불확실성의 역설: 분열된 세계 속에서 진화하는 암호화폐의 헤지 역할
편집자 주: 《남화조보》 웹사이트는 5월 20일 Cobo의 COO인 리리 Z. 킹이 작성한 글을 게재하며, 현재 글로벌 경제의 단절화라는 배경 하에서 암호자산이 '디지털 골드'이자 새로운 금융 인프라로서 부상하는 현상을 심층적으로 분석했다.
최근 몇 달간 글로벌 금융 체계는 극심한 변화를 겪었으며, 이는 디지털 자산의 중요성이 점점 더 부각되고 있음을 강조한다. 미국 내 비트코인 스팟 ETF(투자자가 간접적으로 비트코인에 투자할 수 있는 상장지수펀드)는 폭발적인 성장을 보이며 운용자산 규모가 이미 1200억 달러를 돌파했고, 이는 투자자들의 행동 양식에 큰 전환이 일어났음을 반영한다.
동시에 스테이블코인 거래량은 작년에 27조 달러를 넘어서며 Visa와 Mastercard의 총 거래량을 초과했다. 아시아에서는 홍콩 같은 일부 관할 지역이 선제적으로 나서 거래소 라이선스 발급, 스테이블코인 규제 프레임워크 마련, 암호화폐 ETF 승인 등을 통해 자체를 디지털 자산 경제의 지역적 허브로 만들기 위해 노력하고 있다.
이러한 현상들은 고립된 사건이 아니다. 이는 경제의 단절화와 불확실성이 심화되는 시대에 시장이 암호자산의 실질적 가치를 더욱 광범위하게 재평가하고 있음을 반영한다. 이를 우리는 '불확실성의 역설'이라 칭할 수 있다. 디지털 자산은 투기적 외곽에서 벗어나 메인스트림으로 진입하며, 예기치 않게 시스템적 위험에 대응하는 헤지 수단이 되고 있다.
각국 정부가 무역 및 자본 이동 장벽을 세우는 가운데, 블록체인은 조용히 글로벌 자금 흐름을 촉진하는 '고속도로'를 구축하고 있다. 골드는 여전히 전통적인 안전자산이지만, 수분 안에 국경을 넘는 거래를 완료할 수 없으며, 위기 상황에서 금융 시스템의 제약을 우회할 수도 없다.
투자자들이 비트코인 스팟 ETF에 열광하는 반응은 '디지털 골드'라는 개념의 매력을 보여준다. 미국 규제 당국이 작년 1월 이러한 제품을 승인했을 때, 많은 회의론자들은 시장 반응이 냉담할 것이라고 예측했다. 그러나 사실 BlackRock의 iShares 비트코인 트러스트(IBIT)는 신속하게 성장해 운용자산이 650억 달러를 넘어섰으며, 세계 최대의 비트코인 스팟 ETF가 되었다.
'디지털 골드' 서사의 한계를 넘어서면, 암호자산의 진정한 혁신적 의미는 기존 금융 중개자와 독립된 새로운 금융 체계를 구축할 수 있다는 능력에 있다. 이 체계의 핵심은 스테이블코인이다. 즉, 달러 등의 법정화폐에 페깅된 블록체인 토큰을 말한다.
스테이블코인 시장은 2019년 20억 달러에서 시작해 현재 유통 규모가 2000억 달러를 넘어서며 급격히 확장되었고, 자국 통화가 불안정하거나 해외 자금 이동이 제한된 시장에서 필수적인 금융 도구가 되었다.
기업계는 이러한 추세를 민감하게 포착했다. 작년 10월, Visa는 은행들이 법정화폐 페깅 디지털 토큰을 발행하고 관리할 수 있도록 돕는 'Visa Tokenised Asset Platform'을 출시했으며, 지난달에는 핀테크 기업 Stripe가 신흥 시장에서 스테이블코인 결제 솔루션 테스트를 시작해 기업들이 디지털 토큰을 통해 달러를 쉽게 이용할 수 있도록 했다. Mastercard 역시 스테이블코인 거래를 지원하는 신규 기능을 출시했다.
암호자산이 헤지 도구이자 혁신 플랫폼으로서의 이중적 역할은 홍콩에서 가장 극명하게 드러난다. 매우 짧은 시간 안에 홍콩은 신중한 관망자에서 글로벌 암호자산 규제 및 적용 분야의 선도자로 탈바꿈했다.
2020년 이후 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 10개의 가상자산 거래 플랫폼에 라이선스를 발급하며 개인 투자자와 기관의 암호화폐 거래를 규제 범주에 포함시켰다. 최근 Web3 행사에서 홍콩 재정국장 천머우포가 언급했듯이, 이 조치는 홍콩이 '번성하는 디지털 자산 생태계'를 구축하려는 전략에 부합할 뿐 아니라 동시에 투자자 보호 메커니즘을 강화한다.
2025년 2월 19일, 홍콩 재정국장 천머우포는 Coindesk가 주최한 컨센서스 컨퍼런스 개막식에 홍콩 컨벤션센터에서 참석했다. 이 암호 산업의 주요 컨퍼런스는 5년 만에 처음으로 미국 외 지역에서 개최됐다.
홍콩은 다원적이면서 실용적인 전략을 취하고 있다. 작년 4월, 홍콩은 세계 최초로 비트코인과 이더리움 스팟 ETF를 출시한 관할 지역 중 하나가 되었다. 작년 12월, 홍콩 정부는 법정화폐 페깅 스테이블코인 발행사가 충분한 준비금을 유지하고 사용자의 환매 권리를 보장해야 한다는 내용의 스테이블코인 법안을 발표하며 세계 최고 수준의 스테이블코인 규제 프레임워크 중 하나를 구축했다.
작년 11월 말, 홍콩 재정경제국은 헤지펀드, 사모펀드, 패밀리오피스에 대해 암호화폐 및 기타 대체 자산 수익에 대한 과세를 면제하는 방안을 제안하는 컨설테이션 문서를 발표하며, 미·중 관계 긴장 속에서 홍콩를 디지털 자산 허브로 조성하려는 전략적 의지를 명확히 드러냈다.
이러한 발전 모멘텀은 올해 계속해서 가열되고 있다. 2025년 2월, 홍콩 증권감독위원회(SFC)는 가상자산 산업의 발전과 안전을 더욱 촉진하기 위한 12개 항목의 규제 로드맵을 발표했다. 이 로드맵에는 장외거래(OTC) 및 암호자산 보관 서비스에 대한 라이선스 제도, 그리고 가상자산 서비스 제공자를 위한 보다 완비된 보험 및 보상 메커니즘이 포함된다.
홍콩 사례가 특히 중요한 이유는 그 이중적 전략적 가치에 있다. 우선 강력한 디지털 자산 산업을 육성함으로써 글로벌 금융의 단절화와 불확실성에 대응하는 금융적 헤지 수단이 될 수 있으며, 동시에 홍콩이 대국 정치의 영향을 받을 수 있는 전통 은행 시스템에 대한 의존도를 낮출 수 있다. 미래 국제 금융 체계에서 진영 분열이 발생한다면, 홍콩은 스테이블코인을 포함한 암호자산 인프라를 기반으로 계속해서 자본 이동 경로를 제공할 수 있다.
둘째로, 디지털 자산 산업의 발전은 금융 혁신과 장기적 경쟁력을 촉진하는 중요한 엔진이 되기도 한다. 홍콩은 세계 최초의 정부 주도 토큰화 그린 본드를 발행한 것은 물론, 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 개발 경로를 탐색하기 위한 e-HKD 시범 프로젝트도 시작했다. 동시에 현지 은행과 핀테크 기업들은 신용, 무역금융, 청산결제 등 다양한 분야에서 블록체인 기술의 실증 사업을 적극적으로 진행 중이다.
글로벌 동맹 구도가 격렬하게 변화하는 시대에 홍콩의 암호자산 포지셔닝은 단순한 리스크 헤징을 넘어서 미래 금융 주도권을 향한 전략적 투자다.
글로벌 경제가 점점 더 단절화되고 관세 장벽이 높아지며 전통적 동맹이 흔들리는 가운데, 무국적이고 중립적인 금융 도구에 대한 수요도 빠르게 증가하고 있다. 2008년 글로벌 금융위기라는 맥락에서 탄생한 암호자산은 바로 이런 불확실성으로 가득 찬 시대에 대응하기 위해 설계된 것이다.
다음 번 금융 충격—통화 위기든, 데이터 채널 차단이든, 혹은 지급망의 무기화든—는 이러한 대체 금융 경로의 성숙도를 시험하게 될 것이다. 그러나 여러 징후들이 나타나고 있다. 자본은 가속적으로 유입되고 있으며, 기관들은 적응하고 있고, 홍콩과 같은 규제 선도 지역들은 의도적으로 포지셔닝을 추진하고 있다.
우리는 역사적인 준비자산 재구성의 시작점에 서 있을지도 모른다. 달러를 대체하기 위해서가 아니라 그 한계를 헤지하기 위한, 조용히 추진되며 점차 메인스트림으로 나아가는 백업 계획 말이다.
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