TechFlow - Dự án cross-chain từng là hiện tượng một thời, THORChain, đang khởi động kế hoạch tái cấu trúc để tự cứu mình khỏi khủng hoảng nợ gần 200 triệu USD
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
TechFlow - Dự án cross-chain từng là hiện tượng một thời, THORChain, đang khởi động kế hoạch tái cấu trúc để tự cứu mình khỏi khủng hoảng nợ gần 200 triệu USD
Gặp khủng hoảng âm vốn, giao thức ẩn chứa nhiều vấn đề.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Nancy, PANews
Là dự án nổi bật trong xu hướng tăng giá trước đó, hiện nay THORChain đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng sinh tồn nghiêm trọng. Nợ xấu gần 200 triệu USD đã làm dấy lên lo ngại trong cộng đồng, vì vậy THORChain đang lên kế hoạch tái cấu trúc để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ.
Khủng hoảng âm vốn, giao thức bộc lộ nhiều vấn đề tiềm ẩn
Ngày 24/1, thành viên cốt lõi của THORChain TCB đăng dài tiết lộ rằng THORChain đang đối diện với tình trạng nghiêm trọng về âm vốn, đồng thời chỉ ra các rủi ro như đòn bẩy quá cao, kích thích thanh khoản quá mức và giao thức quá phức tạp.
"Nếu xảy ra việc hoàn trả nợ quy mô lớn hoặc giảm đòn bẩy từ người gửi tiền và tài sản tổng hợp, THORChain sẽ không thể thực hiện nghĩa vụ nợ được định giá bằng Bitcoin và Ethereum", TCB nhấn mạnh. Hiện tại, tổng nợ của THORChain gồm khoảng 97 triệu USD nợ vay (được định giá bằng BTC và ETH) và khoảng 102 triệu USD nợ từ người gửi tiền cùng tài sản tổng hợp. Trong khi đó, tài sản của THORChain chỉ bao gồm 107 triệu USD vốn ngoại được bơm vào các nhóm thanh khoản.
"Nghĩa vụ cho vay của THORChain được đáp ứng bằng cách đúc RUNE rồi bán vào nhóm thanh khoản, điều này khiến thiết kế giao thức có rủi ro phản chiếu rất cao, và tình hình còn tệ hơn so với vẻ ngoài", TCB tiếp tục tiết lộ. Nếu xảy ra bất kỳ lần hoàn trả nợ lớn nào và/hoặc giảm đòn bẩy từ người gửi tiền và tài sản tổng hợp, THORChain sẽ không thể thực hiện các nghĩa vụ định giá bằng BTC và ETH.
TCB tiết lộ rằng kể từ khi tham gia cộng đồng, ông luôn cảnh báo về nguy cơ đòn bẩy ẩn. Kể từ khi bảo vệ tổn thất vô thường (ILP) ra mắt, ông luôn ủng hộ việc giảm đòn bẩy, bởi hiện nay thanh khoản hoạt động có thể tự tham gia bổ sung, nên giao thức chỉ cần ít vốn hơn. Ông cho rằng THORChain quá phức tạp và phải quay trở lại nguyên tắc cơ bản mới có thể phát triển. Trước đó, mọi nguồn vốn thông minh đều không thể mua RUNE hay làm LP vì rủi ro quá lớn. Nhìn lại nhiều trường hợp trong DeFi trước đây, một khoản nợ khổng lồ công khai sẽ trở thành mồi nhử cho việc thanh lý. Nếu không hành động, để mọi yêu cầu hoàn trả diễn ra hỗn loạn, có thể kích hoạt "công tắc tử thần". Đó sẽ là một cuộc chạy đua rút vốn, toàn bộ giá trị của giao thức THORChain sẽ tan thành mây khói.
Thực tế, mới đây THORChain cũng đưa ra lộ trình mới nhất, cho biết họ sẽ tập trung vào App Layer của THORChain trong quý I năm nay nhằm loại bỏ rủi ro ở tầng giao thức cơ bản. Các mục tiêu cụ thể bao gồm: tích hợp với Base, mạng Solana; thu hẹp THORFi – giảm rủi ro ở tầng cơ sở, chuyển sang tập trung vào tầng ứng dụng; thêm môi trường thực thi CosmWasm gọi là App Layer; sử dụng IBC để mang thêm tài sản vào tầng ứng dụng; triển khai hoạt động sinh lời chủ động nhằm cải thiện trải nghiệm cung cấp thanh khoản; nâng cấp transferOutAndCall cho bộ định tuyến Ethereum.
Ảnh hưởng bởi sự việc này, cả token RUNE lẫn TVL của THORChain đều giảm ở các mức độ khác nhau. Dữ liệu từ CoinGecko và DeFiLlama cho thấy, trong 24 giờ qua, giá token RUNE của THORChain giảm tới 33,3%, TVL giảm hơn 8,9% xuống còn 250 triệu USD.
Doanh thu giao thức vượt 30 triệu USD, khởi động kế hoạch tái cấu trúc 90 ngày
"THORChain đã phá sản và tạm dừng các hoạt động trên chuỗi, tương tự như phong tỏa phá sản, nhằm tránh tình trạng rút vốn hàng loạt. Đây có phải là lần đầu tiên có một đợt tái cấu trúc trên chuỗi không?" Haseeb Qureshi, đối tác quản lý của Dragonfly, bình luận.
Mặc dù THORChain đang đối mặt với nguy cơ sụp đổ, TCB cho rằng giao thức này vẫn có giá trị. THORChain có khả năng tạo doanh thu khoảng 200.000 USD mỗi ngày, khối lượng giao dịch hàng năm vượt 50 tỷ USD và thu nhập tích lũy hơn 30 triệu USD, sở hữu một mô hình kinh doanh tốt — chỉ cần loại bỏ khoản nợ độc hại trên bảng cân đối kế toán.
Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy,截至 ngày 23/1, tổng phí tích lũy của THORChain đạt 47,45 triệu USD, doanh thu đạt 45,54 triệu USD. Trong đó, riêng năm ngoái, THORChain đã thu về khoảng 30,5 triệu USD phí và 28,59 triệu USD doanh thu.
TCB nhấn mạnh rằng cho vay không thanh lý THORFi cần được coi là một sai lầm, THORChain chỉ cần dọn sạch khoản nợ độc hại trên bảng cân đối, quay trở lại tinh thần ban đầu: trở về nguyên tắc cơ bản. Đồng thời, TCB đưa ra hai phương án: một là để mặc tình hình diễn biến, khoảng 5-7% giá trị sẽ bị một số ít người rút trước, RUNE sẽ rơi vào vòng xoáy giảm giá, THORChain sẽ bị phá hủy; hai là tuyên bố vỡ nợ, phá sản, nhưng cứu lấy phần có giá trị, phát triển nó tối đa để trả nợ, đồng thời không ảnh hưởng đến tính khả thi của giao thức.
TCB đề xuất, để vượt qua khủng hoảng, THORChain có thể tăng khả năng cứu trợ giao thức bằng cách đóng băng vĩnh viễn tất cả vị thế cho vay và gửi tiền, mã hóa toàn bộ quyền đòi nợ từ cho vay và gửi tiền, giảm đòn bẩy,... Đồng thời, ông đề nghị thành lập một Ủy ban Thiết kế Kinh tế để hỗ trợ THORChain thành công, với các biện pháp cụ thể như nâng cao hiệu quả vốn, mãi mãi không xây dựng lại tính năng đòn bẩy và đảm bảo Rujira không gây nguy hiểm cho hệ sinh thái L1.
Hiện tại, THORChain đã tạm dừng dịch vụ cho vay THORFi, như một phần của kế hoạch tái cấu trúc kéo dài 90 ngày, nhằm giảm thiểu các vấn đề liên quan đến dự án "tiết kiệm và cho vay", ngăn chặn việc rút vốn hàng loạt. John-Paul Thorbjornsen, nhà sáng lập Thorchain, cho biết: "Bản thân giao thức vẫn vận hành tốt và kiếm được rất nhiều tiền, một khi tái cấu trúc xong, chúng tôi có thể trả được nợ."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
