KOL들은 모두 수입을 자랑하는데, 나는 VC로 3년간 투자한 과정에서 얻은 피와 눈물의 교훈을 자랑하겠다
작가: BruceLLBlue
최근 트위터에서 한바탕 떠들썩하다. 중국어圈 KOL들이 "지난 일 년간 얼마나 벌었는지"를 자랑하는 포스트들이 연이어 화면을 장식했다: 수백만, 수천만, 1024억(농담은 제쳐두고)... 다 읽고 나서 할 말은 하나뿐, 대단하네! 하지만 과거 VC 투자 책임자(GP, General Partner)로서 한마디 하자면: 최근 몇 년간 크립토 VC를 해오면서 수천만 달러를 손해봤다. 그냥 말하는 게 아니라 실제로 피로 쓴 교훈이다. 3년간 55건 이상의 투자를 진행했고, 그중 27건은 손실(루그 포함), 15건은 완전히 제로화되었으며, 동시에 상위권에 속하는 9개 VC도 함께 투자했다.
NFT 관련 프로젝트는 전멸했고, GameFi는 33%가 루그됐으며, Infra 분야는 최대 피해지역으로 많은 프로젝트들이 현재 가치의 10~20%만 남아 있다. 수익을 자랑하는 KOL들과 고귀한 크립토 트레이더 여러분들, 이차 시장의 호기를 잡아낸 것을 축하한다. 그러나 일차 시장에 집중하는 일반 VC들은 어떠한가? 매일 프로젝트팀에게 아부하고, 3~4년간 잠금 해제를 기다리지만 결과는 종종 "일찍 투자하고, 올바르게 투자했으나 엵잇하지 못하는" 상황이다. 왜 굳이 손실을 공개하는가? 가난을 호소하기 위함이 아니라 정신 차리기 위한 글이다. 본래 크립토 VC는 어렵고, 약세장은 사람을 지치게 하며, 강세장에서는 오히려 프로젝트팀에게 '수확'당한다. 그러나 나는 믿는다. 지금 새로운 사이클에서 계속해서 VC를 하거나 이를 진화시키는 것이 반드시 최고의 타이밍은 아니지만, 현재 기관들의 대규모 자금 유입, 규제의 명확성, AI와 체인 상 도구가 엵잇 경로를 재편하고 있음에도 불구하고, 더 나은 방식과 경로를 통해 자기 가치를 실현할 수 있다고 생각한다. 내 피눈물 나는 교훈을 공유하며 모두 함께 격려하자.
1️⃣ 첫 번째 교훈: 통계는 날것 그대로, 55건 투자의 '승률' 현실
2022년 8월 크립토 VC에 입사하여 2025년 7월 퇴사할 때까지 직접 55건의 투자와 9개 펀드에 투자했다.
루그 비율 14/55(25.45%): 가장 큰 피해는 NFT 프로젝트였다. 전체적으로 제로화 되었으며, 대형 IP를 등에 업은 '스타 프로젝트'는 초기 NFT가 인기를 끌었지만, 팀의 Web3 경험은 얕았고, 창립자는 토큰 발행에 무관심했으며, 핵심 멤버가 떠난 후 소프트 루그되었다. 또 다른 '음악+Web3' 프로젝트는 거대 기업 출신이 몇 년간 진행했지만 아무 것도 완성되지 않고 조용히 사라졌다. 또한 Dex 프로젝트의 '임원 창업 꿈': 창립자가 팀원들에게 무료 노동을 시키고 자신만 수익을 취했으며, 핵심 직원들이 도망쳤다. 어느 대학 연구실 출신의 '잠재력 있는 주식' 프로젝트들도 대부분 실패했다.
손실 비율 28/55(50.1%): 한 GameFi 프로젝트는 상장 후 5배까지 올랐지만 결국 망가졌으며(비용의 20%만 남음, 이후 99% 하락), 또 다른 '북미 대기업 배경 팀'의 GameFi 프로젝트는 최고점에서 12배까지 갔지만 현재는 원가의 10%에 불과하다. 또 다른 GameFi 프로젝트는 특정 CEX의 Launchpad에서 많은 물량을 던지며 압박을 받아 시장 반응이 없어 바로 실패했다. Infra 분야는 더욱 참담했다: 생태계의 돌파구 없고, 기술적 혁신도 없으며, 열기가 식은 후에는 원가의 10%만 남는 경우가 허다하다. 만약 적절한 헷징을 하지 않았다면 거의 전멸 상태였을 것이다. 또한 MOVE 생태계의 socialfi 프로젝트 하나는 2024년 강세장 직전에 바로 망해버렸다.
그렇다면 펀드 투자(FoF, 모펀드)는 어땠는가? @hack_vc @Maven11Capital @FigmentCapital @IOSGVC @BanklessVC 등 9개의 유럽 및 미국의 주요 펀드에 투자했다. 이러한 펀드들은 이 사이클 동안 매우 유명한 프로젝트들에 조기에 참여했는데, 예를 들어 @eigenlayer @babylonlabs_io @MorphoLabs @movementlabsxyz @ionet @alt_layer @MYX_Finance @solayer_labs @ethsign @0G_labs @berachain @initia @stable @monad @ether_fi @brevis_zk @SentientAGI 등이다. 장부상으로는 2~3배 정도로 보기 좋지만, 실제로 DDI(실현 수익률)는 약 1~1.5배 정도에 그칠 가능성이 크다. 왜 이런 차이가 발생하는가? 주된 이유는 프로젝트의 해제 속도가 느리고 시장 유동성이 부족하기 때문이며, 약세장이나 FTX 붕괴와 같은 사건이 발생하면 보유 포지션이 순식간에 붕괴될 수 있기 때문이다.
2️⃣ 두 번째 교훈: 함정은 깊고, 인간의 본성은 더 깊다—내 마음을 울린 몇 가지 비극적 사례
가장 충격적인 것은 '사람에 대한 투자'의 실패였다: 한 Dex 프로젝트의 창립자는 CEX 임원이라는 화려한 이력을 앞세웠지만, 실제로는 팀을 외주로 돌려 무료 노동을 시키며 수익을 개인적으로 챙겼다. GameFi의 '북미 대기업 꿈'은 상장 후 12배까지 갔지만 이후 계속 하락했고, 가격은 결코 회복되지 않았다. 어떤 @0xPolygon 창립자가 시작한 Infra 프로젝트는 생태계의 돌파구가 요원하며, 현재 투자 가치의 15%만 남아 있다. 여러 인기 있었던 Infra 프로젝트들이 한국의 양대 거래소(업비트와 빗썸)에 상장했지만 이후 급락했고, 결코 다시 살아나지 못했다. 심지어 '음악 NFT' 프로젝트 하나는 텐센트 뮤직의 임원 출신 창립자가 몇 년간 운영하다가 소프트 루그했고, 아무 성과도 내지 못했다.
중국어권 VC는 더욱 고통스럽다: 언어/사고방식/자원 자체가 천연적으로 불리하며,欧美的 펀드의 전략은 본질적으로 다르다. 그들은 규모로 관리 수수료를 벌어들이는 반면, 우리는 단기적인 Quick Flip과 Paper hand에 치우쳐 있다. 유명 프로젝트들이 거액을 조달한 후에는 전 세계 외주를 통해 로드맵을 실행(접촉했던 몇몇 기업들은 자금만 충분하면 문제없음), 창립자는 커뮤니티 운영과 자금 조달만 하면 된다. VC는 무엇인가? 가장 약한 입장에 서 있으며, 일부 프로젝트팀은 에어드랍을 통해 물량을 처분하고 USB 드라이브와 한국 거래소를 이용해 거래한다(공모가를 목표가까지 끌어올린 후 수익을 나누는 것인데, 이것이 바로 한국 거래소에서 공모가 프리미엄이 자주 나타나는 이유다). 투자자들은 전혀 검증할 방법이 없다. 모든 VC가 자신들이 대단하다고 생각하지만, 실제 IRR과 DPI를 확인해보면 USDT/USDC 정기예금보다 못하다.
3️⃣ 세 번째 교훈: 이렇게 많이 손해본 후에야 깨달았다, '업잇이 왕이다'는 진화론
VC를 하는 건 정말 어렵다. 약세장을 버텨내야 하고, 사람의 마음을 걸어야 하며, 인간 본성을 꿰뚫어야 하고, 보유 토큰은 해제를 기다려야 한다. 3~4년 주기의 순환 속에서, 이차 시장에서의 헷징이나 유동성 관리를 하지 않는다면 초과 수익은 사실상 불가능하다. 내가 정리한 바에 따르면, 실제로 초과 수익을 낸 프로젝트들은 대부분 FTX 붕괴 이후인 2022~2023년 말 사이에 투자한 것들이다. 핵심 이유는: 프로젝트 평가가 높지 않았고, 창립자의 신념이 강했으며, 투자 타이밍이 맞았다(프로젝트가 충분한 시간을 갖고 강세장 도래 전에 조기에 TGE를 수행할 수 있었다). 다른 프로젝트들이 수익이 좋지 않거나 손해를 본 이유는 무엇인가? 주된 이유는 간단하다: 너무 비싸거나, 너무 일찍 투자하거나, 해제 시점이 잘못된 경우다.
仔細히 돌이켜보면, 모두 귀중한 경험들이다! 그리고 지금 $BTC는 계속 신고점을 갱신하고 있으며, 전통적인 거물 기관들과 월스트리트가 뛰어들고 있다. 일반인들에게 주어진 폭풍致富 창구는 점점 좁아지고 있으며, 기관의 투자 수익률은 이미 Web2 벤처 캐피탈과 유사해지고 있다(더 이상 2021년 이전의 무법천지 시대로 돌아갈 수 없다).
새로운 세대의 투자자: 그는 반드시 VC일 필요는 없으며, 오히려 개인 엔젤 투자자 혹은 슈퍼 KOL일 가능성이 높다. 그들은 자신의 영향력과 자원을 통해 종종 VC보다 더 유리한 해제 조건과 더 좋은 가격의 물량을 확보할 수 있다. 또한 일찍 투자하고 올바르게 투자하는 것뿐만 아니라, 일차+이차+옵션/전환사채+에어드랍 참여+시장조성 헷징+Defi 아비트리지를 전 체인 경로로 포착해야 한다. 사실 동서양 사이에는 심각한 인식의 괴리와 차이가 존재하며, 이것이 바로 차익거래의 금광이다.
🔵 키보드를 두드리며, 콘텐츠로 알파의 존엄을 찾는 길
수천만 달러를 잃은 크립토 VC의 세월은 나로 하여금 하나의 진실을 깨닫게 했다: 매일 프로젝트팀에게 아부하고, 토큰 해제를 기다리며, 사람의 마음과 본성을 걸어야 하는 삶은 결국 'VC 개'라는 비하칭과 뒷배의 원망만을 가져왔다. 프로젝트팀은 에어드랍으로 몰래 물량을 팔 수 있지만, 투자자는 그저 맥없이 바라볼 뿐이다. 충분하다! 이제 나는 방향을 틀어 글쓰기를 시작하기로 했다: 매일 키보드를 두드리며 산업에 대한 통찰과 알파 인사이트를 발신하며, 더 이상 프로젝트 해제를 기다리거나 고민하지 않는다. 오히려 미리 포지셔닝하고 기회를 선점한다. VC의 수동적 기다림보다 이 길이 더 존엄하며, 자유롭게 가치를 발신할 수 있고, 복리는 독자들의 신뢰와 공유다.
결국 이 몇 년간의 경험을 통해 마침내 깨달았다: 인내 > 기회, 운 > 전문성, FOMO = 자살이다.
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