암호화폐 업계에 인수합병 열풍이 불고 있다: 대기업들이 바닥을 다지고, 웹3 생태계가 재편되고 있다
글: Gu Yu, ChainCatcher
2025년의 암호화 세계에서는 전례 없는 인수합병 열풍이 펼쳐지고 있다.
디파이 프로토콜에서 자산운용사에 이르기까지, 결제 회사와 인프라 서비스 제공업체에 이르기까지 새로운 인수합병 소식은 거의 매일 발표되고 있다. 크라켄(Kraken)은 15억 달러를 들여 선물거래 플랫폼 나이저트레이더(NinjaTrader)를 인수했고, 코인베이스(Coinbase)는 최근 파생상품 거래소 Deribit과 블록체인 상 펀딩 플랫폼 Echo를 연이어 인수했다. RootData 자료에 따르면, 2025년 들어 지금까지 암호화 관련 인수합병 건수는 143건에 달해 역대 최고 기록을 경신한 것은 물론, 전년 동기 대비 93% 증가했다.
왜 시장이 침체된 지금 이 시점에 거대 기업들이 인수합병에 열중할까? 이러한 인수합병의 누적이 시장에 어떤 영향을 미칠 것인가?
1. 거대 기업들이 자본으로 시간을 산다
인수합병은 거대 기업들이 사업 영역을 확장하고 경쟁력을 높이는 가장 직접적인 수단이다.
지난 몇 년간 중심화 거래소를 중심으로 한 거대 기업들은 대부분 거래 수수료를 통해 안정적인 수익을 올려왔다. 그러나 2차 시장이 약세로 돌아서고 규제가 강화되면서 단순한 거래 수익만으로는 성장을 감당하기 어려워졌으며, 외부의 Web2 거대 기업들도 주시하고 있다. 이에 따라 이들은 인수를 통해 사업 영역을 넓히기 시작했는데, 생태계의 부족한 부분을 보완하거나 규제 준수 자원을 확보하는 방식이다.
인수합병을 통해 거대 기업들은 장기간에 걸친 자체 개발과 시장 육성 기간을 건너뛰고, 경쟁자나 보완적 팀을 빠르게 흡수함으로써 단시간 내 제품 포트폴리오를 확장할 수 있다. 예를 들어 현물 거래에서 파생상품으로, 거래에서 결제 및 트러스트 서비스로 확장하며 전반적인 서비스 역량을 강화할 수 있다.
더욱 중요한 점은, 이미 규제 승인을 받았거나 규제 준수 체계가 잘 갖춰진 엔티티를 인수함으로써 플랫폼이 특정 시장 진입을 위한 '신분 증명'(특정 관할권 내 라이선스, 규제 준수 절차 또는 정산 채널 등)을 더 빠르게 확보할 수 있다는 점이다. 이는 자체적으로 규제 준수 팀을 구성하는 것보다 시간 비용을 크게 줄일 수 있으며, 특히 규제가 강화되고 지역별 차이가 큰 암호화 세계에서는 매우 중요하다.
코인베이스를 예로 들 수 있다. 2025년 들어 코인베이스의 인수 전략은 거의 '전 체인'을 아우르는 형태였다. 파생상품 거래소에서부터 블록체인 상 펀딩 플랫폼, 규제 준수 트러스트 회사에 이르기까지 거래, 발행, 결제, 자산관리 등 다양한 분야를 커버했다. 코인베이스에 근접한 업계 관계자는 "그들이 그리는 그림은 암호화 분야의 골드만삭스(Goldman Sachs)판도다. 암호화폐 가격에 의존하지 않고 서비스 체계로 수익을 내겠다는 것"이라고 말했다.
크라켄 역시 유사한 논리에 따라 움직였다. NinjaTrader는 전통 금융권의 오랜 참가자였는데, 이를 인수함으로써 크라켄은 미국 규제 당국이 인정하는 규제 준수 채널을 확보하게 됐다. 이를 통해 전통 선물 거래 고객과 도구를 자사 생태계로 끌어들일 수 있게 된 것이다. 앞으로 크라켄은 우회적인 방법 없이도 더 완전한 파생상품 및 선물 거래 서비스를 제공할 수 있게 될 것이다.
최근 인수합병 사례 출처: RootData
즉, 소규모 프로젝트들이 다음 라운드 펀딩과 토큰 상장에 골머리를 앓는 사이, 거대 기업들은 현금으로 시간을 사고 인수합병으로 미래를 준비하고 있는 것이다.
이러한 추세는 코인베이스 같은 거대 기업들뿐만 아니라 로빈후드(Robinhood), 마스터카드(Mastercard), 스트라이프(Stripe), 소프트뱅크(SoftBank) 등 Web2 거대 기업들도 함께 참여하고 있다. 이는 Web3가 더 이상 창업자와 소액 투자자의 놀이터가 아니며, 전통 자본과 금융기관, 나아가 상장기업들이 깊이 관여하기 시작했다는 의미다. 인수합병은 이제 그들이 Web3에 진입하는 다리 역할을 하고 있다.
또한 현재의 시장 상황은 거대 기업들의 인수합병 투자를 늘리는 데 중요한 계기가 되고 있다. 현재 암호화 1차 시장은 지속적으로 침체 상태이며, 대부분의 암호화 프로젝트들은 펀딩과 엑싯(exits)의 어려움을 겪고 있어 자본시장에서 불리한 위치에 있다. 따라서 여유 자금이나 자본시장 접근 통로를 가진 거대 기업들은 자본력이라는 우위를 바탕으로 인수합병의 가격 결정과 구조 설계를 주도할 수 있다. 매도 측 입장에서는 위험을 모두 감수하며 공개시장에서 토큰을 발행하는 것보다 지분 교환, 일부 현금 + 주식 또는 전략적 제휴 형태의 거래를 선택하는 것이 훨씬 안정적이다. 따라서 자본력이 강한 기업은 보다 유리한 조건으로 핵심 기술, 사용자, 라이선스 등을 확보할 수 있다.
2. Web3 건설자들의 황금기 시대가 오는가?
과거 많은 Web3 프로젝트들의 주요 엑싯 경로는 '토큰 발행 → 가격 상승 → 회수 / 현금화'였다. 이 방식은 2차 시장의 심리에 크게 의존하며, 암호화폐 가격 변동에 쉽게 휘둘릴 수밖에 없었다. 인수합병은 프로젝트팀에게 또 다른 안정적인 경로를 제공한다. 즉, 생태계 내외의 전략적 인수자에게 통합되거나 현금·주식을 받거나, 더 큰 플랫폼의 제품 라인에 포함되어 지속 발전할 수 있는 기회를 얻음으로써 팀과 기술이 보다 원활하게 자본화될 수 있으며, 토큰 발행과 상장이라는 '흡혈' 프로세스에 모든 희망을 걸 필요가 없다.
코인베이스, 크라켄 등의 인수 행위는 일정 정도 Web3 프로젝트와 팀의 가치 실현 방식을 확장시키고 있다. 현재의 자본 한파 속에서 이는 암호화 1차 시장의 지분 투자 영역에 더 많은 자금이 흘러들도록 하는 강력한 자극제가 되며, 암호화 창업자들에게 자신감을 심어주고 있다.
암호화 산업의 인수합병 증가는 우연이 아니라 시장의 성숙, 자본 구조 재편, 규제 및 사용자 수요가 함께 작용한 결과다. 인수합병은 기술, 사용자, 규제 준수 역량이 암호화 시장 내에서 더 빠르게 재배치될 수 있도록 하며, 선두 기업들은 이를 통해 자사의 경쟁 우위를 강화하고 확장할 수 있다. 반면 중소 프로젝트들에게는 비교적 안정적인 엑싯 및 발전 경로를 제공한다.
장기적으로 보면 이번 인수합병 물결은 많은 암호화 프로젝트들이 기술 커뮤니티나 마케팅 회사에서 벗어나 명확한 사용자 시나리오와 탄탄한 기술을 갖춘 진정한 상업적 기업으로 발전하도록 유도할 가능성이 크다. 이들은 제품 경험, 규제 준수, 실제 상용화에 더욱 집중하게 될 것이다. 이는 분명히 산업의 장기적이고 건강한 발전에 기여하며, 메인스트림화를 가속화할 것이다.
물론 인수합병이 백약이 되는 것은 아니다. 거대 기업들은 여전히 통합 문제와 같은 여러 불확실성에 직면해 있다. 조직, 제품, 규제 준수, 고객 등 다양한 측면에서 인수 대상의 강점을 어떻게 효과적으로 통합할 것인지가 핵심인데, 통합이 실패하면 결국 '껍데기만 산 꼴'이 될 수 있다. 또한 평가 과열로 인해 인수 기업의 현금 흐름과 수익성에 부정적인 영향을 줄 가능성도 있다.
어찌됐든 암호화 창업자들과 장기적인 암호화 생태계에는 중대한 호재라 할 수 있다. 시장은 기술과 실질적 활용 분야에 진정성 있게 매진하는 프로젝트들에게 더욱 우호적인 생존 공간을 제공하게 될 것이다. "토큰을 안 발행하면 우리가 어떻게 엑싯하냐?"는 질문은 점차 창업자와 건설자들을 괴롭히지 않게 될 것이며, 그들의 황금기 시대가 다가오고 있다.
2025년의 암호화 산업은 바로 이런 전환점에 서 있다. 이는 단순한 자본 게임이라기보다는 암호화 산업이 성숙해지는 필연적인 과정이라 할 수 있다.
앞으로 몇 년간 우리는 다음과 같은 변화를 목격할지도 모른다. 거래소는 더 이상 거래소가 아니라 원스톱 금융마트가 될 것이며, 지갑은 단순한 지갑이 아니라 사용자의 블록체인 기반 금융 입구가 되며, 스테이블코인은 단순한 스테이블코인이 아니라 국경을 넘는 실시간 결제의 기반 통화가 될 것이다.
그리고 이 모든 변화는 바로 이 '인수합병 물결'에서 시작된다.
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