Wintermute: 2026년 암호화 시장이 회복되기 위한 세 가지 필수 조건
저자: Wintermute
편집: TechFlow
TechFlow 리드:
과거 암호화시장의 '철칙'으로 여겨졌던 4년 주기 감산 사이클이 전례 없는 도전에 직면하고 있다. 최상위 마켓 메이커인 Wintermute가 최근 발표한 2025년 연간 보고서에서 기존의 사이클 서사가 더 이상 유효하지 않으며, 시장 논리가 '계절적 순환'에서 '유동성 동결'로 전환됐다고 지적했다.
2025년은 예상과 달리 대규모 호황을 맞이하지 못했으며, 극심한 정서 분열을 드러냈다. 한쪽에서는 ETF 지원 아래 BTC와 ETH가 제도권 무대에 진입했지만, 다른 한편에서는 알트코인이 폭발력을 상실하고 수명 주기가 단축되고 있다.
2026년을 앞두고 암호화시장은 현재의 현황 유지라는 딜레마를 타개할 수 있을까? Wintermute는 이러한 현황을 타개할 수 있는 세 가지 핵심 변수를 정리했다.
본문 내용:
2025년은 기대했던 전반적 상승장을 가져오지 못했지만, 후세에는 암호화폐가 투기 도구에서 성숙한 자산 클래스로 전환되는 시작점으로 기억될지도 모른다.
전통적인 4년 주기는 점차 구시대적 개념이 되어가고 있다. 시장 움직임은 더 이상 자기실현적 주기 서사에 의해 좌우되지 않으며, 유동성의 흐름과 투자자 관심의 집중도가 핵심이 되고 있다.
2025년에 무엇이 달라졌는가?
역사적으로 암호화 네이티브 부의 흐름은 하나의 교체 가능한 자금 풀로 나타났다. 비트코인(BTC)의 수익이 이더리움(ETH)으로 넘쳐가고, 이후 블루칩 자산을 거쳐 알트코인(Altcoins)까지 전달되는 방식이었다.
그러나 Wintermute의 OTC(장외거래) 트래픽 데이터는 이러한 전달 메커니즘이 2025년 들어 현저히 약화되었음을 보여준다.
스팟 거래소 거래 펀드(ETFs)와 디지털 자산 트러스트(DATs)는 일종의 '성채'로 변모했다. 이들은 대형 시가 자산에 지속적인 수요를 제공하지만, 자연스럽게 자금을 광범위한 시장으로 유입시키지는 않는다.
소매 투자자의 관심이 주식시장으로 쏠리면서 2025년은 극단적으로 양극화된 한 해였다.
2025년 알트코인 반등의 평균 지속 기간은 20일에 불과했으며, 이는 2024년의 60일보다 크게 짧았다.
소수의 주요 자산들이 대부분의 신규 유동성을 흡수한 반면, 광범위한 시장은 고전을 면치 못했다.
2026년을 위한 세 가지 가능성
시장 참여 범위가 주요 자산을 넘어 확대되기 위해서는 다음 세 가지 중 적어도 하나는 반드시 발생해야 한다.
1. 기관 투자 범위의 확대 (Expanding Institutional Mandates)
현재 대부분의 신규 유동성은 여전히 기관 채널에 국한되어 있다. 시장의 본격적 회복을 위해서는 기관 투자자들이 투자 가능한 자산 범위를 확대해야 한다.
Solana(SOL) 및 XRP의 ETF 승인 신청을 통해 초기 징후가 이미 나타나고 있다.
2. 주요 자산에서 발생하는 부의 효과 (The Wealth Effect)
비트코인 또는 이더리움의 강력한 반등이 부의 효과를 창출하며 이를 계기로 광범위한 시장으로 수요가 확산될 수 있다. 이는 2024년 상황과 유사하다.
결국 얼마나 많은 자금이 디지털 자산으로 다시 유입될지는 여전히 불확실하다.
3. 주식시장에서의 관심 회귀 (Rotation from Equities)
소매 투자자들의 관심이 인공지능(AI), 희토류, 양자 컴퓨팅 등 주식시장 분야에서 다시 암호화폐로 돌아올 수 있으며, 이는 새로운 자금 유입과 스테이블코인 발행을 촉진할 것이다.
이 시나리오는 가능성은 가장 낮지만, 시장 참여도를 크게 확대할 잠재력을 지닌다.
앞으로의 결과는 위 요인이 소수의 대형 자산 외부로 유동성을 효과적으로 확산시킬 수 있을지, 아니면 이러한 집중화 추세가 계속될지를 결정짓는다.
자금 흐름의 방향과 필요한 구조적 변화를 이해하는 것이 2026년 어떤 전략이 성공할지를 판단하는 열쇠가 될 것이다.
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