솔라나의 번영 뒤에는 진정한 조작이 있는가, 아니면 진정한 가치가 있는가?
저자:miya
편집: TechFlow
지난 몇 달 동안 솔라나에서 거래를 해본 적이 있다면, 무엇을 목격했는가?
다음은 나의 관찰이다. 한때 마이크 타이슨의 엉덩이 사진 유출로 인해 "N*iggabutt" 같은 토큰이 100만 달러의 시가총액에서 800만 달러로 급등한 일이 있었다. 그러나 지금은 시장이 점차 더 이성적인 논리로 전환되며, '묶음 매수(bundled bullish)'를 가격 상승의 유일한 가능성을 지닌 방식으로 여기기 시작했다. 암호화폐 시장의 투기 열풍은 흥미로운 변모를 겪고 있다.
Y22는 주로 솔라나 체인에서 활동하는 고빈도 온체인 트레이더이다
현재 시장 현상은 두 가지 종류의 토큰만이 가치 성장을 이룰 수 있음을 보여준다. 하나는 '조작형 토큰'으로, 묶음 토큰, FNF 토큰(친구 및 가족 토큰), 심각한 내부 거래 조작에 의한 토큰들이 있으며, 다른 하나는 HYPE와 ENA와 같은 '수익형 토큰'들이다. 이 현상은 냉혹한 현실을 드러낸다. 즉, 시장을 지배하는 것은 '조작'이거나, 아니면 전통적 자본주의의 가치 평가 체계로 회귀하는 것 둘 중 하나라는 점이다.
'조작'이 토큰 가격 상승 여부를 판단하는 중요한 지표가 되었을 때, 우리는 현재 온체인 사이클이 종말을 향하고 있다고 결론 내릴 수 있다. 겉보기에 온체인 생태계의 '건강 상태'가 실제보다 낫게 보일 수 있지만, 사실 일부 참여자들은 시장 조작이라는 도구를 사용하여 특정 토큰의 가격을 인위적으로 부풀리고 있는 것이다.
솔라나 체인 생태계 건강 상태 분석
이러한 현상은 새로운 것이 아니라 역사의 반복이다. 대표적인 사례로 1985년부터 1996년까지 발생한 스미토모 구리 사건(Sumitomo Copper Affair)이 있다. 이 사건에서 단일 트레이더 하마나카 야스오(Yasuo Hamanaka)는 수십억 달러 규모의 롱 포지션을 불법적으로 형성하며 조작 행위를 무기화했고, 실제 시장 건강 상태가 계속 악화되는 와중에도 시장의 겉모습만 번영하게 유지하려 했다.
단기적으로 자본주의는 감정과 투기에 의해 움직이는 투표 기계와 같지만, 장기적으로는 진실을 드러내는 무게 측정 기계와 같다.
현재 솔라나 체인상의 '조작 갭(Crime Gap)'(시장의 진정한 건강 상태를 불투명한 운영, 부당행위 또는 조작 수단이 가리고 있는 상태를 설명함.)은 진실을 가리는 장막과 같다. 내부 거래 집단, 프로젝트 팀이 유통 공급량의 70% 이상을 통제하려는 시도, 그리고 트레이더들이 '조작'을 경쟁 우위 수단으로 삼는 것을 깊이 들여다볼 때, 그 장막 뒤에 숨겨진 어두움을 엿볼 수 있다.
그러나 이러한 조작 패턴은 결국 붕괴할 것이다. 스미토모 구리 사건처럼, 1996년 중반 스미토모의 포지션이 정리되자 구리 가격은 금세 이전 저점으로 돌아갔다. 솔라나의 '조작 갭'도 비슷한 방식으로 붕괴될 것이며, 시장의 진정한 건강 상태는 결국 드러날 것이다. 역사가 반복해서 증명하듯, 자본주의의 진실은 영원히 숨길 수 없다.
나는 솔라나의 '조작 갭'에 대해 이렇게 본다. 겉보기의 활발함과 번영은 실질적으로 내부자들이 주도하는 묶음 토큰과 인위적인 유동성 조작으로 구성된 게임일 뿐이다.여기서 조작 행위는 숨겨지지 않을 뿐 아니라 오히려 경쟁 우위가 된다. 하지만 하마나카가 스미토모 구리 시장을 조작한 사례처럼, 이러한 격차는 피할 수 없이 붕괴로 향한다. 그렇다면 어떻게 무너질 것인가?
솔라나는 스스로를 착취하는 카지노와 같다—느리고 안정적인 유동성 유입이 있을 때만 생존할 수 있다. 그런데 지금 $PUMP 가 대규모 에어드랍을 하지 않기로 결정한 순간, 음악은 멈췄다. 지금 당신이 듣는 것은, 과거 한 도시 전체를 들끓게 했던 어떤 것의 메아리일 뿐이다. '조작 갭'은 결국 무너질 것이며—그 무너짐은 잔혹할 것이다.
왜 그럴까? 이미 우리는 이 사이클의 종말에 서 있기 때문이다. 악화되는 거시경제 환경과 인위적으로 버티는 온체인 경제의 취약성을 함께 고려하면, 하나의 결과만이 남는다: 자본의 대규모 이탈.
메모코인에서 조작자들의 유동성은 단 하나의 목표만을 갖는다—빠져나가는 것. 미래의 현금 흐름도, 효용성도, 신뢰도 없다. 등불이 꺼지기 전에 가치를 차지하려는 내부자들의 순번만이 존재할 뿐이다. 이것이 바로 메모코인이 현재 사이클에서 이토록 위험한 이유다. 사람들이 일반적으로 해당 자산이 근본적으로 가치가 없다고 생각할 때, 남는 유일한 합의는 매도뿐이다. 이는 내부자들의 유일한 목적이 명확해졌다는 의미다: 막이 내리기 전 최대한 많은 사기를 치는 것.
조작 갭의 장막이 내려질 때, 무엇이 승리할 것인가? 답은 자본주의다.
암호화폐가 항상 대형 카지노의 속성을 가지고 있으며, 유용성 토큰(utility coins)에 대한 실패한 경험 때문에 메모코인이 영원히 가장 양의 기대치(+EV)를 지닌 베팅이라고 여기는 것은 너무 순진하다. 트레이더로서 우리는 수익을 가져오는 어떤 통화(green candles)라도 믿기 시작한다. 메모코인은 사이클 후반기에 특히 효과적인데, 주기 말에 미국 증권거래위원회(SEC) 규정을 위반하지 않고 '조작'할 수 있고 책임도 지지 않아도 되기 때문이다. 나는 이것이 영원히 지속될 새로운 정상이 아니라, 사이클 후기의 자연스러운 상태라고 본다.
우리는 다시 실용성 토큰으로의 진동 운동을 목격하게 될 것이다. 인터넷 자본 시장은 결코 나쁜 개념이 아니지만, 나는 그것이 잘못된 블록체인 위에 배치되었다고 확신한다. 실용성 토큰이 시장의 인기를 얻지 못하는 피드백 루프는 깰 수 있지만, 인간의 중독 행동이 유도하는 피드백 루프는 깨기 어렵다. 솔라나의 문화에 관해서는, 어느 정도 자기 파괴적이라고 생각한다. 이것은 관찰보다는 내 개인적 견해에 가깝다.
면책조항: 나는 트레이더의 책임이 '조작'을 공매도하는 것이라고 말하는 것이 아니다. 전혀 아니다! 만약 정말 행동해야 한다면, 오히려 그것을 롱 포지션에 들어야 한다.
트레이더는 다른 사람들이 토큰 가격을 끌어올리기 위해 시행하는 조작 행위가, 그 자산을 보유하는 입장에서는 순이익이 된다고 믿어야 한다. 이 시장(특히 온체인 시장)에서 도덕적 우월감을 느끼는 상아탑에 머무르는 것은 매우 위험하다. 자신이 더 높은 도덕적 의무를 지닌다고 느껴 사기극에 참여하지 않으면서, 결국 소외될 수 있기 때문이다. 진짜 검은 알약은, 이 업계뿐만 아니라 세상 전체가 사기로 가득 차 있다는 점이다.
시장 메이커, 거래소, 익명 트레이더의 정체, 내부 정보 흐름의 진실을 알게 된 많은 트레이더들이 이런 도덕적 정체감을 느낀다. 나 역시 몇 달간 동일한 착각에 빠져 있었다. 시스템을 향해 소리를 지르는 사람이 되지 말고, 그것을 받아들이라. 유대인의 교묘함을 받아들이고, 최악의 상황을 받아들이고, 이스라엘을 받아들이고, 트럼프의 조작을 받아들이고, 에프스타인의 자살을 받아들이라. 그렇게 하면 이전보다 훨씬 더 시장을 이해하게 될 것이다.
그렇다면 리스크를 줄이기 위해 공매도를 하지 않겠다면, 또 다른 선택지는 무엇인가?
나는 개인적으로 8월에 리스크를 크게 줄이기로 결정했다:
또 다른 선택지는 베이스(Base) 같은 다른 블록체인을 살펴보는 것이다. 베이스는 꾸준히 좋은 성과를 내고 있지만 아무도 말하지 않는다. ZORA와 같은 암호화폐에 유동성이 주입되고 있다는 점은 절대 무시할 수 없다. 나는 개인적으로 지난 며칠간 일부 자금을 솔라나에 투입하기보다는 베이스로 옮기고 그곳에서 리스크 노출을 늘렸다.
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