Trật tự mới của thị trường crypto trong bối cảnh định giá lại thanh khoản | HTX Research công bố báo cáo triển vọng quý, giải mã khung chiến lược Q3
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Trật tự mới của thị trường crypto trong bối cảnh định giá lại thanh khoản | HTX Research công bố báo cáo triển vọng quý, giải mã khung chiến lược Q3
Báo cáo chỉ ra rằng xu hướng thị trường sẽ phụ thuộc vào hai điều kiện chưa được xác nhận: liệu thanh khoản toàn cầu có ngừng xấu đi hay không, và liệu tính chắc chắn về quy định có thể giải phóng ngân sách rủi ro của các định chế hay không.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Gần đây, bộ phận nghiên cứu độc quyền thuộc Huobi HTX là HTX Research đã công bố báo cáo triển vọng quý 3 năm 2026 với tiêu đề "Thanh khoản định nghĩa thị trường crypto: Trật tự mới của thị trường crypto dưới định giá lại thanh khoản toàn cầu".
Trong báo cáo, HTX Research lấy những thay đổi thị trường xảy ra trong quý 2 làm điểm khởi đầu, xoay quanh hai trục chính là thanh khoản và quy định, đưa ra nhận định hoàn chỉnh cho giai đoạn tiếp theo.
Đọc báo cáo đầy đủ:
Việc triển khai triển vọng hàng quý bắt nguồn từ quan sát của Huobi HTX về nhu cầu thực tế của người dùng: Trong thị trường crypto quá tải thông tin và các câu chuyện thay đổi thường xuyên, điều người dùng cần hơn là một mạch phân tích có thể xuyên qua nhiễu loạn và nhìn rõ trục chính trung hạn.
HTX Research lấy quý làm chu kỳ, đưa thanh khoản vĩ mô, quy định chính sách và cơ bản trên chuỗi vào một khung thống nhất, giúp người dùng hiểu động lực sâu sắc của thị trường ngoài biến động giá, từ đó làm rõ xu hướng và xây dựng khung chiến lược riêng.
Nhìn lại quý 2 vừa qua, HTX Research cho rằng việc điều chỉnh giá của tài sản crypto về bản chất là một lần định giá lại thanh khoản toàn cầu được thúc đẩy bởi vĩ mô, logic dài hạn và cơ bản của ngành crypto không đảo ngược vì điều này.
Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chuyển sang diều hâu, đồng USD mạnh lên, dòng tiền ETF giao ngay đảo chiều và mua vào từ kho bạc doanh nghiệp hạ nhiệt, bốn lực lượng cộng hưởng cùng nhau nâng cao chi phí vốn và nén ngân sách rủi ro thị trường.
Đợt điều chỉnh này khác rõ rệt so với thị trường gấu trước đó: cái sau bắt nguồn từ sự sụp đổ tín dụng nội bộ ngành và tổn hại niềm tin tổ chức, áp lực của đợt này tập trung ở cấp độ vĩ mô, chi phí vốn tăng và mua vào biên biến mất là nguyên nhân chính.
Nhận định này được xác nhận rõ ràng bằng dữ liệu: Bitcoin sau khi chạm mức cao giai đoạn khoảng 82.000 USD vào giữa tháng 5 đã giảm xuống còn khoảng 59.000 USD vào tháng 6, định giá đỉnh-đáy nén khoảng 24%; ETF Bitcoin giao ngay trong hai tháng 5 và 6 tổng cộng dòng ra ròng gần 4,9 tỷ USD, mua vào biên cốt lõi trước đây chuyển thành áp lực bán.
Dựa trên bối cảnh này, HTX Research đưa ra ba nhận định về các loại tài sản.
Đầu tiên, yếu tố quyết định xu hướng trung hạn của Bitcoin vẫn là thanh khoản USD toàn cầu, các xung đột địa chính trị như tình hình Iran chỉ thay đổi khẩu vị rủi ro ngắn hạn.
Trong quý 2, vàng từng biểu hiện mạnh hơn Bitcoin, cũng xác nhận logic định giá của nó đã gần hơn với tài sản thanh khoản toàn cầu.
Thứ hai, thị trường không còn trả phí bảo hiểm cho các câu chuyện đơn thuần, ETH, DeFi và altcoin phân hóa cho thấy, hoạt động hệ sinh thái, TVL và tăng trưởng người dùng chỉ khi chuyển đổi thành phí giao dịch, doanh thu, đốt hoặc thu hút giá trị token rõ ràng mới đủ để hỗ trợ định giá.
Cuối cùng, việc điều chỉnh giá không làm gián đoạn sự mở rộng của cơ sở hạ tầng, quy mô RWA được token hóa (không bao gồm stablecoin) trong quý 2 tăng từ khoảng 29,49 tỷ USD lên 32,28 tỷ USD, token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục đóng góp mức tăng chính, thanh toán stablecoin, chứng khoán trên chuỗi và kênh tuân thủ tổ chức cũng đang được thúc đẩy đồng bộ.
Xoay quanh quý 3, báo cáo chỉ ra rằng hướng đi của thị trường sẽ phụ thuộc vào hai điều kiện chưa được xác nhận: liệu thanh khoản toàn cầu có thể ngừng xấu đi hay không, và liệu tính chắc chắn của quy định có thể giải phóng ngân sách rủi ro tổ chức hay không.
Dựa trên đó, HTX Research đưa ra ba biến số quan sát cần theo dõi liên tục: Một là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có tiếp tục hàm phản ứng diều hâu hay không; Hai là nhịp độ phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ và hiệu ứng hút thanh khoản của việc tái thiết lập TGA (sau khi đệm RRP cơ bản cạn kiệt, TGA đã thay thế QT truyền thống, trở thành biến số thanh khoản quan trọng hơn); Ba là tiến trình lập pháp của Đạo luật CLARITY.
Đạo luật này đã được thông qua markup với tỷ lệ 15 trên 9 tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và được đưa vào chương trình nghị sự lập pháp, liệu có vượt qua ngưỡng 60 phiếu tiếp theo hay không sẽ cấu thành biến số chính sách lớn nhất của quý 3.
Trên cơ sở này, báo cáo xây dựng ba kịch bản và xác suất của chúng: Trong kịch bản cơ sở (60%), thanh khoản cải thiện hạn chế, quy định tiếp tục thúc đẩy nhưng chưa hoàn toàn hiện thực hóa, thị trường có khả năng呈现 phục hồi cấu trúc; Kịch bản lạc quan (25%) tương ứng với lạm phát giảm, USD yếu đi và quy định thúc đẩy vượt mong đợi; Kịch bản bi quan (15%) đến từ cú sốc giá năng lượng lại và thanh khoản thu hẹp thêm.
Đồng thời, báo cáo đã rà soát mức độ nhạy cảm của các loại tài sản đối với hai trục chính trên.
Bitcoin được coi là biến số đại diện cho thanh khoản toàn cầu, thường phản ánh sớm nhất các thay đổi biên của thanh khoản; RWA dưới sự hỗ trợ chung của môi trường lãi suất cao và nhu cầu tuân thủ tổ chức, được coi là trục chính cấu trúc xuyên chu kỳ; việc định giá lại DeFi chất lượng cao phụ thuộc nhiều hơn vào doanh thu thực tế, quản trị rủi ro và khả năng thu hút giá trị, chứ không phải quy mô TVL; việc phục hồi của ETH thì chờ đợi xác nhận thêm từ phí giao dịch, đốt và dòng tiền ETF.
HTX Research nhận định, thị trường quý 3 sẽ không thưởng cho mọi rủi ro, thanh khoản, dòng tiền và lộ trình tuân thủ sẽ trở thành chìa khóa phân biệt hiệu suất tài sản.
Thông qua báo cáo này, HTX Research nhằm giúp người dùng Huobi HTX toàn cầu rà soát rõ ràng các biến số chính và tín hiệu xác minh của quý 3, cung cấp cơ sở phân tích tham khảo để họ phán đoán hướng đi thị trường trong môi trường vĩ mô phức tạp.
Trong tương lai, HTX Research sẽ tiếp tục công bố "Triển vọng Hàng quý" và các nội dung nghiên cứu đầu tư chất lượng cao khác loại hình, đồng bộ cập nhật khung nhận định theo sự tiến hóa của môi trường vĩ mô và chính sách, cung cấp hỗ trợ ổn định cho người dùng theo dõi xu hướng thị trường dài hạn và hoàn thiện ý tưởng chiến lược.
Lưu ý: Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Về HTX Research
HTX Research là bộ phận nghiên cứu độc quyền thuộc Huobi HTX, chịu trách nhiệm phân tích sâu các lĩnh vực rộng lớn như tiền điện tử, công nghệ blockchain và xu hướng thị trường mới nổi, viết báo cáo toàn diện và cung cấp đánh giá chuyên nghiệp.
HTX Research cam kết cung cấp những insight dựa trên dữ liệu và triển vọng chiến lược, đóng vai trò then chốt trong việc định hình quan điểm ngành và hỗ trợ các quyết định sáng suốt trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
Với phương pháp nghiên cứu nghiêm ngặt và phân tích dữ liệu tiên phong, HTX Research luôn đứng ở tuyến đầu đổi mới, dẫn dắt sự phát triển tư tưởng ngành và thúc đẩy sự hiểu biết sâu sắc về động lực thị trường không ngừng thay đổi.Truy cập chúng tôi.
Nếu bạn muốn liên hệ, vui lòng liên hệ [email protected]
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
HTX Research
