IOSG: 인터넷 자본 시장: 새로운 트렌드, 아니면 또 한 번의 밈 투기일까?
글: Mario @IOSG
TL;DR:
인터넷 자본시장(ICM)은 벤처 캐피털(VC)이나 기업공개(IPO)와 같은 번거로운 절차를 거치지 않고, 토큰화(tokenization)를 통해 네트워크 커뮤니티로부터 직접 자금을 조달할 수 있게 해주는 전통적 자본시장(TCM)의 암호화 원생 대안이다. Solana 블록체인 상에서 Believe App(구 Clout)과 같은 플랫폼들이 이 변화를 주도하고 있으며, 사용자는 X(구 트위터)에서 해당 플랫폼을 @하기만 하면 프로젝트 발행 및 투자까지 쉽게 수행할 수 있다.
규제 부재, 낮은 진입 장벽, 오해의 소지가 있는 토큰 발행 등의 비판에도 불구하고, ICM은 특히 간결한 사용자 경험, 법정화폐 결제 수단, Web2 사용자에게 웹3를 바이럴 방식으로 확산하는 측면에서 강력한 대중 채택 잠재력을 지닌다. 장기적인 성장을 위해서는 Believe와 같은 플랫폼이 단기적 흥행에 머무르지 말고 창립자의 책임성 제도 마련, 토큰 이코노미 최적화, DAO 거버넌스 구축, 실질적 유틸리티 실현 등을 추진함으로써 ICM을 밈(meme) 열풍이 아닌 새로운 자본 형성 패러다임으로 진화시켜야 한다.
전통 자본시장의 배경
전통적 자본시장(TCM)에서 창업자들은 종종 IPO나 벤처 캐피털과 같은 비용이 많이 들고 시간이 오래 걸리는 방식에 의존한다. 이러한 경로 자체가 여러 도전 과제를 내포하고 있다.
자금 조달 측면에서 창업자들은 긴 신청 절차와 복잡한 법률 절차를 처리해야 하며, 투자자의 선호도에 맞추기 위해 많은 노력을 기울여야 한다. 이 때문에 제품 개발이나 커뮤니티 구축에 집중하기 어렵다.
투자 측면에서는 초기 투자 기회가 헤지펀드나 공동펀드와 같은 대형 기관에 의해 대부분 독점되어 일반 투자자들은 거의 접근할 수 없으며, 보통은 프로젝트 평가액이 크게 상승한 이후에야 시장에 진입할 수 있다.
이러한 모델은 효율성이 낮고 개방성이 부족할 뿐 아니라 창작자와 지지자 사이의 인센티브 구조를 심각하게 왜곡한다. 이러한 구조적 문제들은 더 개방적이고 직접적이며 참여도가 높은 자금 조달 방식에 대한 절박한 수요를 반영하며, 바로 이것이 인터넷 자본시장(ICM)이 해결하고자 하는 핵심 과제이다.
그림 1: 직접 상장의 비용 비교
(Lily Liu, TOKEN2049 두바이 2025 자료 각색) [1]
직접 상장은 전통적 자금 조달 과정에서 비용이 크고 시간이 오래 걸리는 중개 절차를 생략함으로써 더 비용 효율적인 방법이며, 창업자들에게 새로운 선택지를 제공한다. 인터넷 자본시장(ICM)은 여러 면에서 직접 상장과 유사하지만, 창업자가 블록체인을 통해 직접 자금을 조달한다는 점에서 이론적으로 더 많은 장점을 가진다.
ICM이란 무엇인가
ICM은 암호화 산업 내의 새로운 서사이다. 창업자들이 전통적 자본시장의 번거로운 절차를 거치지 않고 인터넷을 통해 제품에 자금을 조달할 수 있게 하며, 자신의 아이디어를 토큰화하기만 하면 즉시 투자자들의 지지를 받을 수 있다.
기존 시장과 달리, 전통적 자금 조달에서 투자자의 지분은 보통 은행이나 증권사가 위탁 관리하지만, ICM 모델에서는 투자자가 자체 관리 지갑을 통해 자신의 자금(토큰 자산)을 직접 보유하며 자산의 소유권과 유동성을 완전히 통제한다. 이 방식은 일반인이 투자에 참여하는 문턱을 현저히 낮출 뿐 아니라, 프로젝트팀이 보다 효율적으로 초기 자금을 확보할 수 있도록 한다.
ICM 생태계 현황
ICM이라는 개념은 단순한 제품 서사의 실험에 그치지 않으며, Solana自身的 전략 방향과도 매우 일치한다는 점에 주목할 필요가 있다. Solana 재단이 2024년 11월 27일 발표한 시장 메모[19]에 따르면, 재단은 "인터넷 원생 나스닥" 구축을 목표로 하며, 지갑과 인터넷 연결만 있으면 누구나 자본시장에 참여할 수 있는 비전을 제시했다.
이 메모는 주식, 부동산, 문화 토큰 등 다양한 금융 자산이 글로벌 공유 블록체인 원장 위에서 언제든지 자유롭게 접근하고 거래될 수 있는 미래상을 묘사하며, 전통 금융에서 존재하는 다양한 장벽과 제약을 제거하고자 한다.
현재 ICM 생태계의 선두주자는 솔라나의 Believe App(구 Clout)이다. 이 플랫폼은 창립자가 X(구 트위터)에서 특정 계정을 @하는 것만으로도 자신의 토큰을 직접 발행할 수 있도록 허용한다. 이는 전통적 벤처 캐피털 모델을 전복시키고 창작자와 창업자가 주도권을 갖는 탈중앙화되고 커뮤니티 중심의 대안을 제공하려는 시도이다.
그림 2: LaunchCoin 토큰 이코노미 모델 플로우차트
(출처: @ManoppoMarco, X, 2025) [2]
그림 3: LaunchCoin 가격 시간선(저자 주석 포함)
스크린샷 출처: Dexscreener [3]
이 모든 것은 웹2 창업자이자 포브스 '30세 이하 리더' Ben Pasternak이 시작했다. 그는 올해 1월 Clout 플랫폼을 통해 자신의 토큰 $Pasternak[14]을 발행했으며, 시가총액이 일시적으로 약 7700만 달러까지 치솟았지만, 기술적 문제——조건을 충족해도 토큰이 '졸업'되지 않는 문제——로 인해 결국 프로젝트가 붕괴했다.[15]
4월 하순, 이 플랫폼은 Clout에서 Believe로 정식 명칭을 변경하였으며, 중심도 '개인'에서 '아이디어와 프로젝트'로 옮겨 ICM 방향으로 본격 전환하였다. $Pasternak은 점차 퇴출되었고, 새로운 핵심 토큰 $launchcoin이 도입되었다. 이 플랫폼은 니키타 바이어(Nikita Bier) 및 솔라나 공동 창립자 톨리(Toly)와 같은 유명 창립자들의 리트윗을 통해 급속히 주목받았다. 이후 $GOON 및 $NOODLE과 같은 다수의 프로젝트 토큰이 Believe에서 성공을 거두며 높은 시가총액을 달성하였고, 바이럴 전파와 사용자 증가는 플랫폼 전체 시가총액을 일시적으로 3.14억 달러까지 끌어올렸다.[16]
Clanker와 Believe 비교: 왜 Believe가 더 성공했는가
Clanker는 또 다른 토큰 발행 플랫폼으로, 사용자가 소셜 미디어 상호작용을 통해 자신의 토큰을 생성할 수 있도록 하며, 주로 트윗을 게시하거나 Farcaster(Web3 트위터)를 사용하여 작동한다. '발행 방식' 측면에서 Clanker와 Believe는 유사해 보이지만, 사용자 경험, 서사 구조, 성장 가능성 등에서 Believe는 명확한 몇 가지 장점을 가지고 있어 다른 플랫폼들과 차별화된다.
생태계 영향
아래 차트에서 알 수 있듯이, 솔라나 체인은 Base 체인보다 거래량과 활성 거래자 수 모두에서 훨씬 앞서며, 이는 Believe의 확장에 더 큰 동력을 제공한다. 또한 Alliance DAO의 지원과 니키타 바이어 및 톨리의 리트윗도 성장을 더욱 가속화하였다.
그림 4: 솔라나 체인상 밈코인 거래 지표
(출처: Cointoshi, Dune Analytics) [4]
그림 5: 하루 발행 토큰 수 비교: Clanker vs Pump Fun
(출처: Clanker Protection Team, Dune Analytics) [5]
사용자 경험
그림 6: 사용자 Rifqi Saputra(@denyosapone)가 Clanker를 통해 X에 토큰 발행 정보를 게시한 사례(2025) [6]
그림 7: 사용자 Pata van Goon(@basedalexandoor)가 Believe를 통해 발행한 홍보 게시물(2025) [7]
Believe에서의 발행은 훨씬 간단하다. 사용자는 토큰 약칭을 입력하고 X에서 @Believe만 하면 된다. 반면 Clanker는 이름, 아이콘 등 추가 정보가 필요하다.
또한 Believe의 사용자 인터페이스는 더 직관적이고 간결하다. 모바일 앱도 개발하여 앱스토어에 출시되었으며, 지갑 또는 신용카드를 통해 토큰 자산을 직접 구매할 수 있다. 반면 Clanker는 현재 웹 버전만 제공되며, 지갑을 통한 구매만 가능하여 전통적인 웹3 런치 플랫폼과 유사하다.
그림 8: Believe 앱 인터페이스, 토큰 목록 및 결제 방식 표시(2025) [8]
Clanker는 토큰 발행 프로세스에서 '판매' 단계를 간소화했지만, 구매 시 여전히 웹3 지식이 어느 정도 필요하다. 예를 들어 지갑 연결 방법, Base 블록체인에 추가하는 방법 등이다.
반면 Believe는 전혀 다르다. 사용자는 어떤 웹3 지식도 없이도 토큰 발행과 구매를 완료할 수 있다. 트위터를 통해 발행하고, 신용카드나 Apple Pay로 구매할 수 있기 때문에 참여 장벽이 크게 낮아져 다수의 웹2 사용자가 웹3 세계로 진입하도록 유도한다.
예를 들어, 웹2 창업자인 Alex Leiman(slither.io와 유사한 웹3 게임 noodle.gg 개발)은 새 토큰 $noodle을 Believe에서 발행하기로 결정했다.[9]
서사와 비전: ICM과 밈 플랫폼의 차이점
Believe는 '인터넷 자본시장(ICM)'이라는 서사를 처음 제안한 프로젝트 중 하나로, 단순한 밈 투기를 넘어서 실제 아이디어와 프로젝트 발행을 통해 이를 지원하겠다는 점을 강조한다. 이러한 더 높은 수준의 비전은 의미 있는 건설에 참여하고 장기 가치를 추구하는 사용자들 사이에서 더 큰 공감대를 형성하며, 지속적인 참여를 유도한다.
반면 Clanker는 단기적 투기와 거래에 초점을 맞춘 밈 발행 플랫폼에 가깝다. 명확한 서사 방향도, 장기적 발전 비전도 부족하여 매력이 '단타 플레이어'에 한정되며, 지속적인 사용자 충성도와 생태계 구축력은 어렵다.
왜 ICM도 결국 또 다른 밈 투기일 수밖에 없는가
ICM의 이면에 있는 개념은 분명히 매력적이다. 그러나 효율성과 안전성 사이에는 항상 균형이 존재한다. 시간과 진입 장벽을 줄이는 동시에 일부 보호 메커니즘을 희생할 수밖에 없다.
창립자가 책임을 지지 않아도 됨
전통적 자본시장과 달리, 전통 프로젝트는 IPO 이전에 엄격한 로드쇼, 딜리전트 디ュー던스(Diligent Due Diligence), 규제 승인 절차를 거쳐야 한다. 반면 ICM에서는 창립자가 공식 트위터에서 @Believe만 하면 손쉽게 토큰을 발행할 수 있다.
문제는 창립자가 아무런 납품 약속이나 법적 의무 없이, 초기 목표를 달성할 것을 보장하는 메커니즘도 없다는 점이다. 이러한 책임 제도의 부재는 우려를 낳는다. 실제로 일부 '대통령급' 계정이 토큰 계약 주소를 리트윗했다가 후에 '계정 해킹'이라며 게시물을 삭제하거나 책임을 회피한 사례도 있었다. 이는 개방적이지만 규제가 없는 상태에서의 ICM 모델의 큰 위험성을 드러낸다.
그림 9: 클라우트 공식 발표 가이드라인, 토큰이 비증권 시나리오에서 사용되어야 함을 강조(2025) [10]
LaunchCoin 공식 가이드라인에 따르면, 토큰이 증권 또는 투자 상품으로 분류되는 것을 방지하기 위해 플랫폼은 매우 엄격한 법적 준수 요건을 설정했다. 예를 들어: 토큰은 지분을 나타내서는 안 되며, 어떠한 형태의 수익 제공도 암시해서는 안 된다. 설계 목적은 디지털 기념품과 더 유사하며, 지지자가 프로젝트를 응원하는 방식으로 사용되도록 하는 것이지, 수입, 배당, 이익 분배를 가져오는 증권처럼 사용되지 않아야 한다.
이는 중요한 문제를 드러낸다: 토큰 자체와 기반 프로젝트 사이에 큰 괴리가 존재한다는 점이다. 가이드라인에 따르면 토큰은 본질적으로 밈코인과 매우 유사하며, 실질적 용도는 없고 '특정 창립자를 응원한다'는 상징적 의미가 더 크다.
이 방식은 분명히 프로젝트 팀이 자금을 조달하고 프로젝트를 진행하는 데 도움이 될 수 있지만, 많은 투자자들은 자신이 우수한 초기 투자 기회에 참여하고 있다고 오해할 수 있다. 많은 이들이 천사 투자자 역할을 하여 노력하는 창업자를 돕고 있다고 생각하지만, 현실은 이 토큰들이 어떠한 수익도 약속하지 않으며, 보호 메커니즘도 없다는 것이다.
남용된 서사
그림 10: Believe 생태계 시장 통계 데이터, 시가총액 순위별 토큰, 거래량, 24시간 변동률 포함(2025) [11]
현재 시장 데이터를 보면, ICM의 초창기 비전은 창립자와 그들의 프로젝트를 지원하는 것이었지만, 지금은 명백하게 남용되고 있다. 플랫폼 시가총액 상위 3개 프로젝트 토큰 중 두 개는 본질적으로 밈코인이다.
ICM은 본래 창의적인 건설자들을 위한 도구였지만, 현재 상황은 아이러니다. 많은 이들이 '프로젝트 지원'이라는 서사를 포장지로 삼아 실질적으로는 계속해서 밈 열풍을 만들고 있다. 이러한 무의미한 토큰들이 실질적으로 자금이 필요한 프로젝트보다 오히려 더 주목받고 더 유명해지고 있다.[17]
ICM의 다음 단계는 무엇인가
현재 Believe에서 토큰 발행은 창립자에게 무료이지만, 시장 성과는 프로젝트 자체의 지속적인 진행에 크게 의존한다. 창립자가 지속적으로 프로젝트를 업데이트하고 커뮤니티 관심을 유지하도록 유도하기 위해 Believe는 기존의 토큰 이코노미(tokenomics)를 최적화할 필요가 있다.
예를 들어 스마트 계약을 통해 처벌 메커니즘을 설정할 수 있다. 창립자가 장기간 프로젝트를 업데이트하지 않거나 '연락 두절' 상태라면 거래 수수료 수익을 받지 못하게 하는 것이다. 또한 DAO 메커니즘을 구축하는 것도 매우 중요하며, 커뮤니티가 투표권과 프로젝트 반대권을 갖도록 하여 투명성과 창립팀의 책임감을 높일 수 있다.
근본적으로, 나는 ICM이 단기적인 밈 투기 이상이며 더 큰 잠재력을 가지고 있다고 생각하지만, 이를 실현하려면 더 명확한 규칙과 더 성숙한 생태환경이 필요하다. ICM의 개념은 TON의 확장 경로를 떠올리게 한다. TON은 텔레그램 플랫폼을 활용해 다수의 웹2 사용자를 웹3 세계로 성공적으로 이끌었다.
현재 모든 암호화 자산을 합쳐도 전 세계 화폐总量의 약 0.56%에 불과하다.[18] 웹3가 진정으로 보편화되기 위해서는 더 간단하고 직관적인 사용 방식을 제공해야 한다. ICM의 진정한 가치는 깊은 웹3 지식 없이도 다수의 웹2 사용자를 유치하고 전환시킬 수 있다는 점이다.
현재 일부는 Believe를 또 다른 밈 발행 플랫폼으로 보지만, 이 플랫폼은 빠르게 성장하며 Pump Fun 등 기존의 주요 플랫폼이 지배하던 솔라나 체인의 시장을 빼앗고 있다. Pump Fun의 독점을 약화함으로써 솔라나가 직면한 매도 압력도 완화되었다.
과거 Pump Fun은 거의 독점적인 위치에 있었으며, $SOL을 자유롭게 거래에 사용할 수 있었고, 사용자들도 사실상 그것만을 주된 선택지로 사용해야 했다. 그러나 이제 Believe의 등장으로 이러한 상황이 깨졌으며, 소규모 투자자들에게 더 많은 경쟁적 선택지를 제공하고, 중앙화된 플랫폼으로 인한 유동성 위험을 줄였다.[17]
그림 11: 솔라나 주요 토큰 발행 플랫폼의 일일 활성 주소 시장 점유율 비교, BelieveApp과 PumpFun, LetsBonk 등의 경쟁자 비중을 보여줌(2025) [12]
단기적으로, Believe가 기존 토큰 발행 플랫폼들과의 경쟁에서 지속적으로 우위를 점한다면, ICM 서사는 장기간 존속할 가능성이 높다. 웹3의 대중적 채택이 여전히 전체 생태계의 궁극적 목표이기 때문이다.
그러나 Clanker처럼 일시적 유행에 그치지 않고 진정으로 자리를 잡으려면, Believe는 자신의 고유한 포지셔닝을 더욱 강화하고 확장해야 한다. 단순한 발행 도구를 넘어, 프로젝트 육성과 실질적 가치 창출을 추진하는 플랫폼이 되어야 한다.
그림 12: Let『sBonk($BONK) 가격 차트, 초기 '서사'에 의존한 급등과 이후 추세를 보여줌(2025) [13]
즉, ICM은 '인터넷 자본시장'이라는 개념을 중심으로 더 깊이 있는 실용적 가치를 구축해야 한다. 구체적으로 다음과 같은 방향에서 접근할 수 있다:
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실질적인 커뮤니티 거버넌스 메커니즘(DAO) 추진
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창립자의 지속적 책임 제도 마련
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실제 응용 사례를 갖춘 프로젝트와의 융합을 통해 더 광범위한 주류 사용자 유치
이러한 방향으로 진화하지 않으면 Believe는 결국 또 다른 밈 플랫폼으로 간주될 위험이 있으며, 장기적 성장 동력을 잃게 될 것이다. 지속 가능한 영향력을 발휘하려면 Believe는 밈코인 발사대를 넘어, 아이디어를 촉발하고 프로젝트를 주도하며 대중을 연결하고 웹3의 보편화를 지원하는 혁신 플랫폼이 되어야 한다.
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