애니모카, 미국 상장 가능성…게임피를 구할 수 있을까?
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암호화 게임은 과거 거대한 시장 기대를 충족시키지 못했지만, 현재 이 분야의 초기 선구자 중 하나가 도전적인 산업 내에서 재정적 안정을 찾고 있다.
Animoca의 암호화 게임 사업이 점점 더 수익성을 높여가고 있다
이미지 출처: Shutterstock
암호화 산업은 다시 한번 주목받는 순간을 맞이하고 있다. 비트코인은 111,814달러라는 사상 최고치를 기록했으며, Coinbase는 암호화 기업으로서 최초로 S&P 500 지수에 편입되었다. 점점 더 많은 업계 기업들이 갑작스럽게 활기를 띠는 암호화 시장에서 상장하려는 계획을 세우고 있다.
이러한 배경 속에서 홍콩의 Web3 기업 Animoca Brands도 이 흐름에 동참하고 있다. 비공개 시장에서 거래되는 이 회사는 NFT, 암호화 게임뿐 아니라 500개 이상의 기업에 투자하는 투자 플랫폼 역할도 수행한다. 여기에는 암호화 거래소 크라켄(Kraken)과 이더리움 개발 스튜디오 ConsenSys 등이 포함된다.
Animoca는 2020년 호주 증권거래소(ASX)에서 암호화 산업과의 연관성으로 인해 상장 폐지되었으나, 팬데믹 기간 동안 기업 가치가 1억 달러에서 59억 달러로 급성장하며 전성기를 누렸다. 그러나 암호화 겨울, NFT 시장 붕괴, 그리고 그 후 이어진 밈 코인 열풍 속에서 회사는 점차 대중의 관심에서 멀어졌다. 또한 GameFi 열풍이 오펑하이머(OpPenheimer)가 추정한 1800억 달러 규모의 글로벌 게임 시장을 널리 사로잡지 못하면서 상황은 더욱 악화되었다.
그럼에도 불구하고 CEO 야트 시우(Yat Siu)의 리더십 아래 Animoca는 꾸준히 전진하며 수익성 있는 비즈니스 전략을 구축해왔다. 회사 웹사이트에 공개된 검토되지 않은 재무 자료에 따르면, Animoca는 작년에 9700만 달러의 이익을 기록했으며, 이는 2023년 대비 185% 증가한 수치다.
현재 회사는 전 세계 다수의 기업들과 함께 미국 시장과의 더 많은 비즈니스 연결 가능성을 모색하고 있으며, 이는 트럼프 행정부의 친화적인 암호화 정책 덕분이다. 나스닥이나 뉴욕증권거래소(NYSE)와 같은 주요 거래소에 상장하려는 계획도 이에 포함된다. "우리는 미국이 전 세계에서 가장 큰 암호화 시장이 될 것이라고 생각하기 때문에, 이 시장에 진출하지 않는 것은 매우 어리석은 일일 것이다"라고 시우는 언체인드(Unchained)와의 인터뷰에서 밝혔다. 다만 그는 미국 상장이 현재 고려 중인 여러 기회 중 하나일 뿐이라고 덧붙였다.
Animoca가 시장에서 어떤 반응을 얻게 될까? 이는 GameFi와 NFT가 사용자를 다시 유치할 수 있는지, 그리고 투자자들이 Animoca를 GameFi 분야의 '툴 제공자(tool provider)'로서 받아들일 수 있는지에 달려 있다.
게임 일시 정지
글로벌 게임 산업은 트럼프 정부의 특정 관세 영향을 거의 받지 않지만, 여전히 변동하는 거시경제 환경에 크게 의존하고 있다. "전반적으로 산업 실적은 나쁘지 않지만, 팬데믹 당시만큼 좋지는 않다"라고 오펑하이머의 선임 애널리스트 마틴 양(Martin Yang)은 말했다. "지난 2년간 매우 강력한 성장을 경험했지만, 지금은 전체 연간 성장률이 3~6% 정도에 머물고 있다."
모바일 게임 시장의 상황은 더욱 우려스럽다. 이는 바로 GameFi가 주로 존재하는 영역이다. 외부 관찰자에게는 다소 직관에 어긋나는 것으로 보일 수 있다. 모바일 게임의 '프리미엄(freemium)' 모델과 비교적 낮은 비용이 더 큰 탄력성을 제공할 것 같기 때문이다. 그러나 이러한 현상은 게임 산업의 중요한 세부 사항을 드러내며, 암호화 게임이 자리를 잡기 어려운 이유를 설명한다.
"사람들은 '[모바일 게임 모델은] 어려운 거시경제 환경에서도 버틸 수 있을 것'이라며 '아마도 플레이어들이 아예 돈을 전혀 안 내거나 아주 조금만 낼 것'이라고 생각했다"라고 벤치마크 컴퍼니(The Benchmark Company)의 선임 애널리스트 마이크 히키(Mike Hickey)는 인터뷰에서 말했다. "하지만 실제로는 몇 년 전부터 모바일 게임 시장이 가장 취약하다는 것이 드러났다." 그는 지그나(Zynga)와 같은 주요 독립형 모바일 게임 스튜디오조차 인수되거나 인력 감축에 직면했다고 지적했다.
이러한 경향은 암호화 산업과 어떻게 연결될까? 데이터에 따르면 GameFi가 어려움을 겪는 부분적인 이유는 GameFi 사용자 기반이 전체 게임 시장보다 훨씬 작기 때문일 수 있다. 이 분야의 주도 블록체인인 이더리움을 예로 들면, 아래 차트에서 명확히 확인할 수 있듯이 거래량과 사용자 수와 같은 핵심 지표들이 크게 하락했다(두 번째 차트는 오른쪽에서 왼쪽으로 읽어야 한다).
Animoca의 B2B 전략: GameFi의 시장 엔진이 되다
현재 시장 환경에서 Animoca가 1년 만에 수익성을 거의 3배 가까이 끌어올렸다는 사실은 놀라워 보일 수 있으나, 이것이 바로 회사가 성취한 바이다. 어떻게 가능했을까? 바로 GameFi의 주요 유동성 엔진 또는 시장 메이커가 되었기 때문이다. 야트 시우는 이미 치열하게 경쟁 중인 시장에 더 많은 게임을 출시하는 것보다 이러한 기업에 금융 인프라를 지원하는 것이 더 안정적이고 안전하며, 심지어 더 수익성 있을 수 있다는 것을 깨달았다. "이것이 바로 비즈니스의 진화"라고 시우는 말했다. "많은 소규모 기업들이 게임을 출시할 때 이런 금융 인프라나 관련 경험을 갖추고 있지 않다는 것을 우리가 알고 있다. 우리는 그들의 토큰을 매입하고 장외 거래(OTC)와 같은 자본시장 지원을 제공한다. 매우 금융적인 것처럼 들릴 수 있지만, 사실상 우리가 말하는 퍼블리싱 비즈니스의 확장일 뿐이다."
이는 비즈니스에 어떤 영향을 미쳤는가? 2023년에는 회사 수익의 대부분이 가상 세계, 체스 게임, 온라인 교육 플랫폼과 같은 자회사 프로젝트를 포함한 Web3 운영 활동에서 발생했다. 그러나 2023년에서 2024년 사이, 암호화 산업이 매우 활발했던 한 해 동안 해당 수익은 39.5% 감소했다. 하지만 회사의 이익은 전년 대비 185% 증가했다. 어떻게 가능한가? 디지털 자산 컨설팅 부문이 114% 성장했으며, 이는 모든 자본시장 활동이 집중된 영역이다.
이러한 성장은 계속될 수 있을까?
시장 메이킹과 같은 델타 중립 전략(delta-neutral strategy)은 암호화 산업 내외에서 모두 수익을 낼 수 있으며, 데이터는 Animoca가 이 분야에서 독자적인 제품-시장 적합성(product-market fit)을 발견했음을 보여준다. 그러나 투자자들은 특히 핵심 GameFi 지표들이 지속적으로 부진한 상황에서 회사가 이 수익선을 계속 확대할 수 있을지 확신해야 한다.
이 질문에 답하기는 어렵다. 단서를 제공할 수 있는 데이터 포인트 하나는 탈중앙화 거래소(DEX)에서의 GameFi 토큰 거래량이다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 이더리움 기반 토큰만을 살펴봐도 추세는 여전히 부정적이며, 일일 거래량은 수십만 달러 수준에 머물고 있다. 폴리곤(Polygon) 및 BNB 체인과 같은 다른 블록체인도 동일한 경향을 보인다.
이는 중요한데, DEX 거래량은 특정 토큰에 대한 실제 사용자 수요를 더 정확히 반영하는 반면, CEX 거래량은 투기 목적에 더 가깝기 때문이다. 현재 Animoca가 고객을 대신해 수행한 거래가 이 거래량 중 어느 정도를 차지하는지 불분명하며, 이는 투자자들에게 중요한 정보의 빈틈이다.
보완
Animoca 실적에 대해 낙관적인 해석은, 다음 GameFi 물결이 도래하기 전까지 수익을 내며 운영할 수 있는 방법을 회사가 찾았다는 것이다. 물론 그런 물결이 반드시 온다는 가정 하에 말이다. 이에 대해 야트 시우는 미국의 규제 환경이 주요 미국 게임 기업들의 진입을 막고 있는 가운데, 트럼프 대통령의 암호화 시장에 대한 지지가 특히 중요하다고 말했다.
"우리는 대형 기관들과 협력하여 기본적으로 그들을 암호화 생태계로 유도하고 있다"고 그는 말했다. "[전 세계적으로 보면] 이런 접근에는 어느 정도 편안함이 있지만, 미국에서는 [대형 게임 기업들과의] 대화가 더 어려울 수 있다. 그들은 우리와 정기적으로 대화하며 '헤이, 토큰은 흥미롭군, 우리가 주목해야 할 것 같아'라고 말한다. 하지만... 어떤 사안의 합법성, 즉 토큰의 합법성이 100% 명확하지 않을 때는 결국 변호사의 추정에 의존할 수밖에 없다." 시우는 이러한 시도가 거부될 수도 있음을 암시했다.
만약—매우 큰 '만약'이지만—시우와 Animoca가 EA Sports와 같은 대형 기업 중 하나를 참여시킨다면, 이는 암호화 게임의 또 다른 주요 문제, 즉 게임성이 부족하고 사용자들이 산업의 과도한 금융화에 부정적인 반응을 보이는 문제를 해결할 수 있다. "당신이 일반적인 게임 경험에 단순히 수익화 메커니즘만 추가하고 게임 경험을 향상시키지 않으려 할 때, 사용자들은 이런 기업 중심의 수익화 전략에 반발한다"고 히키는 말했다.
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