thu hẹp quy mô, lỗ nặng, nâng cao biên lợi nhuận, doanh thu của Plutus Financial giữa kỳ 2022 giảm theo quý, lỗ mở rộng nhanh chóng, tổng doanh thu 6 tháng đầu năm 2022 là 23 triệu USD nhưng lỗ 42 triệu USD, trong đó lợi nhuận gộp tháng 3 và tháng 6 âm.
Tham chiếu mức lỗ từ tháng 4 đến tháng 6, dòng tiền Abra gặp vấn đề trong nửa cuối năm 2022, giữa kỳ 2022 tài khoản còn 12 triệu USD tiền mặt, nhưng dòng tiền 6 tháng đầu năm là -26 triệu USD, thông tin huy động vốn bằng trái phiếu tháng 12 gần đây cũng xác nhận điều này, không rõ 22,6 triệu USD có thể duy trì được bao lâu, tuy nhiên việc sa thải kịp thời và điều chỉnh mảng kinh doanh của Abra đã phần nào phản ứng lại.
Huy động vốn và định giá
Tháng 12 năm 2022, Abra huy động được 22,69 triệu USD qua trái phiếu, định giá hiện tại chưa rõ, có khả năng vòng này bằng hoặc thấp hơn vòng trước.
Tháng 9 năm 2021, Abra huy động được 55 triệu USD, do Ignia và Blockchain Capital dẫn dắt, các nhà đầu tư khác gồm Kingsway Capital, AmEx Ventures và CMT Digital Ventures. Vòng này, tham chiếu mức vốn và thay đổi Cap Table từ vòng trước, ước tính sơ bộ chiếm khoảng 22% tỷ lệ Abra, suy ra định giá sau vòng trước khoảng 250–300 triệu USD.
Quan điểm của R3PO về triển vọng Abra
Hiệu suất kinh doanh Abra trong giai đoạn 2020–2021 rất nổi bật, năng lực tăng trưởng công ty rất tốt, gói sản phẩm phong phú và mạnh mẽ. Năm 2023, việc nhận giấy phép ngân hàng hợp pháp và phát hành thẻ tín dụng hợp tác với Amex là hai yếu tố tích cực, có tiềm năng duy trì tốc độ tăng trưởng nhất định trong mùa đông giá và thu hút người dùng truyền thống.
Mô hình tài chính và định giá trước đây của Abra được xây dựng trên kỳ vọng lạc quan về thị trường mã hóa vĩ mô, trong khi rủi ro môi trường ảm đạm ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng thu hút khách hàng và giữ chân người dùng của Abra, doanh thu và lợi nhuận giảm do giao dịch trầm lắng, tỷ suất sinh lời thấp sẽ làm giảm sức hấp dẫn sản phẩm quản lý tài sản và kỳ vọng thu nhập từ Abra.
Kết luận
Với sự đến của năm 2023, việc Abra có thực hiện được kế hoạch kinh doanh và giấy phép hay không sẽ quyết định tăng trưởng khách hàng và tiến độ huy động vốn về sau. Triển vọng phục hồi của phân khúc ngân hàng mã hóa phụ thuộc trực tiếp vào tình hình nóng lạnh của môi trường tiền mã hóa vĩ mô. Trong bối cảnh quản lý ngày càng nghiêm ngặt, các ngân hàng mã hóa sẽ ngày càng rời xa chủ nghĩa nguyên bản blockchain, dần nghiêng về xu hướng tuân thủ quản lý.
R3PO cho rằng, chỉ khi thị trường tiền mã hóa có chính sách an toàn tài sản đầy đủ thì mới có thể thu hút dòng vốn truyền thống, cuộc đua giấy phép và tuân thủ trong phân khúc ngân hàng mã hóa vẫn đang gia tăng, nhưng con đường quốc tế hóa sẽ khó khăn hơn do việc lấy giấy phép quản lý tại nhiều khu vực khác nhau. Tương lai, rào cản gia nhập thị trường ngân hàng mã hóa Mỹ sẽ ngày càng cao, các đối tượng tham gia nhỏ có thể xuất hiện tại các thị trường quốc gia bảo thủ hơn.
Khả năng phục hồi tăng trưởng mạnh trên nền tảng tuân thủ sẽ tiếp tục thử thách năng lực công nghệ, mức độ hoàn thiện mạng lưới thanh toán blockchain và độ toàn diện của gói sản phẩm của mỗi ngân hàng mã hóa. R3PO sẽ tiếp tục cung cấp các bài phân tích sâu hơn về thẻ tín dụng mã hóa và giấy phép ngân hàng mã hóa trong các bài viết sắp tới.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
