DeFi는 이더리움을 벗어날 수 없다
높은 수수료, 혼잡한 네트워크, 개발자의 반감... 이더리움 상의 핫 디파이(DeFi)는 마치 끊임없이 개발자와 사용자를 견제하려는 듯하다.
비록 불만이 많지만, 디파이는 여전히 이더리움에서 벗어날 수 없다.
defiprime 데이터에 따르면, 242개의 디파이 프로젝트 중 197개가 이더리움에 배포되어 있으며, EOS와 비트코인은 각각 22개, 23개의 디파이 프로젝트만을 보유하고 있다.
왜 다른 퍼블릭 블록체인들은 컴파운드(Compound), 유니스왑(Uniswap)과 같은 대형 핫 디파이를 만들어내지 못할까? 왜 다른 퍼블릭 체인들에서는 디파이 생태계가 형성되지 않을까?
TechFlow는 다음과 같은 세 가지 이유를 제시한다:
이더리움은 최초의 메인 퍼블릭 체인으로서 자산 종류와 총량에서 선도적인 우위를 점하고 있다.
다른 퍼블릭 체인들이 이더리움처럼 디파이를 중시하지 않았고, 지금 와서야 따라 하려 하지만 이미 기회를 놓쳤다.
디파이가 규모화된 이후에는 탈중앙화 거버넌스가 자리 잡아, 이더리움에서 다른 퍼블릭 체인으로의 이전 비용이 막대해질 것이다.
디파이가 암호화 시장을 폭발시키고 난 후, 주요 퍼블릭 체인들은 모두 디파이 군비 경쟁에 돌입했다. 자금, 기술, 인재 등이 끊임없이 투입되고 있다. 과연 누가 마지막에 이더리움을 도전하여 디파이의 철왕좌를 차지하게 될 것인가?
이더리움, 부담을 감당하기 어려워
이더리움 네트워크를 하나의 도로에 비유한다면, 현재의 이더리움은 아마 출퇴근 시간의 베이징 삼환 고속도로처럼 심각한 정체 상태일 것이다.
"현재 이더리움의 혼잡 상황은 ICO 버블보다도 더 심각하다."고 이더리움 연구원 하세브 큐레시(Haseeb Qureshi)는 말했다.
그의 말은 사실이다. 2018년 ICO가 가장 성황을 이뤘던 시기, 일일 단일 거래 수수료 평균 최고치는 5.4달러였으나, 8월 13일 오후 5시 기준 이 수치는 이미 과거 최고치를 넘어선 7.4달러를 기록했다. 이는 한 달 전의 0.5달러에 비해 거의 15배 가까이 상승한 수치다.
즉, 사용자가 이더리움 네트워크에서 송금을 하려면 평균적으로 50위안 이상의 수수료를 지불해야 한다. 만약 사용자가 1분 안에 거래를 완료하고자 한다면, 가스 수수료로 20달러 정도를 지불해야 할 수도 있다.
인터넷 세계의 논리를 따른다면, 이더리움 상의 디파이 번영은 거의 반(反) 인간적인 시장 행위라 할 수 있다. 높은 수수료, 반(反) 인간적인 사용자 경험 등은 내부 일반 투자자들과 외부 트래픽을 계속해서 밀어내고 있다.
하지만 이러한 장벽에도 불구하고 여전히 많은 금광 채굴꾼들이 디파이에 몰려든다. 그 이유는 디파이가 그들에게 즉각적인 부자가 될 수 있는 희망을 제공하기 때문이다. 바로 디파이의 유동성 마이닝과 자동 마켓메이커 제도(AMM)가 하나의 신화를 또 하나 만들어내고 있기 때문이다.
7월 17일 유동성 마이닝을 시작한 이후, YFI는 34.53달러에서 최고 12,821달러까지 치솟았으며, 일시적으로 BTC를 추월하며 무려 371배 상승했다.
얌 파이낸스(Yam Finance, YAM)는 토큰 배분 계획을 시작했고, 6시간 만에 2억 달러의 자금을 유치했다.
……
8월 18일 기준, 디파이 토큰 시가총액은 이미 115억 달러에 달했으며, DEX 거래량은 4.04억 달러를 돌파했고, 디파이 스테이킹 자산 총 가치는 62억 달러를 넘었다.
반면 수수료 또한 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 이더리움 상에서 가장 인기 있는 DEX(탈중앙화 거래소)인 유니스왑은 지난 한 달 동안 수수료만으로 700만 달러 이상을 기록했다.
디파이의 폭발적 인기는 이더리움 개발자들의 경각심을 불러일으켰다.
"높은 가스비는 체인상 거버넌스 시스템에 심각한 위협이 된다. 특히 최적화가 잘 되지 않은 시스템의 경우 더욱 그렇다."고 이더리움 개발자 필립 카스통게이(Philippe Castonguay)는 트위터를 통해 언급했다. 사람들이 투표하기 위해 200달러의 거래 수수료를 지불해야 한다면, 대부분의 사용자들은 참여하지 않을 것이며, 결국 고래들만이 더 부유해질 것이고, 오직 그들만이 스테이킹하고, 거래하고, 투표할 수 있게 될 것이라고 지적했다.
이더리움 창시자 V신(Vitalik Buterin) 역시 "디파이는 괜찮지만, 많은 사람들은 스마트 컨트랙트의 위험성을 과소평가하고 있다. 디파이의 금리는 전통 은행 금리보다 훨씬 높기 때문에 디파이 제품의 리스크 또한 훨씬 크며, '붕괴' 가능성도 훨씬 높다"고 말했다.
그럼에도 불구하고 높은 수수료, 혼잡한 네트워크, 반감하는 개발자들... 이런 모든 것들이 디파이의 이더리움 상에서의 번영과 성장을 막지 못하고 있다.
DEFI PULSE 데이터에 따르면, 예치 가치 기준 상위 38개 디파이 앱 중 37개가 이더리움에 위치해 있다. 현대 인터넷 용어로 말하자면, 디파이 앱들이 이더리움에 의해 '차트 휩쓸기'를 당하고 있는 셈이다.
왜 반드시 이더리움이어야 하는가? 다른 좋은 퍼블릭 체인이 없는 것인가? 실제로 디파이의 호황에 힘입어 이더리움은 한 달 만에 75% 상승했다. 다른 퍼블릭 체인의 커뮤니티와 개발자들도 코인 가격과 시가총액의 급등을 보며 질투하지 않고 마음이 요동치지 않는가?
퍼블릭 체인들의 디파이 꿈
북경 시간 8월 18일 밤 11시, 1시간 지연된 끝에 '백배 코인 공장'이라 불리는 트론(Tron) 버전 유니스왑이 마침내 출시되었다.
출시 후 다수의 투자자들이 저스트스왑(JustSwap)에서 사기를 당했다고 주장했으며, 일부는 자조적으로 "흙개 코인을 사다가 가짜 흙개 코인을 샀다"고 표현하기도 했다.
출시 10시간 만에 저스트스왑의 거래액은 500만 달러를 돌파했지만, 그중 상당 부분은 가짜 코인에 의해 발생한 것이다.
트론 상의 저스트스왑은 아직 진짜 유니스왑과 비교하기 어렵다. Debank 데이터에 따르면, 19일 저녁 7시 기준 유니스왑의 24시간 거래량은 2억 달러로, 저스트스왑의 거의 40배에 달한다.
벌써 한 달 전, 트론 창시자 저우융위안(孫宇晨)은 디파이 진출의 세 가지 결정을 발표했다: 트론 버전 유니스왑 저스트스왑 출시, USDJJST 스테이킹 마이닝 출시, 블록체인 오라클 시장 진출.
트론은 디파이 시장에 진출하고자 하는 여러 퍼블릭 체인의 축소판과 같다.
"디파이 상의 새롭게 등장하는 코인들은 현재의 메인스트림 코인들을 대체할 가능성이 있다."라고 한 투자자는 말했다. 이 말은 틀리지 않다. 디파이 오라클로 유명한 LINK는 두 달 만에 4배 상승하며 LTC, BCH 등의 오래된 코인들을 제치고 시가총액 5위에 올랐다.
백배, 천배 코인이 속속 등장하는 디파이 시장과 비교해, 메인스트림 코인들은 상승이 정체되고 관련 커뮤니티는 침체된 분위기이며, 많은 투자자들이 디파이를 활용해 코인 가격을 활성화할 것을 제안하고 있다.
8월 15일, EOS 창시자 BM(Daniel Larimer)은 트위터를 통해 "나는 2014년에 첫 번째 디파이 플랫폼을 만들었으며, 디파이는 DPOS, TAPOS 및 고성능 데이터베이스와 원장 구조를 자극하는 필수 조건이다. EOS는 디파이를 위해 설계되었다."고 밝혔다.
BM은 또한 댓글에서 복잡하고 고성능의 디파이를 구축하려면 EOS가 더 나은 선택이라고 답했다. 이더리움의 디파이는 거래 지연, 가스 공격, 재구성, 정렬된 데이터베이스 부족 등의 결함을 보완하기 위해 사용하기 어려운 다양한 조합을 필요로 한다고 설명했다.
BM의 발언에 자극받아 EOS 코인 가격은 직선 상승하여 이틀 만에 25% 상승했다.
Block.one CEO 브렌던 블루머(Brendan Blumer)는 트위터를 통해 "EOS가 '디파이 능력'을 해제할 것"이라고 밝혔다. 비꼬는 말에 대해 그는 "여론 조작은 일반적으로 순환적이며, EOS 메인넷 상의 혁신적 앱은 다른 생태계보다 많으며, 이것은 시작에 불과하다"고 답했다.
EOS뿐만 아니라 ETC Core 창시자 제임스 우(James Wo)도 트위터에서 "디파이를 이야기하면 ETC는 가장 적합한 프로토콜 중 하나일 수 있으며, 우리는 이를 증명할 것"이라고 말했다.
동시에 비트코인조차 디파이 경쟁에 뛰어들고 있다. DG Lab은 비트코인 세계에서 가장 강력한 회사로 평가되며 작년에 9300만 달러를 모금했다. 최근 DG Lab은 디파이 진출을 선언하며, 라이트닝 네트워크 상에서 스마트 계약을 실행하고자 한다.
불완전한 통계에 따르면, 시가총액 상위 20위 안에 드는 암호화폐 중 절반이 디파이 시장에 진출하거나 이미 진출 중이다.
하지만 대부분의 규모 있는 디파이는 여전히 이더리움에 있으며, 다른 퍼블릭 체인의 디파이를 모두 합쳐도 이더리움의 디파이 생태계에 맞설 수 없을 정도이다.
왜 디파이는 이더리움 외의 다른 퍼블릭 체인에서는 성장하지 못하는가? 남쪽에서 자란 귤이 북쪽으로 옮기면枳(지)가 되듯, 디파이가 이더리움의 토양을 벗어나면 성장하기 어려운가?
왜 디파이는 이더리움을 선호하는가?
거의 모든 퍼블릭 체인이 디파이를 품고자 하지만, 디파이는 이미 거대한 존재가 되어 품어지기 어려운 존재가 되었다. 디파이 토큰의 총 시가총액은 115억 달러에 달해 이더리움을 제외한 모든 퍼블릭 체인의 시가총액을 초과했다.
대부분의 디파이 프로젝트는 ERC-20 기반으로 구축되었으며, 컴파운드, 유니스왑, 발랜서(Balancer) 등이 여기에 해당된다.
defiprime 데이터에 따르면, 242개의 디파이 프로젝트 중 197개가 이더리움에 배포되어 있으며, EOS와 비트코인은 각각 22개, 23개의 디파이만을 보유하고 있다.
왜 이러한 상황이 발생했는가?
"네트워크 효과가 주요 원인이다."라고 메이커다오(MakerDAO) 중국 지역 책임자 판차오(潘超)는 TechFlow에 말했다. 개발 자원, 협력 파트너들이 모두 이더리움에 있으며, 무엇보다 중요한 것은 달러 스테이블코인이 모두 이더리움 상에서 발행되고 있다는 점이다.
2017년 ICO가 가장 광기 어린 시기에 대부분의 펀딩 토큰들이 ERC-20 프로토콜을 사용해 생성되었으며, 방대한 자산들이 이더리움 네트워크에 축적되었다. 크로스체인 없이도 토큰 간 교환이 ETH를 가스비로 지불하는 것으로 가능했고, Aave 같은 디파이 스타 프로젝트도 그때 탄생했다. 즉, 이더리움 상의 ICO 번영이 디파이 생태계 폭발에 광범위한 대중 기반을 마련해주었으며, 다수의 개발자들을 끌어들였다고 할 수 있다.
단일 체인 내 자산 교환의 안정성과 편의성은 거래 속도 문제를 상쇄하였고, 그 결과 일련의 DEX들이 등장하게 되었다.
또한, 이더리움 기반 스테이블코인이 대부분의 시장 점유율을 차지하고 있다. USDT, PAX, BUSD 등의 스테이블코인은 모두 ERC-20 프로토콜 기반이다. 이더리움 브라우저 데이터에 따르면, 이더리움 상의 스테이블코인 유통 시가총액은 이미 100억 달러를 초과했다.
"EOS 상의 자산이 단일한 것도 디파이 생태계 구축을 저해하는 핵심 요인 중 하나다. 이더리움의 핵심 자산은 ETH이지만, 블록체인 상에는 수많은 ERC-20 자산이 존재하며, 이들이 바로 이더리움 디파이 생태계를 구성하는 중요한 요소들이다."라고 OKLink 관계자는 말했다.
현재 이더리움에서는 ERC-20 표준으로 284,494종의 토큰이 발행되었으며, ERC-721 표준으로는 6,303종의 토큰이 발행되었다. EOS는 총 5,497종, 트론은 7,746종의 토큰을 발행했다.
게다가 다른 퍼블릭 체인들은 과거 디파이를 중요하게 여기지 않았다.
OKEx Research 수석 연구원 윌리엄(William)은 TechFlow에 "다른 퍼블릭 체인 상의 디파이가 성장하지 못한 것이 아니라, 올해 디파이가 붐업하기 전까지 다른 퍼블릭 체인들이 디파이를 전혀 중시하지 않았고, 지금 와서야 따라 하고 있는 것이다. 작년부터 이더리움은 디파이 발전에 집중해왔으며, 현재 이더리움 상의 디파이 생태계는 이미 규모를 이루었고, 다른 체인들은 이제 막 시작한 수준이다."라고 말했다.
이것이 다른 퍼블릭 체인들이 디파이 선점을 놓친 주요 원인일 수 있다. 그러나 과거 디파이 발전에 주목했던 EOS는 2019년 다수의 디파이 앱을 개발했으며, Newdex는 모든 DEX 중 1위를 기록하기도 했다. 하지만 올해 '유동성 마이닝'이 불러온 부의 효과로 인해 막대한 자금이 이더리움 DEX로 몰리면서 Newdex는 급속도로 추월당했다.
컴파운드가 '유동성 마이닝' 모델을 출시한 후, EOS도 유니스왑, 신세틱스(Synthetix), 컴파운드, 메이커다오를 통합한 디파이 네트워크(DFS)라는 자신의 유동성 마이닝 프로젝트를 출시했다.
그러나 DFS는 규칙 메커니즘의 문제로 인해 결국 과학자들과 투기꾼들의 '보조금 농사' 기계로 전락했으며, 하루 만에 3번이나 규칙을 수정해야 했다.
현재 EOS 상의 디파이 앱으로는 PIZZA-USDE, EOSDT, Vigor, Chintai, Defibox, Defix Network 등이 있지만 모두 규모를 이루지 못하고 있다.
EOS가 BM의 말처럼 '디파이를 위해 태어난' 존재인지 의문이다. 실제로 디파이 포지셔닝의 기회를 놓친 것 외에도 EOS는 신규 사용자에게 친절하지 않다. 신규 사용자가 EOS 계정에 지갑을 생성하려면 비용이 들지만, 이더리움 지갑은 무료로 생성할 수 있다.
저우융위안은 지난달에야 트론의 디파이 3대 전략을 발표했다: 트론 버전 유니스왑 저스트스왑 출시, USDJJST 스테이킹 마이닝 출시, 블록체인 오라클 시장 진출. '늦었지만 도착한' 저우융위안이 디파이 물결을 따라갈 수 있을지는 시간이 답을 줄 것이다.
주목할 만한 또 다른 사례로는 바이욘 체인(Biyong Chain)의 DEX인 MOV이 있다. 바이욘 체인 창시자 장지아(長鋏)는 MOV가 바이욘 체인의 디파이 프로토콜 클러스터라며, 현재 모든 DEX 중 활성 사용자 수 기준 5위를 차지하고 있다고 말했다.
마지막으로 디파이가 성장한 후에는 탈중앙화 커뮤니티가 되어, 이전 비용이 막대해진다.
다른 퍼블릭 체인들은 막대한 자금으로 개발자를 유치할 수 있다. 이전의 DApp 대전에서 트론과 EOS는 막대한 자금을 들여 이더리움 개발자들을 빼앗았다. 그러나 커뮤니티와 마음은 뺏어올 수 없다.
이더리움 디파이 생태계가 점점 커짐에 따라 거버넌스 권한이 커뮤니티에 넘어갔기 때문에, 이주는 더 이상 한 팀이 결정할 수 있는 일이 아니다.
투자자 입장에서는 ICO 붕괴와 계약 '312 사건'을 겪으며 중심화된 운영의 암호화 프로젝트에 쉽게 신뢰를 갖기 어렵다. 그러나 이더리움 외의 대부분의 퍼블릭 체인들은 중심화된 발전을 지속해왔다. 예를 들어 트론과 저스트스왑은 저우융위안에 의해 운영되고 있다.
어찌됐든, 각 퍼블릭 체인의 디파이 전쟁은 이미 시작되었으며, 이더리움은 여전히 디파이 세계의 왕자리에 있다.
현재 각 퍼블릭 체인들은 모두 디파이 군비 경쟁에 돌입하여 준비를 마쳤다. 앞서 언급한 EOS, 트론, 바이욘 체인 외에도 퀀텀체인(Qtum)도 이에 합류한다고 발표했다. 8월 17일, 퀀텀체인은 Qtum 퀀텀체인을 이용해 디파이 앱을 개발하는 개발자들을 지원하기 위해 총 100만 달러 규모의 디파이 개발자 지원 계획을 발표했다.
지난 2년간 이 퍼블릭 체인들은 모두 기대하던 킬러 앱을 내놓지 못했다. 디파이의 호황은 이 체인들을 암호화폐圈에서 드물게 실현 가능한 앱으로 몰아넣고 있다.
결국 어떤 퍼블릭 체인이 디파이 전장에서 두각을 나타낼 것인가? 되돌아보면, 퍼블릭 체인이 디파이 생태계를 구축하려면 다음 네 가지 조건을 최소한 충족해야 한다:
자산 종류의 축적
성능 안정, 송금 수수료 저렴 (적어도 이더리움보다는 나아야 함)
탈중앙화, 개발자와 사용자의 신뢰 확보
부의 효과 존재 (ICO처럼, 디파이의 부자 효과가 투자자들을 끌어들임)
디파이 시장 규모는 지난 두 달간 급속도로 팽창했지만, 디파이는 여전히 자산 거품화, 보안 문제, 대중화 어려움, 규제 준수 등의 난제에 직면해 있다.
이러한 문제들이 해결되기 전까지 디파이 세계는 이더리움의 혼잡과 높은 수수료를 참으면서 계속 나아갈 수밖에 없다.
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