지난 4개월 동안 DeFi의 잠긴 자산 가치는 4배 증가했다.
처음에는 모두가 DeFi를 코인계의 해답이라고 생각했다.
"312 대폭락" 이후, 코인 시장은 침체되었고 투자 심리는 위축되었으며, DeFi 생태계는 유동성 위기에 직면해 담보된 자산 가치가 11.6억 달러에서 7.4억 달러로 떨어졌다.
그러나 MakerDAO의 정리 활동으로 인해 프로토콜이 567만 달러의 손실을 입었지만, 반달 후 500만 달러 이상의 DAI를 경매에 부쳐 단숨에 사람들을 놀라게 했다.
312 이후, 코인 시장의 회복과 함께 DeFi도 회복되기 시작했다.
"312" 이후 두 달이 걸려 DeFi의 담보 가치는 다시 10억 달러 수준으로 회복되었고, 한 달 후에는 시가총액이 20억 달러를 돌파했으며, 이후 20억 달러에서 30억 달러까지는 고작 20일밖에 걸리지 않았다.
즉, 지난 넉 달 동안 DeFi의 담보 가치는 4배 증가했고, 전체 시가총액은 3개월 만에 10배나 증가했다.
DeFi의 폭발적인 성장은 그 가치 회복 외에도 Compound를 중심으로 한 '유동성 채굴' 열풍 덕분이다.
현재 DeFi의 열풍을 타고 각 공공 블록체인과 거래소들이 모두 DeFi라는 개념을 활용하고 있다. 10배, 100배 코인을 기대하며 투자자들은 DeFi에서 ICO 신화의 재현을 기대하고 있다.
하지만 필자는 DeFi가 해답이 아니라 일종의 각성제라고 본다. 누구나 그 힘을 빌려 순간적인 고조를 경험하고 싶어 하지만, 사용한 후에는 점점 더 무기력해질 뿐이다.
지금 DeFi의 효과는 이미 후반부에 접어들었고, 코인 시장이 계속해서 DeFi를 통해 하늘 높이 날아오를 수 있을까?
4월 14일, DeFi 토큰의 총 시가총액은 10억 달러였고, 7월 22일에는 100억 달러를 돌파했다.
3개월 넘는 기간 동안 DeFi 토큰의 시가총액은 10배 증가했다.
친구 사이에서 이런 "농담"을 보았다. 앞으로 3개월에서 6개월 동안 DeFi 프로젝트의 시가총액은 10배 성장할 것인데, 이유는 DeFi 프로젝트 자체가 급등하기 때문이 아니라 이전의 코인 개혁, 체인 개혁, 거래소 마이닝, 모델 운영 때처럼 각 프로젝트들이 줄지어 핫이슈를 따라잡으려 하기 때문이다.
맞다. 부의 유혹 아래 최근 많은 프로젝트들이 갑자기 이전의 "게임", "도박"이라는 옷을 벗고 자신이 DeFi를 하고 있다고 선언하고 있으며, 당연히 늦었지만 결국 등장한 손형(손우정)도 예외가 아니다.
7월 21일, 손우정은 자신의 SNS를 통해 트론 생태계 제품의 최신 발전 계획을 발표했다:
1. JUSTswap (트론 버전 Uniswap)는 8월 17일 출시될 예정이다;
2. USDJ JST 스테이킹 마이닝은 8월 31일 출시될 예정이다;
3. TRX는 8월 31일 정식으로 블록체인 오라클 시장에 진입할 예정이다.
Compound 이후 여러 DeFi 애플리케이션이 연이어 유동성 마이닝 메커니즘을 도입했다.
예전에 토큰을 발행하지 않았던 DeFi 프로젝트들도 부의 효과에 유혹되어纷纷 토큰을 발행하고 상장하였으며, 원래 DeFi가 아니었던 프로젝트들도 자신이 DeFi 컨셉 토큰이라고 주장하기 시작했다.
DeFi는 마치 누구나 꾸밀 수 있는 아가씨처럼, 모두가 한번씩 건드리고 싶어 한다.
새로운 DeFi 프로젝트들이 끊임없이湧출되며 부의 신경을 자극하고 있으므로, 거래소 역시 빠질 수 없다.
호후 창립자 왕루이쉬는 SNS에서 솔직하게 밝혔다. DeFi 프로젝트를 보면 두 가지 단계뿐이다: 1. 바로 돈 투자; 2. 강제로 부자가 되기.
몇 달 전만 해도 선물거래소가 주도하던 시장이었지만, DeFi 열풍으로 인해 많은 거래소들이 "상황이 급변"하여 쿠코인, 호후, 매트릭스포트, 호비트 등의 거래량이 상승했고, OKEx, 후오비, 바이낸스도 재차 상장을 추진하며 모두 DeFi 컨셉을 노리고 있다.
하지만 안타깝게도 핫이슈 따라잡기, 강제 상장 등 코인계의 나쁜 관행이 다시 유행하고 있다. 예를 들어 최근 화제가 된 DeFi 통합 플랫폼 PlutusDeFi의 토큰 PLT가 여러 거래소에서 강제로 상장되었는데, 이후 공식적으로 PlutusDeFi는 7월 27일 정식으로 쿠코인이 파트너 거래소라고 발표했다.
거래소가 조용히 돈을 벌고 있는 것 외에도, 공공 블록체인들도纷纷 DeFi 철도로 "개조"되어 DeFi라는 고속열차에 올라타려 하고 있다.
트론 외에도 EOS는 새로운 DeFi 프로젝트 'DeFis'를 출시하여 EOS REX 리소스 풀에서 임대된 EOS 자원이 73.61%에 달하게 되었으며, 비원체인, 너보스, 카르다노 등 다른 공공 블록체인들도 DeFi를 가져오려 하고 있다. 이더리움을 바라보며 질투와 부러움을 감추지 못한다: DeFi 여신이여, 이더리움은 안 되겠다, 내게로 와라.
DeFi의 현재 상태에 대해 나는 FTX 창립자 SBF의 견해에 동의한다. "현재 DeFi 산업은 일종의 거품 상태에 있으며,所谓하는 거래량 급증은 사실상 또 다른 분산형 거래소의 '양(volume) 세탁'에 불과하다. 이런 상황은 매우 위험하며, DeFi를 생사의 기로에 몰아넣을 수 있다. 어떻게 하면 거품을 서서히 제거하고 문제를 해결할 수 있을지가 현재 사람들이 걱정해야 할 일이다."
프리미티브 벤처스의 공동 설립자 도비 웬(Dovey Wan)은 당시의 거래소 마이닝이라도 적어도 거래소의 신규 고객 유치와 양적 확대에 도움이 되었다고 말하며, 이번 DeFi의 다양한 형태의 유동성 마이닝은……
결국엔 어수선한 결과만 남을 뿐이고, 더군다나 가짜 DeFi까지 난무하고 있다.
어찌됐든 이번 DeFi 열풍은 이전의 ICO 광란보다는 한 발짝 전진한 것이다. 어쨌든 지금은 토큰을 발행하려면 먼저 제품을 만들어야 하고, 이전에는 백서 한 권으로 수천만 달러를 모을 수 있었다.
한때 해커들의 '출금기'로 전락한 것을 제외하면, 잠재적인 위험 요소 하나는 바로 —— 규제이다.
최근 미국 증권거래위원회(SEC)와 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 암호화폐 포트폴리오 애플리케이션 Abra에 대해 공동 제재를 가했다: 서비스 중단 및 30만 달러 벌금 부과.
금융은 규제의 중점 지역이며, 전통 금융기관과 사업을 뺏기려는 DeFi는 기본적으로 규제의 그레이존에 위치해 있다.
현재 DeFi가 발전 기세를 타고 있지만, 규제 당국이 주목하지 않을 리 없다.
DeFi는 비관리형 금융 서비스, 즉 오픈 대출, 거래소, 스테이블코인, 결제, 자산 발행 등 보편적인 금융 서비스를 제공한다. 사용자는 스마트 계약에 투자하려는 누구나 될 수 있다.
도비 웬은 DeFi가 일반화된 탈중앙화 금융 서비스로서 불법 증권 발행 문제(다양한 DeFi의 지분형 토큰 포함)뿐만 아니라 외환 문제(예: 달러 스테이블코인과 비달러 자산 간 교환), 불법 금융 파생상품 문제 등도 가지고 있다고 지적했다.
DeFi 뒤에 있는 운영팀을 알게 되면 규제 기관은 이를 일망타진할 수 있다.
현 단계에서 DeFi는 인간의 개입 없이 자동으로 작동하기 어렵다. 우선 대부분의 DeFi 코드는 매우 복잡하여 유지보수 및 감사 작업량이 막대하며, 또한 해킹 취약점 등 긴급 상황에서는 여전히 인간의 개입이 필요하다. 예를 들어 이전의 dForce 해킹 사건이 그러하다.
또한 DeFi는 대부분 '금융 서비스'를 다루기 때문에 처리하는 업무 로직은 비트코인 전송보다 훨씬 복잡할 수밖에 없다. Abra의 경우 유동성을 제공하기 위해 미국 팀의 인간 개입이 필요했기 때문에 SEC에 의해 문제를 지적당했다.
DeFi와 비교할 수 있는 사례로 리브라(Libra)가 있다. 리브라가 출시된 후 규제의 극심한 비난을 받았고, 백서를 수정하고 더 규제 친화적인 조건을 선택했지만, 현재까지도 실패할 가능성이 있다.
DeFi가 리브라의 전철을 밟지 않을지는 아직 미지수다.
DeFi는 얼마나 더 오래 고조를 이어갈 수 있을까?
현재 상황을 보면, DeFi의 고조는 점차 막바지에 다다르고 있다.
7월 16일부터 Compound의 담보 가치, 대출 총량 및 자금 규모는 모두 하락 추세를 보이고 있다.
최근 크게 주목받은 COMP와 BAL 두 프로젝트도 동일한 흐름을 보였다. 일주일 만에 몇 배로 급등했다가 최고점에 도달한 후, 다시 일주일 만에 절반으로 추락했다.
DeFi 관련 코인들이 차례로 상장과 급락을 반복하고 있다. 또 다른 인기 프로젝트 NXM도 최고점 대비 절반으로 떨어졌다.
7월 27일, 비트코인이 1만 달러를 돌파했고, 이더리움 가격은 올해 최고치를 기록하면서 메인 코인들이 강세를 보였으며, 주요 DeFi 코인들은 펌핑당하며 크게 하락했다.
모두 동시에 상승하며 나아가는 모습은 없었고, 물결은 한 번씩 일어났다가 사라지며 서로를 교체한다.
이는 이번 DeFi 열풍이 기본적으로 코인계 내부 사람들만을 끌어모았다는 것을 의미한다. 기존 자금 간의 게임이며, 인지 장벽과 조작 장벽 모두 외부 자금과 유입을 끌어들이지 못하게 결정짓고 있다.
또한, DeFi의 실제 사용자들이 사라지고 있을 가능성도 있다.
The Block의 데이터에 따르면, 6월과 5월을 비교했을 때 분산형 거래소의 거래량은 70% 급증했지만, 사용자 수는 오히려 감소했다.
"각종 밀크머니(수익 챙기기) 활동이 수수료를 너무 높게 끌어올려 진짜 사용자들을 몰아냈다"고 업계 관계자들이 말했다.
DeFi는 이더리움의 거래 수수료를 2018년 이후 최고 수준까지 밀어올렸고, 지난주에는 이더리움 거래 수수료가 30% 상승했다.
이더리움 창시자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)은 최근 인터뷰에서 소위 '수익 농부(Yield Farmer)'들(DeFi에 유동성을 제공해 수익을 얻는 사람들)을 비판하며, 일부 유동성 제공자가 받는 높은 금리는 "장기적으로 지속 불가능하다"고 말했다.
나 역시 비탈릭의 말에 동의한다. 장기적으로 보면 DeFi 금리는 전통 금융 금리보다 1% 이상 높을 수 없다.
현재까지 DeFi의 실현 가능한 길에는 다음과 같은 3가지 큰 문제가 존재한다:
1. 블록체인 인프라가 여전히 강화가 필요하다.
2. 시장이 투기꾼들에게 점령당했으며, 애플리케이션이 실제로 사용자를 끌어들이고 가치를 창출할 수 있는지는 검증이 필요하다.
3. DeFi에 대한 금융 규제 정책이 여전히 불투명하며, 정책 리스크는 무시할 수 없다.
DeFi는 너무 뜨겁기 때문에 일단 식혀야 한다. 무엇을 위한 진정한 수요를 충족시키고 어떤 가치를 창출하는지를 먼저 생각해봐야 비로소 더 빠르게 달리고 더 멀리 갈 수 있다.
*TechFlow는 모든 투자자들에게 과도한 매수 리스크를 경계할 것을 당부하며, 본문의 견해는 투자 조언을 구성하지 않습니다.
