미국 주식 시장 버전의 자회사 분석: 두 달 전 이 에피소드에서 레오폴트 아셴브레너(Leopold Aschenbrenner)의 포지션 로직을 낱낱이 분석했습니다.
정리 및 번역: TechFlow
진행자: Josh Kale; Ejaaz Ahamadeen
패러디 출처: Limitless Podcast
원제: NVIDIA는 잊어버리세요 | 이 24세 청년이 인공지능의 진짜 문제에 건넨 45억 달러 베팅 (레오폴트 아셴브레너)
방송일: 2026년 3월 4일
핵심 요약
요즘 모두가 레오폴트 아셴브레너를 주목하고 있다—24세, 55억 달러 규모의 AI 헤지펀드, 미국판 ‘아들’이다. 그러나 대부분의 논의는 “그는 정말 대단하다” 또는 “그는 엄청난 수익을 냈다”는 수준에 머물러 있으며, 그의 포지션 전략을 진정으로 분석한 내용은 드물다.
두 달 전, Limitless Podcast는 그의 13F 보고서를 일일이 분석하는 특별 에피소드를 방영했다:
왜 NVIDIA를 완전히 매도했는가? 왜 연료전지 기업에 전체 포지션의 20%를 투입했는가? 왜 비트코인 채굴 기업들을 대량 매수했는가? 왜 인포시스(Infosys)를 공매도했는가? 당시 이 에피소드는 거의 주목받지 못했다. 그러나 지금 돌이켜보면, 당시 제시된 판단들이 대거 실현되었으며, 다시 한 번 검토해볼 가치가 충분하다.
주요 통찰력 요약
레오폴트 아셴브레너의 투자 실적에 관하여
- “작년 그는 10억 달러 규모의 자금을 운용했고… 단 1년 만에 그 10억 달러는 55억 달러로 성장했다.”
- “그의 펀드는 2024년 말 설립되었으며, 초기 규모는 2.55억 달러였다. 단 6개월 만에 그 펀드는 S&P 500 지수 수익률보다 8배 높은 성과를 기록했다.”
- “그는 165페이지 분량의 장문의 논문 상황 인식(Situational Awareness)을 발표했다. 이 논문에서 그는 우리가 2027년에 일반 인공지능(AGI)에 도달할 것이라고 사실상 예측했다.”
투자 패러다임의 전환: 칩에서 인프라로
- “그는 NVIDIA, 브로드컴(Broadcom), TSMC, 마이크론(Micron)을 매도했다. 이들은 모두 주요 AI 인프라 기업들이다.”
- “그는 2025년 말 또는 2026년 초까지 시장이 GPU의 가치를 이미 거의 완전히 반영했다고 판단했다.”
- “그는 투자자들이 아직 충분히 주목하지 않은 주요 병목 현상—즉, 에너지와 인프라—에 집중하기 시작했다.”
- “기존 전력망은 인간을 위해 설계된 것이지, 오늘날 우리가 직면한 막대한 AI 수요를 충족시키기 위해 고안된 것이 아니다. 이것이 바로 그가 현재 투자에 집중하고 있는 영역이다.”
핵심 중점 투자: 블룸 에너지(Bloom Energy)
- “블룸 에너지는 현재 그의 최대 투자 종목으로, 전체 포트폴리오의 20%를 차지한다… 그는 이 기업에 무려 8.55억 달러 규모의 거대한 포지션을 구축했다.”
- “블룸 에너지는 산화물 연료전지라고 불리는 장치를 개발했다… 이 장치는 천연가스를 직접 데이터센터에서 사용 가능한 전력으로 변환한다. 모듈식으로 구성되어 신속하게 설치·배치할 수 있다.”
- “그들의 미확정 주문액(백로그)은 200억 달러에 달한다. 2025년 매출은 약 34% 증가했으며, 2026년에는 추가로 40% 성장할 것으로 예상된다.”
- “만약 당신이 블룸 에너지의 천연가스 터빈과 같은 제품을 사용한다면, 전력망에 전혀 의존할 필요가 없다. 단지 AI 데이터센터 옆에 설치하면 된다.”
인프라와 비트코인 채굴의 ‘빠른 길’
- “레오폴트는 코어위브(CoreWeave)에 대규모 투자를 단행했다. 그는 핵심 GPU 인프라 및 에너지 공급 분야에서 가장 높은 레버리지를 활용한 투자를 수행했다.”
- “그는 여러 비트코인 채굴 기업에도 투자했는데… 이유는 이러한 기업들이 AI 인프라 구축에 필요한 두 가지 핵심 요소—즉, 토지와 전력을 확보하고 있기 때문이다.”
- “그는 이 기업들을 인수함으로써 그들의 허가증과 전력망 접속 권한을 확보하려 한다. 일반적으로 이런 허가를 획득하는 데는 수개월에서 수년이 걸린다.”
- “이는 이미 주류 판매 허가를 보유한 술집을 인수하는 것과 유사하다. 새로 허가를 신청해 수년간 기다리는 대신, 이미 갖춰진 허가를 이용하는 매우 현명한 ‘빠른 길’이다.”
공매도 논리와 IT 아웃소싱의 종말
- “그는 특정 기업에 대해 공매도 포지션을 보유하고 있는데, 바로 인포시스(Infosys)다… 이 기업의 사업 모델은 서방 국가보다 저렴한 노동력을 제공하는 데 완전히 의존한다.”
- “그는 현재 이 모델들이 단순 작업뿐 아니라 매우 중요한 IT 프로세스까지 자동화할 만큼 충분히 강력해졌다는 점을 깨닫고, 이 기업에 대한 대규모 공매도를 실행했다.”
투자 철학: 물리적 세계로의 회귀
- “소프트웨어에만 의존하는 기업들은 미래에 매우 어려운 처지에 놓일 것이다. 그의 이러한 전환은 단순히 아키텍처 구축에 국한되지 않으며, 제조업, 공장, 에너지, 인프라 등 물리적 세계에 대한 투자를 의미한다.”
- “이 분야들은 AI로 구축할 수 없는 영역이며, 인력, 허가, 입법 등 하드웨어 및 인프라 구축을 위해 반드시 필요한 요소들이다.”
- “에너지란 모든 사람이 충분히 확보하지 못하는 유일한 자원이다… 이 모든 것은 하나의 핵심 원칙을 중심으로 전개된다: 미래를 위한 동력 공급.”
젊은 투자 천재 레오폴트 아셴브레너
Josh Kale:
레오폴트 아셴브레너라는 인물이 있다. 올해 24세다. 작년 우리는 어느 에피소드에서 그를 소개한 바 있는데, 당시 그는 23세였으며, 10억 달러 규모의 자금을 운용하며 급부상하는 최첨단 AI 개념 및 기술에 집중 투자하고 있었다. 그리고 오늘날, 단 1년 만에 그 10억 달러는 55억 달러로 성장했다.
우리 둘보다 훨씬 어린 이 청년은 역사적인 성과를 달성했으며, AI 분야에서 세계 어느 다른 펀드보다 더 많은 수익을 창출했다. 게다가 AI는 현재 가장 뜨거운 시장이며, 경쟁이 극심하다는 점에서, 레오폴트라는 인물이 남다른 전략을 구사하고 있음이 명백하다.
지난주, 그의 최신 분기 13F 보고서가 공개되면서, 이제야 그의 최근 거래 행태를 들여다볼 수 있게 되었다. 따라서 앞으로 우리는 이 문서들을 꼼꼼히 분석하여, 그가 어떻게 해서 자금을 10억 달러에서 55억 달러로 폭발적으로 성장시킬 수 있었는지 알아보려 한다.
13F 보고서에서 얻은 통찰력
Ejaaz Ahamadeen:
그는 12개월 내에 이 모든 성과를 달성했다. 그의 펀드는 2024년 말 설립되었으며, 초기 규모는 2.55억 달러였다. 단 6개월 만에 펀드는 S&P 500 지수 수익률보다 8배 높은 성과를 기록하며 20억 달러로 성장했다. 지난번 우리 프로그램에서 그의 3분기 펀드 보고서를 다룬 이후, 또 15억 달러가 추가로 성장했다. 따라서 현재 그는 역사적인 폭발적 성장을 겪고 있는 중이다.
그는 매우 젊지만, 상당한 전환을 단행했다. 그러나 이 모든 전환은 그가 스스로 ‘성경’이라 부르는 165페이지 분량의 논문 상황 인식(Situational Awareness)에 기반한다. 이 거대한 논문에서 그는 우리가2027년에 일반 인공지능(AGI)에 도달할 것이라고 사실상 예측했다. 이 논문에서는 AI 혁명이 어떻게 전개될지에 대한 그의 전망을 상세히 설명한다. 그의 예측은 거의 완벽하게 적중했으며, GPU 인프라 열풍을 정확히 예견했다. 그리고 지금 그는 또 하나의 매우 중요한 전환을 제시하고 있는데, 바로 다음에 심층적으로 다룰 주제이다.
칩에서 인프라로의 전환
Josh Kale:
저는 투자 철학 전체가 칩에서 인프라로 이동하고 있다고 생각한다. 지금 화면에 보이는 내용은 매우 흥미롭다. 그는 클로드(Claude)를 사용해 문서를 생성했는데, 이를 통해 지난해부터 올해까지의 전체 변경 이력을 되짚어볼 수 있다. 아마도 그가 매도한 자산부터 살펴보는 것이 좋을 것이다. 왜냐하면 그가 매도한 포지션 규모는 상당한데, 여기에는 NVIDIA가 포함되며, 단 한 분기 내에 3억 달러 규모의 풋옵션을 매도했다.
Ejaaz Ahamadeen:
그가 매도한 주식 대부분은 현재 많은 투자자들이 선호하는 인기 기업들이다. 그렇다면 질문이 생긴다: 왜 그는 이 기업들에 대한 10억 달러 규모의 주식을 매도했는가? 그는 NVIDIA, 브로드컴, TSMC, 마이크론을 매도했다. 이들은 모두 주요 AI 인프라 기업들이다.
실제로 그는 NVIDIA 주식 매도를 통해 수익을 냈다. 3억 달러 규모의 풋옵션을 보유하고 있었는데, 이는 지난 몇 달간 NVIDIA 주가가 하락함에 따라 그가 이익을 실현했을 가능성이 높음을 의미한다. 그렇다면 궁금한 점은, 왜 이런 행동을 취했는가?
그의 165페이지 논문에서 그는 2025년 말 또는 2026년 초까지 시장이 GPU의 가치를 이미 거의 완전히 반영했다고 언급했다. 이 가치는 주로 NVIDIA나 브로드컴처럼 칩을 제조하는 기업들에서 비롯되며, 이 칩들은 OpenAI나 Anthropic 같은 AI 실험실들이 모델을 훈련시키기 위해 쌓아 사용한다.
그러나 지금 그는 투자자들이 아직 충분히 주목하지 않은 주요 병목 현상—에너지와 인프라—에 집중하고 있다. 현재 많은 AI 실험실이 직면한 주요 문제는 다음과 같다: 첫째, 그들은 너무 많은 GPU를 보유하고 있고; 둘째, 기존 전력망은 인간을 위해 설계된 것이지, 오늘날 우리가 직면한 막대한 AI 수요를 충족시키기 위해 고안된 것이 아니다. 이것이 바로 그가 현재 투자에 집중하고 있는 영역이다.
NVIDIA 풋옵션 매도
Josh Kale:
그가 NVIDIA 풋옵션을 매도하고 NVIDIA 투자를 완전히 철수한 것을 보니 흥미롭다. 왜냐하면 제가 친구들과 대화하거나 월스트리트의 일반적인 사람들을 만나면, 모두가 NVIDIA를 이야기하고, NVIDIA가 가장 큰 투자 대상이기 때문이다. 그런데 그가 NVIDIA에서 완전히 발을 뺀 것을 보면, 이는 그가 항상 앞서 나가며 미래의 흐름을 예측하고, 과거의 핫 이슈에 머무르지 않는다는 점을 다시 한번 입증해준다. 그에게 미래의 핵심은 인프라이며, 칩에서 정보기술 기반의 전략으로의 전환이다.
이것은 그의 신규 투자를 심층적으로 탐색할 수 있는 좋은 기회가 될 수 있다. 왜냐하면 이 주식들이 바로 당신이 주목해야 할 종목들이기 때문이다. 이는 그가 현재 보유하고 있는 자산이며, 또한 그가 미래에 성장할 것이라고 믿는 종목들이다. 만약 그의 판단이 옳다면, 우리는 이로부터 상당한 수익을 얻을 수 있을 것이다. 그렇다면 이번 분기 그는 어떤 신규 투자를 단행했는가?
Ejaaz Ahamadeen:
여기에 레오폴트 아셴브레너의 모든 투자를 AI 기술 스택에 따라 분류한 매우 정돈된 포트폴리오 차트가 있다. 우리는 투자가 전력 생산, 부동산 및 시설, 컴퓨팅 및 호스팅, 연결성, 저장 및 메모리, 칩 및 실리콘 등으로 구분됨을 확인할 수 있다.
사실, 앞선 내용에 대해 한 가지 보충하고 싶은데, 나는 그가 인텔(Intel)에 대해 매우 교묘한 거래를 수행했다는 점을 눈여겨보았다. 그는 보유 주식을 매도했지만, 동시에 여전히 거대한 롱 포지션을 유지하고 있다. 이를 통해 유동성을 확보해 다른 기업에 자금을 재배분했다. 그리고 그가 막대한 자금을 투입한 주요 기업은 전력 생산 분야의 블룸 에너지(Bloom Energy)다. 이 기업은 약 3개월 전만 해도 거의 알려지지 않았으나, AI 데이터센터에 전력을 공급하는 발전 터빈을 전문으로 제조한다.
그는 이 기업에 무려 8.55억 달러 규모의 거대한 포지션을 구축했다. 여기 표시된 금액은 8.76억 달러이지만, 보고서에는 8.55억 달러라고 명시되어 있다.
블룸 에너지: 전력 혁신 기업
Josh Kale:
블룸 에너지는 현재 그의 최대 투자 종목으로, 전체 포트폴리오의 20%를 차지한다. 이는 칩 분야와는 완전히 무관한, 완전히 새로운 방향이다. 나는 그들의 사업을 조사해보았는데, 실제로 매우 흥미롭다.
블룸 에너지는 산화물 연료전지라고 불리는 장치를 개발했다. 이는 천연가스를 현장에서 직접 전력으로 변환하는 첨단 기술이다. 일반적으로 천연가스가 데이터센터에 공급될 때는 터빈을 통해 가열 및 냉각 과정을 거쳐야 하는데, 이는 매우 비효율적인 에너지 생산 방식이다. 그러나 블룸 에너지의 ‘연료 박스’는 천연가스를 직접 데이터센터에서 사용 가능한 전력으로 변환한다. 이는 모듈식으로 구성되어 신속하게 배치할 수 있으며, 공급 부족 문제도 없는 것으로 보인다. 내가 파악한 바에 따르면, 이들은 올해 2기가와트(GW) 규모의 전력을 생산할 계획이다.
이는 매우 흥미로운 에너지 전략이다. 나는 오랫동안 ‘에너지 분야의 NVIDIA’—즉, 에너지 분야의 ‘칩 제조사’를 찾고 있었다. 현재까지 완전히 대응되는 기업은 발견하지 못했으나, 아마도 블룸 에너지가 그런 기업이 될 가능성도 있다.
Ejaaz Ahamadeen:
나는 또한 그들의 최근 실적보고서를 확인했는데, 이 기업은 상장사이기 때문이다. 그들의 미확정 주문액(백로그)은 200억 달러에 달한다. 2025년 매출은 약 34% 증가했으며, 2026년에는 추가로 40% 성장할 것으로 예상된다. 분명히 수요가 공급을 압도하고 있다.
당신은 산화물 연료전지에 대해 언급했다. 그들의 천연가스 터빈이 특히 매력적인 이유는 기존 전력망에 의존하지 않아도 된다는 점이다. 앞서 언급한 바와 같이, 현재 전력망은 심각한 부담을 받고 있다. 왜냐하면 인간도 에너지를 필요로 하고, AI 데이터센터도 에너지를 필요로 하기 때문에, AI 데이터센터가 위치한 지역의 에너지 가격이 상승하고 있기 때문이다. 만약 당신이 블룸 에너지의 천연가스 터빈과 같은 제품을 사용한다면, 전력망에 완전히 의존할 필요가 없다. 단지 AI 데이터센터 옆에 설치하기만 하면, GPU와 데이터센터의 훈련 및 추론에 효율적인 비용으로 전력을 공급받을 수 있다.
브로드컴이나 코어위브와 같은 기업은 물론, 초대규모 클라우드 서비스 제공업체 및 AI 실험실들도 이러한 에너지를 필요로 한다. 이는 시빌라이제이션(Civilization)이라는 게임을 떠올리게 한다. 혹시 플레이해본 적이 있는가? 이 상황은 마치 당신의 소규모 정착지에 인프라 및 에너지 생산 시설을 직접 설치하여 정착지를 성장시키는 것과 유사하다. 지금 벌어지고 있는 일은 바로 그런 상황과 매우 흡사하다.
Josh Kale:
명백한 사실은 에너지 부족 문제가 존재하지 않으며, 문제는 누가 가장 많은 에너지를 생산할 수 있는가에 있다는 점이다. 그들은 실제로 매우 큰 백로그를 보유하고 있지만, 문제는 그들이 이 주문을 충족시킬 만큼 충분한 제품을 생산할 수 있는가 하는 것이다. 제조 능력이 바로 여기서 핵심 변수가 된다. 많은 이 투자들에서 우리는 ‘원자(atom)의 세계’로 진입하고 있다. 즉, 제조업이 진정으로 중요해지는 영역이다. 나는 향후 이 부분을 심층적으로 탐구해보고 싶다. 과연 그들이 대규모 생산 능력을 확보할 수 있을지 말이다. 그러나 현재로서는, 이 분야는 분명히 매우 중요한 투자 영역이며, 그의 포트폴리오의 20%를 차지한다. 그의 신규 포트폴리오에는 또 어떤 주목할 만한 포지션이 있는가?
Ejaaz Ahamadeen:
그는 또한 코어위브에 약 3억 달러 규모의 추가 투자를 단행했다. AI 실험실 입장에서 GPU가 필요하다고 가정해보자. 그러나 NVIDIA 같은 기업으로부터 GPU를 구매하는 것만으로는 충분하지 않다. 이 GPU를 랙 서버에 설치하고, 전력을 공급하며, 기술 엔지니어링 지원을 제공하고, GPU 서버 및 냉각 시스템을 유지관리하는 것은 완전히 다른 차원의 문제이다. 따라서 이 작업을 ‘신형 클라우드 서비스 제공업체’라 불리는 코어위브에 아웃소싱할 수 있다. 이 기업은 이러한 업무를 전문으로 처리한다.
브로드컴도 어느 정도 유사한 서비스를 제공하지만, 코어위브는 비교적 작은 기업으로, 초기에는 GPU 게임 시대를 위한 서비스에 집중하다가, 이제는 AI 전문 기업으로 전환하였다. 레오폴트는 코어위브에 대규모 투자를 단행했다. 우리가 이전에 논의했던 3분기에는 이미 5억 달러를 투자했으며, 이번에는 추가로 3억 달러를 투입했다. 현재 그의 코어위브 투자 총액은 8억 달러에 달할 수 있으나, 이야기는 여기서 끝나지 않는다. 그는 코어위브의 주요 공급업체 중 하나인 코어 사이언티픽(Core Scientific)의 지분도 약 10% 보유하고 있는데, 이 기업은 코어위브에 에너지 네트워크 구축 서비스를 전문으로 제공한다.
투자에서의 베팅 전략을 고려할 때, 레오폴트는 핵심 GPU 인프라(코어위브의 신형 클라우드 서비스) 및 에너지 공급(블룸 에너지) 분야에서 가장 높은 레버리지를 활용한 투자를 단행했으며, 이는 현재 그의 펀드에서 가장 큰 두 가지 포지션이다.
비트코인 채굴
Josh Kale:
흥미로운 점은, 그가 이제 이 기업들의 충분한 지분을 확보해 ‘액티비스트 투자자(activist investor)’가 되었고, 실제 기업 의사결정에 영향을 미칠 수 있다는 점이다. 이는 매우 흥미롭다. 나는 그의 포트폴리오를 연구하면서, 전력 생산이 명백한 방향임을 확인했지만, 그가 가장 많이 신규 매수한 포지션은 오히려 부동산 관련 투자였다는 점을 눈여겨보았다. 그는 부동산 관련 투자 포지션을 약 10개나 신규로 추가했는데, 이는 비트코인 채굴과 관련이 있다.
현재 우리가 보고 있는 것은, 그가 여러 비트코인 채굴 기업에 투자했다는 점이다. 이것은 다소 이상해 보이고, 비합리적으로 보일 수도 있다. 왜냐하면 암호화폐 시장은 침체 상태이며, 비트코인의 성과도 좋지 않기 때문이다. 그런데 왜 그는 이러한 비트코인 채굴 기업을 매수한 것일까? 이유는 이 기업들이 AI 인프라 구축에 필요한 두 가지 핵심 요소—토지와 전력—을 이미 확보하고 있기 때문이다.
비트코인 채굴에는 무엇이 필요한가? 막대한 에너지와 GPU 랙을 설치할 수 있는 충분한 공간이 필요하다. 현재 비트코인 채굴은 완전히 쇠퇴하지는 않았지만, 이 기업들의 부동산 자원과 전력 자원은 분명히 더 나은 리스크-수익률(Risk-Reward Ratio)을 제공한다. 그는 이 비트코인 채굴 기업들이 토지 사용권 및 허가증을 매각하거나, 직접 AI 데이터센터로 전환할 것이라고 내다보고 있는 것으로 보인다.
Ejaaz Ahamadeen:
명확히 해야 할 점은, 그가 이 기업들에 관심을 갖는 이유는 채굴 자체가 아니라, 이들의 허가증과 전력망 접속 권한을 확보하기 위해서라는 점이다. 일반적으로 이러한 허가를 획득하는 데는 수개월에서 수년이 걸린다. 이것이 메타(Meta), 마이크로소프트(Microsoft), OpenAI 등이 1.4조 달러 규모의 컴퓨팅 파트너십을 발표했음에도 불구하고, 이 협력이 아직 모델 출시로 완전히 이어지지 못하는 이유 중 하나이다. 그들이 최신 세대 GPU 공급에 항상 뒤처지는 이유 중 하나도 바로 이러한 허가를 제때 확보하지 못하기 때문이다.
레오폴트는 이러한 허가를 이미 보유한 소규모 기업을 인수함으로써, 전체 허가 절차를 우회했다. 그는 이 기업들의 암호화 서비스를 완전히 분리하고, AI 모델 훈련 전용으로 재구성해, AI 실험실들의 인프라 공급업체로 전환시켰다. 이는 이미 주류 판매 허가를 보유한 술집을 인수하는 것과 유사하다. 새로 허가를 신청해 수년간 기다리는 대신, 이미 갖춰진 허가를 이용하는 매우 현명한 ‘빠른 길’이다.
AGI와 시장 동향
Josh Kale:
그의 투자 철학 중 내가 가장 존경하는 점 중 하나, 그리고 지난 1년간 이 철학이 어떻게 검증되어 왔는지를 보는 것 역시 그 단순성과 효율성에 있다. 예를 들어, 비트코인 채굴 기업은 분명히 허가증과 에너지를 보유하고 있으며, 분명히 모든 AI 기업이 이러한 자원을 필요로 한다. 그렇다면 왜 모두가 이 기업들을 매수하지 않는가? 나는 이 아이디어가 너무 단순해서, 많은 사람들이 투자에서 배제되고 있다고 생각한다. 그러나 반복적으로, 그의 이러한 단순한 아이디어들은 모두 정확히 맞아떨어졌다.
레오폴트가 제시한 2027년 AGI 실현 예측은 역시 맞을까? 우리는 정말로 2027년에 AGI를 실현할 수 있을까?
Ejaaz Ahamadeen:
이 예측을 검증하기 위해, 우리는 Polymarket에서 예측 시장(Prediction Market)을 개설해 ‘OpenAI가 2027년 이전에 AGI 실현을 공식 발표할 것인가?’를 투표했다. 현재 이 예측 시장의 확률은 13%다. 따라서 이는 여전히 멀게 느껴질 수 있다. 그의 투자 철학은 옳을 수 있지만, 시간표는 약간 부정확할 수도 있다.
이 확률은 분명히 낮다. 그러나 나는 그가 이 논문으로 처음 비판을 받았을 때, 많은 사람들이 그의 관점을 지나치게 기상천외하고 비현실적이라고 여겼다고 말해야 한다. 약 50%의 사람들은 AGI가 향후 몇 달 내에 실현될 것이라고 보고, 다른 사람들은 2030년까지 걸릴 것이라고 본다. 레오폴트는 유일하게 2027년을 제시한 인물이며, 현재까지 가장 정확한 예측을 한 사람이다.
그는 GPU 열풍이 폭발하기 전에 이미 GPU의 중요성을 예측했다. 지금 그는 에너지 인프라 열풍이 도래하기 전에 또 다시 예측했다. 따라서 나는 그가 이 점에서도 여전히 선두를 달리고 있다고 생각한다.
그의 포트폴리오에는 롱 포지션뿐만 아니라, 특정 기업에 대한 공매도 포지션도 포함되어 있다. 바로 인도 기반의 IT 아웃소싱 기업 인포시스(Infosys)인데, 이 기업의 사업 모델은 미국이나 유럽과 같은 서방 국가보다 저렴한 노동력을 제공하는 데 완전히 의존한다. 간단히 말하자면, “당신의 모든 행정 및 IT 업무를 우리에게 아웃소싱하세요. 우리가 해결해 드립니다.”
나는 그의 이 베팅이 관찰한 트렌드에 기반한다고 생각한다. 그는 클로드 코드(Claude Code)나 GPT 코덱스 5.3(GPT Codex 5.3)과 같은 제품의 부상에 주목했으며, 이 모델들이 이제 단순 업무뿐 아니라 매우 중요한 IT 프로세스까지 자동화할 만큼 충분히 강력해졌다는 점을 인식하고, 이 기업에 대한 대규모 공매도를 실행했다.
나는 이 투자가 그의 더 심층적인 투자 중 하나이며, 현재 우리가 목격하고 있는 트렌드와도 더욱 밀접하게 부합한다고 생각한다. 또한 그가 자신의 관점을 진짜 돈으로 실천한다는 점에서 감탄할 만하다.
불장과 약장
Josh Kale:
불장의 이유와 약장의 이유를 함께 논의해볼 수 있다. 이런 포트폴리오에 진입할 때, 비판하거나 신중히 고려해야 할 사항은 무엇인가? 우선 떠오르는 것은, 이 투자자는 단지 24세라는 점이다. 나는 그가 다른 투자자들이 갖춘 경험을 얼마나 많이 갖추었는지 확신하지 못한다. 어느 정도 이는 장점일 수 있지만, 언젠가는 이 장점이 오히려 붕괴될 수도 있지 않을까?
또 다른 나의 우려는, 이 펀드의 투자 철학이 다소 단일 주제에 집중된 베팅처럼 보인다는 점이다. 만약 AI 인프라 및 관련 지출의 성장 속도가 둔화되거나, 거시경제 환경이 변화한다면, 이 포트폴리오의 모든 포지션은 하방 압력을 받을 수 있다. 여기에는 거의 대응할 수 있는 헤지 공간이 없다. 따라서 이 전략에는 분명 잠재적 결함이 존재하지만, 현재까지 모든 신호는 이 펀드의 실적이 계속 상승할 것임을 시사한다.
Ejaaz Ahamadeen:
우리 시대에서 가장 유명한 투자자들을 살펴보면, 그들의 성공은 단지 어느 한 해나 한 분기 동안 얼마를 벌었느냐가 아니라, 해마다, 십 년씩 안정적인 수익을 창출하고 복리 성장을 이끌어내는 능력에 달려 있다. 레오폴트의 출발은 매우 인상적이며, 그의 실적은 AI 분야를 넘어서, 모든 헤지펀드 산업의 평균 수준을 훨씬 상회한다. 그러나 그는 더 긴 시간 범위에서 자신을 입증해야 하며, 시간이 그 답을 알려줄 것이다.
단지 말하고 싶은 것은, 한때 OpenAI에서 해고된 이 인물이 AI의 미래 발전에 대한 심오한 통찰력을 지니고 있으며, 가장 대담한 예측을 제시했고, 지금까지 그의 거의 모든 예측이 정확히 맞아떨어진 유일한 인물이라는 점이다. 그는 165페이지 분량의 논문에 막대한 노력을 기울였으며, 자신의 관점에 대해 확고한 신념을 가지고 있다. 현재까지 이 모든 노력은 그에게 보답하고 있다.
미래에 변화가 생길까? 가능하다. 그러나 당신은 이 보고서와 투자들을 AI 경쟁에서 발생하는 병목 현상을 실시간으로 추적하는 도구로 간주할 수 있다. 이 점을 강조하고 싶다. 초기 그의 펀드 투자 철학은 GPU에 집중되어 있었다. 그는 GPU가 수요의 핵심이 될 것이며, 시장이 이 기회를 과소평가했다고 판단했다. 지금 그의 관점은, 이 기회가 이미 시장에서 충분히 반영되었으며, 다음 병목 현상이 에너지 인프라로 이동하고 있다는 것이다.
엘론 머스크(Elon Musk)가 데이터센터를 우주로 발사하려는 이유는 무엇인가? 태양이 더 많은 에너지를 제공하기 때문이다. 구글, 메타, 브로드컴, NVIDIA 등도 전력망 접속권을 확보하기 위해 데이터센터 또는 데이터센터 인프라에 투자하고 있다. 그는 단지 이러한 수요가 존재하는 곳에 자금을 투입했을 뿐이다. 나는 이것이 매우 현명한 행동이라고 생각한다.
Josh Kale:
최근 나는 나발(Naval)의 훌륭한 글을 읽었는데, 그 핵심은 단순히 소프트웨어에만 의존하는 기업들은 미래에 매우 어려운 처지에 놓일 것이라는 점이다. 왜냐하면 지금은 맞춤형 소프트웨어를 개발하고 생성하는 것이 매우 쉬워졌기 때문이다. 나는 그의 이 전환이 단순히 아키텍처 구축에 국한되지 않으며, 제조업, 공장, 에너지, 인프라 등 물리적 세계에 대한 투자를 의미한다고 생각한다. 이 분야들은 AI로 구축할 수 없는 영역이며, 인력, 허가, 입법 등 하드웨어 및 인프라 구축을 위해 반드시 필요한 요소들이다. 나는 이것이 바로 미래의 방향이라고 생각한다.
에너지는 모든 사람이 충분히 확보하지 못하는 유일한 자원이다. 전력 생산이든 부동산 투자든, 이 모든 것은 하나의 핵심 원칙을 중심으로 전개된다: 미래를 위한 동력 공급. 지난 분기 실적 발표에서, 구글, 아마존, NVIDIA 등 일부 기업만 해도 6500억 달러 규모의 자본지출을 약속했으며, 이는 이 문제를 해결하기 위해 막대한 자금이 투입될 것임을 충분히 보여준다. 그의 포트폴리오는 이 모든 상승 기회를 포착하기 위해 이미 준비되어 있다.
Ejaaz Ahamadeen:
맞다, 그는 당신이 고위험 투자라고 생각할 만한 것들을 실제로 수행했다. 예를 들어, 에너지 인프라 분야에 대해 깊이 이해하지 않으면, 많은 사람이 블룸 에너지를 처음 들어보는 경우도 있을 것이다. 그러나 이 기업은 이동식 에너지 분야에서 일급 혹은 최고 수준의 에너지 기업으로 간주될 수 있다. 그는 전력망이 현재 수요를 감당할 수 없다는 점을 인식하고, 이 기업에 투자하기로 결정했다. 그는 매우 강한 신념을 바탕으로 막대한 자금을 투입했다. 우리는 그의 전체 포트폴리오의 다섯 분의 일 가까이를 단 하나의 종목에 투입했다는 사실을 논의하고 있다.
이는 극도로 집중된 고위험·고신념 투자 방식이다. 그러나 성공한다면, 이것이 바로 그의 포트폴리오가 1년 반 만에 4.5배에서 5배의 수익을 달성할 수 있었던 이유이다. 우리는 그에게 경의를 표해야 한다. 10억 달러를 1년 만에 55억 달러로 증가시킨 것은 정말로 믿기 어려운 성과이다.
레오폴트 투자의 미래
Josh Kale:
종합적으로, 그가 이와 같은 성과를 달성한 것은 정말 놀랍다. 그리고 그의 최신 투자 전략—즉, 하드웨어에서 인프라, 그리고 에너지로의 전환—은 방향이 옳아 보이며, 전망도 매우 밝다. 만약 당신이 그의 포트폴리오에 동의한다면, 이는 주목해볼 만한 기회일 수 있다. 물론 이는 투자 조언이 아니며, 단지 이 인물의 포트폴리오일 뿐이다. 그러나 분명히 희망적이고, 올해에는 매우 훌륭한 실적을 기록할 가능성이 높다.
Josh Kale:
나는 또한 우리의 청취자분들이 어떻게 생각하시는지도 궁금하다. 여러분은 우리의 투자 분석이 전문가 수준인지, 레오폴트의 수준에 도달했는지, 아니면 우리가 완전히 잘못됐고, 명백한 이야기를 간과하고 있다고 생각하시는지 알고 싶다.
Ejaaz Ahamadeen:
내가 알고 싶은 건, 여러분이 올해 최고의 주식으로 꼽는 종목이 무엇인지다.
Josh Kale:
맞다, 레오폴트는 블룸 에너지에 베팅했다. 그렇다면 여러분의 ‘블룸 에너지’는 무엇인가? 올해 다시 5배 성장을 이끌 수 있는, 우리가 놓친 필수 정보는 무엇인가?
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