모네로의 숨겨진 매도 압력이 사라지고 있다
글: PerpetualCow.hl
번역: AididiaoJP, Foresight News
며칠 전, 나는 수천억 달러 규모의 즉시 교환 산업을 폭로했고, 오늘은 암호화폐 트위터상에서 아직 아무도 연결하지 못한 단서들을 하나로 엮으려 한다.
2018년 이후 거의 모든 다른 암호화폐가 급등하는 동안 모네로(XMR)의 가격은 특정 구간 내에 갇혀 있었다.
대부분 사람들은 이를 거래소 상장 폐지, 규제 압박, 혹은 "프라이버시 코인은 이미 죽었다"는 주장 때문이라고 설명한다.
그들은 모두 틀렸다.
무엇이 일어나고 있는지를 이해하려면 먼저 모네로 XMR의 역사를 깊이 있게 살펴봐야 하며, 모든 거래소 상장 폐지 사건과 사람들이 실제로 이 코인을 어떻게 구매하고 있는지도 알아야 한다.
모네로 XMR에 대한 진정한 수요
사람들은 오랫동안 모네로를 원해왔다. 단순히 프라이버시 때문만이 아니라, 비트코인의 대체 가치 저장 수단으로 여겨졌기 때문이다. 마치 21세기형 스위스 은행 계좌처럼 말이다.
규제를 두려워하는 거래소들이 상장 폐지를 강행했다고 해서 그 용도가 바뀌진 않았다.
이는 불법 마약 거래에 비유할 수 있다. 정규 약국에서 구입할 수 없을 때 중독자들은 더 의심스러운 경로를 찾아가며, 비용이 더 높아도 원하는 것을 얻기 위해 노력한다.
결과적으로 모네로에 대한 수요는 중심화된 거래소가 아닌 즉시 교환 서비스로 흘러들었다.
2024년 일반 사용자의 관점에서 생각해보자.
모네로를 사고 싶지만 바이낸스는 방금 상장 폐지를 했고, 코인베이스는 아예 다룰 엄두도 내지 못한다. 여전히 모네로를 거래하는 소규모 거래소들도 이 코인 때문에 당신의 자금을 동결시킬 가능성이 크다.
당신에게 선택지는 두 가지뿐이다:
- 여전히 모네로를 지원하는 3류 거래소를 찾아, 먹튀 당하지 않기를 기도한다.
- 즉시 교환 서비스를 이용하며 높은 수수료를 지불하고, '자금세탁방지(AML) 심사'라는 명목으로 무기한 자금 동결되지 않기를 기도한다.
60% 이상의 사용자가 두 번째 방법을 선택했다.
이러한 서비스들은 모네로 생태계의 사실상 입출금 통로가 되었다.
물론 정식 절차는 아니며 환율도 형편없지만, 사용자들에게는 선택의 여지가 없었다.
모든 정식 거래소들이 모네로를 포기한 후, 즉시 교환 산업은 유일한 통로가 되어 모든 모네로 거래량을 떠안게 되었다.
자금 흐름 추적하기
모든 즉시 교환 서비스들의 운영 방식은 동일하다:
사용자가 비트코인을 보내면 모네로를 받고, 서비스 제공자는 숨겨진 3~4%의 수수료를 부과한다(표면상에는 0.5~1%만 표시).
그러나 이 수수료는 모네로로 청구된다.
그렇다면 서비스 제공자들은 받은 모네로를 어떻게 처리할까?
그들은 장기 보유하지 않는다. 신념을 가진 사람들도 아니다. 이들은 법정화폐 수익을 추구하는 오프쇼어 회사들로, 모네로를 즉시 스테이블코인으로 교환해 현금화한다.
그 결과 매일 수백만 달러 상당의 모네로가 시장에 팔려 나간다.
시장 미시 구조 용어로 말하면, 이는 지속적인 일방향 자금 유출을 초래한다. 시장 전반의 상황과 무관하게 이러한 서비스 제공자들은 지속적으로 매도한다. 비즈니스 모델일 뿐이지만 가격에 미치는 영향은 파괴적이다.
자금 유출량 산정하기
내 이전 글에서 나는 즉시 교환 산업이 매년 약 1500억 달러의 거래량을 처리한다고 추정했으며, 이는 여전히 체인 상에서 확인 가능한 부분에 불과하다.
모네로의 거래량은 프라이버시 특성상 눈에 보이지 않지만, 업계 추산으로 즉시 교환 전체 트래픽의 약 20%를 차지한다고 한다.
매년 약 300억 달러 상당의 모네로가 이러한 서비스를 통해 교환된다고 가정하자.
보수적으로 보면 실제 수치는 이 절반 정도인 150억 달러일 수도 있다.
평균 0.75%의 수수료(실제 대부분은 1%)를 적용하면, 매년 약 1.125억 달러 상당의 모네로 수수료가 발생한다.
이 모든 모네로가 시장에 매도된다.
이는 매일 30만 달러 이상의 수동적 매도 압력이 존재한다는 의미다. 마치 보이지 않는 펌프가 모네로의 가치를 계속 빼내는 것과 같다.
이것은 여전히 보수적인 추정치다. 만약 모네로가 실제로 트래픽의 20%를 차지하고 1%의 수수료를 받는다면, 연간 3억 달러, 즉 매일 약 100만 달러의 매도 압력이 발생한다.
하지만 여기서 끝이 아니다. '자금세탁방지(AML) 함정'이 남아 있다.
자금세탁방지(AML) 함정
이것은 내가 이전 글에서 폭로한 '더러운 비밀'이다. 이 서비스들은 'KYC 없음'을 선전하지만, 언제든지 '자금세탁방지 심사'라는 이유로 사용자 자금을 동결한다.
즉시 교환 서비스를 통한 거래의 약 2~5%는 동결된다고 추정되며, 대규모 거래일수록 동결 확률이 더 높다.
이로 인해 악순환이 발생한다:
- 소액 거래는 통과되지만 정상보다 10~20배 높은 수수료를 부과받는다
- 대규모 거래는 완전히 동결되며, 대부분 영구적이다
- 실제로 시장에 도달하는 매수세는 실제 수요의 일부에 불과하다
이는 가장 잔혹한 가격 발견 장벽을 형성한다. 가격에 진짜 영향을 줄 수 있는 매수자들이 체계적으로 시장에서 배제되는 것이다.
모네로의 진정한 수요는 항상 그 가격이 반영하는 수준보다 훨씬 높았다. 즉시 교환 산업은 이 수요를 착취하거나 직접 차단한다.
사육된 시장
이 악순환을 명확히 설명하겠다:
즉시 교환 산업은 경쟁력을 통해 시장을 얻은 것이 아니다. 모든 거래소가 모네로를 상장 폐지했을 때 그들은 독점 지위를 얻었고, 갈 곳 없는 사용자들을 최대한 착취했다.
1%의 수수료와 형편없는 환율, 그리고 무작위 자금 동결.
사용자들이 이를 참는 이유는 선택의 여지가 없기 때문이다. 서비스 제공자들은 이를 정확히 알고 있다.
이것이 바로 전체 자산 카테고리가 익명의 오프쇼어 운영자가 통제하는 단일 채널로 몰릴 때 발생하는 일이다. 그들은 경쟁력 없는 제품으로 수익을 착취하는 것이다.
그들이 착취하는 매 한 푼마다 모네로에 대한 매도 압력으로 변한다.
Wagyu의 해결책
이틀 전, Wagyu v2가 출시되었다.
핵심 아이디어는 간단하다: 모네로 사용자들이 거래소 트레이더들과 동일한 수준의 가격을 누릴 수 있도록 하는 것이다.
Wagyu를 통해 교환할 때, 주문은 @Hyperliquidx로 라우팅되며, 암호화 세계에서 가장 경쟁력 있는 마켓 메이커들이 주문을 경쟁한다.
이 마켓 메이커들은 바이낸스, 바이빗, OKX에도 유동성을 제공하며, 극히 작은 호가 스프레드를 제공한다.
결과적으로 거래소 수준의 가격과 수수료로 거래할 수 있으며, 더 이상 1%나 0.5%가 아니라 전문 트레이더 수준의 극저비용 수수료를 경험하게 된다.
이는 거래소에서 상장 폐지된 이후 사용자들이 자신의 자산을 사용함에 있어 '착취당하는' 일이 처음으로 사라진 순간이다.
단 10만 달러 규모의 거래만으로도 시장에 1,000달러 이상의 매도 충격을 막을 수 있다.
Wagyu v2 출시 48시간 만에 수백만 달러의 교환을 처리하며 시장 최고 가격을 제공하고 있다:
기존 서비스를 통해 1% 이상의 수수료를 내고 시장에 수만 달러의 매도 압력을 초래했던 거래들이 이제 Wagyu를 통해 이루어지고 있다.
- 기존 서비스로 100만 달러 교환 = 1만 달러 상당의 모네로가 매도됨
- Wagyu로 동일한 100만 달러 교환 = 강제 매도 제로
이 효과를 각각의 대규모 모네로 매수자들이 더 이상 '강탈당할 필요 없다'는 것을 알게 될 때까지 곱해보라.
뒤집어지는 악순환
수년간 모네로는 부정적 순환에 갇혀 있었다:
즉시 교환 산업은 가치 착취 계층으로서 매수자와 실제 가격 사이에 버티고 있었다. 수요를 가로채고, 수익을 빼내며, 가격 신호를 왜곡했다. 사용자들은 다른 선택지가 없었기에 우회할 수 없었다.
이제 모든 것이 바뀌고 있다.
출시 후 불과 이틀 만에 거래량이 Wagyu로 이동하기 시작했다. 사람들이 이 바이낸스조차 상장하지 않는 자산에 대해 바이낸스급 가격을 얻을 수 있다는 것을 깨닫고 있으며, 이 소식은 빠르게 퍼지고 있다.
순환이 뒤집어지고 있다:
모네로가 600달러를 돌파하고 수 년 만에 처음으로 가격 발견을 시작한 것은 결코 우연이 아니다.
Wagyu가 모네로를 구하고 있다
이 점에 대해서는 겸손하게 말하려 하지 않는다:
기존 서비스가 아닌 Wagyu를 통해 이루어지는 모든 교환은 진정한 의미의 시장 매수세다.
우리를 통해 이루어지는 백만 달러 단위의 거래마다 다른 보유자들에게 팔려나가는 1만 달러 이상의 모네로가 사라진다는 의미다.
우리는 모네로 생태계를 착취하는 것이 아니라, 현실 유동성에 직접 연결하고 있다.
오랜 세월 모네로를 억누르던 기생층이 마침내 경쟁자를 만나게 되었다. 우리는 그들의 규칙 안에서 경쟁하는 것이 아니다—우리는 그들의 전체 모델을 낡은 것으로 만들고 있다.
사용자가 Wagyu를 통해 거래소 수준의 가격을 얻고 자금 동결 위험 없이 거래할 수 있다면, 누가 자금이 동결될 수 있는 익명의 오프쇼어 서비스에 1%의 수수료를 지불하겠는가?
아무도 안 할 것이다.
이것이 의미하는 바
나는 여기서 가격 예측을 하려는 것이 아니다. 모네로가 1,000달러, 2,000달러에 이를지, 아니면 400달러로 다시 떨어질지는 모른다.
하지만 나는 분명히 알고 있다: 거래소에서 상장 폐지된 이후 처음으로 모네로의 수요가 진정으로 가격으로 전환되고 있다는 것을.
우리는 출시 이틀 만에 수백만 달러의 거래를 처리하고 있으며, 이는 원래 시장에 '출혈'을 계속 유발했을 거래량이다.
'천장'이 제거된 후에도 600달러의 모네로는 여전히 저평가되어 있다. 적어도 지금은 시장이 진정으로 그 가치를 결정하게 될 것이다.
가격 발견이 비로소 가능해졌으며, Wagyu가 그것을 실현하고 있다.
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