왜 Capybobo에 투자해야 하는가: TON 생태계 컬렉터블 분야의 희소성 기회

2025.09.22

왜 Capybobo에 투자해야 하는가: TON 생태계 컬렉터블 분야의 희소성 기회

게임피의 호황이 정점을 찍을 때, 진정한 가치는 가상과 현실 세계를 연결하는 컬렉션 경험에 있다.

2025.09.22 - 05:50:35

TONCapybobo

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

게임피의 호황이 정점을 찍을 때, 진정한 가치는 가상과 현실 세계를 연결하는 컬렉션 경험에 있다.

5월 말부터 9월까지, Capybobo는 5개월도 채 되지 않는 기간 동안 사용자 수가 200만 명을 돌파했으며, 일일 활성 사용자(DAU)는 46만 명을 넘었고, 게임 내 유료 구매 수입은 누적 250만 달러를 기록하며 ARPPU는 94달러에 달했다. TON 생태계 내 동기 타 GameFi 프로젝트들과 비교할 때 이 데이터는 두드러진 성과를 보여준다.

프로젝트는 초기에는 전통적인 GameFi 모델에서 출발하여, 플레이어들이 추첨을 통해 스트리트 패션 특성을 지닌 게임 스킨을 획득할 수 있도록 했다. 이러한 스킨들은 장식적 가치 외에도 곧 출시될 $CAPY 에어드랍 가중치를 제공한다. 이를 기반으로 개발팀은 순수한 게임 경험에서 벗어나 '디지털+실물' 컬렉터블 생태계로의 전환을 추진하고 있다.

이러한 전환의 시장 검증 사례가 이미 나타났다. 2025년 8월 25~26일 도쿄 WebX 행사에서 PYBOBO 인형 옷의 오프라인 첫 선보임 행사에서 연합 인형 옷을 받기 위해 줄을 서는 현장 장면은 시장이 이러한 새로운 형태의 컬렉터블 모델에 대한 수요가 있음을 보여주었다. TON 생태계 내 NFT 거래가 활성화되고 인형 옷 NFT 랜덤 박스 출시를 앞두고 있는 가운데, Capybobo는 전통적인 스트리트 패션 시장과 Web3를 연결하는 교두보 프로젝트가 될 가능성이 있다.

TON 컬렉터블 시장의 현재 상황과 기회

최근 TON 생태계의 발전 양상을 살펴보면 주목할 만한 현상 하나를 발견하게 된다. 바로 컬렉터블 분야가 강력한 성장세를 보이고 있다는 점이다.

2025년 7월, Snoop Dogg의 Telegram Gifts는 30분 만에 매진되었으며, 약 996,000개의 NFT가 1,200만 달러의 매출을 창출했다. 그보다 이전에는 Plush Pepe NFT의 플로어 가격이 이미 5,000 TON(약 15,000달러)에 달했으며, 변종 중 하나는 25,000 TON에 거래되었다. 언론 보도에 따르면 Moonbirds 창립자조차 22,000달러에 Plush Pepe #2641을 구입해 "TON NFT의 CryptoPunks"라고 평가하기도 했다.

이러한 사례들은 TON 생태계 사용자들이 고가의 컬렉터블에 대한 실질적인 수요를 가지고 있음을 입증한다. 시장에는 다양한 종류의 컬렉터블이 존재하지만, 진정한 희소성과 브랜드 가치를 갖춘 프로젝트는 여전히 제한적이며, 고가 컬렉터블과 텔레그램의 방대한 사용자 기반 사이에는 명백한 수요와 공급의 불균형이 존재한다.

특히 주목할 점은 TON 기반 NFT 거래가 현실 가치로 환원된 사례가 등장했다는 것이다. 최근 TON 영향력 있는 인물 Lucha와 Portals 마켓 공동창업자 Roxman은 특별한 거래를 성사시켰다. 희귀한 텔레그램 디지털 기프트 18개를 교환해 35만 달러 이상의 포르쉐 911 GT3를 구입한 것이다. 이러한 '디지털 자산 → 현실 가치' 전환 경로는 컬렉터블의 실용성에 대해 새로운 가능성을 제시한다.

텔레그램 기프트로 장식된 스포츠카

Dune 데이터에 따르면 Telegram Gifts의 전체 시가총액은 약 1억 6,000만 달러에 달하며, 일일 거래량 정점은 900만 달러에 이른다. 이러한 성장 궤적은 TON 생태계의 컬렉터블 시장이 실험 단계에서 성숙한 비즈니스 모델로 전환되고 있음을 보여준다.

"우리는 스트리트 패션을 코인圈에 들여올 것이다": 리사 효과에서 WebX2025 현장까지

전통적인 스트리트 패션 시장은 급속한 성장을 겪고 있다. Labubu 현상이 가장 직관적인 사례를 제공한다. 2024년 말, 블랙핑크 멤버 리사의 소셜미디어 영향력으로 Labubu는 전 세계적으로 매진되었으며, 히든 아이템은 수십 배의 프리미엄을 형성했다. 이에 따라 Labubu를 위한 인형 옷 맞춤 경제가 폭발적으로 성장하였고, 인스타그램에서 샤오훙슈(小红书)에 이르기까지 인형에게 다양한 인형 옷을 입히는 것이 글로벌 현상이 되었다.

Labubu를 착용한 리사와 리한나

DIY 작업 중인 인형 옷 애호가와 수집품 전시

업계 데이터에 따르면, 해외 인형 커뮤니티 사용자의 재구매율은 국내보다 37% 더 높다. 더욱 중요한 것은 고급 브랜드들도 이러한 트렌드에 참여하고 있다는 점이다. 2024년 밀라노 패션위크에서 페퍼마스크(Pop Mart)와 PRONOUNCE의 협업 제품이 공개되었으며, LABUBU가 맞춤형 인형 옷을 입고 무대에 오르며 스트리트 패션을 본격적으로 하이패션 영역에 접목시켰다.

동시에 Web3 분야에서도 유사한 실험이 진행되고 있다. 일부 거래소는 행사에서 브랜드 인형 옷을 입은 Labubu를 증정했는데, 이는 Capybobo가 WebX2025에서 한 것과 거의 동일한 방식이며, 업계가 이 모델에 주목하고 따라가고 있음을 보여준다. 이러한 병렬적 탐색은 '디지털 IP + 실물 컬렉션' 모델이 다양한 분야에서 인정받고 있음을 시사한다.

Capybobo와 MEXC 인형 옷을 입은 Labubu

Capybobo의 투자 논리: 세 가지 핵심 요소 분석

대부분의 TON 프로젝트들이 주로 에어드랍 기대감에 의존하는 것과 달리, Capybobo는 GameFi 모델을 통해 실제 수익을 달성했다. 이는 이후 컬렉터블 IP로의 전환에 사용자 기반과 자금 지원을 제공한다.

투자 관점에서 Capybobo는 다음의 세 가지 핵심 요소를 갖추고 있다.

첫째, 채널과 제품 시장 적합성(Product-Market Fit)이다. 프로젝트는 텔레그램 생태계를 통해 사용자 유입, 유지 및 수익화의 완결된 사이클을 달성했다. 2024년 9월 기준 200만 명의 사용자 기반과 94달러의 ARPPU(회사 백엔드 집계 기준)는 강력한 제품-시장 적합성을 입증하며 향후 IP화 전환의 기반을 마련했다.

둘째, 현금 흐름과 토큰화의 균형이다. 순수 에어드랍 중심 프로젝트와 달리, Capybobo는 이미 250만 달러의 실제 IAP 수입을 달성했다. 백서에 따르면, 팀은 컬렉터블 희소도에 기반한 장기 인센티브 메커니즘을 구축해 기존의 'TGE 즉시 종료' 모델에서 지속 가능한 스트리트 패션 IP 운영 모델로의 전환을 실현할 계획이다.

셋째, 스토리텔링 공급의 지속 가능성이다. 핵심 제품인 PYBOBO Outfit NFTs(인형 옷 NFT)는 지속적인 신제품 출시 능력과 디지털-실물 연계 이행 능력을 갖추고 있다. WebX2025의 성공적 검증은 개념에서 실물로의 전환이 가능함을 입증했다.

디지털·실물 융합 + 에어드랍 인센티브: Capybobo의 다층적 가치 모델

Capybobo는 게임, 컬렉터블, 현실 디자인을 통합하는 차세대 Web3 원생 스트리트 아트 토이 IP를 창출하고 있다. 프로젝트의 비즈니스 모델은 '게임 스킨 → 인형 옷 NFT → 실물 교환'이라는 가치 사슬 위에 구축된다. 플레이어가 게임 내에서 얻는 스킨 자체가 스트리트 패션의 핵심을 지니며, 곧 출시될 PYBOBO Outfit NFT 랜덤 박스는 TON 생태계 내외의 2차 시장에서 거래될 수 있을 뿐 아니라, 직접 12cm 비닐 스트리트 패션 피규어용 실물 인형 옷으로 교환 가능하다.

실물 교환 기능 외에도, PYBOBO Outfit NFT 보유자들은 Capybobo 생태계 내 전용 에어드랍 혜택도 누릴 수 있다. 백서에 따르면, 희소도에 따라 에어드랍 가중치가 결정되며, 일반 제품은 기본 가중치를 제공하고, 희귀 히든 제품은 최대 수십 배의 에어드랍 보너스를 제공한다. 이러한 '디지털·실물 결합 + 에어드랍 인센티브'의 이중 메커니즘은 컬렉터블에 전통적인 스트리트 패션을 넘어선 투자 가치를 부여한다.

백서에 따르면, 프로젝트의 장기 목표는 완전한 스트리트 패션 생태계를 구축하는 것이다. 온라인 NFT 및 교환 서비스 외에도, Capybobo는 주요 글로벌 도시에 플래그십 오프라인 매장을 개설해 한정판 인형 옷, 독점 랜덤 박스 시리즈 및 주변 컬렉터블 제품을 판매할 계획이다. 이러한 오프라인 공간은 스트리트 패션 애호가들의 집결지이자 동시에 디지털 및 실물 컬렉터블의 전시 및 거래 센터 역할을 할 것이다.

프로젝트 토큰은 단순한 에어드랍 배포 수단을 넘어 완전한 생태경제 시스템을 구성한다. 토큰은 게임 내 아이템 및 스킨 구매, DAO 거버넌스 의사결정 참여, 향후 스트리트 패션 제품의 우선 구매권 등에 활용된다. 장기 보유자들은 생태계의 장기 인센티브 메커니즘을 통해 게임 수익에서 IP 라이선싱에 이르는 다양한 가치 공유를 누릴 수 있다.

Capybobo의 핵심 혁신은 가상 게임 경험, 실물 스트리트 패션 컬렉션, NFT 디지털 자산, 토큰 에어드랍 권리를 일체화한 것이다. 이러한 다차원적 가치 중첩 모델은 사용자에게 디지털 엔터테인먼트에서 실물 컬렉션까지 완전한 경험 사이클을 제공한다.

투자 리스크 고려사항: 주목해야 할 세 가지 제약 조건

실행 리스크와 공급망 문제

디지털 NFT에서 실물 인형 옷으로의 교환 모델은 혁신적이지만 동시에 공급망 관리의 복잡성도 동반한다. 대규모 생산, 품질 관리, 글로벌 물류 배송 등의 실행 능력은 사용자 경험과 브랜드 평판에 직접적인 영향을 미친다. WebX2025에서 개념 검증은 가능성을 보여주었지만, 소규모 시험에서 대량 납품으로의 전환에는 여전히 불확실성이 존재한다.

규제 경계와 IP 라이선스

프로젝트는 스트리트 패션 IP의 상업적 이용을 포함하므로 지식재산권의 경계를 신중하게 처리해야 한다. 특히 유명 브랜드와의 협업 관계는 잠재적 법적 분쟁을 피하기 위해 반드시 공식 라이선스 기반 위에 이루어져야 한다. 또한 전자상거래를 통한 해외 거래에서 발생하는 무역 규제, 소비자 보호 등 준법 요구사항도 지속적으로 주의 깊게 살펴봐야 한다.

생태계 진화의 불확실성

TON 생태계가 Capybobo에게 독특한 배포 우위를 제공하고 있지만, 생태계 자체도 빠르게 변화하고 있다. 프로젝트는 텔레그램 플랫폼 기능의 반복 업데이트, TON 네트워크 기술 업그레이드, 그리고 전체 생태계 비즈니스 모델의 진화에 적응해야 한다. 이러한 불확실성은 선도적 기회를 제공하기도 하지만, 프로젝트가 충분한 적응력과 기술 반복 능력을 갖추고 있어야 함을 의미한다.