JLP에서 중립까지: SOL에서 전략 수익을 포착하는 방법은?
글: Alex Liu, Foresight News
JLP에서 Neutral까지
수익을 얻기 위한 첫 번째 단계는 우량 자산을 찾는 것이다. 과장 없이 말해, 암호화 세계 전체를 놓고 보더라도 JLP는 최상위권의 우량 자산이다. 상장 1년 만에 3배 상승했으며, 최대 낙폭은 이후 3개월간 30% 조정에 그쳤다. 뛰어난 수익률을 기록하는 동시에 자금 규모가 10억 달러를 넘고 수용력이 매우 컸던 이유는 무엇일까?
JLP 가격 추이, 데이터: coingecko
JLP는 Jupiter Perpetual Liquidity Provider Token의 약자로, 즉 주피터 영구 계약 유동성 공급자 토큰이다. JLP를 보유한다는 것은 마치 주피터에 돈을 예치하여 선물 거래자의 포지션에 맞서는 것과 같다.선물 거래자가 수익을 내면 JLP는 손실을 보며, 반대의 경우도 마찬가지다. 다수의 유사 제품들이 입증한 바에 따르면 장기적으로 볼 때 선물 거래자는 항상 손실을 본다. 이것이 바로 JLP의 첫 번째 수익원이다.
또한 주피터 영구 계약 거래 수수료의 75%가 JLP로 환원되며, 풍부한 수수료 수입 덕분에 JLP의 연간 수익률은 장기간 30% 이상을 유지하며, 때로는 50%를 넘기도 한다.
JLP 자체는 SOL 47%, ETH 8%, BTC 13%, USDC 32%로 구성되어 암호화 자산에 대한 리스크 노출을 유지한다. 따라서 2024년 SOL이 강세를 보인 시기에 앞의 두 가지 수익이 더해져 JLP는 3배 이상 상승했다. 그러나 SOL이 295달러에서 100달러 아래로 떨어진 지난 3개월 동안,JLP는 리스크 노출이 제한적이었고 앞의 두 가지 수익이 완충 작용을 하여 30% 하락에 그쳤으며, SOL 가격 회복 후 JLP는 이미 신고점을 경신하였다.
이처럼 JLP가 손실을 보는 경우는 극단적인 시장 상황에서 단기적으로 선물 거래자가 수익을 얻는 경우(하지만 통계적으로 보면 결국 손실로 돌아간다...)와 암호화 자산의 장기적 하락뿐이다. 장기적 리스크는 사실상 후자뿐이다. 이 리스크를 헤지한다면 우리는 우량 자산을 기반으로 하는 고수익 전략을 얻을 수 있다.
Neutral은 솔라나 상의 기관급 체인상 전략 헷지펀드로, 다음의 전략을 제공한다:
사용자는 USDC를 입금하여 이를 JLP로 교환하고, 대출 프로토콜에서 JLP를 담보로 맡겨 USDC를 차입한 후 다시 JLP로 교환한다. (JLP의 연 수익률이 대출 금리보다 높을 경우 수익이 발생함) 마지막으로 영구계약(Drift)을 이용해 보유한 JLP에 해당하는 암호화 자산 비중(SOL, ETH, BTC)을 숏 포지션으로 잡아 전략이 리스크 중립(risk-neutral) 상태를 이루도록 한다(이론적으로 가격 변동에 따른 손실이 발생하지 않음).
현재 Neutral 금고의 TVL(총 락업 가치)는 1200만 달러를 넘으며, 연 수익률은 15%를 초과하고, 최대 낙폭은 기본적으로 2% 이내로 억제되고 있다.
소매 투자자의 리스크와 기관의 장점
그렇다면 나는 왜 직접 이러한 전략을 실행하지 않고 Neutral과 같은 제품에 맡기는 것일까? 직접 실행하면 수수료도 부과되지 않는다. (Neutral은 다양한 전략에 대해 수익의 10~25%를 성과 수수료로 징수한다.)
이유는 간단하다: 소매 투자자는 복잡한 전략 수익에 대해 효과적인 리스크 관리를 수행하기 어렵다.
상기 전략을 실행하는 과정에서 숏 포지션 헤지는 청산 리스크, 자금 조달 비용 이상 리스크가 있으며, 레버리지 대출 부분에서는 장기 금리 역전으로 인한 손실 리스크가 존재한다. 밤새 모니터링을 한다 해도 돌발 상황에서 증거금을 추가하거나 대출 루프를 해제할 여유 자금이 있을지는 미지수다.
반면 기관급 헷지펀드는 팀이 24시간 모니터링하며 각종 시스템 리스크에 대한 풍부한 대응 경험과 사전 준비된 방안을 갖추고 있어 리스크 관리 측면에서 소매 투자자를 한 차원 위에서 압도한다. 수익의 전제는 원금의 안전이며, Degen 모드를 선택해 최고 수익을 추구할 것인지, 일부 수익을 포기하고 더 안정적인 리스크 관리를 선택할 것인지 개인 상황을 종합적으로 고려해 신중히 결정해야 한다.
프로젝트 개요
Neutral 프로젝트 자체로 돌아오면, 이는 시장에서 유일한 체인상 헷지펀드는 아니지만 소개하는 이유는 현재 솔라나 중국어 커뮤니티와 협력하여 홍보 중이며 신뢰할 만한 후원을 받고 있기 때문이다. 또한 현재 진행 중인 포인트 시스템이 있어 토큰 발행 기대감이 있으며, 전략 수익을 얻는 동시에 하나의 행동으로 여러 프로젝트 에어드랍을 노릴 수 있다. (포인트 산정 방식: 1달러당 1년간 1포인트, 즉 365달러를 예치하면 매일 1포인트 획득)
Neutral은 초기에 Solana Radar 해커톤에서 수상한 프로젝트였으며, 현재는 TVL이 약 3600만 달러에 달하고 사용자에게 약 250만 달러의 수익을 창출한 규모 있는 신생 프로토콜로 성장했다. 공동 설립자 Rick과 Jared는 골드만삭스 및 글로벌 상위 3대 헷지펀드 출신의 베테랑 양적 트레이더들이다. 6월 1일 Neutral은 컬럼비아 및 다수의 솔라나 생태계 프로젝트와 참여자들로부터 200만 달러의 투자를 유치했다고 발표했다.
주력하는 JLP 중립 전략 외에도 Neutral은 Hyperliquid 수수료 차익거래 등 여러 수익 전략을 운영하고 있다. 다만 모든 전략이 리스크 중립인 것은 아니다. Directional이라고 표시된 전략은 시장 상황에 따라 크게 변동할 수 있으므로 관심 있는 독자는 직접 분석이 필요하다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
