3Commas Capital: Tại sao chúng tôi lại đánh giá cao THORSwap – DEX đa chuỗi?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
3Commas Capital: Tại sao chúng tôi lại đánh giá cao THORSwap – DEX đa chuỗi?
THORSwap: Sàn giao dịch phi tập trung đa chuỗi đầu tiên sử dụng mạng lưới THORChain để cung cấp chức năng hoán đổi liên chuỗi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: 3Commas Capital
Biên dịch: TechFlow intern
1. THORSwap là gì?
THORSwap là DEX đa chuỗi đầu tiên cung cấp giao dịch chéo chuỗi thông qua mạng lưới THORChain.
*THORChain là một giao thức thanh khoản phi tập trung cho phép người dùng trao đổi token giữa các chuỗi mà không cần thông qua các nền tảng bên thứ ba như CEX.
2. THORSwap giải quyết vấn đề gì?
Các blockchain lớp L1 hỗ trợ nhiều ứng dụng độc đáo khác nhau (bao gồm cả các giải pháp lớp L2), nhưng hiện tại chưa có phương án đơn giản nào để trao đổi tài sản giữa các hệ sinh thái này.
THORChain/Swap giải quyết vấn đề này bằng cách cho phép thanh khoản và giao dịch xuyên chuỗi mà không cần chuyển đổi tài sản hay phụ thuộc vào CEX.
3. THORChain hoạt động như thế nào?
THORChain đóng vai trò quản lý kho lưu trữ, theo dõi các khoản gửi và rút tiền. Điều này giúp tạo ra tính thanh khoản phi tập trung và loại bỏ nhu cầu sử dụng trung gian tập trung hoặc các giải pháp phái sinh như token được đóng gói.
THORChain hoạt động giống như Uniswap xuyên chuỗi, với token gốc $RUNE đóng vai trò làm cặp thanh khoản trong mỗi pool (ETH/RUNE, BTC/RUNE, v.v.). $RUNE cũng được dùng để thanh toán phí giao dịch, tham gia quản trị, làm tài sản thế chấp và xác thực.
4. Vị trí của THORSwap
Bản thân THORChain không có sản phẩm dành cho người dùng cuối. THORSwap thực tế là trung tâm giao dịch chính của THORChain, đã hỗ trợ hơn 7 blockchain L1 chính và hơn 25 tài sản mã hóa.
5. Hiệu suất kinh tế
Hiện tại TVL khoảng 1,1 tỷ USD, trong đó 458 triệu USD bị khóa trong các pool.
Khối lượng giao dịch trên THORChain và THORSwap liên tục tăng trưởng ổn định.
Tháng Ba, khối lượng giao dịch trên THORSwap đạt mức cao kỷ lục 563 triệu USD. Với mức phí giao dịch tiêu chuẩn 0,3%, doanh thu sẽ đạt 1,6 triệu USD, trong đó 75% lợi nhuận thuộc về những người nắm giữ vTHOR.
TVL không quá cao, nhưng thanh khoản trên testnet bị giới hạn. Mặc dù tổng thể TVL của DeFi đang yếu, thanh khoản của nó bắt đầu phục hồi mạnh từ tháng 3 năm nay. THORChain/Swap được hưởng lợi từ việc tích hợp TERRA (LUNA & UST).
6. Rào cản cạnh tranh
Mặc dù hiện tại THORSwap là sàn giao dịch chính trên THORChain, nhưng vẫn phải đối mặt với một số đối thủ cạnh tranh. Việc xây dựng rào cản vững chắc cho DEX/AMM rất khó, vì thanh khoản và giao dịch thường chảy về những giao thức cung cấp phần thưởng cao nhất.
Dài hạn mà nói, thanh khoản dựa vào phần thưởng không bền vững. Cuối cùng vốn sẽ chảy về những sàn giao dịch uy tín và thân thiện với người dùng nhất. Khi vòng xoáy giao dịch khởi động, sàn giao dịch có thể trở thành "cỗ máy in tiền": khối lượng lớn hơn → doanh thu cao hơn → tạo thêm giá trị cho cộng đồng → chiết khấu phí hoàn lại cao hơn → cơ hội giao dịch nhiều hơn...
THORSwap chiếm khoảng 25% tổng khối lượng giao dịch trên THORChain. Chúng tôi kỳ vọng vị thế dẫn đầu của nó sẽ tiếp tục tăng theo thời gian.
7. Vì sao lạc quan về THORSwap?
(1) Giao dịch xuyên chuỗi là thị trường tăng trưởng cơ cấu
Khi bản đồ các blockchain L1 và L2 ngày càng mở rộng, nhu cầu di chuyển tài sản giữa các chuỗi sẽ ngày càng lớn. Người dùng sẽ có xu hướng lựa chọn giải pháp tốt nhất.
Việc dùng Uniswap không thể đáp ứng nhu cầu giao dịch giữa ETH và BTC. Người dùng buộc phải dựa vào các token được đóng gói như wBTC. Các token đóng gói này không phải bản địa — chúng không được bảo vệ bởi blockchain nền tảng.
Tất nhiên, người dùng có thể dùng tài khoản Binance hoặc CEX khác để trao đổi tài sản giữa các chuỗi. Điều này khả thi vì tài sản của họ được gộp lại, còn ví chỉ là một điểm truy cập cơ sở dữ liệu. Nhưng lúc đó không còn là ví của người dùng, cũng không còn là token của họ nữa.
Tuy nhiên, THORSwap cho phép người dùng giữ ví và tài sản của riêng mình.
① Phi tập trung — Không cần tài khoản
② Không lưu ký — Người dùng trực tiếp giao dịch bằng ví của mình
③ Hỗ trợ hơn 20 loại ví, 7 chuỗi
④ Trao đổi liền mạch trên nhiều blockchain — Không cần token đóng gói
⑤ Đội ngũ hỗ trợ khách hàng chuyên nghiệp 24/7
(2) THORSwap có tiềm năng vượt xa THORChain / Bộ tổng hợp DEX
DEX THORSwap đã xử lý hơn 1 tỷ USD giá trị giao dịch, với hơn 75.000 người dùng hoạt động hàng tháng. Nhưng đây mới chỉ là khởi đầu.
THORSwap muốn trở thành một giao thức tổng hợp DEX xuyên chuỗi, nói cách khác, một sàn DeFi "tất cả trong một" có thể đẩy khối lượng giao dịch xuyên chuỗi lên mức 1 nghìn tỷ USD. THORSwap không chỉ tận dụng THORChain mà còn tích hợp thêm các cầu nối khác để khai thác thanh khoản trên mọi chuỗi.
Bộ tổng hợp của nó nhằm mục tiêu đạt khối lượng giao dịch hàng tháng hơn 7 nghìn tỷ USD bằng cách kết nối tới các chuỗi phổ biến:
① Tài sản đuôi dài Ethereum và tài sản gốc THORChain
② Tích hợp Terra
③ Thêm nhiều chuỗi EVM (Avalanche, Fantom, Polygon, Arbitrum, v.v.)
④ Tài sản đuôi dài Solana
⑤ Tài sản IBC (Cosmos)
Bộ tổng hợp THORSwap sẽ được khuyến khích thông qua đặt cược một chiều (vTHOR), tạo ra giá trị từ 75% phí giao dịch.
(3) Tập trung vào đổi mới và cộng đồng
Càng xây dựng nhiều trên THORChain, THORSwap càng cung cấp thêm nhiều tính năng. Ngay khi chức năng Synths của THORChain được kích hoạt, người dùng THORSwap có thể đúc, hoàn trả và giao dịch tài sản tổng hợp ngay trên THORSwap.
Trải nghiệm người dùng và hoạt động mở rộng cộng đồng của THORSwap thuộc hàng đầu trong lĩnh vực DeFi. Nhóm phát triển đã tạo ra ứng dụng THORYield rất hữu ích, cho phép người dùng xem toàn bộ lợi nhuận từ THORChain. Họ cũng hỗ trợ vận hành nền tảng phần thưởng THORChad do cộng đồng tự quản và DAO THORChads. THORSwap hỗ trợ các dự án cộng đồng này thông qua tài trợ, marketing, IDO và tiếp cận cộng đồng rộng lớn hơn.
(4) Định giá
Để ước tính giá trị của THORSwap và giá $THOR, chúng ta cần đưa ra một số giả định. Cần ước tính: khối lượng giao dịch dự kiến trên THORChain và thị phần của THORSwap (tỷ lệ TS/TC).
Để ước tính tổng khối lượng giao dịch dự kiến trên THORChain, trước tiên ta cần ước tính quy mô thị trường, sau đó là thị phần của THORChain. Chúng ta cần:
① Ước tính tổng khối lượng giao dịch phi tập trung
② Giả định tỷ lệ khối lượng giao dịch là xuyên chuỗi
③ Giả định thị phần của THORChain / THORSwap
④ Khối lượng giao dịch phi tập trung
Khối lượng giao dịch DEX
Biểu đồ dưới đây cho thấy tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch DEX trong hai năm qua.
Các sàn giao dịch phi tập trung đang giành dần thị phần từ các sàn tập trung truyền thống. Tỷ lệ DEX/CEX tăng đều từ 6% đầu năm 2021 lên 12% vào cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục.
Năm 2021, tổng khối lượng giao dịch DEX đạt 1,25 nghìn tỷ USD, trung bình 104 tỷ USD mỗi tháng. Trong 12 tháng từ tháng 1 đến tháng 12, khối lượng giao dịch DEX tăng trưởng với tốc độ CMGR (tăng trưởng hàng tháng kép) là 6,1%.
Nếu giả định CMGR tương tự trong năm 2022, chúng tôi ước tính khối lượng giao dịch DEX hàng tháng vào tháng 12 sẽ đạt 146 tỷ USD, tương đương 1,75 nghìn tỷ USD/năm.
Khối lượng xuyên chuỗi
Trong tổng khối lượng giao dịch DEX 1,75 nghìn tỷ USD này, bao nhiêu đến từ giao dịch xuyên chuỗi?
Một nghiên cứu gần đây của Fabian D về kinh tế học Thorchain cho thấy khoảng 43% giao dịch trên Binance (chiếm khoảng 2/3 khối lượng CEX) xảy ra giữa hai tài sản từ các chuỗi khác nhau.
Do đó, nếu lấy tỷ lệ 40% làm khối lượng giao dịch xuyên chuỗi tiềm năng, chúng ta có TAM (thị trường mục tiêu toàn cầu) xuyên chuỗi là 703 tỷ USD.
Dự báo cho THORChain và THORSwap
TAM xuyên chuỗi ở mức 703 tỷ USD/năm như đã biết ở trên. Khối lượng này sẽ được chia sẻ giữa các giải pháp đóng gói truyền thống và giao dịch giao ngay, trong đó THORChain hiện là giải pháp duy nhất cho giao dịch giao ngay. Với ưu thế rõ ràng của giao dịch giao ngay so với token đóng gói, chúng tôi giả định 80% khối lượng sẽ là giao dịch giao ngay. Do đó, TAM của THORChain là 563 tỷ USD.
Dù trong vài tháng hoặc vài năm tới sẽ không tránh khỏi cạnh tranh, THORChain đang dẫn đầu sớm và có khả năng chiếm thị phần thống trị. Nếu giả định Uniswap chiếm 80% thị phần khối lượng giao dịch DEX, thì khối lượng giao dịch hàng năm của THORChain sẽ là 450 tỷ USD.
Hiện tại, THORSwap chiếm khoảng 23% khối lượng giao dịch trên THORChain. Khi THORSwap trở thành bộ tổng hợp then chốt, con số này sẽ tăng lên. Nhưng ngay cả khi giữ nguyên 23%, điều đó cũng có nghĩa THORSwap có khối lượng giao dịch hàng năm 103 tỷ USD (8,5 tỷ USD/tháng).
Nếu giả định mức phí tiêu chuẩn 0,3%, THORSwap có thể tạo ra doanh thu giao thức hàng năm 310 triệu USD vào cuối năm.
Định giá ngầm
Toàn ngành DEX hiện có vốn hóa thị trường 25 tỷ USD, với khối lượng giao dịch hàng năm 1,4 nghìn tỷ USD. Giả định phí 0,3%, doanh thu hàng năm của ngành DEX là 4,2 tỷ USD. Do đó, tỷ lệ vốn hóa thị trường so với doanh thu giao thức của ngành là 5,9 lần.
Đối với THORSwap, vốn hóa thị trường pha loãng đầy đủ là 445 triệu USD, tỷ lệ vốn hóa/doanh thu là 1,4 lần. Theo tiêu chuẩn này, token đang được giao dịch thấp hơn 75% so với mức trung bình ngành.
Ghi chú: Tác giả bài viết (3Commas Capital) đang nắm giữ vị thế Thor, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
