WLFI 게임이 너무 치열한데, 어떻게 차익 창출 기회를 찾아 돈을 벌 수 있을까?
글: Jaleel 가육
트럼프 가문이 반년간 준비한 핵심 프로젝트 WLFI가 출시되어 전 세계의 이목을 집중시키고 있다. 누군가는 상승과 하락을 예측하며 베팅하고, 또 다른 이들은 핫이슈 코인을 거래한다. '방향성에 베팅하는' 실제 거래 외에도, 우리는 보다 확실한 방법으로 이번 열풍에서 수익을 얻을 수 있을까? 그 답은 차익거래(arbitrage)이다. 본문에서는 루동 BlockBeats가 실질적으로 실행 가능한 WLFI 관련 차익 기회들을 정리했다:
가격차 차익거래
1. CEX 간 가격차 차익거래
다양한 거래소의 체결 방식, 오픈 시간, 매수 수요 밀도, 수수료 및 입출금 설정이 일치하지 않기 때문에, WLFI는 단기간 내 가격 차이를 보이며 차익거래 가능성이 생긴다.
예를 들어 Binance에서는 오늘 저녁 9시에 현물 거래가 시작되지만, 인출은 내일 저녁 9시부터 가능하다. 즉 인출이 개통되기 전까지 자금은 'Binance로 유입되어 장내 매수세에게 팔리는' 것만 가능하고, 당분간 '나갈 수 없게' 된다. 일방향 흐름은 장내 가격이 더 비싸게 형성되기 쉬운 구조를 만든다.
실행 가능한 전략은 사실 매우 간단하다. 우선 두세 곳의 통제 가능한 플랫폼을 선택해 '가격차 삼각형'을 구성한다. 일반적으로 일류 CEX 한 곳(오늘 기준 대부분 Binance, 가장 높은 매수 수요와 여론 관심도 때문), 인출이 가능한 중위권 CEX 한 곳(수수료가 낮은 곳을 고르면 입출금 시 이익률 유지에 유리함), 그리고 체인 상 관측 포인트 하나(Uniswap의 WLFI 풀 등, 마진 매수세 강도를 판단하기 위함)를 포함한다.
두 거래소의 호가창과 최근 체결가를 동시에 열어 WLFI의 가격 차이를 주시한다. Binance의 가격이 다른 거래소보다 명백히 높고, 지정가 체결 수수료, 스프레드, 잠재 슬리피지 등을 감안하더라도 순수 차익이 남는다면, 해당 거래소에서 매수 후 Binance에서 매도하면 된다.
이 작업의 어려움은 '논리'에 있지 않고 '속도'에 있다. 타 거래소 간 운용(arbing)은 본질적으로 지연과의 경주다. 입출금 미개통, 리스크 관리 팝업, 체인상 확인, 심지어 본인이 확인 버튼을 누르는 속도까지, 이 0.x%에서 1.x% 수준의 마진이 실제로 실현될 수 있을지를 결정한다. 따라서 아주 작은 금액으로 전체 프로세스를 한 번 완전히 수행하여 각 단계 소요 시간과 비용을 점검한 후, 규모를 늘리는 것이 가장 안정적인 방법이다.
2. 삼각 차익거래
삼각 차익거래는 앞선 'CEX 간 가격차 차익거래'의 고급 버전이라 볼 수 있으며, 더 많은 체인 내 경로를 포함하고, 때로는 스테이블코인 간 환전도 필요하다. 따라서 기회는 많지만 마찰도 더 크다.
프로젝트 초기에 가장 흔한 '샌드위치 가격차' 패턴은 다음과 같다: BNB 체인 가격 ≈ Solana 체인 가격 > 이더리움 메인넷 가격 > CEX 장내 가격. BNB 체인과 Solana 체인은 일반적으로 풀 사이즈가 작고 bot이 많아 몇 건의 주문만으로도 가격이 쉽게 급등하기 쉽다. 반면 이더리움은 수수료가 높고 bot이 적어 비교적 보수적인 체결이 이루어지므로 가격이 다소 낮다. 중앙화 거래소는 마켓메이커가 장을 주도하며, 종종 입출금을 제한하거나 폐쇄해 가격차를 즉시 해소할 수 없으므로 현물 가격이 가장 낮게 형성된다. WLFI가 멀티체인 배포된 점을 고려하면 이러한 운영 여지도 존재한다.
또한 신규 스테이블코인 USD1과 USDT/USDC 간 미세한 디페깅 또는 수수료 차이가 발생할 경우, 이는 루프 수익을 증폭시킬 수도 있다.
다만 삼각 차익거래는 CEX 차익거래보다 복잡하므로 초보자는 시도하지 않는 것이 좋으며, 사전에 크로스체인 메커니즘, 경로, 슬리피지, 수수료 등을 충분히 숙지해야 한다.
3. 현물 - 퍼피추얼 기대수익 / 펀딩비 차익거래
'현물 - 퍼피추얼 기대수익 / 펀딩비' 차익거래는 마켓메이커, 시장 중립 펀드, 양적거래자, 차익거래자들이 자주 사용하는 전략이다. 소규모 투자자들도 할 수 있지만, 규모가 작고 수수료율, 대출비용이 높아 큰 이점은 없다.
이 차익의 본질적 근원은 두 가지뿐이다. 첫째는 펀딩비(funding rate)다. 퍼피추얼 가격이 현물보다 높고 펀딩비가 양수일 때, 롱 포지션 보유자는 주기적으로 '이자'를 숏 포지션 보유자에게 지불한다. 이때 '현물 롱 + 퍼피추얼 숏' 전략을 취하면 정기적으로 이자를 수취할 수 있다. 반대로 펀딩비가 음수일 때는 '현물 매도 + 퍼피추얼 롱'으로, 숏 포지션이 롱 포지션에게 이자를 지불하게 한다. 이렇게 하면 순 노출 포지션은 거의 제로가 되며, 펀딩비는 예금 이자처럼 주기적으로 정산되며 '날 선 낙관 프리미엄 / 지나친 비관 디스카운트'에서 발생하는 현금흐름을 수취하게 된다.
둘째는 기대수익 회귀(basis convergence)다. 상장 초기나 감정 변동 시, 퍼피추얼은 현물 대비 일시적인 프리미엄이나 디스카운트를 나타낸다. 감정이 진정되고 마켓메이커가 장을 복구하면 퍼피추얼 가격은 현물/지수 가격으로 수렴하게 되며, 헷지 구조 내에서 이 '가격차 감소'의 일회성 수익을 실현할 수 있다. 두 요소를 결합하면 '이자 + 회귀' 조합이 되며, 여기서 차입비용, 수수료, 슬리피지를 차감한 후가 순수익이다.
다만 다양한 정보를 숙지해야 하며, 예를 들어 각 거래소의 강제청산 메커니즘, 슬리피지, 수수료, 펀딩비 정산 시점, 거래 깊이 등을 파악해 XPL과 같은 숏 스퀴즈 사건을 방지해야 한다.
또한 가장 흔한 '현물 롱 + 퍼피추얼 숏' 전략에서도 연 수익률이 상대적으로 높은 금고(staking vault)를 활용할 수 있는데, StakeStone과 Lista DAO의 금고는 보조금 지원 후 40% 이상의 APY를 제공한다.
4. LP 참여 + 숏 헷지 차익거래
순수한 LP 참여는 차익거래가 아니며, 오히려 '방향성 리스크를 수수료로 교환하는' 것에 가깝다. 그러나 여기에 숏 헷지를 추가하면 '수수료 - 펀딩비/차입이자 - 재조정 비용'의 순수익 곡선만 남기게 되며, 이는 꽤 좋은 헷지 전략이 될 수 있다.
가장 일반적인 구조는 체인 상(WLFI/USDC 또는 WLFI/ETH 풀 등)에서 집중 유동성을 제공하면서, 동시에 거래소에서 동일 명목가치의 WLFI 퍼피추얼을 숏 포지션으로 매도하는 것이다. 퍼피추얼이 없는 경우, 마진 계좌에서 차입 후 현물을 매도할 수도 있으나 마찰이 더 커진다. 이 전략의 목적은 상승과 하락을 예측하지 않고, 오직 '거래량이 많을수록 수수료가 두둑해지는' 쪽에 집중하도록 하는 것이다.
실행 시 LP를 '수수료를 받는 마켓메이킹 구간'으로 간주한다. 자신이 주시할 수 있는 수수료율과 가격대를 먼저 선택한다. 예를 들어 신규 코인 기간에는 0.3% 또는 1% 수수료 계층을 사용하고, 구간은 현재 가격에 근접한 '중간 정도 너비'로 설정한다. 배포 후 LP 포지션 일부는 WLFI 현물로, 나머지는 스테이블코인으로 구성된다. 이 WLFI 부분의 '동등 달러 가치'만큼 퍼피추얼 숏을 개시하며, 초기에 두 레그의 달러 가치를 맞춘다. 가격이 구간 내에서 오르내릴 때, 체인 상 레그는 거래 수수료를 수취하고, 수동 리밸런싱을 통해 미세한 스프레드 수익도 얻는다. 방향성 리스크는 숏 레그가 반대 노출로 부담하므로 전체적으로 중립에 가까워진다. 이때 펀딩비가 양수라면 숏 레그는 추가로 이자를 수취할 수 있고, 펀딩비가 음수라면 더 넓은 구간, 더 낮은 레버리지, 더 낮은 빈도의 리헤징으로 순수익을 유지해야 한다.
기대수익 차익거래와의 차이점은, 기대수익 차익거래가 '퍼피추얼과 현물' 간 가격 회귀와 펀딩비를 목표로 한다면, 이 전략은 '체인 상 트레이딩에서 발생하는 수수료'를 목표로 한다는 점이다. 순수 LP와의 차이는 순수 LP의 수익구조가 크게 방향성과 무상손실에 의존한다는 점이다.
WLFI 코인주 ALTS와 WLFI 헷징
ALT5 Sigma(나스닥: ALTS)는 주식 발행 및 프라이빗 펀딩을 통해 약 15억 달러를 조달했으며, 그 일부를 직접 WLFI 토큰으로 교환하고, 나머지 일부는 2차시장에서 WLFI를 배분하기 위해 사용해 스스로를 WLFI 보유 '금고/대리 노출(proxy exposure)'로 만들었다. WLFI 코인주 ALT5 Sigma(Nasdaq: ALTS)에 대한 추가 참고 자료: 코인을 못 산다면, WLFI 코인주는 여전히 기회가 있을까?
ALTS와 WLFI의 상승폭을 동시에 관찰하며, 논리적으로는 강한 쪽은 숏, 약한 쪽은 롱을 취하고, 정상 수준으로 회귀할 때 헷지하여 포지션을 종료한다. 예를 들어 WLFI가 상장과 스토리텔링으로 인해 먼저 상승하는 반면, ALTS는 미국 주식 거래 시간대 제약이나 공매도 차입 비용으로 인해 '상승 지연' 현상을 겪으며 가격차가 벌어진다. 이후 미국 주식시장이 개장하고 자금이 ALTS의 '대리 노출'을 따라잡으면서 이 격차는 다시 수렴하게 된다.
WLFI 퍼피추얼을 이용해 헷징하면 펀딩비 수취도 가능할 수 있으나, 주 수익은 여전히 단방향 수익이 아닌 가격차 자체에서 발생한다.
앞서 설명한 '기대수익/펀딩비 차익거래'와의 차이점은, 여기에는 '현물-퍼피추얼' 간 확정적인 앵커가 없으며, 주식을 WLFI의 '그림자(shadow)'로 간주한다는 점이다. 논리는 'BTC와 MSTR'의 기존 아이디어와 유사하나, 실행상의 어려움은 마찰과 거래시간대에 있다. 암호화폐 시장은 7×24시간 거래되며 WLFI는 8시에 언락되지만, 나스닥 개장 시간은 9시 30분이다. 이전에 거래하면 프리마켓이 되며 주문은 가능하고 체결도 되지만, 체결 규칙이 정규장과 다르며, 정지 거래(halt) 또는 서킷브레이크 가능성도 염두에 둬야 한다.
Polymarket에서의 WLFI 시가총액 베팅
현재 Polymarket에는 WLFI에 관한 두 가지 베팅이 진행 중이며, 모두 WLFI 상장 당일 시가총액을 다루고 있다. 다만 하나는 등급별 시장(<$10B, $10–12B…, >$16B 다섯 항목 중 택일), 다른 하나는 임계값 시장(>$13B, >$20B, >$35B 세 가지 이진 판단)이다.
두 시장 모두 'WLFI 상장 하루 후 FDV'를 묻고 있으므로, 그 가격은 서로 일치해야 한다: 등급별 시장의 다섯 등급 확률 합은 100%여야 한다. 따라서 등급 시장의 '>$16B' 항목 가격은 임계값 시장의 P(>16B)와 반드시 일치해야 한다.
또한 등급 시장에서의 여집합(complement)(<$10B, 10–12B, 12–14B, 14–16B 네 등급) 가격 합은 임계값 시장의 1 - P(>16B)와 같아야 한다. 만약 양쪽이 불일치하는 것을 발견한다면, 예를 들어 등급 시장에서 '>$16B'가 너무 높게 책정되었고, 나머지 네 등급의 합도 낮지 않아 '>$16B + 나머지 네 등급' 합계가 명백히 1을 초과하면, 비싼 쪽에 매도 주문을 걸거나 No로 헷징하면서 저렴한 쪽을 매수해 '반드시 1달러를 얻고, 비용은 1달러 미만'인 바구니를 만들 수 있다. 반대로 합계가 1 미만일 경우, 양쪽 모두 매수해 차익을 고정하면 된다.
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