임박한 토큰 언락: WLFI의 비즈니스, 배경, 토큰 및 가치 평가 전망 정리
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임박한 토큰 언락: WLFI의 비즈니스, 배경, 토큰 및 가치 평가 전망 정리
현재 WLFI의 스테이블코인 규모 22억 달러를 기준으로 계산하면, WLFI 프로젝트의 시가총액은 22×0.66~0.76이며, 프로젝트 가치는 14.52억 달러에서 16.72억 달러 사이이다. 이에 대응하는 WLFI 토큰 가격은 0.0145~0.0167달러다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰저자: Alex Xu, Mint Ventures
서론
Circle가 상장한 이후 주가는 급등했으며(최근 눈에 띄게 조정됨), 전 세계 증시의 스테이블코인 관련 종목들도 크게 요동쳤다. 미국의 스테이블코인 법안인 《Genius Act》는 상원에서 통과되어 하원을 향해 진행 중이다. 최근 트럼프 가문의 순수 프로젝트인 World Liberty Financial에서는 토큰이 조기 언락되어 유통될 수 있다는 소식이 전해지며, 최근 전체적으로 침체된 알트코인 시장에서 드물게 큰 화제를 모았다.
그렇다면 현재 World Liberty Financial은 실제로 어떤 성과를 내고 있는가? 토큰 메커니즘은 어떻게 설계되었으며, 평가 시에는 무엇을 기준 삼아야 할까?
본 글에서는 World Liberty Financial의 사업 현황, 프로젝트 배경 세부사항, 토큰 메커니즘 및 가치 평가 전망을 다각도로 정리하여 독자들이 프로젝트를 관찰할 수 있는 몇 가지 관점을 제공하고자 한다.
참고: 본 문서는 필자가 게재 시점까지의 단계적 사고를 정리한 것으로, 추후 변경될 수 있으며, 견해는 매우 주관적이며 사실, 데이터, 추론 논리 오류가 포함될 수 있다. 모든 견해는 투자 권유가 아니다. 업계 동료와 독자의 비판과 추가적인 논의를 환영한다.
사업: 제품 현황 및 핵심 경쟁 우위
World Liberty Financial(WLFI)는 미국 대통령 도널드 트럼프 가문이 참여하여 설립한 탈중앙화 금융 플랫폼으로, 핵심 제품은 달러 스테이블코인 USD1이다. USD1은 1:1로 달러에 앵커링되며, 완전히 현금과 미국 국채로 준비금이 뒷받침되는 스테이블코인이다. WLFI는 또한 Aave 기반의 대출 및 DeFi 앱 사업 계획을 갖고 있으나, 아직 출시되지 않았다.
USD1 사업 데이터
2025년 6월 기준, USD1 스테이블코인의 유통량은 약 22억 달러이다. BNB체인 공급량은 21.56억 달러, 이더리움은 4800만 달러, 트론은 2.6만 달러이며, BNB체인에서 발행된 USD1 규모는 97.8%를 차지하여 대부분의 USD1이 BNB체인에 발행되었다.
체인상 사용자 수 측면에서, BNB체인 보유 주소 수는 24.8만 개, 이더리움은 6.6만 개, 트론은 현재 단 1개뿐이다.
토큰 보유 현황을 보면, BNB체인 상에서 93.7%의 USD1(약 20.2억 달러)이 바이낸스의 두 주소에 집중되어 있으며, 그 중 19억 달러는 바이낸스의 한 주소(0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC)에 집중되어 있다.
USD1의 토큰 규모를 되돌아보면, 2025년 5월 1일 이전까지 시가총액은 약 1.3억 달러 수준이었으나, 5월 1일 당일 21.3억 달러로 폭증하며 하루 만에 약 20억 달러가 증가했다.
USD1 규모 성장 곡선, 출처: CMC
이러한 규모의 급격한 증가는 실제로 2025년 5월 아부다비 투자사 MGX가 바이낸스 거래소에 20억 달러 규모의 지분 투자를 단행하면서 해당 거래에서 USD1을 결제 수단으로 선택한 데 기인한다. 현재 바이낸스 주소에 남아 있는 USD1 토큰 규모 역시 약 20억 달러 정도이다.
이는 다음과 같은 의미를 갖는다:
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바이낸스는 아부다비 투자사 MGX로부터 USD1로 지불된 투자금을 수령한 후 이를 달러나 다른 스테이블코인으로 교환하지 않았으며, 현재 USD1 최대 보유자로서 전체 규모의 92.8%를 차지하고 있다.
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이러한 거래로 인한 토큰을 제외하면, USD1은 여전히 유통 시가총액이 1억 달러 초반 수준에 불과한 소규모 스테이블코인에 머무르고 있다.
앞으로의 프로젝트 발전 과정에서도 이러한 사업 확장 모델은 반복될 가능성이 크다.
사업 협력
시장 확장 측면에서 WLFI는 현재 여러 기관 및 프로토콜과 협력을 구축했다.
2025년 6월, WLFI는 런던 암호화 펀드 Re7과 협력하여 이더리움 대출 프로토콜 Euler Finance 및 바이낸스 체인 스테이킹 플랫폼 Lista 상에서 USD1 스테이블코인 금고를 출시한다고 발표하며, USD1의 이더리움 및 BNB체인 생태계 내 영향력을 확대하고자 했다. Lista는 바이낸스랩스가 투자한 주요 BNB 스테이킹 플랫폼이다.
또한, 세계 최대 탈중앙화 대출 플랫폼인 Aave는 이미 USD1을 이더리움 및 BNB체인 시장에 도입하는 제안을 발의하였으며, 현재 초안이 투표를 통과한 상태다.
거래소 측면에서, USD1은 바이낸스, 비트겟, 게이트, 후오비 등 CEX와 유니스왑, 팬케이크스왑 등의 DEX에도 상장되었다.
World Liberty의 경쟁 우위
World Liberty의 경쟁 우위는 간단명료하다. 트럼프 가문의 정치계 강력한 영향력 덕분에 이 프로젝트는 특정 유형의 비즈니스 확장에서 타 프로젝트가 따라올 수 없는 선천적 장점을 갖는다. 이 프로젝트는 비즈니스 및 정치적으로 트럼프에게 관심이 있는 개인, 조직, 심지어 국가들 사이에서 이익을 전달하려는 파이프라인이 될 수 있다.
바이낸스가 World Liberty가 발행한 USD1을 자금 운반 수단으로 활용하여 아부다비 투자사 MGX의 막대한 투자를 수용하고, 이후 무이자로 계속 보유함으로써(즉, USD1의 TVL을 뒷받침함) 신속하게 USD1을 상장한 것이 가장 좋은 사례이다.
그러나 WLFI 토큰 보유자들이 직면하는 주요 리스크는 세 가지이다:
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트럼프 가문의 이익 수취 창구는 매우 다양하여, WLFI가 반드시 선택될 것이라는 보장이 없다. (트럼프 가문의 다양한 부업 수법에 대해서는 올해 5월 말 블룸버그에서 발표한 THE TRUMP FAMILY’S MONEY-MAKING MACHINE 기사를 참고하면 매우 다양한 방법들이 나온다.)
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WLFI 토큰 자체가 World Liberty 프로젝트 가치와 분리되어 있음(아래 토큰 모델 항목에서 상세히 설명)
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트럼프 가문이 토큰을 매도하거나 매도 도중 프로젝트의 집중 운영을 거의 포기하며 소프트 런웨이(silent exit)할 가능성 존재 (Trump가 이전에 발행했던 모든 암호화 자산 — Trump 토큰부터 각종 NFT까지 — 을 참고)
배경: 후원 세력 및 펀딩 세부 정보
핵심 팀 배경
World Liberty Financial의 핵심 팀은 정치계 및 비즈니스계 출신으로, 이는 프로젝트의 핵심 경쟁력과 영향력의 근원이다.
이 프로젝트의 영혼 인물은 미국 제45대 및 제47대 대통령인 도널드 트럼프와 그의 세 아들 — 도널드 트럼프 주니어(Donald Trump Jr.), 에릭 트럼프(Eric Trump), 그리고 만 17세의 바론 트럼프(Barron Trump) — 이다.
그러나 최근 한 달 사이, 이들의 World Liberty Financial 공식 홈페이지 상 '직책'이 미묘하게 변화했다. 6월 중순 홈페이지 소개에서 도널드 트럼프의 직책은 다소 허울 좋은 "최고 암호화 옹호자(Chief Crypto Advocate)"였으며, 세 아들의 직책 역시 마찬가지로 허울 좋은 "Web3 대사(Web3 Ambassador)"였다.
프로젝트의 '골든페이퍼(Golden Paper)'에서도 트럼프 가문 네 명을 이렇게 정의했다:
그럼에도 불구하고, 트럼프 일가 네 명은 Co-Founder들보다 앞선 위치에 배치되었다.
World Liberty Financial 6월 중순 팀 소개 페이지
그러나 최근 공식 팀 페이지에서 네 사람에 대한 소개는 도널드 트럼프 본인은 "명예 공동창립자(Honorary Co-Founder)", 세 아들은 모두 "공동창립자(Co-Founder)"로 변경되었다.
World Liberty Financial 6월 중순 팀 소개 페이지
또 다른 사소한 디테일은, 도널드 트럼프 본인과 또 다른 "명예 공동창립자"인 스티븐 위트코프(Steven Witkoff, 이전 공식 홈페이지에서는 공동창립자로 표기되었으나 현재는 "명예 공동창립자")의 직책 설명 뒤에 거의 눈에 띄지 않는 작은 각주 "1"이 추가되었다. 이 각주 설명은 웹페이지 하단에 아주 작은 글씨로 "Removed upon taking office."라고 적혀 있으며, 이는 해당 인물이 공직에 취임하면 "명예 공동창립자" 자격이 삭제됨을 의미한다.
이는 정부 관계자가 공직 수행 시 회사 이익과의 이해충돌을 방지하기 위한 전형적인 규제 준수 조치로, 미국 공무원 또는 고위 공직자가 사적 사업 관계를 끊어야 하는 윤리 규정을 충족시키기 위한 것이다.
하지만 문제는 도널드 트럼프가 이미 미국 공직자—미국 대통령—이라는 점이다.
트럼프 가문 외에도, 팀 내 또 다른 핵심 인물은 트럼프의 오랜 비즈니스 동반자이자 뉴욕 부동산 대부인 스티븐 위트코프(Steven Witkoff)이며, 그는 명예 공동창립자로 재직 중이다. 그는 Witkoff Group의 설립자이자 회장으로, 1980년대부터 도널드 트럼프와 알고 지내며 오랫동안 교류해왔으며, 함께 골프를 치는 것으로 잘 알려진 '오랜 친구이자 비즈니스 동반자'이다.
트럼프가 대통령에 취임한 후, 스티븐 위트코프는 트럼프에 의해 '미국 중동 특사'로 임명되어 트럼프에게 직접 보고하며 이스라엘, 카타르, 러시아-우크라이나 협상 등 중요한 협상에서 핵심 역할을 수행하고 있으며, 트럼프와 푸틴 사이의 '비공식 연락관'으로도 활동하며 여러 차례 모스크바를 방문해 러시아 지도부와 회동했다.
위트코프 가문도 프로젝트에 적극적으로 참여했다. 그의 아들 자크 위트코프(Zach Witkoff)와 알렉스 위트코프(Alex Witkoff) 모두 WLFI 공동창립자이다.
정치·비즈니스 명사 외에도, WLFI의 기술 및 운영은 암호화폐 업계 인사들이 주로 담당한다. Zak Folkman과 Chase Herro는 공동창립자로, 암호화폐 분야의 연쇄 창업가이다. 이들은 이전에 DeFi 플랫폼 Dough Finance를 창업했으나 초기 해킹 공격으로 실패했고, 창업 경력은 성공이라 보기 어렵다. WLFI 프로젝트에서 처음엔 Folkman과 Herro가 실질적인 통제권을 행사했으나, 2025년 1월 트럼프 가문 소유 법인이 통제권을 인수했다.
또 다른 핵심 멤버인 Richmond Teo는 WLFI의 스테이블코인 및 결제 부문 책임자로, 이전에는 유명 규제 준수 스테이블코인 회사 Paxos의 공동창립자이자 아시아 지역 CEO를 역임했다. 또한, Corey Caplan(기술 전략 책임자), Ryan Fang(성장 책임자) 등 블록체인 업계 종사자들과 Brandi Reynolds(최고 컴플라이언스 책임자) 등 전통 금융 컴플라이언스 전문가도 팀에 포함된다.
프로젝트는 Polychain Capital 파트너 Luke Pearson, 이더리움 레이어2 Scroll 네트워크 공동창립자 Sandy Peng 등 여러 자문위원도 초빙했다. Sandy Peng은 토큰 판매 기간 동안 운영 지원을 제공했다.
트럼프 가문의 World Liberty Financial 프로젝트 내 지분 변동
실제로 트럼프 가문은 World Liberty Financial에서의 지분율이 지속적으로 감소해왔으며, 현재는 처음 75%에서 40%로 낮아졌다.
초기 75%에서 40%로 줄어든 이 지분은 손우정(Sun Yuchen), DWF Labs, 그리고 최근 1억 달러 투자 참여를 발표한 Aqua 1 재단(추측) 등에게 이전되었을 가능성이 있다.
투자 유치 과정 및 투자 기관
World Liberty Financial은 2024년 9월 시작 이후 다수의 펀딩 라운드를 통해 누적 7억 달러 이상을 조달했으며, 트럼프의 재집권 및 토큰 발행 이후 밸류에이션도 급속도로 상승했다.
필자가 정리한 각 펀딩 라운드 상황은 아래와 같다:
주목할 점은, 프로젝트의 골든페이퍼(Golden Paper) 및 웹사이트 공개 내용에 따르면, 트럼프 가문은 토큰 판매 순수입의 75%(후속 지분 매각을 통해 사실상 토큰 판매 수익의 간접 매각과 동일)와 미래 사업 순이익(스테이블코인 운영 수익)의 60%를 받는다는 점이다.
토큰: 배분 세부사항, 토큰 기능 및 프로토콜 수익
토큰 배분 및 언락 세부사항
WLFI 플랫폼의 거버넌스 토큰 $WLFI 총 공급량은 1000억 개이다. 공식 '골든페이퍼(Golden Paper)'의 토큰 이코노미 모델에 따른 WLFI 토큰의 배분 방안 및 언락 계획은 다음과 같다:
여기서 주목할 점은, 팀이 토큰 판매에 35%의 토큰을 배정했지만, 현재 퍼블릭 세일은 25%만 완료되었으며, 나머지 10%의 처리 방안은 아직 알려지지 않았다.
또한, WLFI 토큰 중 퍼블릭 세일 부분만이 부속 조건에서 예상 12개월의 락업 기간을 명시하고 있으며, 나머지 부분은 명확한 언락 조건 및 시간이 없지만, 현재 퍼블릭 세일 토큰과 마찬가지로 전송 불가 상태이다.
퍼블릭 세일 이외의 WLFI 토큰 언락 조건의 불명확성은 프로젝트에 높은 불확실성을 가져온다.
최악의 경우는 사전 고지를 하지 않은 채 팀이 해당 토큰을 선제적으로 언락하여 2차 시장에 대량 매도하는 것이다. 비교적 합리적인 방식은 퍼블릭 세일 WLFI의 언락 전에 비퍼블릭 부분의 언락 계획을 사전에 공지하고 공식 커뮤니티 거버넌스 투표를 통해 단계별로 언락하는 것이다.
토큰 기능
WLFI는 순수한 거버넌스 토큰이며, WLFI는 배당이나 수익 권리를 갖지 않으며 프로젝트 회사의 지분을 주장하는 것도 아니고, 그 가치는 주로 거버넌스 참여에서 비롯된다.
프로토콜 수익 분배
WLFI 공식 골든페이퍼에서 WLFI 프로토콜 수익 처리 방식은 다음과 같이 기술되어 있다:
"초기 3000만 달러의 프로토콜 순수입은 WLF(골든페이퍼에서 이 시점에 WLF라는 약칭으로 프로젝트를 지칭하며, 이후 WLFI로 변경)의 멀티시그가 관리하는 준비금에 보관되어 운영비, 배상금 및 의무 이행에 사용된다. 프로토콜 순수입에는 플랫폼 이용료, 토큰 판매 수익, 광고 수익 또는 기타 수익 원천 등 모든 채널의 WLF 수입이 포함되며, 약정된 지출 및 WLF의 지속 운영 준비금을 공제한 후 잔여 순수입은 DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group, LLC, WC Digital Fi LLC 등 실체에 지급된다. 이 실체들은 창립자 및 일부 서비스 제공업체(초기 서포터)와 관련이 있으며, WLF 프로토콜이 시작되면 수령한 대부분의 수수료를 프로토콜 배포에 사용할 계획이라고 WLF에 밝혔다."
즉, 프로토콜 수익은 주로 WLFI 뒤에 있는 실체 회사들에 귀속되며(이 회사들이 대부분의 수수료를 프로토콜 지원에 사용하겠다고 약속했지만), WLFI 토큰 자체는 사업 수익과 직접 연결되지 않는다.
평가: WLFI 장기적으로 얼마의 가치가 있을까?
WLFI의 핵심 사업이 스테이블코인인 만큼, 상장된 주요 경쟁사 Circle의 평가 수준을 참고하여 "시가총액 / 스테이블코인 시가총액" 비율을 이용해 WLFI 토큰의 대략적인 합리적 평가 범위를 추정할 수 있다.
6월 말 기준 USDC 규모는 약 617억 달러이다.
동기 Circle의 시가총액은 411억 달러이며, 옵션, 전환사채 등을 포함하면 전체 희석 기준 시가총액은 약 471억 달러이다.
즉, Circle의 "시가총액 / 스테이블코인 시가총액" 비율은 411/617~471/617 = 0.66~0.76이다.
현재 WLFI의 스테이블코인 규모 22억 달러를 기준으로 계산하면, WLFI 프로젝트의 시가총액은 22×(0.66~0.76)로, 프로젝트 평가액은 14.52억~16.72억 달러 사이이며, 이에 상응하는 WLFI 토큰 가격은 0.0145~0.0167 달러이다.
분명히 이 수치는 WLFI 투자자들이 받아들이기 어려운 숫자이며, 퍼블릭 세일 초기 투자자들에게는 겨우 손익분기선 수준이다. 그러나 WLFI에 대한 기대가 높은 이유는 다음과 같을 수 있다:
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WLFI 초기에는 완전 언락되지 않아 유통 시가총액이 FDV보다 훨씬 작으며, 따라서 더 높은 프리미엄을 받을 수 있다.
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WLFI는 초기 단계에 있어 잠재 성장률이 Circle보다 훨씬 높다.
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WLFI는 강력한 정치적 자원을 보유하고 있어 '트럼프 프리미엄'이 존재하며, 많은 프로젝트들이 WLFI와 협력하려 할 것이다.
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암호화 시장의 정서와 버블은 주식시장보다 더 급진적이며, WLFI는 Circle보다 더 높은 프리미엄을 받을 수 있다.
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WLFI는 미국의 Genius 스테이블코인 법안 통과 시기에 맞춰 토큰을 발행함으로써 매우 높은 시장 정서를 누릴 수 있다.
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하지만 반대되는 이유도 제시할 수 있다:
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스테이블코인은 네트워크 효과가 매우 강한 사업으로, 선두 기업은 신규 진입자보다 더 강한 경쟁 우위와 더 높은 평가 프리미엄을 가져야 한다. (1등 Tether의 수익 능력과 2등 Circle의 비교를 생각해보라.)
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WLFI 프로젝트 수익은 WLFI와 무관하며, WLFI 토큰은 가치 포착(value capture)이 부족하므로 평가 시 크게 할인해야 한다.
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WFLI의 현재 스테이블코인 시가총액의 93%가 바이낸스 보유로 유지되고 있어 자연 채택률이 매우 낮으며, 사업량이 부풀려져 있다.
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WLFI는 트럼프 가문의 다수 '백화점 라이선스 프로젝트' 중 하나일 뿐이며, 매각 및 운영 방식에서 Trump 토큰과 일련의 트럼프 NFT처럼 무정하게 행동할 가능성이 있어 장기적인 투자가 어려울 수 있다.
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암호화 시장, 특히 알트코인의 유동성은 이미 말라붙었으며, 2차 시장 참가자들은 하드한 사업 데이터를 뒷받침하지 않는 스토리를 거의 믿지 않으며, 신규 상장 토큰 대부분은 자유 낙하하고 있다.
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투자자로서 당신은 어느 쪽 주장에 더 동의하는가? 사람마다 다를 수밖에 없다.
필자의 견해로는, WLFI 토큰 상장 후 단기 가격 흐름의 성패는 한편으로 Genius 법안의 최종 통과 내용 및 시점에 달려 있지만, 더 중요하게는 트럼프 가문이 다양한 이익 전달 및 거래에서 WLFI를 중심적인 위치에 두고 이익 교환의 매개체로 삼을 의사가 있는지 여부에 달려 있다. 구체적으로는 '영향력 있는 개인\기업\주권 국가'가 정치적 및 상업적 이익을 얻기 위해 USD1을 자신의 비즈니스 프로세스에 적극적으로(혹은 상징적으로라도) 통합하는 모습으로 나타날 수 있는데, 예를 들어 USD1을 투자 수단(지분 투자), 결제 수단(국경 간 무역)으로 사용하는 것이다.
상장 후 그러한 밀집된 상업 뉴스가 부족하다면, WLFI가 트럼프 가문의 비즈니스 지도에서 차지하는 위치는 심각하게 의심될 수 있으며, 그들은 더 나은 수익 창출 채널을 가지고 있을 수 있다.
WLFI 상장 후의 발전을 함께 지켜보자.
그렇다면 구체적으로 WLFI 토큰의 전송 가능 시점은 언제일까?
나는 미국의 《Genius Act》 법안이 공식적으로 최종 통과된 이후일 것이라고 추측한다. (현재 상원은 통과됨) 그때야 비로소 프로젝트 팀이 자유롭게 행보할 수 있는 시점이며, 멀지 않았다.
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