중국 암호화폐 거래소의 흥망성쇠를 돌아보기: 무법지대에서의 급부상, 해외 이주, 그리고 규제 준수 기반의 재구성
글쓴이: 블랙 마리오
이 글은 필자가 5일간의 집중 조사와 방대한 자료 검토를 통해 중국 암호화폐 거래소의 발전사를 정리한 결과물로, 중국 암호화폐 거래소가 초기 무정부 상태에서 시작해 글로벌 차원의 재구성으로 이어진 변화 과정을 되짚어보고자 한다. 필자는 이 과정이 단순한 산업의 진화를 넘어, 기술적 이상주의, 부의 광기, 규제 전환, 그리고 글로벌 이주를 아우르는 한 편의 ‘강호사’(강호의 역사)라고 믿는다.
2011년 상하이 민가에서 탄생한 BTC 차이나(BTC China)에서 시작해, 2013년 화비(Huobi), OKCoin이 주도한 ‘삼두마차’ 경쟁 구도 형성; 인민폐 거래가 일시적으로 전 세계 비트코인 시장을 주도하던 시절에서, 2017년 ‘9·4 규제’로 중국 내 거래소의 황금시대가 갑작스럽게 종말을 고하기까지; 바이낸스(Binance), HTX, OKX 등 플랫폼들이 해외 시장으로 전환하고, 강력한 규제 시대 속에서 합법성과 준법성을 다시 구축하는 과정까지—중국 거래소의 이야기는 암호화폐 산업 전체가 무질서에서 질서로 나아가는 여정을 거의 압축해 보여준다.
약 십 년에 달하는 이 긴 여정 속에서, 누군가는 인터넷 카페와 민가에서 세계 무대의 중심으로 나아갔고, 누군가는 호황과 불황 사이를 오가며 전 세계 정상에 올랐으며, 누군가는 매각 후 시장에서 물러났고, 또 누군가는 뒤로 물러나 은퇴했으며, 더 나아가 누군가는 규제의 압박 속에서 주류 금융 체계에 재진입할 수 있는 ‘입장권’을 다시 찾기 위해 분투했다.
준비되셨나요? 그렇다면 간판조차 없던 그 상하이 민가에서 출발해, 중국 거래소가 겪은 무질서, 광기, 해외 진출, 그리고 준법성 확립의 여정을 다시 걸어보도록 하자.
01 무질서 속의 개막
2011년 상하이의 매우 습하고 답답한 장마철. 정안구(靜安區)에 위치한 20평방미터도 채 안 되는 민가 안에서는, 제대로 된 간판조차 없었다. 벗겨진 페인트가 묻은 두 대의 컴퓨터 책상과 종이가 막힌 중고 프린터 한 대—그것이 중국 최초의 암호화폐 거래소가 갖춘 전부였다.
양린커(楊林科)는 입에 담뱃불을 물고 화면 위에서 깜빡이는 문자열을 응시했고, 황샤오위(黃嘯宇)는 마지막 한 줄의 매칭 코드를 입력했다. 인터넷 산업의 가장자리에서 허덕이던 두 젊은이는 자신들이 열어젖힌 문이 전 세계를 휩쓸 수 있는 ‘무질서의 대문’이라는 사실을 전혀 예상하지 못했다.
당시 중국에서는 누구도 비트코인을 진지한 사업으로 여기지 않았다. 해외에서 유입된 이 가상 코드는 극단 기술 애호가들만이 모이는 포럼의 구석에 숨어 있을 뿐이었다. 그런데 바로 이 두 명의 신분과 성격이 극명히 다른 젊은이를 통해 중국 암호화폐 거래소의 역사가 조용히 시작되었다.
양린커는 본토 웬저우 출신으로, 1985년생이다. 그는 평범한 학업 진로를 걷지 않았다. 10대 초반에 학교를 중퇴하고 웬저우와 상하이의 인터넷 카페에서 네트워크 관리자로 일하며, 담배 냄새가 진동하는 컴퓨터 앞에서 기계 수리, 고장 처리, 게임 플레이 관찰 등이 그의 가장 진실된 청춘을 구성했다. 이후 그는 가상 아이템을 유통하거나 작은 웹사이트를 만들기도 했으나 큰 수익은 얻지 못했지만, 소수의 니치 수요를 정확히 파악하는 눈을 단련시켰다.
그는 암호학을 몰랐고, 해외 극단 기술 애호가 커뮤니티에도 접촉하지 못했다. 그러나 2010년 한 기술 포럼에서 ‘비트코인’이라는 단어를 처음 접했을 때, 그는 이것이 누구도 통제하지 않는 온라인 송금 수단임을 즉각 간파했다. 그의 머릿속에는 단순한 생각 하나가 스쳐 지나갔다: “누군가 이를 사용한다면, 누군가는 그것을 사고팔고 싶어 할 것이다. 그리고 그런 거래를 위해서는 반드시 매칭 장소가 필요하다.”
당시 중국 내에서는 비트코인의 장외 거래조차 드물었고, 구매자와 판매자는 포럼에 글을 올리고, 개인 계좌로 송금하며, 수동으로 코인을 이체하는 방식으로 거래했다. 복잡하고 위험했던 이 방식은 마치 채소 시장이 없을 때 사람들이 길가에서 잡다하게 채소를 맞바꾸는 모습과 같았다. 양린커는 이처럼 아무도 주목하지 않은 공백을 간파했지만, 그에게는 기술도 없고 팀도 없었다. 그래서 그가 할 수 있었던 유일한 선택은 코드를 쓸 줄 아는 사람을 찾아 협업하는 것이었다.
그가 찾은 사람은 황샤오위였다.
양린커와 달리, 황샤오위는 기술계에서 이미 이름을 알린 극단 기술 애호가였다. 오랜 기간 프로그래밍을 전공했고, 웹사이트 개발 및 백엔드 구축에 특화되어 있었으며, 중국 내에서 비트코인의 기본 원리를 가장 먼저 이해한 사람 중 한 명이었다. 그는 성격이 내성적이었고, 외부에 노출되는 것을 싫어했으며, 오직 코드와 탈중앙화 기술에만 몰두했다. 양린커가 포럼에서 그를 직접 찾아가 “내가 운영을 맡고, 당신이 코드를 짜면, 함께 비트코인 거래 웹사이트를 만들어보자”고 말하자, 황샤오위는 거의 망설이지 않고 이를 수락했다.
아마도 그는 큰 돈을 벌려는 욕심보다는, 극단 기술 애호가로서의 소명감 때문이었을 것이다. 이런 선구적인 기술을 중국인이 직접 운영하는 거래 플랫폼이 있어야 한다는 믿음이었다.
두 사람은 몇 만 위안의 초기 자금을 모아 이 민가 사무실을 임대했다. 투자자도 없었고, 정규 직원도 없었으며, 어떠한 준법 절차도 거치지 않았다. 낮에는 코드를 작성하고 페이지를 조정했고, 밤에는 포럼에 방문해 유입을 유도했다. 배가 고프면 인스턴트 면을 끓여 먹었고, 피곤하면 책상에 엎드려 잤다. 2011년 6월, 비트코인 차이나(BTCC)가 정식으로 출시되었는데, 이는 중국 최초이자 세계 최초의 암호화폐 거래소 중 하나였다.
초기 BTCC 웹페이지는 매우 초보적이었고, 단순한 매수·매도 호가와 가격 추세선만 표시되었을 뿐, K-라인조차 없었으며, 거래 가능한 자산도 비트코인뿐이었다. 입금 및 출금은 모두 수작업으로 처리되었고, 사용자들은 양린커의 개인 은행 계좌로 돈을 송금했고, 그는 수동으로 확인 후 사용자 계좌에 코인을 추가했다. 출금 요청 역시 사용자가 신청하면 황샤오위가 일일이 수동으로 코인을 이체했다.
초기 사용자는 수백 명에 불과했고, 모두 프로그래머, 극단 기술 애호가, 해외 유학생이었다. 하루 거래액은 수만 위안에 불과했다. 양린커는 나중에 회고하면서, 당시에는 수익을 생각하지 않았다고 말했다. 다만 ‘무인 지역에 첫 번째 작은 길을 만든 것 같은’ 매우 멋진 일을 했다고 느꼈다.
두 평범한 사람이, 한 명은 감히 상상했고, 또 한 명은 과감히 실행하여 무질서 속에서 중국 거래소의 첫 번째 텐트를 세운 것이다.
그러나 이 초보적인 극단 기술 애호가들의 작은 웹사이트는 출시 후 2년 동안 별다른 주목을 받지 못했고, 여전히 좁은 커뮤니티를 벗어나지 못했다. 그러다 2013년, 해외에서 온 한 엘리트의 등장으로 BTCC의 운명이 완전히 바뀌었다. 그의 이름은 리치위안(Li Qiyuan)이었다.
리치위안의 인생은 양린커와 황샤오위와는 완전히 다른 세계였다.
그는 미국 유학을 거쳐 스탠포드 대학교를 졸업했고, 실리콘밸리의 기술 기업과 월스트리트의 금융 기관에서 근무하며 해외 금융 시장, 미디어 운영, 비즈니스 전략에 대해 깊이 이해했다. 또한 그는 비트코인의 확고한 신봉자였으며, 비트코인을 중국 상업계에 처음 도입한 인물이기도 했다.
2013년, 비트코인 가격은 연초 13달러에서 연말 1100달러로 폭등하며 글로벌 최초의 대규모 호황기가 도래했고, 중국 시장의 수요는 폭발적으로 증가했다. 이때 BTCC의 초보적 운영 방식은 급증하는 사용자들을 감당할 수 없게 되었다. 리치위안은 BTCC의 선점 우위를 눈여겨보고, 즉각 운영을 주도하며 세 가지 전략을 통해 이 극단 기술 애호가 웹사이트를 업계의 표준으로 탈바꿈시켰다.
첫째, 민가 공방식 운영을 종료하고 정식 법인을 설립하여 기술, 운영, 고객 서비스 등 완전한 조직을 구축했다. 둘째, 국내외 금융 미디어와 협력해 비트코인과 BTCC를 대중에게 알리는 데 주력하여 일반인들도 비트코인과 비트코인 거래에 대해 알 수 있도록 했다. 셋째, 입금 및 출금 프로세스를 최적화하고 시스템 안정성을 향상시키며, 기본적인 보안 메커니즘을 구축함으로써 급격한 사용자 증가를 효과적으로 수용했다.
2013년 BTCC는 정점을 찍었고, 하루 거래액이 1억 위안을 돌파하며 사용자 수도 급증해 중국은 물론 전 세계에서 가장 영향력 있는 거래소가 되었다. 양린커, 황샤오위, 리치위안으로 구성된 초대 ‘삼두마차’는 중국 거래소 개척자의 자리에 단단히 굳건히 자리매김했다.
그 당시는 중국 암호화폐 거래소의 진정한 ‘무질서 시대’였다. 규제 정책도 없었고, 업계 표준도 없었으며, 리스크 관리 요구사항도 없었고, 정식 결제 채널이나 자금 보관제도도 없었다. 사용자 자산은 모두 창업자들의 개인 계좌에 보관되었다.
이 무질서의 시기는 산업의 가장 핵심적인 원시적 축적을 완료했다:
BTCC는 초기 인민폐와 비트코인 매칭의 비즈니스 모델이 실제로 작동 가능함을 입증했고, 사용자를 극단 기술 애호가 커뮤니티에서 일반 투자자로 확장시켰으며, 후발 주자들에게 가장 직관적인 창업 사례를 제공했다.
물론, 무질서 속의 광기는 결국 첫 번째 경고음을 울렸다.
2013년 12월, 중국 인민은행을 포함한 다섯 부처가 공동으로 발표한 <‘비트코인 리스크 방지에 관한 통지’>는 비트코인을 ‘통화가 아닌 가상 상품’으로 명확히 규정했으며, 금융기관 및 지급 기관의 관련 업무 참여를 금지했다. 또한 거래소의 치명적인 리스크를 직접 지적했는데, 즉 ‘등록되지 않은 상태’, ‘보안 수준 낮음’, ‘공격에 취약함’, ‘운영자가 자금을 유용하고 도주할 가능성’이었다.
이 통지는 거래소를 폐쇄하지는 않았지만, 무분별하게 성장하던 업계에 첫 번째 ‘재갈’을 물렸다.
양린커는 이 통지를 보며, 초보적 공방식 운영과 회색 지대를 이용한 사업 방식이 이제 막바지에 다다랐다는 것을 분명히 인지했다. 그는 또, 업계를 뒤흔들 새로운 거대한 경쟁이 이미 시작되고 있다는 사실도 예측하지 못했다.
2013년의 겨울, BTCC는 민가를 떠나 정규 오피스 빌딩으로 이사했다. 로고가 불을 밝히는 순간, 세 명의 개척자들이 창가에 서서 눈빛에 빛을 띠었다.
그들은 인터넷 카페 관리자, 기술 애호가, 해외 엘리트에서 중국 거래소의 첫 번째 건설자로 변신했고, 가장 단순한 방식으로 0에서 1까지의 첫걸음을 완성했다. 그러나 그들은 곧 두 명의 더 급진적인 창업가가 자신들이 구축한 구도를 무너뜨리고, 중국 거래소를 전 세계 정상으로 끌어올릴 것이라는 사실을 예상하지 못했다.
리린(Li Lin), 쉬밍싱(Xu Mingxing)—그들은 이미 가까운 곳에서 준비를 마친 상태였다.
02 삼두마차의 부상과 중국 세력의 세계 정복
같은 2013년, 베이징 중관춘의 창업 카페는 밤늦게까지 불을 밝혔다.
리린은 컴퓨터 화면의 비트코인 K-라인을 반복해서 들여다보며, 최근 그룹 구매 사업 실패에서 벗어난 그는 전례 없는 기회를 냄새 맡았다.
한편, 몇 블록 떨어진 아파트에서 쉬밍싱은 끊임없이 코드를 입력하고 있었다. 고병렬 거래 시스템에 정통한 이 기술 애호가는 자신만의 거래 엔진을 구축하고 있었다.
두 명의 출신, 사고방식, 전략이 완전히 다른 젊은이는 같은 해에 비트코인 거래 시장에 주목했다. 그들은 BTCC의 초보적 개척 방식을 따르지 않고, 오히려 성숙한 인터넷 운영 방식을 활용해 양린커와 리치위안이 구축한 초대 구도를 완전히 뒤엎고, 중국 암호화폐 거래소를 극단 기술 애호가의 소규모 커뮤니티에서 전 세계를 지배하는 왕좌로 끌어올렸다.
리린은 후난성 샤오양 출신으로, 1986년생이다. 그는 전형적인 인터넷 제품 전문가였다. 학창 시절부터 컴퓨터 분야의 우수 학생이었고, 졸업 후 레런왕(Renren), 오라클(Oracle) 같은 대기업에서 근무하며 제품 설계와 사용자 운영을 완벽히 숙지했다. 2010년, 그룹 구매 열풍을 타고 ‘멍마이왕(Meng Mai Wang)’을 창업해 국내 10위권에 진입했지만, 결국 ‘천개의 그룹 구매’ 전쟁 속에서 패배했다.
이 실패는 그에게 결정적인 깨달음을 주었다: 소규모 창업가가 생존하려면, 수직 시장, 필수적 니치 수요, 경량화된 운영 방식을 택해야 한다.
2013년, 비트코인 가격은 13달러에서 1000달러로 폭등하며 국내 거래 수요가 완전히 폭발했다. 리린은 BTCC를 직접 사용해보았지만, 끔찍한 사용자 경험에 당황했다: 페이지가 느리고, 입금 절차가 복잡하며, 고객센터를 찾을 수 없었고, 사용자 수요는 심각하게 무시되고 있었다. 그는 즉각 업계의 핵심을 파악했다: 중국에는 비트코인을 거래하려는 사람은 많지만, 사용하기 편리하고, 빠르며, 안정적인 거래 플랫폼은 부족했다.
당시 BTCC는 선점 우위를 바탕으로 자리를 잡았지만, 여전히 극단 기술 애호가 웹사이트의 거칠고 무분별한 성격을 유지하고 있었다. 2013년 9월, 리린은 화비(Huobi)를 출시하며 ‘편리함, 무료, 빠름’을 슬로건으로 내걸었고, 출시 3개월 만에 거래액 100만 달러를 돌파하며 BTCC의 선점 우위를 위협하기 시작했다.
리린의 돌파 전략은 사용자 경험에 초점을 맞췄다. 즉시 입금·출금, 24시간 고객지원, 부드러운 페이지 디자인, 그리고 영구 무료 거래라는 ‘킬러 기능’을 통해 수수료 수익에 의존하던 초대 플랫폼을 완전히 압도했다.
리린이 사용자 경험을 바탕으로 시장을 급속도로 장악할 때, 같은 시장에서 수익을 노리던 쉬밍싱은 완전히 반대 방향의 길을 걷기 시작했다.
1985년생인 쉬밍싱은 장쑤성 쑤저우 출신의 기술 애호가였다. 베이징 우송 대학교(北京郵電大學)를 졸업한 그는 대학 시절부터 분산 시스템과 고병렬 아키텍처를 완벽히 습득했다. 졸업 후 야후 차이나(Yahoo China)에 입사해 세계적 수준의 거래 시스템 개발에 참여했고, 이후 두딩왕(DouDing Wang)에서 기술 총괄 책임자로 일하며 수백만 명의 사용자 기반을 가진 플랫폼의 안정성을 완벽히 장악했다.
그는 비트코인을 접한 후, 일반 투자자의 사용자 경험에는 관심을 두지 않고, 거래 시스템의 핵심 장벽에 주목했다. 당시 국내 모든 플랫폼의 매칭 엔진은 대량 거래와 고빈도 양적 거래를 감당할 수 없었고, 기관 투자자들은 제대로 된 플랫폼을 찾지 못했다. 쉬밍싱의 목표는 중국에서 가장 안정적이고 빠르며, 기관 고객을 위한 전문 거래소를 만드는 것이었다.
2013년 10월, OKCoin이 정식 출시되며 ‘기술 최고, 전문 거래’라는 브랜드 이미지를 내세워 화비와 대결 구도를 형성했다.
그는 직접 팀을 이끌고 매칭 코드를 작성해 밀리초 단위의 체결 속도와 만 단위의 동시 처리 능력을 갖춘 시스템을 구축해, BTCC의 낙후된 아키텍처를 완전히 압도했다. 양적 거래와 고빈도 거래를 전면 지원하며 전문 투자자와 기관 팀을 탄탄히 확보했고, 리린의 일반 투자자 중심 전략과 뚜렷한 대비를 이뤘다.
한 명은 사용자 경험을 이해하고 일반 투자자를 공략했고, 또 한 명은 기술을 이해하고 기관 고객을 지켰다.
리린과 쉬밍싱은 같은 해, 같은 시장에서 서로 보완적이면서도 경쟁적인 부상의 길을 걷고 있었다.
2013년 말까지, 화비와 OKCoin이 동시에 부상하며 BTCC의 독점 구도를 완전히 깨뜨렸고, 중국 거래소의 ‘삼두마차’ 구도가 정식으로 형성되었다.
당시 BTCC는 초대 개척자의 금자탑 브랜드 이미지와 해외 자원, 오랜 기간 축적된 신뢰도를 바탕으로 기존 사용자층을 탄탄히 지켰고, 화비는 극한의 사용자 경험과 무분별한 운영 전략으로 사용자 규모가 가장 큰 플랫폼이 되었으며, OKCoin은 최첨단 기술을 바탕으로 기관 및 양적 거래 시장을 장악했다.
세 플랫폼은 악성 경쟁을 하지 않았고, 오히려 업계 전체 규모를 키웠다. 인민폐 입금 채널이 개방되고 거래 절차가 표준화됨에 따라, 더 많은 사람들이 암호화폐 시장에 진입할 수 있게 되었고, 거래소는 주변부 사업에서 당시 가장 수익성이 높은 창업 분야로 탈바꿈했다.
중국 거래소의 글로벌 영향력이 처음으로 나타나기 시작했고, 예기치 않게 발생한 글로벌 블랙스완 사건이 그들에게 세계를 장악할 기회를 제공했다.
2014년 2월, 글로벌 암호화폐 업계에 천둥 같은 소식이 퍼졌다. 당시 전 세계 비트코인 거래량의 70% 이상을 차지하던 일본 Mt.Gox 거래소가 해커 공격과 내부 통제 실패로 인해 85만 개의 비트코인을 도난당하고, 결국 파산을 선언했다.
글로벌 암호화폐 거래 체계가 순식간에 붕괴되었고, 사용자들은 공포에 휩싸여 대량으로 탈출했으며, 유동성은 고갈되고, 가격은 폭락했다. 미국과 유럽의 거래소는 전면적으로 무너졌고, 시장에는 거대한 공백이 생겼다.
중국의 세 대형 플랫폼은 이 역사적 전환의 기회를 놓치지 않았다: 인민폐 거래 체계가 성숙했고, 사용자 기반이 크며, 유동성이 풍부했고, 화비와 OKCoin의 시스템은 전 세계에서 유입된 트래픽을 충분히 감당할 수 있었으며, BTCC는 해외 자원을 활용해 국제 사용자와 연결되었다.
단 3개월 만에, 전 세계 비트코인 거래의 중심은 도쿄에서 베이징과 상하이로 이동했다.
2014년부터 2016년까지 BTCC, 화비, OKCoin 세 대형 플랫폼은 전 세계 비트코인 거래량의 80% 이상을 차지했고, 정점에서는 90%를 넘기도 했다. 인민폐는 비트코인의 핵심 가격 책정 통화가 되었고, 중국의 거래 시간, 정책 동향, 사용자 심리가 전 세계 비트코인 가격을 직접 좌우했다.
베이징의 새벽, 화비의 고객센터는 여전히 주문 처리 중이었고, 상하이의 깊은 밤, BTCC의 매칭 시스템은 고속으로 작동하고 있었으며, 선전의 양적 거래 팀은 OKCoin의 호가를 주시하며 고빈도 거래를 수행하고 있었다. 당시 중국은 전 세계 암호화폐의 절대적 중심지였다.
이것은 중국 거래소가 가장 빛났던 3년이었다. 강압적인 규제가 없었고, 악성 내부 경쟁도 없었으며, 치명적인 폭로 사건도 없었다. 삼두마차는 손을 맞잡고 전 세계를 지배했고, 엄청난 수익을 거두었다. 리린, 쉬밍싱, 리치위안은 업계 정상에 섰고, 전 세계 암호화폐 커뮤니티에서 누구나 아는 중국의 얼굴이 되었다.
거대 플랫폼이 지배하는 한편, 중소형 플랫폼도 봄비처럼 쏟아져 나오며 업계는 백가쟁명(百家爭鳴)의 번영기를 맞이했다. 중국 비트코인 거래소는 낮은 수수료로 저변 시장을 공략했고, 비트코인 거래망은 현물 거래에 집중했으며, 비터얼(BitEal)은 소수 코인에 대한 조기 진출을 시도했다. 2016년까지 중국 내 정규 거래소는 30곳을 넘었고, 일선 도시에서 소도시에 이르기까지 비트코인 거래자들이 일정 규모로 형성되었다.
이 시기에는 순수한 현물 거래만 존재했고, 모두가 황금시대가 계속될 것이라고 믿었다.
그러나 번영의 겉모습 뒤에는 이미 어두운 물결이 흐르고 있었다.
삼두마차의 사용자 경쟁은 점점 더 치열해졌고, 단순한 현물 거래만으로는 성장 야망을 충족시킬 수 없었다. 중소형 플랫폼들은 선물, 레버리지, 암호화폐 등 새로운 수익 창출 방안을 모색했다. 규제 당국의 관심도 ‘가상 상품’으로의 정의에서, 급속히 팽창하는 금융 리스크로 옮겨가고 있었다.
2016년 비트코인 가격은 진동 속에서 안정적으로 상승했다. 세 대형 거래소는 전 세계 거래량의 왕좌에 앉아 개척자로서의 혜택을 누리고 있었다.
그러나 그들은 다음 단계에서 선물, 암호화폐, 고레버리지 등에 대한 업계 내부의 치열한 경쟁이 시작될 것이라는 사실을 예측하지 못했다. 또한, 업계 머리 위에 매달린 규제의 칼날도 이미 조용히 내려오고 있었다.
03 선물, 암호화폐, 레버리지의 광란적 경쟁
2016년의 깊은 겨울, 화비 사무실은 밤새 불을 밝혔고, 화면 위의 비트코인 K-라인은 레버리지와 열돈에 의해 극심하게 요동쳤다. 아래층 24시간 편의점의 구석에서, 눈이 빨개진 채 암호화폐를 거래하던 사람들은, 어떤 이는 한 종류의 암호화폐로 하루 만에 연봉을 벌어들인 기쁨에 소리쳐 웃었고, 또 어떤 이는 고레버리지로 인해 몇 분 만에 전 재산을 날려 버리고, 바닥에 주저앉아 눈물을 흘렸다.
이것은 중국 암호화폐 거래소가 가장 광란적이었던 시기였다. 현물 거래 시장의 혜택은 이미 고갈되었고, 화비, OKCoin, BTCC 삼두마차는 온화한 가면을 벗고 직접 신체 접촉을 하는 격렬한 경쟁을 벌였다. 신규 진입자들은 규칙의 사각지대를 파고들어 위험을 무릅쓰고 도전했다.
선물 레버리지, 암호화폐 ICO, 장외 레버리지 자금 조달은 세 갈래의 야생 불길처럼 전 업계를 완전히 태워버렸다. 공기 코인(공허한 가치의 코인)이 횡행했고, 자금 조달은 흡혈처럼 작동했으며, 거래량 조작과 암시장 조작이 만연했다. 금융 시장에서 볼 수 있는 모든 악과 혼란이 이 두 해 동안 집중적으로 폭발했다.
고레버리지 선물이 업계의 바닥선을 가장 먼저 찢어버렸다.
현물 거래의 광기 속에서도, 해외 선물 시장에서 오랫동안 활동해온 거래자들은 불황 속에서 생존할 수 있는 기회를 냄새 맡았다.
그들은 대기업 기술을 몰랐고, 정교한 운영도 하지 않았지만, 일반 투자자의 도박 본능을 가장 잘 이해했다: 현물 거래만으로는 상승장에서만 수익을 낼 수 있고, 불황에서는 그냥 기다릴 수밖에 없다. 그러나 레버리지와 공매도가 있다면, 상승장과 하락장 모두에서 수익을 낼 수 있다.
2013년 6월, 중국 최초의 비트코인 선물 플랫폼인 796이 출시되었고, 높은 리스크라는 라벨을 달고 최대 10배 레버리지를 제공하며 완전히 새로운 전장을 개척했다.
그리고 2014년 업계를 충격에 빠뜨린 ‘3·21 LTC 폭락 참사’가 796을 신단에 올렸다.
3월 21일 심야, 화비 플랫폼의 라이트코인 가격이 예고 없이 절반으로 떨어졌다. 180위안에서 90위안으로 급락한 것이다. 경고도 없었고, 서킷브레이커도 없었고, 리스크 관리도 없었다. 수백만 명의 현물 거래 사용자들이 그대로 ‘묻혀버렸고’, 계좌 자금은 순식간에 증발했다.
고객센터 전화는 전부 막혔고, 사무실에는 항의하러 온 일반 투자자들로 가득 찼다. 누군가는 책상을 치며 분노를 토해냈고, 또 누군가는 바닥에 주저앉아 울먹였다. 이 사고는 일반 투자자들에게 현물 거래의 약점을 명확히 보여주었고, 796은 일夜间에 폭발적인 인기를 얻었다.
단 한 달 만에, 796의 거래량은 10배로 폭증했고, 불황 속에서 유일한 승자가 되었다.
쉬밍싱과 리린은 더 이상 참지 못했다. 그들은 파생상품이 진정한 수익 창출 기계라는 사실을 명확히 인지했다.
화비는 급속도로 BitVC 선물 거래소를 출시했고, OKCoin은 밤새 계약 거래 섹션을 출시했다. BTCC도 이들과 함께 796과 무제한의 선물 전쟁을 벌였다.
수수료는 0.1%에서 0.03%로 급락했고, 사실상 무료로 사용자를 유치했으며, 레버리지는 5배에서 20배로 끌어올렸고, 일부 대형 고객에게는 30배의 레버리지 자금 조달을 비공식적으로 제공했다. 플랫폼은 심지어 ‘침니들기’(가짜 호가), 체결 지연, 특정 시간에만 강제 청산 등을 조용히 실행하며 일반 투자자들의 증거금을 조용히 흡수했다.
2014년 5월, 다섯 개의 주요 플랫폼은 공동 성명을 발표해 레버리지 사업을 일시 중단한다고 발표했지만, 단 한 달 만에 고레버리지 사업이 전면 재개되었다. 폭리 앞에서는 누구도 브레이크를 밟으려 하지 않았다.
796은 이 내부 경쟁의 첫 번째 희생양이 되었다.
2014년 11월 3일 밤, 796은 갑작스럽게 전면 시스템 장애를 겪었고, 로그인도, 주문도, 출금도 불가능해졌다. 사용자 자금은 플랫폼 내부에 완전히 잠겨버렸다. 창업팀은 밤샘 수리 작업을 했지만 역부족이었고, 사흘 후 재개되었을 때는 거래량이 제로가 되었고, 신뢰는 완전히 붕괴되었다. 한때 선물 시장의 선두주자였던 796은 수 주 만에 완전히 사라지고 말았다.
796의 죽음은 가장 직관적인 경고였다: 리스크 관리가 없는 고레버리지는 단순한 자금 흡입 구멍일 뿐이었다. 그러나 당시 시장은 이미 도박 본능에 휩쓸려 있었고, 아무도 이 경고를 주의 깊게 살펴보지 않았다.
선물 전쟁이 피를 흘리며 치열하게 진행되는 동안, 암호화폐와 ICO 시장은 더욱 광란한 부의 거품을 일으키며 최악의 혼란을 낳았다.
비트코인과 라이트코인은 이미 삼두마차에 의해 완전히 장악되었고, 소형 플랫폼은 돌파구를 찾을 수 없었다. 전 알리바바 보안 엔지니어 장수쑹(張壽松)은 빠르게 자신의 길을 찾았다—상장 심사 기준을 완화하고, 장기적으로 수익성이 낮은 암호화폐에 집중하는 것이다. 프로젝트 팀이 상장 수수료를 지불하면, 쥬비왕(Jubiwang)은 모두 승인했다.
2017년 ICO 열풍이 도래하면서, 쥬비왕은…
수백 가지의 암호화폐가 한꺼번에 상장되었고, 프로젝트 팀과 플랫폼은 수익을 분배했다. 상장과 동시에 가격이 10배, 100배로 폭등하며 일반 투자자들을 유혹했고, 그들이 고점에서 매수한 후 조용히 매도하여 수익을 실현했다. 일반 투자자들은 백서를 읽지 않았고, 단지 소위 ‘내부 정보’만 믿었으며, 심지어 가치가 전혀 없는 쓰레기 코인이라도 전 재산을 투입했다.
쥬비왕은 이 전략으로 2017년 하루 거래량이 일시적으로 전 세계 1위를 기록했고, 누적 사용자 수는 2300만 명에 달했다. 암호화폐 시장의 부의 창조 공장이자, 진정한 ‘양배추 캐는 대본부’가 되었다.
거의 동시에, 윤비왕(Yunbiwang)은 ‘영향력 있는 인사들이 일반 투자자를 착취하는’ 전략을 극한까지 밀어붙였다.
초기 비트코인 전도사인 리샤오라이(Li Xiaolai)가 25%의 지분을 보유하고 있었고, 그의 백만 명에 달하는 팬덤이 자연스럽게 유입되었으며, 윤비왕은 중국에서 이더리움을 최초로 상장한 플랫폼이자 ICO 프로젝트의 첫 번째 선호 플랫폼이 되었다.
2017년, 하나 둘씩 ICO 프로젝트가 윤비왕에 상장되었고, 상장 즉시 가격이 폭등하며, 100배, 1000배의 신화가 전 세계에 퍼졌다.
쥬비왕과 윤비왕이 광란을 주도하자, 위안바오왕(Yuanbaowang), 비트시대(BitShiDai) 등 소형 플랫폼들이 줄지어 따라갔고, 플랫폼 코인, 암호화폐, ICO 토큰이 범람했다. 전체 시장은 도박장이 되었고, 악화된 코인이 우수한 코인을 몰아내는 ‘악화구양’(劣幣驅逐良幣) 현상이 발생했으며, 진정한 기술 개발에 집중하는 프로젝트는 묻혀버렸다.
선물과 암호화폐의 광기는 전 업계를 완전히 휩쓸었고, 삼두마차에서 소형 플랫폼까지 모든 잠재적 규칙들이 공개적으로 드러났으며, 혼란은 눈에 띄게 심각해졌다.
당시 화비와 OKCoin은 전면적으로 자금 대여 및 코인 대여를 개방했고, 사용자는 1배의 자본으로 5~10배의 자금을 빌려 암호화폐를 거래할 수 있었다. 이는 사실상 공식적인 레버리지 자금 조달이며, 이자는 매우 높았다. 장외 레버리지 자금 조달 회사는 최대 50배의 레버리지를 제공했고, 일일 이율은 1%였다. 즉, 10만 위안을 빌리면 하루 이자가 1000위안이었고, 수많은 일반 투자자들이 고이율 대출을 받아 암호화폐를 거래했으며, 시장이 반전되면 즉각 부채가 폭증했다.
‘전 세계 거래량 1위’라는 명예를 차지하기 위해, 모든 플랫폼은 거래량 조작에 열을 올렸다.
로봇을 이용한 자기 거래를 통해 실제 거래량 1억 달러를 100억 달러로 조작했고, 호가에 게시된 주문은 모두 가짜였다. 유동성이 풍부한 것처럼 보이게 하기 위한 허위 장치였다. 언론 보도에서 인용되는 거래량 데이터는 대부분 신뢰할 수 없을 정도로 과장되었다. 업계의 공공연한 비밀은, 중국 거래소의 실제 거래량은 대외 발표량의 1%에 불과하다는 것이다.
또한 당시 모든 거래소는 제3자 자금 보관 제도가 없었고, 사용자의 인민폐와 암호화폐는 모두 창업자들의 개인 은행 계좌와 개인 월렛에 보관되었다. 플랫폼은 사용자 자금을 마음대로 암호화폐 거래, 투자, 사적 소비 등에 사용했고, 소형 플랫폼은 언제든지 자금을 유용하고 도주할 수 있었다. 2016년에서 2017년 사이, 수백 개의 소형 거래소가 갑작스럽게 폐쇄되었고, 창업자들은 연락이 두절되었으며, 사용자 자산은 완전히 증발했다.
규제가 없었고, 보험이 없었으며, 사용자 자산의 안전은 전적으로 창업자의 양심에 달려 있었다.
동시에, 당시 거래소는 실명 인증 제도가 없었고, 입금은 전부 개인 간 송금에 의존했다. 도박 자금, 범죄 수익, 불법 자금은 거래소를 통해 빠르게 세탁되었고, 지하 은행들은 암호화폐를 이용해 국경을 넘는 자금 이동을 수행하며 외환 규제를 회피했다.
해커 공격이 빈번했고, 비터얼(BitEal)의 콜드 월렛에서 7170개의 비트코인이 도난당했으며, 플랫폼은 어렵사리 보상 조치를 취했다. 소형 플랫폼이 해커에 의해 공격받으면, 단순히 도주하고 사용자에게 손해를 떠넘겼으며, 프라이빗 키 관리의 혼란과 내부 직원의 배신 사례가 빈번했다.
2017년 상반기, 중국 거래소의 광기는 정점에 달했다: 전 세계 비트코인 거래량의 90% 이상이 중국에서 발생했고, ICO 프로젝트는 하루 만에 수억 위안을 모금했으며, 거리 곳곳에서 암호화폐 투자로 부를 축적하는 이야기가 오갔다.
2017년 6월, 베이징의 여름은 숨 막힐 정도로 덥다. 거래소 사무실은 여전히 밤새도록 광란한 분위기였다. 거래량 조작 로봇은 계속 작동했고, ICO 프로젝트의 상장 신청은 긴 줄을 이루었으며, 선물 레버리지의 강제 청산 소리는 호황기의 소음에 묻혔다.
아무도 믿고 싶지 않았다. 이 4년간의 무분별한 성장이 종말을 고할 것이라는 사실을.
2017년 9월 4일, 7개 부처가 공동으로 발표한 한 장의 공고가 모든 광기를 갑작스럽게 멈추게 하고, 중국 내 거래소의 황금시대를 완전히 종말로 이끌었다.
04 9·4 규제와 중국 내 거래의 첫 번째 ‘단절’
2017년 초, 중국 인민은행 베이징 지부와 상하이 본부가 화비, OKCoin, BTCC 세 대형 플랫폼의 책임자들을 우선적으로 소환해, 은발〔2013〕289호 문서의 핵심 규제선을 다시 한번 강조했다: 비트코인은 단지 가상 상품일 뿐 법정 통화가 아니며, 금융기관은 관련 업무에 절대 개입해서는 안 된다.
5일 후, 중국 인민은행과 지방 금융관리국으로 구성된 합동 검사팀이 세 대형 플랫폼에 공식적으로 진입하여 현장 업무를 수행했다. 백엔드 거래 데이터를 조사하고, 자금 흐름을 일일이 확인하며, 모든 사용자 계약서를 검토했다. 무허가 금융 유사 업무 운영, 위법 자금 대여 및 코인 대여로 인한 레버리지 확대, 자금 세탁 방지 제도의 완전한 부재, 사용자 자금의 제3자 보관 미실시 등이 적발되었다.
1월 18일, 중국 인민은행은 공식적으로 검사 결과를 발표하면서 강제 개선 지시를 내렸다: 즉시 모든 자금 대여 및 코인 대여 업무를 중단하고, 0수수료 정책을 폐지하여 거래 수수료를 회복하며, 실명 인증 및 자금 세탁 방지 체계를 구축하고, 사용자 자금의 제3자 보관을 기한 내에 완료하며, 허위 거래량 조작을 금지한다.
이 한 방의 타격으로 업계는 즉각 피를 흘렸다.
그동안 ‘0수수료 + 레버리지 + 거래량 조작’으로 쌓아올린 비트코인 일일 거래량은 천문학적인 1360만 개에서 단 한 달 만에 12만 개로 폭락했고, 하락폭은 99%를 넘었다.
리린은 화비의 빅데이터 화면 앞에 서서, 수직으로 떨어지는 그래프를 바라보며 담배를 하나씩 피웠고, 손끝은 살짝 뜨거웠다. 쉬밍싱은 밤샘 기술 회의를 소집해 모든 레버리지 인터페이스를 즉시 중단하라고 지시했고, 팀은 밤새 시스템 코드를 수정했다. 상하이에 있던 리치위안은 정책에 따라 BTCC의 사업을 즉시 조정했고, 모든 고위험 모듈을 축소했다. 전 업계는 처음으로 진짜 규제의 칼날이 내려오고 있다는 사실을 생생하게 체감했다.
그러나 동시에 업계의 다른 측면에서는, ICO 프로젝트의 상장 신청이 여전히 긴 줄을 이루었고, 암호화폐 투기 열기는 식지 않았으며, 지하 레버리지 자금 조달 회사는 간판만 바꿔 다시 영업을 시작했다.
그리고 2017년 9월 4일 오후 3시, 한 개의 공식 공고가 전망을 휩쓸었고, 전 암호화폐 커뮤니티는 순식간에 발칵 뒤집혔다.
중국 인민은행, 중앙인터넷정보판공실, 산업정보화부, 국가공상행정관리총국, 은감회, 증감회, 보감회 등 7개 부처가 공동으로 <‘토큰 발행 융자 리스크 방지에 관한 공고’>를 발표했다. 이것이 전 업계를 공포에 떨게 한 ‘9·4 공고’이다. 이 공고는 <중국 인민은행법>, <증권법> 등 다수 법률을 근거로, 가장 엄격한 어휘로 중국 내 암호화폐 거래에 대한 사형 선고를 내렸다.
출처: 중국 인민은행 웹사이트
토큰 발행 융자는 승인되지 않은 불법 공개 융자이며, 불법 자금 조달, 금융 사기, 다단계 마케팅을 포함한다. 즉시 전면 중단된다. 어떤 거래 플랫폼도 법정 통화와 암호화폐 간 교환, 토큰 간 교환, 가격 책정, 정보 중개 등 관련 서비스를 제공해서는 안 된다. 은행 및 지급 기관은 반드시 전면적으로 자금 채널을 차단해야 하며, 위반 플랫폼은 웹사이트 폐쇄, 앱 삭제, 영업 허가 취소 등의 처벌을 받는다. 이미 자금을 모금한 프로젝트는 기한 내에 자금을 전액 환불해야 한다.
이는 법적 차원에서 중국 내 거래소 사업을 실질적으로 종말로 이끄는 조치였다.
소식이 퍼진 순간, 전 업계는 죽음 같은 침묵에 휩싸였고, 이어서 엄청난 공포가 밀려왔다.
업계 커뮤니티의 메시지가 999+로 가득 차고, ‘끝났다’, ‘돈은 어떻게 되지?’라는 탄식이 가득했다. 비트코인과 암호화폐는 전면 폭락했고, 몇 분 만에 30% 이상 하락했다. 거래소의 고객센터 시스템은 순식간에 마비되었고, 전화와 온라인 상담은 모두 출금 및 코인 환불 요청으로 가득 찼고, 소란스러운 소음이 지붕을 뚫을 듯했다.
리린은 공고 전문을 인쇄해 한 글자 한 글자 읽었고, 손끝으로 종이를 꽉 쥐어 주름을 만들었다. 30분간 침묵한 후, 그는 팀에게 단 한 마디만 남겼다: “실행하세요. 전부 철저히 실행하세요.”
쉬밍싱은 공고에 명시된 ‘법정 통화 교환’, ‘정보 중개’ 금지 범위를 반복해서 확인했고, 표정이 엄숙해지자 즉각 모든 법정 통화 거래 채널을 중단하고, 사용자 자산 환불 절차를 시작하라고 지시했다.
리치위안은 밤샘 전 세계 회의를 소집해 BTCC가 반드시 중국 내 사업을 최우선으로 중단해야 한다고 명확히 밝혔고, 오랜 기간 쌓아온 브랜드 신뢰를 바탕으로 사용자에게 마지막 방어선을 지켜야 한다고 강조했다.
9·4 공고 이후 일주일은 모든 거래소의 최악의 시기였다.
사상 초유의 사용자 인출 대란이 발생했고, 이는 어떤 해커 공격이나 시장 폭락보다도 더 무서웠다.
온라인에서는 초당 수천 건의 인출 신청이 쏟아졌고, 서버는 여러 차례 붕괴 직전에 몰렸다. 기술진은 사흘 밤낮을 잠
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