BASE 토큰 이코노미 제안서
글: Achim Struve, Outlier Ventures
번역: AididiaoJP, Foresight News
저희가 투자한 다수의 포트폴리오 기업들이 Base 위에서 구축하고 있기 때문에, 우리는 이 생태계의 성공에 큰 관심을 가지고 있습니다.
이 제안서는 전통적인 L2 모델의 토큰 설계를 도전하는 방식으로 커뮤니티를 구성하는 것을 목표로 합니다. 자가 조정형 견인 통화 메커니즘을 통해 수익과 성장이라는 근본적 딜레마를 해결합니다. BASE 토큰은 L2 경제학을 원칙부터 재설계할 수 있는 기회를 제공합니다.
BASE 토큰 논의: L2 토큰 경제학의 재설계
레이어 2는 근본적인 경제적 과제에 직면해 있습니다. 낮은 거래 수수료를 유지하려는 경쟁 압력이 수익 창출 능력을 약화시킵니다. Base는 49억 5천만 달러의 TVL, 일일 활성 사용자 100만 명, 월간 거래 수수료 510만 달러를 기록하며 주목받고 있는데, 그 이유는 코인베이스와의 원생적 연결성, 평균 거래당 단 0.02달러라는 경쟁력 있는 저비용, 그리고 보다 광범위한 EVM 기반 생태계와의 심층적 통합 덕분입니다.
본 제안서는 Base를 위한 토큰 설계 방안을 개괄합니다. 단순히 앞서나가는 것을 넘어서, 리더십을 확립하는 것입니다. 핵심 제안은 수수료 추출에 대한 주요 수익원으로서의 의존도를 줄이는 것입니다. 검증된 뇌물 메커니즘을 활용한 견인 통화 메커니즘과 자가 조정 경제학을 결합함으로써 코인베이스, Base 및 BASE 토큰 모두에게 지속 가능한 가치 포획을 가능하게 합니다.
BASE 토큰의 기회
기존 L2들은 거래 수수료에 집중하면서 성공적인 암호화 자산의 주요 가치 동인을 간과하고 있습니다. @mosayeri가 지적했듯이, "암호화 커뮤니티는 오랫동안 L1 자산 가치 축적 서사를 잘못 판단해 왔으며, 주요 동인이 거래 수수료라고 생각했다." ETH와 SOL의 가치는 가스 비용보다는 AMM 풀에 예치되는 견인 통화로서의 역할에서 주로 발생합니다.
이는 BASE가 승인된 Base 생태계 DEX에서 주요 견인 통화로서 입지를 굳힐 수 있는 기회를 제공합니다. BASE는 점점 줄어드는 수수료 수익을 두고 경쟁하기보다, 다양한 거래쌍에서 실제 유동성 수요를 통해 수요를 창출합니다.
견인 통화 메커니즘
사용자는 BASE 토큰을 예치하여 veBASE(투표 위임된 BASE)를 받고, 수수료 분배 알고리즘에 대한 거버넌스 권한을 확보합니다. veBASE 보유자들은 BASE를 견인 통화로 사용하는 AMM 풀에 보상을 유도하며, 분배 비율은 네트워크 건강 지표에 따라 자동 조정됩니다. 생태계 성장은 유동성 인센티브와 연동되므로 예치된 BASE 토큰에 대한 수요를 직접적으로 증가시킵니다.
이 시스템은 Virtuals와 유사한 성숙한 견인 통화 개념을 기반으로 하면서 Aerodrome과 유사한 투표 위임 메커니즘을 추가하지만, 유동성 풀의 수수료를 투표자들에게 재분배하지 않습니다. 일부 정렬자 수입은 BASE로 표시된 풀의 투표 결정 인센티브를 지속적으로 확보하는 데 사용됩니다. 초기 시작 단계 이후에도 효과적으로 작동합니다. 정적 분배 모델과 달리, 동적 수수료 분배는 실시간 조건에 반응하는 정교한 머신러닝 알고리즘을 통해 이루어집니다. 이러한 알고리즘은 네트워크 이용률, DEX 거래량 패턴, 생태계 성장 지표 등을 분석하여 전체 인센티브 배출량을 결정합니다.
이 메커니즘은 Curve Wars와 유사한 유동성 경쟁을 유발하며, 프로토콜은 유동성 인센티브를 확보하기 위해 BASE 거버넌스 토큰을 축적하게 됩니다. Base 생태계가 확장됨에 따라 더 많은 프로토콜이 BASE 유동성을 필요로 하게 되고, 이는 유통 공급량을 줄이며 자연스러운 수요 압력을 창출합니다. 동시에 이 방법은 Base 상에서 이미 선도적인 프로토콜들과 대규모 토큰 스왑 기회를 제공합니다. 이는 생태계 내 탈중앙화 소유권을 더욱 강화합니다. Base는 다른 생태계의 토큰을 사용해 자체 BASE 견인 유동성 풀을 구축할 수 있습니다. 프로토콜 고유 유동성에서 수집된 거래 수수료는 지속 가능한 장기 수익원이 될 수 있습니다.
자가 조정 경제 시스템
현재의 L2 토큰 설계는 변화하는 시장 조건에 반응하지 못하는 고정 분배 계획을 사용합니다. BASE는 이더리움 EIP-1559의 단순한 수수료 조정을 넘어서는 복잡한 자가 조정 시스템을 도입합니다.
이전에 발표된 채택 조정 원칙에 기반하여, BASE는 생태계 수요 신호에 반응하는 동적 배출 계획을 두 가지 전략적 분배 풀을 통해 시행합니다:
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분배 중심 분배 풀(Coinbase 전략 준비금, 프로토콜 금고, 커뮤니티 및 사용자): KPI 실적이 강할 때 배출량이 증가하여 채택률이 높을 때 가치 분배를 최적화합니다.
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성장 및 구축 분배 풀(생태계 기금 및 개발자, 검증자, 인프라): KPI 실적이 부진할 때 인센티브가 증가하여 추가 지원이 가장 필요한 시기에 개발 및 네트워크 보안을 자극합니다.
성장 및 구축 분배 풀에는 BASE를 주요 거래쌍으로 사용하는 프로토콜에 생태계 기금을 통해 분배되는 모든 견인 통화 풀 인센티브가 포함됩니다. 이는 자가 조정 배출 시스템을 견인 통화 가치 포획과 직접 맞추는 것입니다.
어떤 분배 풀의 위임 기간 중에도 배출량은 절대 0이 되지 않으며, 시스템은 시장 조건과 생태계 건강 상태에 따라 분배 풀 간의 상대적 가중치를 조정합니다. 머신러닝 모델은 여러 요소를 분석하여 거버넌스 병목 현상을 방지하면서 시장 사이클 전반에 걸쳐 이해관계자들의 최적 정렬을 보장합니다.
BASE 토큰의 분배 프레임워크
BASE 토큰 분배 및 최장 위탁 기간 예시. 실제 위탁 기간은 정밀한 자가 조정 배출 매개변수에 따라 달라질 수 있습니다.
주요 특징:
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자가 조정 배출 시스템: 모든 분배는 동적 계획을 사용하며, 분배 중심 분배 풀은 채택 실적이 강할 때 배출량이 증가하고, 성장 및 구축 분배 풀은 부진한 시기에 인센티브가 증가합니다.
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COIN 주주 정렬: Coinbase의 20% 전략 준비금은 규제 복잡성 없이 직접적인 가치 정렬을 창출합니다.
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점진적 탈중앙화: 검증자 인센티브(20%)는 초기 단계의 네트워크 보안을 보장하고, 커뮤니티 분배는 BASE 토큰의 지속 가능한 탈중앙화 소유권을 지원합니다.
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균형 잡힌 발전: 커뮤니티 보상과 생태계 발전 간의 동등한 가중치는 채택과 개발자 유지 측면에서 모두 성공을 보장합니다.
최종 분배는 경제적 지속 가능성, 규제 준수성 및 사용자 정렬을 달성하기 위해 광범위한 토큰 엔지니어링 분석, 법적 검토 및 커뮤니티 의견이 필요합니다.
Coinbase에 대한 전략적 가치 및 영향
Base 토큰화는 수익 다각화의 근본적 전환을 의미합니다. 현재 Base는 적절한 정렬자 수수료를 창출하고 있지만(경쟁상 이유로 낮은 수준 유지), 토큰화는 전략적 준비금 보유를 통해 즉시 40억 달러 이상의 가치를 창출할 수 있습니다.
현재 모델은 한계를 가지고 있습니다. Brian Armstrong은 낮은 수수료를 중시한다고 언급하며, 더 높은 수수료는 사용자를 토큰 인센티브를 제공하는 경쟁사로 몰아넣을 것이라 인식하고 있으며, 이는 수익과 성장의 딜레마를 초래합니다.
토큰화는 인센티브를 수수료 추출에서 생태계 가속화 및 가치 축적으로 전환함으로써 이 딜레마를 깨뜨립니다. 20%의 전략 준비금은 Coinbase의 이익을 Base의 장기적 성공과 일치시키며, 수수료 극대화 압력을 제거합니다. 토큰 배출은 재무제표에 영향을 미치지 않고 성장을 자금조달할 수 있으므로, 다른 L2 인센티브와 경쟁할 수 있는 보상 제공이 가능합니다.
전략적 영향은 다수의 수익 다각화 기회를 통한 즉각적인 수익을 넘어섭니다. 토큰화는 Coinbase가 BASE 보유에 대해 기관용 트러스팅 서비스를 제공할 수 있게 하여 정기적인 트러스팅 수수료를 발생시키며, 동시에 자신을 BASE 노출에 대한 주요 기관 게이트웨이로 자리매김하게 합니다. Coinbase One 통합은 구독자에게 BASE 보상, 할인 및 플랫폼 특전을 제공함으로써 고객 확보 비용을 낮추고, 더 끈끈한 고객 관계와 높은 고객 생애 가치를 창출합니다.
분배 전략
분배 전략은 Coinbase의 고객 기반과 Base 생태계 참여자를 균형 있게 고려해야 합니다. @Architect9000은 "여론 조작 방지를 위해 코인베이스 원 회원에게만 에어드롭"을 제안했지만, 공정한 분배는 활성화된 Base 체인 상 사용자와 디스코드 커뮤니티에서 검증된 개발자들을 포함해야 합니다.
Base 커뮤니티 디스코드 서버에서 부여된 역할은 사용자의 일관성과 헌신도를 측정하고, 개인의 BASE 에어드롭 분배와 연결될 수 있습니다.
이 이중 접근법은 CEX 사용자 유지와 진정한 L2 생태계 참여를 보장합니다.
토큰화는 BASE를 TradFi와 DeFi를 연결하는 기관 수준 담보로 자리매김합니다. @YTJiaFF가 지적했듯이, "COIN의 지원을 받은 BASE 토큰은 상장 기업과 암호화 자산을 연결하는 안전한 다리가 될 것이다." 기관은 자신의 BASE 보유 자산을 코인베이스에서 트러스팅하면서, 이를 DeFi 프로토콜 내 체인상 담보로도 사용하고, 전통적 신용시장에서는 오프체인 담보로도 사용할 수 있습니다. 이 이중 담보 기능은 기업 신용시장을 위해 특별히 설계된 첫 번째 암호화 토큰을 만들어내며, 전통 금융기관이 암호화 유동성에 접근할 수 있도록 하면서 기존 트러스팅 관계를 통해 규제 준수를 유지하게 합니다.
점진적 탈중앙화의 길
전환은 혁신과 안정성을 균형 있게 잡는 3단계 접근법을 따릅니다. @SONAR이 관찰했듯이, Base는 "3단계 중 1단계 탈중앙화를 달성"했으며, "2단계가 도래하면 제3자 정렬자에게 수수료를 지불해야 한다"는 점에서 전략적으로 토큰화가 필수적입니다.
1단계: Coinbase는 수수료 분배에 대한 토큰 인센티브와 커뮤니티 거버넌스를 시작하면서 정렬자 통제를 유지합니다. 이 통제된 환경에서 기본 KPI 기반 인센티브 분배를 통해 견인 통화 모델을 검증합니다.
2단계: 초기의 일련의 탈중앙화 검증자를 포함하는 하이브리드 모드. BASE 스테이킹이 필요하며, Coinbase는 전환 안정성을 보장하기 위해 3개의 영구 의석을 유지합니다. 이 단계에서는 예측 시장 거버넌스(Futarchy)를 도입하며, veBASE 보유자들이 실행 성공 여부에 베팅하고, 시장에서 입증된 제안은 신속 승인을 받습니다.
3단계: 완전한 탈중앙화. 검증자 참여를 열고 완전한 커뮤니티 통제를 실현합니다. Coinbase는 전략적 토큰 보유를 유지하면서 일반 네트워크 참여자로 전환됩니다. 고급 크로스체인 MEV 조정이 운영 가능해지고, 기관 신용시장이 전통 금융으로 확장됩니다.
시장 포지셔닝 및 경쟁 우위
BASE는 기존 L2 토큰들이 네트워크 가치를 포착하기 어려운 환경에 진입합니다. ARB, OP, MATIC는 생태계가 눈에 띄게 성장했음에도 불구하고 여전히 ETH에 비해 부진한 성과를 보이며, 전통적인 L2 토큰 설계의 구조적 문제를 드러냅니다. 이러한 프로토콜들은 토큰 언락으로 인한 매도 압박에 직면하면서도 이에 상응하는 수요가 없습니다.
BASE의 견인 통화 모델은 AMM 견인 유동성 예치를 통해 진정한 효용 수요를 창출함으로써 이러한 구조적 문제를 해결합니다. 이는 생태계 성장과 함께 확대되는 유기적 매수 압력을 생성하며, 단순한 투기적 효용을 넘어 필수적인 인프라 참여로 나아갑니다.
경쟁 차별화는 토큰 설계를 넘어 규제 명확성, 기관 접근성, 기업 수준의 규정 준수까지 확장됩니다. Coinbase의 규제 전문성은 탈중앙화 경쟁사들이 따라올 수 없는 이점을 제공하며, 견인 통화 모델은 더 명확한 효용 정의를 만들어 증권 분류 리스크를 낮춥니다.
결론: 수수료 포획과 기하급수적 가치 사이의 결정적 선택
근본적인 질문은 코인베이스가 토큰을 출시할지 여부가 아니라, 제한된 수수료 수익을 포획할 것인지, 아니면 토큰화를 통해 기하급수적 가치를 창출할 것인지입니다.
현재 수익 구조는 3년 내 1억 8천만 달러를 창출함을 시사합니다(월 500만 달러 x 12개월 x 3년). 반면 전략적 BASE 토큰화는 다음과 같은 요소들로 인해 약 40억 달러의 종합 가치를 창출할 수 있습니다:
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견인 통화 수요
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자가 조정형 스마트 인센티브 배포
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POL이 현재 정렬자 수수료와 유사한 수익 제공
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생태계 가속화
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추가 20억 달러의 평가액
이는 다른 L2와 평가가 동일하다고 가정하고 현재 수수료 및 TVL 데이터에 기반한 보수적 추정치입니다. Coinbase 프리미엄은 포함되지 않았음을 유의하십시오.
이는 코인베이스에게 중요한 가치 창출 기회입니다. 견인 통화 모델은 성장과 수익의 딜레마를 해결하면서, BASE를 계속 확장되는 Base 생태계의 인프라로 자리매김시킵니다. 이러한 L2 토큰 설계로 인한 초기 지배력은 경쟁 우위를 창출하며, Base의 선도적 시장 지위를 더욱 강화할 수 있습니다.
보다 광범위한 암호화 생태계에 있어서, BASE 토큰화는 거래 수수료 의존을 넘어서 진정한 효용 기반 가치 포획으로 나아가는 L2 경제학의 성숙을 상징할 수 있습니다. @jack_anorak이 지적했듯이, "BASE 토큰은 하나의 제품 결정이며, Base는 토큰 자극이 필요하고, 반드시 중립적인 블록 공간이어야 한다."
Coinbase가 제한된 수수료 포획과 기하급수적 토큰화 가치 사이에서 내리는 선택은 BASE의 발전 궤도와 코인베이스의 암호화 세계 내 위치를 결정짓는 결정적 순간이 될 것입니다.
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