TON 열풍이 수그러들었지만 대규모 움직임은 계속되고 있다. 거품이 꺼진 것일까, 아니면 슈퍼 엔트리가 자리를 잡아가고 있는 것일까?
작성자:Wayne_Zhang
서론
2024년 3분기, TON 블록체인은 Telegram의 트래픽 게이트웨이를 활용해 탭 투 언(Tap-to-Earn) 소규모 게임이 급속도로 확산되며 수억 명의 사용자를 유치하고 체인 상에서 성장 기적을 일으켰다. 동시에 여러 TON 생태 프로젝트들의 TGE(토큰 생성 이벤트)는 강력한 부의 효과를 유발하며 'TON / Telegram'을 Web3에서 가장 주목받는 스토리 중심으로 끌어올렸다.
그러나 열풍 이후, TON은 경계해야 할 냉각기에 접어들고 있다. 과거 Web3 스토리와 마찬가지로 버블 이후 남는 것은 침전물인지, 아니면 제로화인지? 트래픽이 잠시 멈춘 것인지, 혹은 가치 전환 시기가 도래하지 않은 것인지?
이 지점에서 우리는 구체적인 데이터, 생태계 진화 경로 및 기술 스택 배치를 출발점으로 삼아 TON이 '체인 상의 슈퍼 게이트웨이'로서 장기적 잠재력을 갖추고 있는지를 재평가하고자 한다.
1. 탭 투 언 열풍 이후: TON의 열기 냉각과 데이터 하락
TON 공식 웹사이트에 따르면, TON(The Open Network)은 5억 명을 체인 상으로 데려오기 위한 분산형 오픈 인터넷으로, Telegram이 개발한 기술을 사용하는 커뮤니티가 구축한다. 약 10억 명의 사용자를 보유한 Web2 소셜 플랫폼 Telegram을 등에 업은 TON은 실제로 5억 명을 체인 상 세계로 데려오는 목표 달성 가능성을 지니며, 2024년에도 큰 성공을 거두었다:
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Toncoin(TON Token) 최고 시가총액이 250억 달러를 넘어서며 암호화 자산 시가총액 순위 Top 10에 진입 [1];
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탭 투 언 소규모 게임 Hamster Kombat가 공개적으로 3억 명 이상의 사용자를 유치했다고 밝힘[2];
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TON 블록체인의 하루 신규 주소 수 최고치가 70만 건을 돌파했으며, 일일 활성 주소 수는 165.7만 건을 초과 [3];
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여러 Telegram 소규모 게임 자산의 시가총액이 5억 달러를 넘어서며, 2024년 체인 상 DeFi TVL이 최대 5,500% 이상 급증...
트래픽과 부의 이중 기적은 TON을 2024년 Web3 스토리의 절대적 관심사 중 하나로 만들었다. 그러나 이전의 Web3 열풍과 마찬가지로 단기 폭발 후에는 종종 데이터 회복세가 따른다. 현재 TON 생태계도 일정한 '스토리 냉각기'를 겪고 있다. 그림 1에서 볼 수 있듯이, 신규 지갑 수, 활성 주소 수뿐 아니라 핵심 DEX(Stone.fi 및 Dedust)의 TVL과 거래량 모두 정점 대비 눈에 띄게 하락했다. 그 사이 일부 단기 고점을 기록하기도 했지만 대부분 특정 프로젝트에 의한 일시적 반등이었으며, 연간 추세를 보면 다수 지표는 스토리 시작 이전 수준으로 되돌아왔다.
그러나 완전히 비관적인 신호만은 아니다. Jetton Wallet(제로가 아닌 잔액 지갑) 수는 여전히 꾸준히 증가하고 있어 기본 사용자층 축적이 계속되고 있음을 보여주지만, 속도는 분명히 느려졌다. 동시에 NFT 발행 수 또한 증가세를 유지하며 체인 상 애플리케이션 생태계가 지속적으로 추진되고 있음을 나타낸다.
그림 1: TON 생태 데이터, 출처: Ton Stat, 2025.05.20
반면 Google Trends의 키워드 트렌드를 살펴보면, TON의 전체 검색 인기도도 점차 하락하고 있으며 특히 생태계 자체에 대한 관심 감소가 더 두드러진다. 비교하면 시장은 여전히 토큰 가격에 더 많은 관심을 보이고 있다.
그림 2: TON 키워드 브라우저 검색 인기도, 출처:Google Trends, 2025.05.21
그러나 데이터 하락이 반드시 스토리 종결을 의미하진 않는다. 유사한 사례는 흔하다. 비트코인은 명문(mingwen) 열풍으로 체인 상 오버로드가 발생했지만 결국 활동이 상대적으로 안정된 수준으로 돌아갔다. Solana와 Base도 데이터가 반토막 난 후 기술 최적화와 생태계 추진을 통해 다시 사용자가 유입되며 새로운 기록을 세웠다.
그림 3: Solana와 Base 체인 상 데이터 변화 추세, 출처: Artemis, 2025.05.22
TON도 열풍이 가신 후 트래픽에서 가치로 깊이 있는 전환을 수행할 능력이 있을까? 일시적 잠복 상태일까, 아니면 결국 '스토리 유적'이 될까? 답은 결국 행동에 의해 결정될 것이다. 다음 내용에서는 TON의 조직 전략, 생태계 구축, 기술 업그레이드, 스토리 전환 등을 통해 '퇴조 이후' 서서히 일어나는 변화를 함께 분석하겠다.
2. 연이은 대형 움직임: 팀 교체, 규제 준수 및 신시장, 인프라 대개발
2024년 8월 Binance 상장 이후, TON의 스토리는 새로운 단계로 들어섰다. 겉보기엔 열기가 식었지만 실상은 배치 가속기였다. 팀 재편, 규제 준수 탐색, Telegram과의 심층적 연결, 기술 스택 확장, 글로벌 시장을 겨냥한 개발자 인센티브 및 자본 투입 등이 포함된다.
2.1 리더십 교체 및 규제 강화: TON, 메인스트림화 경로 가속화
2025년 초, TON 재단의 인사 조정은 명확한 신호를 보냈다. 글로벌화와 규제 준수가 향후 수년간의 핵심 전략 방향이 될 것이라는 점이다.
1월 15일, 기존 이사회 구성원이자 Kingsway Capital 창립자인 Manuel Stotz가 TON 재단의 신임 사장으로 임명되었다. Kingsway는 미국 투자자들을 위해 수십억 달러 규모의 자산을 운용하는 노련한 투자기관으로, Stotz의 경력은 TON에 강력한 '기존 자본시장' 신호를 제공한다. 공식 발표에 따르면, 그는 원래 사장이자 현 이사회 구성원인 Steve Yun과 협력하여 TON의 국제적 확장을 추진하며, 특히 활기차지만 높은 규제 수준을 요구하는 미국 시장을 집중 공략할 예정이다. 이 지역은 TON 전략에서 필수적인 전쟁터로 간주된다.
4월 24일, TON 재단은 MoonPay 공동창업자인 Maximilian Crown을 최고경영자(CEO)로 추가 임명했다. MoonPay는 미국, 호주, 네덜란드 등 여러 관할권에서 규제 라이선스를 획득한 글로벌 선도 암호화 결제 인프라 기업이다. Crown은 풍부한 글로벌 운영 경험과 규제 처리 능력을 보유하고 있으며, 그의 취임은 TON이 공식적으로 규제를 수용하고 글로벌 메인스트림화로 나아가는 상징적인 한 걸음으로 널리 간주된다[4].
그림 4: TON 현재 핵심 팀 구성원, 출처:RootData
참고로, Telegram 창립자이자 TON 블록체인 초기 추진자인 Pavel Durov는 2024년 8월 Telegram이 규제 위반 혐의로 일시 구금된 후 2025년 3월까지 공개 활동을 중단했다. 이 사건은 아직 결론이 나지 않았지만, TON 재단의 전략 조정 시점과 높은 상관관계를 보이며, 간접적으로 팀이 규제 문제에 더욱 주목하게 만들고 향후 글로벌 론칭을 위한 장애물을 미리 제거하도록 촉진했을 가능성이 있다.
최근 TON 재단은 미국 규제 당국과 적극적으로 소통하고 있다. TON 생태 보고서에 따르면, TON 자기관리 지갑은 2025년 2분기에 미국에서 출시될 예정이다[5]. 2025년 3월, TON 재단은 Sequoia Capital, Ribbit, Benchmark 등의 미국 벤처 캐피탈이 4억 달러 이상의 Toncoin을 보유하고 있다고 밝혔다[6]. 이는 TON이 규제 준수 및 글로벌화 방향으로 전환하고 있다는 중요한 입증 자료로 볼 수 있다.
Telegram 사용자의 글로벌 분포를 살펴보면(그림 5), TON이 이를 Web3 사용자로 전환하고자 한다면 각국의 암호화 자산 규제 요건을 충족시켜야 한다. 그렇지 않으면 주요 시장에 앱을 론칭하는 데 어려움을 겪을 뿐 아니라 Telegram 본체에 법적 및 사업상 잠재적 위험을 초래할 수 있다.
실제로 TON 지갑의 글로벌 확장은 이미 시작됐다. 2023년 11월부터 일부 아프리카 국가에서 단계적으로 홍보를 시작한 후 중동, 유럽, 아시아태평양 지역 등으로 확장되며 향후 글로벌 규제 준수를 위한 기반을 마련했다.
그림 5: 2024년 국가별 Telegram 다운로드 수, 출처:CPA.RIP
2.2 TON × Telegram: 심층 통합, 생태 게이트웨이 바인딩
2025년 1월, Telegram은 TON을 Telegram의 지속 성장하는 미니앱 생태계를 위한 유일한 블록체인 인프라로 공식 지정했다. 핵심은 TON Connect 프로토콜을 이용해 Telegram 미니앱과 블록체인 지갑을 매끄럽게 연결함으로써 사용자가 메시지 앱 내에서 탈중앙 애플리케이션과 상호작용하는 것을 단순화하는 것이다. 이 독점 프로토콜은 TON이 Telegram의 약 10억 명 사용자를 실제 블록체인 계층으로 확정짓게 했다. 이를 통해 TON은 "Web3 버전의 위챗페이"의 수단이 되어 Telegram의 방대한 네트워크 효과를 충분히 활용할 가능성이 있다.
결제 시스템 측면에서 Telegram은 생태계 내에서 토큰 기반 결제 통화로 Toncoin만을 독점적으로 수용하겠다고 약속했다. 이는 Telegram Stars, Premium 회원, 광고 시스템(Telegram Ads), 결제 게이트웨이 서비스(Telegram Gateway) 등 다양한 시나리오에 적용된다. 개발자와 채널 운영자는 직접 Toncoin으로 수익을 받을 수 있으며, Toncoin 기반의 내부 결제 및 수익 배분 시스템을 처음으로 구축했다.
동시에 결제 서비스업체 RedotPay는 Toncoin과 USDt(TON 체인 상 USDT 버전)를 지원하며 Apple Pay, Google Pay, 알리페이 등 주요 결제 방식을 통합해 전 세계 1.3억 개 이상의 오프라인 상점에서 사용할 수 있게 되어 TON의 현실 세계 결제 적용 능력을 더욱 확장했다.
TON Space 지갑은 최근 Telegram Stars로 수수료를 지불하는 기능을 출시했는데, 이는 사실상 암호화 '추상화' 해결책의 일환이다. 사용자가 복잡한 체인 상 작업을 이해하지 못하더라도 거래를 완료할 수 있도록 해주는 방식으로, 기존의 전통적인 체인 추상화 방안과 달리 방대한 게이트웨이 트래픽에 의존하면서도 체인 상 애플리케이션이 '생활화'와 '일상화'로 전환되는 것을 동시에 추진한다. 공식 계획에 따르면, 2025년 2분기부터 미국 사용자는 Telegram 내에서 바로 TON 지갑 서비스를 체험할 수 있게 되어 Web2 소비 시나리오와 체인 상 자산 관리 채널을 더욱 원활하게 연결할 예정이다[7].
2.3 생태계: 소규모 게임 열풍에서 다원화 분야 확장으로
TON의 첫 번째 생태계 열풍은 주로 미니 게임에 의해 주도됐다. '에어드랍 인센티브 + 쉬운 접근성' 조합의 자극 아래 사용자가 빠르게 몰려들었다. 예를 들어, 2024년 9월 에어드랍된 'Hamster Kombat'는 7월에 월간 활성 사용자 3억 명의 최고점을 기록했지만, 11월에는 5200만 명의 활성 사용자로 줄어短短 몇 달 만에 사용자 이탈률이 86%를 초과했다[8]. 단순하고 모방 가능한 게임 메커니즘은 단기적으로 '성장 착시'를 만들어낼 수 있지만 장기적 사용자 유지에는 어려움을 겪으며, 생태계 초기의 동질화 문제를 드러냈다.
이러한 상황에 직면해 TON은 한편으로 건설자 생태계를 확장하고, 다른 한편으로 인프라 배치를 가속화하고 있다. 2025년 4월, TON은 중국 게임 거물 KingNet(1억 명 이상의 사용자 보유)과 전략적 제휴를 맺었다고 발표했으며, 아시아에서 첫 대규모 게임 개발자 컨퍼런스를 개최해 위챗 생태계에서 온 수십 개 스튜디오를 유치하며 Telegram과 TON 기반 Web3 앱 구축 방법을 탐색하기 시작했다.
Telegram App Center 기능 출시와 함께 사용자는 플랫폼 내에서 통합된 제3자 앱을 직접 탐색할 수 있게 됐다. 점점 더 많은 TON 생태 앱들이 추천 차트에 오르고 있으며, 더 이상 게임 카테고리에만 국한되지 않고 소셜, 결제, DeFi, NFT 등 다양한 분야를 포괄하며 응용 생태계의 초기 확장을 표시한다.
그림 6: Telegram App Center 앱 인터페이스 스크린샷, 출처: Telegram 제품 페이지 캡처
RootData의 통계에 따르면, 등록된 187개 TON 프로젝트 중 약 14%가 인프라 분야에 집중하고 있다. 오라클, 지갑 등 기본 서비스 외에도 TONXAPI, Play Deck 등의 개발 보조 플랫폼을 통해 신규 건설자의 기술 진입 장벽을 낮추고 생태계의 지속 가능한 발전을 가속화하고 있다.
그림 7: TON 생태의 기반 프로젝트(일부), 출처:RootData
게임 외에도 TON 생태계는 PayFi, RWA(아래에서 자세히 설명), AI, 계약 거래(Perp DEX), DePIN 등 새로운 스토리 분야로 확장하고 있다. 예를 들어:
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GMX와 공동으로 TON 영구계약 DEX 인센티브 활동을 시작;
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AI Agent 운영체제 ElizaOS와 함께 보상 계획을 시작;
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집계 프로토콜 Jupiter와 협력해 TON 생태 집계기 개발을 추진...
생태계 잠재력은 기관 자금의 적극적인 반응을 불러일으켰다. 2024년 9월, Foresight Ventures와 Bitget이 TON에 3000만 달러를 투자했으며, 다음 달 Gate.io는 추가로 1000만 달러를 투자해 Telegram 앱 개발을 추진한다고 발표했다[9]. 2025년 초, TON 재단 전 사장 Steve Yun이 벤처 캐피탈 펀드 TVM Ventures를 설립했으며, 초기 규모는 1억 달러로 DeFi, PayFi 및 기반시설 프로젝트를 중심으로 지원하며 TON의 개발자 유치력과 생태계 보호벽을 더욱 강화했다.
2.4 기술 업그레이드: 고성능과 확장성의 진보
TON이 공개한 2025년 상반기 로드맵에 따르면, 기술 반복의 핵심 목표는 혼잡 완화, 확장성 및 안정성 향상이다. 이번 업데이트는 네 가지 방향을 포괄하며 TON이 '고부하, 고주파 애플리케이션 블록체인'으로 진화하는 논리를 보여준다:
1. Accelerator 메인넷 업그레이드
이는 TON이 설립된 이래 가장 중대한 아키텍처 업그레이드로, '무한 샤딩(Infinite Sharding)' 메커니즘을 구현하고 네트워크의 안정성과 확장성을 크게 향상시키는 것이 목표다. 핵심 개선 사항은 다음과 같다:
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샤딩 체인 추적 최적화: 노드는 이제 메인 체인과 관련된 특정 샤딩 체인만 추적하면 되며, 모든 샤딩 체인을 추적할 필요가 없어져 자원 소모를 크게 줄이고 노드 처리 성능을 향상시킨다.
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검증자 기능 분리: TON은 기존 통합 검증자 역할을 '수집자(Collator)'와 '검증자(Validator)'로 세분화해 병렬 처리를 통해 전체 검증 효율을 높인다.
이러한 개선은 TON 네트워크가 고부하에서도 안정적인 블록 생성 속도와 거래 처리 능력을 유지하도록 도와줄 뿐 아니라 하드웨어 의존도를 낮춘다.
2. Layer 2 결제 네트워크
TON은 비트코인 라이트닝 네트워크와 유사한 Layer 2 결제 네트워크를 출시할 계획이며, 즉시 거래와 극도로 낮은 수수료의 자산 교환 경험을 주력으로 한다. 현재 이 네트워크는 테스트 단계에 있으며, 향후 Jetton을 포함한 다양한 토큰 자산을 지원할 예정이며, 고주파 거래, 소규모 게임 결제 등 시나리오에 적합하다. 이 방안의 실행은 TON이 일상 사용자 결제 및 게임 생태계에서의 실제 사용률을 더욱 높이는 데 기여할 전망이다.
3. BTC Teleport 크로스체인 브릿지(이미 시행)
BTC Teleport는 TON과 비트코인 네트워크 간 자산 크로스체인 전송을 실현하기 위한 메커니즘이다. 이 메커니즘은 P2P 브릿지를 통해 크로스체인 상호작용 프로세스를 단순화하여 사용자의 사용 장벽과 비용을 크게 낮춘다. 이를 통해 TON과 주류 퍼블릭 체인 간의 상호운용성을 강화하고 DeFi, 자산 관리 등 시나리오 확장을 위한 길을 열어줄 것이다.
4. 기술 도구 최적화 및 업그레이드
검증자의 운영 효율성과 시스템 보안을 높이기 위해 TON은 MyTonCtrl 백업 복구 기능, 검증자 Telegram 알림 봇, 웹 대시보드 등의 기능을 출시했으며, 검증자 인센티브 및 처벌 메커니즘을 강화할 계획이다. 예를 들어, 지정된 라운드 내에 성공적으로 블록을 생성하지 못한 노드는 더 심각한 처벌을 받게 된다. 또한 TON Proxy의 새 버전도 개발 중이며, 목표는 DDoS 공격 방어 능력을 강화해 네트워크의 안정성과 보안을 더욱 보장하는 것이다. 또한 TON의 공식 API 인터페이스는 작업 시뮬레이션, 보류 중인 거래 조회, 도메인 관리 기능 등을 추가할 예정이다[10].
2024년 8월 DOGS 에어드랍 이벤트는 TON 기술 스택의 '압력 테스트'가 됐다. 당시 네트워크는 과부하와 검증자 합의 상실로 인해 3시간 동안 중단돼 극한 동시성 하에서의 아키텍처 병목 현상을 노출시켰다. 현재 진행 중인 2025년 로드맵은 바로 이 사건에 대한 직접적인 기술적 대응이다. 메인넷 아키텍처 재구성(Accelerator), Layer 2 네트워크 테스트, 크로스체인 브릿지 배치 등 일련의 조치는 TON이 '고 TPS 전시 체인'에서 진정한 장기 확장성과 고탄력적 수용 능력을 갖춘 일반 Layer1으로 전환되고 있음을 의미한다.
TON의 기술 방향은 '최저 수수료' 또는 '단일 거래 최고 속도'를 추구하는 것이 아니라 모듈화된 구조를 통해 다양한 시나리오를 지원하는 것이다. 특히 결제, 게임, 소셜 및 금융 경량 애플리케이션의 고주파 상호작용에 중점을 둔다. 앞으로 결제 중심의 Layer 2 네트워크 외에도 TON은 다양한 기능별 전용 Layer 2를 통해 서로 다른 애플리케이션을 위한 전용 실행 채널을 구축함으로써 높은 적응성을 갖춘 체인 상 아키텍처 확장을 실현할 수 있다.
3. 금융 스토리 재구성: DeFi에서 PayFi 및 RWA로 확장
3.1 거래 열풍에서 자산 심화로: TON DeFi의 생태 보완
TON은 체인 상 활성 주소 수와 거래 빈도 면에서 상위 퍼블릭 체인에 속하지만, 그 DeFi 생태의 깊이는 여전히 이러한 트래픽 수준에 부합하지 않는다. DeFiLlama 데이터에 따르면 현재까지 TON의 TVL은 약 1.15억 달러로 주요 퍼블릭 체인 중 36위에 머물러 있다. 이처럼 '고활성-저예치'의 대비는 일부 시장의 의문을 불러일으켰다. "TON은 또 한 무리의 '털어먹기'(luma) 집단의 모임일 뿐인가?"
이러한 상황은 객관적 배경이 있다. TON 생태계의 성장은 매우 빠르게 폭발했지만, DeFi는 '느리고 정교한 작업'의 인프라 유형으로, 단기간 내에 제품 체인과 운영 폐쇄를 빠르게 보완하기 어렵다. 한편으로 개발자는 고품질의 컨트랙트와 프로토콜을 구축하는 데 시간이 필요하며, 다른 한편으로 TON 초기 DeFi 앱들은 대부분 전통적인 웹페이지 상호작용 논리를 따랐고 Telegram 미니프로그램 생태와 효율적으로 협력하지 못했다. 그 결과 열풍 초기에 가장 큰 혜택을 본 것은 오히려 중심화된 거래소(CEX)로, 많은 신규 사용자들의 등록과 거래를 유치했다.
이 약점을 해결하기 위해 TON 팀은 DeFi 생태계의 체계적 완비를 추진하고 있으며, 2025년 4월 홍콩 Web3 행사에서 DeFi 모듈 배치를 전면적으로 소개했다.
그림 8: TON DeFi 생태계 현황, 출처:Youtube
T1 계층은 크로스체인 브릿지, 담보 안정화폐 CDP, AMM 프로토콜, 대출 및 유동성 스테이킹 LSD 등 핵심 DeFi 기능이 주를 이룬다. 이들은 더 복잡한 금융 제품을 구축하는 기반이다. 이를 바탕으로 TON은 수익 마이닝, 파생상품, 옵션, 수익 토큰화, 자금고, 발사 플랫폼 등 고급 애플리케이션 발전을 추진하고 있다:
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STON.fi는 Omniston을 출시했는데, 이는 생태계 내 유동성 관리를 단순화하기 위한 탈중앙 유동성 집계 프로토콜이다;
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탈중앙 영구계약 거래 플랫폼 Storm Trade는 2025년에도 여전히 성장세를 유지하며 2월에 TVL 최고점을 기록;
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수익 토큰화 프로토콜 FIVA는 출시 후 며칠 만에 TVL이 100만 달러에 도달하며 2800만 달러의 거래량을 달성...
상기 핵심 DeFi 애플리케이션 외에도 TON은 지속적으로 더 많은 중요한 DeFi 협력업체를 통합하고 있으며, 그 중 가장 대표적인 것이 Tether와 Ethena라는 두 안정화폐 발행자이다.
Tether가 발행한 USDT는 2024년 4월 공식적으로 TON 체인에 배포되어 빠르게 성장했다. 출시 후 5개월 만에 유통 공급량이 10억 달러를 돌파했다. 이 안정화폐는 Telegram 앱 내에 통합되어 직접 송금에 사용되며, 크리에이터 후원, 디지털 서비스 요금 정산, 콘텐츠 수익화 등 다양한 용도로 Telegram 미니앱 및 Web3 서비스 결제 시나리오에 광범위하게 적용되어 TON의 결제 생태계를 더욱 풍부하게 하고 있다.
동시에 TON은 Ethena와의 협력을 추진하며, TVL이 60억 달러를 넘는 합성 달러 자산 USDe를 통합하고 있다. 이 통합을 통해 TON은 Telegram의 광범위한 사용자층에게 안정적인 달러 저축 및 수익 획득 채널을 도입할 계획이며, 특히 현지에서 쉽게 달러 자산을 얻기 어려운 시장 사용자들에게 유익하다. 이 조치는 TON이 안정화폐 생태계 내 전략적 위치를 강화할 뿐 아니라 더 장기적인 가치를 지닌 금융 인프라를 DeFi 시스템에 주입한다.
3.2 PayFi 및 RWA: 체인 상 수익에서 현실 가치로 연결하는 다리
TON Day 행사에서 공식적으로 처음으로 '이중 추진' 금융 애플리케이션 아키텍처를 체계적으로 제시하며 Telegram 미니앱 생태계를 기반으로 구축한 체인 상 금융 설계를 보여줬다. 전체 구조는 세 계층으로 나뉜다:
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Core DeFi Layer(핵심 금융 계층): 기존에 지속적으로 완비된 다양한 DeFi 인프라 및 프로토콜을 포함하며, 기술 성능과 규제 프레임워크에 중점을 둔다;
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Real Yield Layer(실질 수익 계층): 안정화폐, RWA 수익, 스테이킹 자산 풀 등을 통해 상위 계층 애플리케이션에 지속 가능한 수익 지원을 제공한다;
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Retail TMA Layer(말단 상호작용 계층): Telegram 미니앱 생태계를 활용해 PayFi 지갑, 체인 상 저축, 수익 게임, Swap 집계기 등 사용자 측 제품을 구축하며, 대규모 Web2 사용자를 활성화하는 핵심 경로이다.
그림 9: Telegram 미니앱 애플리케이션 계층, 출처:Youtube
이 아키텍처에서 PayFi와 RWA는 현재 TON이 가장 전략적 가치를 두는 두 가지 새로운 스토리 주축이다. 이를 중심으로 TON은 체인 상과 체인 하의 다층 수익 수용 네트워크를 점차 구축하고 있다:
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하층: Telegram 채권 펀드(5억 달러 RWA 자산 풀) 등을 통해 체인 하 현실 금융 자산에 접속해 전체 시스템에 검증 가능하고 정량화 가능한 현실 수익 출처를 제공한다. 이 계층은 TON이 '체인 개혁'을 통해 전통 금융 제품 논리를 시도하는 핵심 지점이다.
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중층: Ethena의 USDe 합성 달러, 수익 토큰화(Yield Tokenization) 등 프로토콜을 통해 이러한 하층 수익을 분할, 조합 및 재배분해 프로그래밍 가능한 금리 앵커링 도구를 형성한다. 이 메커니즘은 자산 유동성을 강화할 뿐 아니라 '수익' 자체를 조합 가능하고 크로스 프로토콜 사용 가능하게 만들어 TON 금융 생태계의 '금리 기반'이 된다.
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상층: Telegram의 고주파 상호작용 시나리오를 기반으로 프론트엔드 제품을 구축해 친숙한 방식으로 말단 사용자에게 체인 상 금융 기능을 제시한다. Wallet Earn, Banking 미니앱 등 인터페이스를 통해 사용자는 합성 안정화폐, 스테이킹 풀, RWA 자산 등의 복잡한 개념을 이해하지 못하더라도 USDT 보상을 직접 수령하거나 저축에 참여하거나 재무 배치를 수행할 수 있어 Web2 사용자가 체인 상 금융 사용자로 자연스럽게 전환되는 과정을 완성한다.
PayFi를 예로 들면, 이는 Telegram 지갑의 기능 확장일 뿐 아니라 '일상 결제 + 체인 상 금융'을 연결하는 상호작용 허브이다. 사용자는 Oobit가 제공하는 Tap & Pay 기능을 통해 전 세계 1억 개 이상의 소매업체에서 USDt로 실시간 결제를 할 수 있다. 동시에 Wallet Earn에서 USDT 보상을 수령하거나 수익 관리에 참여할 수도 있다. 이 과정 전반에서 사용자는 스마트 컨트랙트, 자산 앵커링 또는 체인 하 매핑 등의 용어를 이해하지 못하더라도 체인 상 금융 경험을 완료할 수 있다. 이런 '경험의 경량화 + 높은 금융성' 설계는 Telegram 사용자를 자연스럽게 Web3 금융 사용자로 전환시키고 있다.
RWA 방향에서는 TON이 '체인 상 증권사'와 '체인 상 저축 은행'을 위한 기반 인프라를 구축하려 하고 있다. 예를 들어, Libre가 TON 재단과 공동으로 출시한 Telegram 채권 펀드는 사용자가 체인 상 방식으로 달러 채권 등 고정 수익 상품에 투자할 수 있도록 하며, 미래에는 소액, 파편화된 자산의 체인 상 통합도 계획하고 있다. 동시에 Ethena가 출시한 합성 안정화폐 USDe는 향후 직불카드와 오프라인 소비를 연결해 RWA 애플리케이션에 새로운 소비 금융 시나리오를 가져올 예정이다.
본질적으로 TON이 구축하고 있는 것은 고립된 금융 프로토콜 세트가 아니라 Telegram을 중심으로 하는 '체인 상 수익 네트워크'다. Telegram은 사용자 게이트웨이와 트래픽 배분을 담당하며, PayFi는 프론트엔드 상호작용 계층에 위치해 체인 상 금융과 일상 결제 시나리오를 연결한다. RWA 자산은 하층 가치 앵커로, 금융 시스템에 실질 수익을 주입한다. USDe를 포함한 안정화폐 및 수익 토큰화 프로토콜은 수익의 체인 상 수용 및 배분 기능을 담당한다. 이 폐쇄 경로를 통해 TON은 Web2 사용자를 자연스럽게 체인 상 금융 생태계로 유도하며, 인지 장벽을 늘리지 않으면서 자산 접속에서 수익 실현에 이르는 전 과정 경험을 완성할 가능성이 있다.
4. TON의 앞날: 슈퍼 게이트웨이의 침전기일까, 아니면 공중 누각일까?
TON의 '트래픽 기적'은 Telegram의 생태계 중첩과 탭 투 언의 바이러스식 전파 메커니즘에서 비롯됐다. 그러나 열풍이 가라앉고, 사용자 점착성이 떨어지며, 체인 상 데이터가 하락하는 가운데 핵심 질문이 제기된다. TON 생태계는 지속 가능한 '트래픽에서 가치로 전환' 모델을 구축할 수 있을까?
답은 아마도 TON 자신이 전략을 통해 서서히 쓰고 있을 것이다.
발전 속도를 보면, TON은 탭 투 언의 고주파 자극 운영을 반복하려 하지 않고 더 깊은 인프라 침전기에 들어섰다. 이는 meme코인 광풍 후의 Solana의 엔지니어링 복구기나 Friend.tech 열풍이 가라앉은 후 Base 생태계의 심화 시기와 유사하다. TON의 현재 발전 전략도 비슷한 사고를 드러내고 있다. '버즈 스토리'에서 '고주파 필수 + 장기 침전'의 가치 경로로 전환하는 것이다.
이 모든 핵심은 여전히 Telegram이다. 즉, 전 세계에서 '슈퍼 게이트웨이' 기준에 가장 근접한 Web2 플랫폼 중 하나:
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게이트웨이 우위: 약 10억 명의 사용자를 보유한 소셜 게이트웨이 + 일체형 지갑(TON Space) + Telegram App Center;
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결제와 금융의 이중 추진: PayFi는 오프라인 결제를 연결하고, RWA는 '체인 상 금융'의 새로운 패러다임을 구축한다;
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프로토콜 수준 중첩: TON Connect와 Stars 수수료 메커니즘은 실질적으로 체인 추상화 인프라를 구축한다;
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기술 스택 실행: Accelerator 메인넷 업그레이드 + Layer2 결제 네트워크 + BTC 크로스체인 브릿지 등이 TON의 인프라 수용력을 강화한다.
이 관점에서 보면, TON의 앞날은 '공중 누각'이라기보다는 새로운 디지털 경제 허브를 건설하고 있는 것과 같다. 다만 이 허브는 DeFi 광열자들을 위해 지어진 것이 아니라 다음 세대 Web2 사용자들을 위한 것이다.
그러나 TON의 미래는 여전히 세 가지 도전에 직면해 있다:
1. 사용자 질과 금융 깊이의 격차: 월간
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