Hotcoin Research | “10·11” 공포의 밤 분석: 번영에서 붕괴까지의 원인, 전달 경로, 영향 및 전망
저자: Hotcoin Research
일, 서론
10월 11일 새벽, 암호화폐 시장은 "공포의 밤"을 연출했다. 불과 한 시간 반 만에 비트코인 등 주요 코인이 단시간에 두 자릿수 폭락했고 알트코인들이 줄줄이 급락했으며, 24시간 동안 강제청산 규모는 무려 193억 달러에 달해 암호화폐 역사상 최대의 일일 청산 기록을 세웠다.
겉보기엔 번영한 불장 사이클 속에서 수많은 고레버리지 포지션과 순환 대출, 파생상품이 겹쳐 형성된 거품이 재앙의 씨앗을 뿌렸다. 단 한 차례의 거시적 블랙스완 사건만으로도 전체 시스템 리스크를 촉발할 수 있었다. 가격 붕괴와 함께 레버리지가 잇달아 청산되고 유동성이 순간적으로 증발하는 상황에서 우리가 목격한 것은 공포의 연쇄반응뿐 아니라 극한의 압박 아래서 '생사'를 건 청산 시스템의 시험대이기도 하다.
이번 "10·11 급락"은 도대체 무엇 때문에 발생했는가? 그 이면에는 어떤 리스크와 허점이 드러났는가? 또 시장에 어떤 충격과 교훈을 남겼는가? 본고에서는 이번 폭락의 배경과 원인, 전달 메커니즘, USDe 디피깅 사태, 영향 평가 등을 심층적으로 분석하고, 2025년 4분기 이후 시장 전망을 예측 및 제시하고자 한다.
이, 폭락의 배경과 원인
1. 폭락의 도화선: 거시경제 블랙스완이 시장에 돌연袭击
이번 폭락의 직접적인 도화선은 거시경제적 블랙스완 사건이었다. 트럼프 미국 대통령이 중국산 제품에 새로운 관세 100% 부과를 예기치 않게 발표한 것이다. 10월 10일 저녁, 트럼프는 소셜미디어를 통해 새로운 관세 정책 시행을 위협하며 미중 무역 긴장이 급속히 고조됐다. 이 소식으로 글로벌 투자자들의 방어적 심리가 급격히 고조되며 자본이 달러와 미국 국채 등의 안전자산으로 몰렸다. 해당 소식은 금요일 장 마감 후 발표되어 전통 주식시장은 이미 휴장 상태였고, 암호화폐는 고위험 자산으로 가장 먼저 매도 압력을 받았다.
심리적 요인 역시 간과할 수 없다. 세계 경제 둔화와 무역전쟁 격화에 대한 우려는 이미 취약한 투자자 신뢰를 더욱 악화시켰다. 공포 심리는 스스로를 강화하며 매도-하락-재매도의 악순환을 만들기 쉽다. 또한 소식이 금요일 밤(아시아 시간 기준 토요일 새벽)에 터져나온 점도 매우 불리한 타이밍이었다. 유럽과 미국, 아시아를 막론하고 대부분의 기관 트레이더들은 이미 퇴근하거나 주말을 위해 포지션을 낮춘 상태였다. 유동성 부족한 시간대에 악재가 겹친 것은 이후 급락의 위험을 내포하게 되었다.
2. 레버리지 거품: 허상의 번영 아래 도미노 골짜기
트럼프의 관세 위협은 표면적인 도화선일 뿐이며, 시장을 붕괴시킨 진정한 근본 원인은 지난 수개월간 누적된 고레버리지 거품과 숨겨진 리스크 축적이었다.
2025년 하반기 들어 비트코인, 이더리움 등 주요 코인은 연이어 신고가를 경신했고 겉보기에 호황을 누렸다. 그러나 분석 결과 이 같은 상승세의 상당 부분은 장기 스팟 매수가 아니라 선물 계약 레버리지, 대출 순환, 유동성 마이닝 등을 통한 투기 자본이 쌓인 것이었다. 불장 분위기 속에서 트레이더들은 일반적으로 상승을 노리며 레버리지를 늘렸고, 많은 암호화폐 헤지펀드와 기관 투자자의 포지션 리스크가 급속도로 증가했다. 가격이 계속 오르면서 시장의 실질적인 레버리지율도 치솟았지만, 번영이라는 환상에 가려졌을 뿐이다.
악재가 닥쳤을 때 이러한 레버리지 번영은 오히려 시장에 역효과를 냈다. 정보에 따른 첫 번째 하락은 고레버리지 롱 포지션을 직격했고, 다수의 레버리지 롱 포지션이 하락 중 강제청산선에 도달해 강제 매도되었다. 이러한 강제 매도 물량은 다시 가격을 끌어내렸고, 더 많은 롱 포지션이 청산되며 매도 압력은 눈덩이처럼 커졌다. 숨겨진 고레버리지 롱 포지션은 도미노처럼 줄줄이 무너졌고, 결국 눈사태 같은 연쇄 반응으로 확산되었다.
3. 시장 구조의 결함: 유동성의 취약성과 마켓메이커의 철수
이번 급락은 암호화폐 시장의 유동성 공급 구조의 취약점을 노출시켰다. 즉 마켓메이커(MM)가 극단적 상황을 감당하지 못하고, 말단 자산의 유동성이 심각하게 부족하다는 점이다. 충격이 닥칠 경우 이러한 약점들로 인해 일부 자산 가격이 거의 자유낙하에 가까운 하락을 보인다.
현재 암호화폐 시장의 주요 유동성 제공자는 일부 적극적인 마켓메이커들이다. 이들은 대부분의 자금을 주요 자산(BTC, ETH 등)의 마켓메이킹에 사용하며, 중장기 알트코인에는 제한된 유동성만 제공한다. 정상 시장에서는 일상적인 거래 변동을 커버할 수 있지만, 극단적 상황에서는 바닥을 지탱할 능력이 없다. 또한 올해 들어 신규 프로젝트가 대거 등장하면서 소형 코인의 수가 급증했지만, 마켓메이커들의 자금과 인력은 동등하게 증가하지 않았고, 시장의 소형 코인 유동성 지원은 이미 과부하 상태였다. 즉, 말단 자산의 시장 깊이가 매우 취약한 것이다.
출처:https://x.com/yq_acc/status/1977838432169938955
10·11 급락 당시 거시적 악재가 공포를 유발하자 마켓메이커들은 자산 보호 전략에 따라 우선 주요 코인의 유동성을 확보하기 위해 원래 소형 코인에 할당되었던 자금을 급히 회수해 BTC, ETH 등 대형 자산을 안정시키려 했다. 그 결과 소형 코인 시장은 순간적으로 주요 상대방을 잃었고, 엄청난 매도 압력이 쏟아지면서 매수세가 없어 가격은 거의 자유낙하에 가까운 폭락을 기록했다. 여러 코인들이 순식간에 80~95% 이상 폭락했고, 사물인터넷 토큰 IOTX는 거의 제로 수준까지 추락했으며 TUT, DEXE는 99% 폭락을 기록하며 일시적으로 모든 매수세가 사라지기도 했다. 이는 거래자들에게 평소 정상적인 호가차와 거래 깊이가 폭풍우 속에서 순식간에 증발할 수 있으며, 평소 무시했던 말단 리스크가 위기 상황에서 시장을 찢어버릴 수 있음을 경고한다.
삼, 시장 급락 전달 메커니즘 분석
10월 11일 새벽 시장이 급속도로 하락하기 시작했을 때 암호화폐 시장 내부의 미시구조 문제가 낙폭을 더욱 확대시켰다. 초기 하락으로 인한 연쇄 청산과 유동성 공급 고갈이 급락의 주요 전달 메커니즘을 구성했다.
출처:https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
첫 번째 단계(오전 5시경): 관세 소식 영향으로 비트코인이 약 119,000달러에서 하락을 시작했다. 이 단계에서는 거래량이 증가했지만 여전히 정상 범위 내였고 시장은 질서 있게 운영되었으며 마켓메이커는 정상적인 매수매도 호가차를 유지했다. 주요 코인은 서서히 하락했고 일부 레버리지가 높은 롱 포지션이 청산되기 시작했지만 충격은 비교적 제한적이었다.
두 번째 단계(오전 5시 20분경): 약 20분 후 시장이 갑작스럽게 청산 폭포를 맞이했다. 알트코인 부문의 낙폭이 급격히 가속화되며 수많은 중소형 시가총액 코인이 몇 분 만에 급락했고 새로운 강제청산을 유발했다. 관측 결과 이때 전체 시장 거래량이 평소의 10배 수준으로 급증했다. 더 위험한 점은 주요 마켓메이커들이 자산 보호를 위해 급히 호가를 철회하기 시작했다는 점으로, 많은 거래쌍이 순간적으로 매수세를 잃었다. 이 단계에서 시장 유동성은 현저히 위축되었고 매도 압력은 아무도 받아주지 못하는 상황이 되었다.
세 번째 단계(오전 5시 43분경): 첫 번째 청산 물결이 시작된 지 약 23분 후, 바이낸스 거래소에서 더욱 극적인 디피깅 붕괴가 발생했다. 바이낸스 내 특정 자산 세 가지 USDe, WBETH, BNSOL이 거의 동시에 가격 붕괴를 겪었다:
-
USDe 스테이블코인이 1달러에서 약 0.6567달러로 급락하여 34% 하락했다. 그러나 다른 거래 플랫폼에서는 USDe가 여전히 0.90달러 이상을 유지하며 이처럼 극단적인 디피깅은 발생하지 않았다.
-
WBETH(바이낸스형 스테이킹 이더리움) 가격이 절벽처럼 떨어져 약 3,800달러에서 약 430달러로 88.7% 폭락했다.
-
BNSOL(바이낸스형 SOL 토큰) 역시 붕괴를 겪어 정상 가격 약 200달러에서 최저 34.9달러로 82.5% 급락했다.
이는 시장 구조의 완전한 붕괴를 의미했고, 바이낸스의 매수 유동성이 거의 고갈되며 가격 발견 메커니즘이 마비되었으며 스테이블코인과 연결 자산마저 밟힘을 당했다.
최종 단계(오전 6시 30분경): 주요 자산 디피깅과 마켓메이커의 완전 철수로 시장은 오전 6시 30분께 무질서 상태에 빠졌다. 코인 가격은 공포 속에서 급격히 변동했고 전체 네트워크의 누적 강제청산 금액이 급등했다. 오전 9시 기준 집계된 24시간 동안의 강제청산 규모는 192억 달러를 넘었고 약 164만 명의 포지션이 강제청산되었다. 가장 큰 단건 청산 손실액은 2억 달러를 초과했다. 전체 붕괴 과정은 정보 유출부터 시장 통제 불능까지 불과 약 1시간 30분밖에 걸리지 않았다.
사, 스테이블코인 USDe 디피깅 사태
이번 급락에서 주목받은 부수적 사건은 새로운 합성 달러 스테이블코인 USDe의 "디피깅" 사태였다. 그러나 USDe의 이번 급격한 이탈은 전형적인 스테이블코인 시스템 통제 실패라기보다는 거래소의 지역적 유동성 고갈로 인한 가격 왜곡에 가깝다.
USDe는 Ethena가 출시한 합성 달러 자산으로, 현물과 영구계약의 델타 중립 전략 헷징(즉 "현물 롱 + 영구계약 숏" 전략)을 통해 달러와 1:1 연결을 유지한다. 본질적으로 과다 담보 스테이블코인으로, 사용자가 USDe를 발행하려면 충분한 담보물을 제공해야 하며 프로토콜은 현물 보유와 선물 공매도를 통해 가격 변동을 헷지한다. 정상적인 상황에서 USDe는 크루(Curve), 유니스왑(Uniswap) 등의 블록체인 내 유동성 풀에서 안정적으로 교환 가능하며, 발행 및 상환 메커니즘을 통해 가격 고정을 보장한다. 급락 이전 기준 USDe 유통 공급량은 약 90억 달러 규모였으며 과다 담보 상태를 유지하고 있었다.
시장이 격렬하게 요동칠 때 바이낸스 거래소 내 USDe/USDT 거래쌍에서 이상 급락이 발생해 USDe 가격이 단기간에 약 0.6567달러로 떨어졌다. 그러나 거의 동시에 USDe는 다른 주요 거래소(탈중앙화 거래소 크루와 또 다른 대형 거래소 바이비트 포함)에서 기본적으로 안정을 유지했다. 크루 풀 내 USDe의 다른 스테이블코인 대비 가격 차이는 1% 미만이었고 바이비트 플랫폼의 USDe 최저가는 약 0.92달러까지 하락하는 데 그쳤다. 명백히 USDe 프로토콜 자체가 앵커링을 잃은 것이 아니라 바이낸스 단일 플랫폼의 지역적 현상이었다.
바이낸스 내 USDe 가격 급락의 주요 원인은 두 가지다:
-
유동성 부족 및 인프라 결함: 바이낸스는 USDe의 주요 거래 시장이 아니며 플랫폼 내 USDe 유동성은 수천만 달러 수준에 불과해 크루 등 억 단위 풀을 가진 장소에 비해 훨씬 얕다. 정상적인 상황에서 전문 마켓메이커는 USDe의 발행/상환 메커니즘을 활용해 각 플랫폼 간 차익거래를 통해 가격 일치를 보장할 수 있다. 그러나 당시 바이낸스는 에테나 팀과 직접적인 상환 채널을 구축하지 않았고 극단적 시장 상황에서 입출금에도 일시적 장애가 발생했다. 결과적으로 바이낸스 자체 인프라가 급락 중 무리하게 작동하며 외부 유동성으로 가격 편차를 바로잡을 수 없었고 USDe의 바이낸스 매수세는 금방 고갈되었으며 매도 주문이 앵커 가격 아래로 가격을 밀어내 버렸다.
-
리스크 관리 및 오라클 설계 문제: 바이낸스는 통합 증거금 계좌 시스템을 채택해 서로 다른 자산이 증거금 풀을 공유한다. USDe 가격이 폭락할 때 USDe를 증거금으로 사용하는 다수의 계좌가 즉시 강제청산되었고, 이는 다시 USDe 매도 압력을 가중시켜 악순환을 형성했다. 게다가 바이낸스는 USDe 가격 리스크 관리에 자체 거래소의 얕은 호가창 가격을 오라클 가격으로 삼았으며 크루 등 외부 깊이 있는 시장 가격을 참조하지 않았다. 이로 인해 바이낸스 내 USDe 마크 가격이 급락하며 자동 디레버리징과 연쇄 강제청산을 유발했고, 가격 하락 폭을 더욱 확대시켰다.
-
USDe 순환 대출 고레버리지 리스크: 또한 바이낸스는 사용자에게 고수익 금융상품(연 12%)을 제공하며 USDe 순환 스왑 수익을 장려해 다수의 사용자가 USDe 담보 대출을 반복하는 작업을 수행하게 했고, 이로 인해 최대 10배 레버리지 노출이 숨겨졌다. 그리고 많은 트레이더들이 USDe를 일반 증거금으로 사용해 담보물 집중도가 높아졌다.
종합하면 바이낸스에서의 USDe 급격한 변동은 "디피깅처럼 보이는" 착시 현상일 뿐이다. 사실 이번 사태 동안 USDe 프로토콜의 과다 담보 상태는 항상 양호했고 상환 메커니즘은 정상 작동했다. 바이낸스 가격이 급락할 당시 시장 참여자들은 빠르게 상환을 통해 USDe 공급량을 약 90억에서 60억으로 줄였으며, 이 과정에서 어떤 무한 루프나 대규모 인출도 발생하지 않았다.
이번 사건은 거래소와 스테이블코인 발행기관 모두에게 경종을 울렸다. 투명성과 안전성의 균형이 중요하다. 한편으로 Ethena는 USDe의 투명한 데이터와 공개 메커니즘을 제공해 시장 신뢰를 유지했다. 다른 한편으로 거래소는 리스크 관리 모델을 개선해야 하며 특히 자신이 주요 거래 시장이 아닌 자산의 경우 보다 안정적인 오라클 소스를 채택하거나 극단적 시장 상황에서의 부당한 강제청산을 제한해야 한다. 이번 바이낸스도 이후 빠르게 결함을 수정했으며, 원래 10월 14일 적용 예정이었던 WBETH와 BNSOL의 가격 결정 메커니즘 업데이트를 10월 11일로 앞당겼고 USDe 사태로 피해를 본 사용자에게 약 4억 달러의 손실 보상을 제공했다. 이러한 조치들은 어느 정도 시장 의혹을 진정시켰지만, 극단적 시장 상황에서 중심화된 플랫폼의 취약성을 부각시켰다. 반면 크루와 같은 탈중앙화 플랫폼은 더 깊은 유동성을 제공했고 Aave 등의 프로토콜 자동 청산 메커니즘도 안정적으로 작동하며 극심한 변동성 속에서 DeFi의 회복력을 보여줬다.
오, 영향 평가: 여진, 피해 및 변화의 기회
이처럼 격렬한 시장 변동은 일부 영향이 수주가 걸려야 완전히 소화될 수 있지만, 현재로서도 업계에 미친 광범위한 영향들을 확인할 수 있다:
1. 알트코인 시즌 신뢰도 타격: 이번 사건은 "대승자"와 "대패자"를 만들어냈다. 중대한 손실을 입은 투자자, 펀드, 심지어 마켓메이커에게는 단기적으로 반드시 신뢰도가 떨어지고 타격을 입을 수밖에 없다. 일부 암호화폐 헤지펀드는 이로 인해 청산되거나 심각한 손실을 입을 수도 있다. DeFiance Capital 창업자 아서는 자사 펀드가 손실을 입긴 했지만 "역사상 상위 5대 변동일에 들지 못해" 통제 가능한 수준이라고 언급했다. 그는 또한 이번 폭락이 전체 암호화폐 분야를 크게 후퇴시켰으며 특히 알트코인 시장을 심각하게 타격했다고 직설적으로 말했다. 대부분의 알트코인 가격 발견은 해외 중심화 거래소에 의존하기 때문이다. 이는 일부 전문 자금이 알트코인 노출을 줄이고 더 신뢰할 수 있는 투자 대상으로 전환하도록 유도할 수 있으며 단기적으로 알트코인 부문은 지속적으로 침체할 가능성이 있다. "알트코인 시즌은 오지 않을지도 모른다"는 비관론이 퍼지기 시작했다.
2. 거래 플랫폼의 대응과 개선: 이번 사건은 거래소, 특히 바이낸스의 평판에 일정한 타격을 주었으며 플랫폼으로 하여금 성찰과 개선을 강요했다.
-
사용자 손실 보상: 바이낸스는 사용자 손실 보상 외에도 빠르게 WBETH/BNSOL 가격 결정 시스템 전환을 완료하여 유사한 앵커팅 차이 결함이 다시 발생하지 않도록 했다.
-
보험 기금 확대: 바이낸스 등 거래소는 극단적 시장 변동에 보다 여유 있게 대응하기 위해 보험 기금 규모 확대 계획을 가속화할 것으로 보인다. Hyperliquid도 이미 매일 수입의 일부를 더 큰 보험 풀에 투입하겠다고 발표하며 플랫폼 리스크 대응 능력을 강화하겠다고 밝혔다.
-
기제 결함 조정: 동시에 바이낸스는 통합 증거금 모델과 오라클 메커니즘을 재평가하여 USDe 가격 왜곡으로 인한 강제청산 연쇄가 다시 발생하지 않도록 할 것이다.
-
서킷브레이커 도입: 가격이 단시간 내 일정 비율 이상 폭락할 경우 일시 정지하여 유동성을 회복하는 조치를 취하는 것이다. 전통 금융권에서는 이미 표준인데, 암호화산업도 이를 참고할 필요가 있다. 물론 서킷브레이커와 24시간 연속 거래 특성 사이의 균형을 어떻게 맞출지는 도전 과제다.
3. 탈중앙화 금융(DeFi)의 장점 부각: 이번 사태에서 DeFi 분야는 시험대를 견뎌냈으며 오히려 장점을 부각시켰다. Aave 등 주요 프로토콜은 대규모 청산에서도 안정적인 모습을 보였고 1.8억 달러 청산이 인공 개입 없이 완료되어 스마트 계약의 신뢰성을 입증했다. 유니스왑과 같은 탈중앙화 거래소는 거래량이 급증했음에도 유동성을 지속 제공하며 지연이나 중대한 오류가 발생하지 않았다. 크루 등 스테이블코인 풀은 USDe 충격을 성공적으로 완화하며 가격 안정을 유지했다. 이로 인해 더 많은 사람들이 암호화폐 시장의 핵심 인프라가 더욱 탈중앙화되어야 하는지에 대해 성찰하게 되었다.
4. 규제 및 컴플라이언스 영향: 이처럼 격렬한 급락은 필연적으로 규제 기관의 관심을 끌게 된다. 한편으로 규제 당국은 레버리지 상한, 리스크 준비금 등의 요구를 가속화하여 개인 투자자의 과도한 레버리지 사용을 제한하고 시스템 리스크를 방지할 가능성이 있다. 다른 한편으로 고의적인 시장 조작 행위가 실제로 존재한다는 증거가 나오면 각국 법무 부서가 조사에 나서 관련 기관이나 개인에게 책임을 묻게 될 수 있다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 증권거래위원회(SEC)는 최근 몇 년간 암호화 시장 조작 리스크를 반복해서 경고해왔으며 이번 사건은 그들이 더욱 엄격한 규제를 추진하는 근거가 될 수 있다. 거래소 입장에서는 컴플라이언스와 투명성 구축이 더욱 절박해졌고 그렇지 않으면 투자자 신뢰와 컴플라이언스 자격이 모두 영향을 받을 수 있다.
5. 투자자 심리와 전략의 변화: "312", "519", 그리고 오늘날의 "10·11"은 매번 처참한 폭락이 암호화폐 시장의 이정표 사건이자 투자자 심리에 깊은 영향을 미쳤다. 이번 사태를 겪은 후 다수의 개인과 기관 투자자들은 리스크 관리 전략을 재평가하게 될 것이다. 앞으로一段时间 동안 시장의 레버리지 사용률은 하락할 가능성이 있으며 자금 선호는 고위험 소형 코인에서 비교적 안정적인 블루칩 코인과 이더리움 등 핵심 자산으로 전환될 것이다. 또한 단일 거래소에 집중된 포지션을 가진 일부 사용자들은 거래소 리스크 분산을 시작할 것이다. 이러한 행동 변화는 점차 보다 성숙하고 이성적인 시장 생태계를 형성하게 될 것이다.
종합하면 10·11 폭락의 직접적인 피해는 막대하지만 장기적으로 보면 오히려 산업 개선을 촉진하는 기회를 가져올 수 있다. 겉보기엔 거시적 블랙스완으로 인한 예기치 않은 사건이지만, 시장을 붕괴시킨 진정한 원인은 장기간 누적된 레버리지 환상과 구조적 결함이다. 만약 암호화산업이 레버리지, 유동성, 리스크 관리 구조에 대해 개혁을 단행한다면 이 재난은 미래 건강한 발전의 전환점이 될 수 있다.
육, 시장 전망: 리스크와 기회가 공존하는 4분기
이번 시련을 겪은 후 2025년 4분기 암호화 시장은 어디로 향할 것인가? 전망을 살펴보면 리스크와 도전을 인식해야 하지만 잠재적 기회도 포착해야 한다:
1. 단기 여진과 바닥 다지기 기대: 폭락 후에는 일반적으로 여진 리스크가 따른다. 향후 수주 내 일부 "후유증" 소식이 계속 전해질 수 있는데, 예를 들어 개별 펀드 청산, 프로젝트 팀 자금난 등이다. 이러한 2차 악재는 시장 심리를 반복적으로 타격할 수 있다. 그러나 더 큰 충격이 없다면 시장은 점차 부정적 영향을 소화할 가능성이 있다. 이번 대규모 레버리지 제거 후 시장의 매도 압력은 크게 해소되었고, 매도 물량이 집중적으로 방출되는 것은 일반적으로 단기 바닥권 접근을 의미한다. 이후 새로운 블랙스완이 없다면 주요 코인은 진탕 속에서 바닥을 다지고 심리가 서서히 회복될 가능성이 있다.
2. 거시환경 변수: 거시 요인은 여전히 4분기 시장의 핵심 영향 요소다. 현재 미중 무역마찰과 글로벌 리스크 선호도 흐름을 지속적으로 주목해야 한다. 만약 트럼프의 관세 위협이 "일회성 거래"가 아니라 실질적인 무역 보복을 유발한다면 글로벌 리스크 자산은 모두 압박을 받게 되고 암호화 시장도 예외일 수 없다. 반대로 긴장 완화 또는 시장이 소식을 소화한다면 암호화 시장은 자체 운용 로직으로 회귀할 가능성이 있다. 또한 연준의 통화정책, 인플레이션 데이터 등도 4분기에 영향을 미칠 것이다. 만약 인플레이션이 지속적으로 통제된다면 연준이 금리 인상 중단을 시사하거나 완화 기대를 나타낼 경우 리스크 자산은 전반적으로 상승을 받을 수 있다.
3. 시장 구조 개선과 기회: 이번 정리 과정을 거쳐 시장 레버리지율은 크게 하락했다. Bitwise 보고서에 따르면 폭락 중 약 200억 달러의 레버리지가 소멸되었으며 이는 암호화 역사상 최대 규모의 레버리지 청산이다. 다행스럽게도 핵심 기관이 무너지지 않았고 시스템 붕괴도 없었기 때문에 장기적인 침체는 없다. 장기적인 동력 요인인 기관 진입, 스테이블코인 결제 보급, 전통 자산의 블록체인화 등 추세는 여전히 진행 중이다. 단기적으로 전체 시장의 레버리지 제거 후 오히려 더 건강해졌으며 향후 상승은 더욱 견고한 스팟 기반을 갖추게 된다. 새로운 증가 자금이 유입된다면 이전처럼 완고한 롱 레버리지 저항을 극복하기 위해 많은 노력을 들이지 않아도 되므로 미래 반등이 더욱 가볍게 이루어질 수 있다.
4. 가능한 반등 촉매: 4분기를 전망하면 잠재적 긍정 촉매도 주목할 가치가 있다. 예를 들어 다양한 암호자산 ETF 승인 진행 상황은 연말께 규제 결정을 맞이할 가능성이 있으며 승인이 나올 경우 중대한 호재가 될 것이다. 또 이더리움 생태계의 올해 내 네트워크 업그레이드, 레이어2 발전, AI 및 RWA 등 새로운 응용 돌파구가 시장 열기를 다시 불붙일 수 있다. 이후 중대한 악재가 없고 위의 긍정 요인이 발생한다면 주요 코인은 4분기 말 또는 2026년 초에 다시 상승세를 탈 가능성이 있다.
5. 암호화폐 구도의 추가 분화: 폭락 후 반등 가능성은 서로 다른 부문에서 명확히 분화될 수 있다. 비트코인, 이더리움 등은 시장의 기반이 되며 이번 사태 후 시장 점유율이 더욱 상승할 가능성이 있다. 투자자들은 이러한 '충격에 강한' 자산에 자금을 투입하려는 경향이 더 강해지며 이들이 먼저 회복해 신고가를 갱신하길 기대할 것이다. 반면 알트코인 부문은 단기적으로 지속적으로 침체할 가능성이 있다. 알트코인은 다시 집단적으로 급등하는 "알트코인 시즌"을 재현하기 어렵고, 오직 소수의 우수한 본질과 실질적 호재를 가진 프로젝트만이 지속적으로 강세를 보일 수 있을 것이다.
결론: 2025년 10월 11일의 폭락은 또 하나의 "기념일"로 암호화폐 발전사에 기록될 것이다. 거시적 블랙스완으로 촉발되고 레버리지 거품 붕괴로 심화된 이 시장의 공포의 밤은 모든 참가자에게 긴장되는 리스크 교육 수업을 제공했다. 이 사건의 이면에 누군가 고의로 연출했는지 여부를 떠나 우리는 암호화폐 시장의 두 얼굴을 똑똑히 보게 되었다. 한편으로는 극단적 상황에서 취약한 고레버리지와 낮은 유동성으로 인해 무너지기 쉬운 면모가 있고, 다른 한편으로는 탄탄한 탈중앙화 금융의 안정적 운용, 시장 자기 회복력, 장기 가치에 대한 투자자 신념이 이 새로운 시장을 어두운 시기를 넘어 지탱하고 있다는 점이다. 미래를 전망하면 암호화 시장은 규제 조율과 자체 혁신 개혁 속에서 점차 성숙해질 것이다. 투자자로서 우리는 안일함 속에서도 위기를 생각하며 "살아남아야 미래가 있다"는 철칙을 항상 기억해야 하며 동시에 산업의 혁신과 성장에 대한 신념을 가져야 한다. 여러분이 변덕스러운 시장 속에서 투자에 성공하고 안전하게 나아가기를 기원한다.
회사 소개
Hotcoin Research는 Hotcoin 거래소의 핵심 투자 연구 기관으로, 전문 분석을 여러분의 실전 무기로 전환하는 것을 목표로 하고 있습니다. 우리는 <주간 인사이트>와 <심층 리포트>를 통해 시장의 맥락을 분석하며, 독점 코너 <핫코인 선정>(AI+전문가 이중 선별)을 통해 잠재력 있는 자산을 찾아내고 시행착오 비용을 줄여드립니다. 매주 연구원들은 라이브 방송을 통해 여러분과 직접 소통하며 핫이슈를 해설하고 추세를 예측합니다. 저희는 따뜻한 동행과 전문적인 안내가 더 많은 투자자들이 사이클을 넘어 Web3의 가치 기회를 잡도록 도울 수 있다고 믿습니다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@HotcoinAcademy
