Sự thay đổi nguồn cung token sẽ ảnh hưởng đến giá token như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sự thay đổi nguồn cung token sẽ ảnh hưởng đến giá token như thế nào?
Việc cung cấp token có ảnh hưởng đến giá không? Nếu có, thì mức độ ảnh hưởng lớn đến đâu?
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: Tascha Lab
Biên dịch: TechFlow
TÓM TẮT NHANH:
-
Lượng cung token và biến động giá có mối quan hệ nghịch đảo – trung bình cứ tăng 10% lượng cung thì giá token giảm khoảng 5%.
-
Tác động của việc giảm nguồn cung đến giá mạnh hơn gấp 5 lần so với việc tăng nguồn cung.
-
Biến động nguồn cung ảnh hưởng mạnh hơn đến giá trong thị trường gấu.
-
Dù token có giới hạn nguồn cung tối đa hay không, hiệu ứng vẫn như nhau.
1. Liệu nguồn cung token có ảnh hưởng đến giá?
2. Nếu có, mức độ ảnh hưởng là bao nhiêu?
Dữ liệu dưới đây được lấy từ 1000 token hàng đầu về vốn hóa thị trường trong ba năm qua – những con số này có thể khiến bạn bất ngờ.
Câu trả lời cho câu hỏi đầu tiên là có. Với các điều kiện khác như nhau, tăng nguồn cung → giá giảm.
Câu trả lời cho câu hỏi thứ hai là: khoảng một nửa tốc độ tăng nguồn cung.
Từ năm 2020 đến 2022, dữ liệu từ 718 token hàng đầu theo vốn hóa (loại bỏ những token có thời gian tồn tại dưới 2 năm) cho thấy: khi tổng nguồn cung token tăng 10%, giá trung bình sẽ giảm khoảng 5,1%.
Nói cách khác, việc tăng nguồn cung token có thể làm tăng giới hạn vốn hóa thị trường (vì vốn hóa = tổng nguồn cung × giá, và sự gia tăng nguồn cung chỉ bị giảm một nửa do giá sụt).
Hãy suy ngẫm điều này, vì về lý thuyết, điều này không nên xảy ra.
Nếu vốn hóa thị trường đại diện cho định giá toàn bộ dự án, thì dù chia thành 1.000 hay 1 triệu token, tổng vốn hóa lẽ ra cũng không đổi. Hay nói cách khác, số lượng token không ảnh hưởng đến giá trị tổng thể của dự án, phải vậy không?
Trong thị trường chứng khoán, có một hiện tượng tương tự nổi tiếng: "phí溢 giá tách cổ phiếu" — khi một công ty tách cổ phiếu, vốn hóa thị trường thường tăng lên, mặc dù về mặt lý thuyết không nên có tác động gì.
Tại sao lại như vậy?
Một lý do phù hợp với cả token và cổ phiếu là: khi giá giảm, rào cản gia nhập đối với người mua giảm → nhu cầu tăng → cơ sở holder mở rộng → thanh khoản tăng → giá tăng.
Nhưng rõ ràng, hiệu ứng này ở tiền mã hóa mạnh hơn nhiều so với ở cổ phiếu. Vì sao?
Bởi vì các dự án thường dùng token mới để airdrop hoặc thưởng, nhằm khuyến khích/kéo thêm người dùng mới – tức là trực tiếp tăng số lượng holder mà không cần thông qua thị trường thứ cấp.
Điều này tạo ra những tác động kỳ lạ đến chiến lược phát hành token của dự án.
Ví dụ, khi một dự án phát hành thêm 10% token, họ có thể chia một nửa số đó cho các holder hiện tại, ví dụ như phần thưởng staking, giúp họ không chịu tổn thất lớn (giá dự kiến giảm 5%, nhưng họ nhận được 5% token), còn nửa kia dành cho người dùng tiềm năng để khuyến khích họ tham gia.
Đây có thể là một phương pháp khả thi để tăng tỷ lệ áp dụng và vốn hóa thị trường mà không làm tổn hại mối quan hệ với các holder hiện tại. Lưu ý rằng điều này có thể chỉ áp dụng với các dự án lành mạnh, vì các dự án tốt có cơ sở holder ổn định và sản phẩm thực sự được người dùng mong muốn sử dụng.
Còn nhiều yếu tố tinh tế khác liên quan đến mối quan hệ giữa nguồn cung token và giá:
Thị trường bò hay gấu có quan trọng không?
Rất quan trọng.
Trong thị trường bò, việc mở rộng nguồn cung ảnh hưởng ít hơn đến giá. Lý do rất trực quan – nhu cầu cao trong thị trường bò giúp bù đắp tác động từ nguồn cung.
Trong thị trường gấu, việc tăng 10% nguồn cung dẫn đến giá giảm trung bình 7%.
Các đội ngũ dự án rõ ràng đã nhận thức được điều này – tốc độ tăng trưởng nguồn cung token chung trong năm nay đã giảm đáng kể. Tốc độ tăng trưởng nguồn cung trung bình hàng năm giảm 7 điểm phần trăm so với năm ngoái.
Tuy nhiên, đến năm 2022, tốc độ tăng trưởng nguồn cung trung bình vẫn ở mức 30% (trung vị là 10%). Lớn hay nhỏ tùy vào góc nhìn của bạn.
Quy mô token có quan trọng không?
Có.
Mối quan hệ nghịch đảo giữa tăng trưởng nguồn cung và giá dường như chỉ đúng với các token trưởng thành hơn/vốn hóa lớn hơn.
Đối với các token nhỏ (vốn hóa <1,5 triệu USD), việc tăng nguồn cung thậm chí có thể dẫn đến tăng giá mạnh hơn.
Tại sao?
Bởi vì như đã đề cập ban đầu, việc tăng nguồn cung và đưa token vào tay nhiều người hơn giúp cải thiện thanh khoản và nhu cầu giao dịch trên thị trường thứ cấp, từ đó thúc đẩy giá.
Hiệu ứng này dường như chiếm ưu thế hơn ở các token vốn hóa nhỏ. Nhưng một khi vốn hóa vượt vài triệu USD, hiệu ứng này ngày càng mờ nhạt.
Liệu việc chúng ta đang nói về tăng hay giảm nguồn cung có quan trọng không?
Điều này cũng rất quan trọng.
Việc thu hẹp nguồn cung ảnh hưởng đến giá mạnh hơn nhiều so với việc mở rộng nguồn cung. Cụ thể: giảm 10% nguồn cung → tăng 32% giá. Trong khi đó, tăng 10% nguồn cung → giá giảm 4,9%.
Chưa thể khẳng định chắc chắn lý do, nhưng một giả thuyết là nhà đầu tư tiền mã hóa thích câu chuyện giảm nguồn cung – narrative về đốt token và mua lại bản thân đã tạo ra nhu cầu bổ sung, và phản chiếu làm tăng tác động lên giá.
Liệu token có giới hạn nguồn cung tối đa hay không có quan trọng?
Không mấy quan trọng.
Mối quan hệ giữa tăng trưởng nguồn cung và giá không thay đổi, bất kể token có giới hạn nguồn cung cố định trong tương lai hay không.
Một điều mỉa mai là các token có giới hạn nguồn cung cứng lại trung bình giảm sâu hơn trong thị trường gấu so với các token không có giới hạn. Sự khác biệt này có ý nghĩa thống kê.
Một vài nguyên nhân tôi nghĩ có thể là:
1. Các token có giới hạn nguồn cung cứng có thể thu hút bất cân xứng nhiều holder mang tính đầu cơ hơn.
Xuất phát từ giới hạn 21 triệu của Bitcoin, nguồn cung hữu hạn đã trở thành một "meme" trong tiền mã hóa. Nhiều chuyên gia đầu tư và người có tầm ảnh hưởng trong lĩnh vực crypto đưa yếu tố này vào danh sách tiêu chí mua token. Những nhà đầu cơ quan tâm nhiều hơn đến lời khuyên này thay vì tình hình thực tế của dự án.
Nhưng nhà đầu cơ không phải là người dùng thật. Họ nắm giữ token ít ổn định hơn những người thường xuyên sử dụng sản phẩm. Khi bạn thu hút nhiều holder mang tính đầu cơ hơn, bạn cũng kéo theo biến động giá cao hơn.
2. Điều này có thể phản ánh thiết kế kinh tế học token thiếu suy xét kỹ lưỡng.
Giới hạn nguồn cung cố định có nhiều hạn chế, khiến nó khó trở thành lựa chọn lý tưởng cho một dự án.
Nhưng nó đơn giản và hấp dẫn đối với nhà đầu tư. Bất kỳ đội ngũ dự án nào, dù có cân nhắc hay không về việc nguồn cung token nên phát triển thế nào, đều có thể dễ dàng đặt một giới hạn cố định mà không cần giải thích thêm.
Kết quả là, trong các chu kỳ trước, các token có giới hạn cố định thực tế lại có tốc độ tăng trưởng nguồn cung cao hơn các token không có giới hạn – chính giới hạn cố định bề ngoài trông như một giải pháp gọn gàng, che giấu nhiều hành vi quản lý nguồn cung thiếu cẩn trọng.
Rõ ràng, đây là một vấn đề phức tạp, phụ thuộc vào nhiều yếu tố: giai đoạn dự án, mục tiêu, mô hình kinh doanh, sản phẩm, v.v.
Vâng, nguồn cung ảnh hưởng đến giá – nhưng đây chỉ là một phần trong bức tranh toàn cảnh của kinh tế học token.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Tascha
