미중 분리와 CeDeFi의 부상: 2025년 글로벌 금융의 새로운 구도
저자:Tony
번역: TechFlow
수렴과 분기: 미중 관계, CeDeFi 및 달러화 탈피
최근 금융시장의 격렬한 변동성은 심화되는 거시경제적 긴장과 글로벌 금융 역학의 중대한 변화를 부각시키고 있다. 미국 달러-일본 엔화(USD/JPY)는 일본은행의 지속적인 완화 기조—금리를 동결하고 즉각적인 긴축 신호를 주지 않음—및 엔화 롱 포지션 해제로 인해 빠르게 145 수준까지 치솟았다. 금리 차이는 여전히 명확하며, 연준이 상대적으로 높은 금리를 유지하는 반면 일본은 완화적 통화정책을 펼치면서 달러가 우위에 있다.
동시에 신대만 달러(TWD)는 이틀 만에 달러 대비 8% 이상 상승했는데, 이는 극도로 드문 '19-sigma' 사건이다. 이러한 갑작스러운 변화는 대만 기관들이 지정학적 리스크에 대한 우려 증가 속에서 신속하게 달러 노출을 재조정한 결과이며, 미중 긴장 고조가 글로벌 통화시장에 실제로 미치는 영향을 생생하게 보여준다.
TSD/USD 가격 차트
이달 초 미중간 지정학적 긴장이 급격히 고조되었으며, 트럼프 대통령은 중국산 수입품에 대한 관세를 전례 없는 145%로 인상했다. 중국은 미국 상품에 125%의 관세를 부과하며 신속히 보복 조치를 취했고, 이는 경제적 분기를 더욱 심화시켰다.
이러한 격화는 신진 강대국이 기존 패권국을 도전할 때 충돌이 불가피하다는 예측을 내포한 고전적 '투키디데스 함정'을 반영한다. 단순한 무역 장벽을 넘어, 이 사건은 세계 최대 두 경제체제의 체계적 탈동조화(de-coupling)를 의미하며, 글로벌 유동성과 달러 중심주의에 걸쳐 중대한 파생 효과를 일으키고 있다.
오랫동안 달러의 글로벌 무역 및 금융에서의 보편성은 미국 기관에 대한 묵시적이지만 깊은 신뢰에 기반해왔다—이는 안정된 거버넌스, 예측 가능한 외교 정책, 자본 이동 장벽의 최소화에 근거한다. BMO 글로벌 자산운용사의 이사 겸 총괄 Bipan Rai의 말처럼: "명백한 약화 징후가 있으며... 글로벌 자산 배분 추세가 달러에서 벗어나는 구조적 변화를 가리킨다."
실제로 달러 패권의 기반은 지정학적 변동성과 점점 더 예측 불가능한 미국 외교 및 경제 정책의 압력 아래 서서히 붕괴되고 있다. 주목할 점은 트럼프 대통령이 달러 기반 무역에서 이탈하려는 국가들에게 경제적 제재를 경고했음에도 불구하고, 그의 임기 동안 달러는 닉슨 시대 이후 가장 격렬한 폭락을 경험했다는 것이다.
이 상징적 순간은 더 광범위하고 가속화된 추세를 강조한다: 전 세계 각국이 적극적으로 미국 중심 금융시스템의 대안을 모색하고 있으며, 이는 글로벌 달러화 탈피로의 점진적 전환을 의미한다.
수십 년간 중국의무역 흑자로 얻은 달러는미국 국채와 금융시장으로 환류되어브레튼우즈 체제 붕괴 후 달러 패권을 떠받쳤다. 그러나 최근 몇 년간 미중 간 전략적 신뢰가 급격히 악화되면서, 이 오랜 자본 순환이 전례 없는 중단에 직면하고 있다.
전통적으로 미국 자산의 최대 외국 보유국이었던 중국은 노출을 크게 줄였으며, 2025년 초 기준 미국 국채 보유액은 약 7608억 달러로, 2013년 정점을 찍었을 당시보다 약 40% 감소했다. 이 변화는 미국의 잠재적 경제 제재 위험에 대한 중국의 보다 광범위한 전략적 대응을 반영한다. 이러한 제재는 대규모 자산 동결로 이어졌는데, 가장 눈에 띄는 사례로는 2022년 약 3500억 달러 규모의 러시아 중앙은행 외환보유액이 동결된 일이 있다.
따라서 중국 정책 입안자들과 영향력 있는 경제학자들은 점점 더 중국 외환보유자산을 달러에서 다변화할 것을 주장하며, 달러 기반 자산이 지정학적 부채로 변할 수 있다는 우려를 표하고 있다.
이러한 전략적 재배치에는 금 보유량의 현저한 증가—2023년에만 약 144톤 추가 매입—그리고 위안화의 글로벌 사용 확대 노력, 디지털 화폐 대안 방안 모색 등이 포함된다. 이러한 체계적인 달러화 탈피는 글로벌 달러 유동성을 위축시키고 국제 자금 조달 비용을 상승시키며, 중국이 흑자 달러를 서구 금융 체계로 되돌리는 것에 익숙했던 시장에 중대한 도전을 제기한다.
자료 출처: MacroMicro
또한 중국은 다극화된 금융 질서 구축을 적극적으로 옹호하며, 개발도상국들이 무역에서 달러 대신 현지 통화 또는 위안화를 점점 더 많이 사용하도록 장려하고 있다. 이 전략의 핵심은 CIPS(크로스보더 인터뱅크 페이먼트 시스템)인데, 이는 정보 전달(SWIFT)과 결제(CHIPS) 기능을 모두 포함하는 기존 SWIFT 및 CHIPS 네트워크의 전면적인 글로벌 대체 수단으로 설계되었다. 2015년 출범 이후 CIPS는 위안화로 직접 거래되는 국제 거래를 간소화함으로써 글로벌 차원에서 미국 중심 금융 인프라에 대한 의존도를 줄이려는 목적을 가지고 있다. CIPS의 광범위한 수용은 금융 다극화로의 체계적 전환을 나타낸다: 2024년 말 기준, CIPS는 119개 국가 및 지역에서 170개의 직접 회원 기관과 1,497개의 간접 회원 기관을 유치했다.
보고에 따르면, 이 안정적인 성장은 2025년 4월 16일 정점에 달했는데, 확인되지 않은 소식통이 CIPS의 하루 거래량이 사상 처음으로 SWIFT를 넘어섰다고 발표했다. 이날 CIPS는 기록적인 12.8조 위안(약 1.76조 달러)을 처리했다.
아직 공식적으로 확인되지는 않았지만, 이 이정표는 중국 금융 인프라가 글로벌 통화 역학을 재편하는 데 있어 갖는 혁신적 가능성을 분명히 보여주며, 달러 중심에서 벗어나 위안화 중심의 분산된 다극화 시스템으로의 전환을 의미한다.
"지난 10년간 위안화 결제 무역은 제로에서 30%까지 성장했으며, 현재 중국 자본 흐름의 절반이 위안화로 이루어지고 있고, 이는 과거보다 훨씬 높은 수준이다."
— Keyu Jin (런던정경대학교 경제학자), 밀컨 연구소 주최 패널 토론회 발언
유동성은 흐르도록 되어 있다: CeDeFi의 융합
그러나 지정학적 경계가 강화되고 전통 금융 채널이 좁아지는 가운데, 병렬적인 현상이 나타나고 있다: 글로벌 유동성이 국경 없는 탈중앙화 금융 네트워크로 조용히 집결하고 있는 것이다. CeFi, DeFi, TradFi 사이의 유동성 수렴은 자본 흐름의 재편성을 의미하며, 블록체인 기반 네트워크를 글로벌 경제 재편에서 핵심적인 금융 인프라로 자리매김하게 하고 있다.
특히 CeDeFi의 융합은 여러 가지 중력적 요인들에 의해 추진되고 있다:
-
스테이블코인이 결제 수단으로 작용하여 B2B(기업 간) 및 B2C(기업 대 소비자) 유동성을 체인 상으로 가져온다.
-
CeFi(중앙화 금융) 기관들이 암호화폐와 전통 금융 상품을 함께 제공한다.
-
DeFi(탈중앙화 금융) 프로토콜이 체인 상·하 수익을 연결해 새로운 금리 차익거래 경로를 창출한다.
스테이블코인: 결제 인프라로서
결제는 항상 암호화폐의 '성배'였다.
테더는 사실상 오프쇼어 달러의 그림자 은행으로, 모든 직원에게 가장 수익성 높은 금융기관이 되었다. 최근의 지정학적 불안정은 안티-검열 및 국경 없는 플랫폼에서 달러 노출을 얻고자 하는 글로벌 자본의 욕구를 더욱 부추기며 스테이블코인에 대한 수요를 가속화하고 있다. 아르헨티나의 저축자들이 USDC로 인플레이션을 헤지하거나 중국 상인들이 은행 시스템 밖에서 무역 결제를 위해 테더를 사용하는 경우든 동기부여는 동일하다: 전통 시스템의 마찰 없이 신뢰할 수 있는 가치에 접근하기 위해서이다.
지정학적 긴장과 금융 불확실의 시대에 이러한 '거래 자율성'에 대한 요구는 매우 매력적이다. 2024년 스테이블코인의 거래량은 비자를 이미 넘어섰다. 궁극적으로 암호화폐 기반 디지털 달러(스테이블코인)는 20세기 오프쇼어 달러 네트워크를 재현하고 있는데, 특히 미국 패권에 경계심을 갖는 시장에서는 미국 은행 채널 외부에서 달러 유동성을 제공하고 있다.
CeFi 기관, 전통 금융과 암호화 상품 동시 제공
글로벌 유동성이 달러 결제를 통해 흐르는 것 외에도, 우리는 CeFi 플랫폼이 암호화 서비스로 수직 확장하는 모습과 그 반대도 목격하고 있다:
-
Kraken이 Ninja Trading을 인수해 전통 금융 자산까지 제품군을 확장했으며, 궁극적으로 전통 금융과 암호화 거래 간 크로스 마진을 가능하게 할 계획이다.
-
중국에서는 티거증권, 퓨처스증권 등 주요 증권사들(일명 중국판 로빈후드)이 USDT, ETH, BTC 예금을 받기 시작했다.
-
로빈후드는 암호화폐를 핵심 성장 우선순위로 전략적으로 설정하고, 토큰화된 주식 및 스테이블코인 등의 제품 출시를 계획 중이다.
임박한 시장 구조 법안들이 더 많은 규제 명확성을 제공함에 따라, 암호화폐와 전통 금융을 아우르는 제품의 수평적 확장은 더욱 중요해질 것이다.
DeFi 프로토콜, 암호화 및 전통 금융 수익 연결
한편, 우리는 DeFi 프로토콜들이 경쟁력 있는 암호화 고유 수익률을 활용해 전통 금융/오프체인 자금을 유치하고, 전통 금융기관들이 글로벌 온체인 유동성을 활용해 오프체인 전략을 실행할 수 있도록 하는 모습을 보고 있다.
예를 들어, 우리 포트폴리오 기업인 BounceBit(@bounce_bitand)와 Ethena(@ethena_labs)는 전통 금융기관에 바시스 트레이딩 수익을 제공한다. 온체인 달러의 프로그래밍 가능성 덕분에 이 바시스 트레이딩 상품을 합성 달러 형태로 체인 상에서 패키징해 13조 달러 규모의 고정 수익 시장을 직접 겨냥할 수 있다. 전통 금융기관 입장에서 이러한 상품은 바시스 트레이딩 수익이 국채 수익률과 음의 상관관계를 가지기 때문에 특히 매력적일 수 있다. 따라서 본질적으로 새로운 금리 차익거래 경로가 형성되며, 자본 흐름과 금리 시장이 CeFi, DeFi, TradFi 사이에서 수렴하게 된다.
또한 Cap Lab(@capmoney_)은 전통 금융기관이 체인 상 유동성 풀에서 자금을 빌려 오프체인 거래 전략을 실행할 수 있게 하며, 개인 투자자들에게 이전에 없던 고급 고빈도 거래(HFT) 수익 접근 권한을 제공한다. 이는 EigenLayer의 경제적 보안 제품 범위를 체인 상 경제 활동에서 오프체인 수익 창출 전략까지 효과적으로 확장한다.
전반적으로 이러한 발전은 온체인 수익, 오프체인 수익, 전통 무위험 금리 간의 스프레드를 축소하며 유동성의 융합을 촉진한다. 궁극적으로 이러한 혁신적 솔루션은 강력한 차익거래 도구 역할을 하며, DeFi, CeFi, TradFi 분야에서 자본 흐름과 금리 역학을 정렬하게 한다.
CeDeFi 유동성 융합 —> CeDeFi 제품 제공
CeFi(중앙화 금융), DeFi(탈중앙화 금융) 및 TradFi(전통 금융)의 유동성이 블록체인 네트워크로 수렴하는 것은 체인 상 자산 배분자의 근본적 전환을 의미한다—주로 암호화 고유 거래자에서 벗어나 암호화 고유 자산과 수익을 넘어서 다양한 노출을 추구하는 정교한 기관으로의 전환. 이 추세의 파생 효과는 체인 상 금융 제품 제공의 광범위한 확장이며, 점점 더 많은 실물 세계 자산(RWA) 제품이 체인 상으로 유입되고 있다. RWA 제품이 계속해서 상장됨에 따라, 다시 전 세계 기관들이 체인 상으로 유입되는 강화 순환이 형성되며 궁극적으로 모든 금융 참여자와 금융 자산을 통합된 글로벌 원장으로 끌어들인다.
역사적으로 암호화폐는 안정코인, 프랭클린템플턴의 Benji 및 블랙록의 BUIDL 같은 토큰화 국채 등에서부터 아폴로의 최근 토큰화 프라이빗 크레딧 펀드에 이르기까지 점점 더 복잡한 도구로, 그리고 나아가 토큰화 주식까지 확장되며 더 고품질의 실물 세계 자산을 끊임없이 흡수해왔다. 변두리 투자자들의 투기적 암호화 고유 자산에 대한 수요 감소는 중요한 시장 공백을 부각시키며 기관급 토큰화 RWA에 기회를 제공한다. 미국과 중국 같은 주요 경제권 간 탈동조화 긴장이 고조되는 글로벌 지정학적 불확실성 속에서 블록체인 기술은 신뢰할 수 있고 중립적인 금융 인프라로 자리잡고 있다. 궁극적으로 암호화 고유 알트코인 거래에서 결제, 토큰화 국채 및 주식에 이르기까지 모든 금융 활동이 검증 가능하고 국경 없는 글로벌 금융 원장으로 수렴하며, 글로벌 경제 지형을 근본적으로 재편할 것이다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@0xtony0x
