체인 데이터 스쿨(6): 완전히 새로운, ARK가 연구에 참여한 BTC 마법 같은 가격 산정 방법론(I)

2025.04.21

본문에서는 Cointime Price의 기본 원리와 바닥권 매수 응용에 대해 소개할 것입니다.

2025.04.21 - 08:56:17

CointimePrice

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

본문에서는 Cointime Price의 기본 원리와 바닥권 매수 응용에 대해 소개할 것입니다.

저자: 베그 씨

Cointime Price 시리즈는 이전 다섯 편의 글보다 심화된 내용을 담고 있습니다. 처음으로 "체인 상 데이터 아카데미 시리즈"를 접하며 체인 상 분석 지식을 배우고자 하는 독자라면, 먼저 앞의 다섯 편을 읽어보시기를 권장합니다.

- Cointime Price 시리즈는 총 세 편으로 나뉘며, 이번 글은 그 첫 번째입니다.

- 본문에서는 Cointime Price의 기본 원리와 바닥권 진입 전략에 대해 소개합니다.

- Cointime Price는 비트코인(BTC)을 평가하는 새로운 고효율 방식입니다.

- 기존 Realized Price보다 엄격하고, LTH-RP보다 더 민감한 지표입니다.

🟡 Cointime Price 기초 소개

Cointime Price 개념은 2023년 8월 23일 Ark Invest와 Glassnode가 공동 발표한 보고서 "Cointime Economics"에서 처음 제안되었습니다.

Cointime Price의 계산 로직은 다소 복잡하지만, 본문에서는 최대한 쉽게 이해할 수 있도록 설명하겠습니다.

Cointime Price는 BTC 고유의 UTXO 구조를 기반으로 설계된 가격 모델입니다.

본문에서는 복잡한 계산 과정을 생략하고 원리 중심으로 설명드리겠습니다.

간단히 말해, BTC는 블록체인이기 때문에 블록 생성과 송금 거래 모두 검증 과정을 거칩니다.

Cointime Price는 기존 체인 상 가격 산정 방식과 달리, "시간 가중(Time-Weighted)" 접근 방식을 채택했습니다:

위 이미지에서 녹색 선이 바로 Cointime Price이며, 아래 공식에 따라 계산됩니다.

여기에는 다음 세 가지 개념이 포함됩니다:

n번째 블록에서의 CBC = 해당 시점의 BTC 유통량

BTC가 이동될 때 이를 '소멸(Destroyed)'로 간주하며,

이동된 BTC 수량 × 보유 기간(이동 전까지 지난 블록 수)으로 CBD를 계산합니다.

즉, CBD는 "시간 가중된 BTC 수량"으로 해석할 수 있습니다.

CBS = 누적 CBC - 누적 CBD, 즉 "사용되지 않은 BTC의 시간 가중 수량"을 의미합니다.

위 이미지의 공식 분자 부분은 각 거래 발생 시 만들어진 CBD에 해당 가격을 곱한 후 모두 합산한 값입니다.

이를 통해 Cointime Price는 다음과 같은 세 가지 특성을 갖습니다:

시간 가중 구조 덕분에 장기 보유자가 대량 매도(분배)할 경우, Cointime Price의 변화 속도가 증가합니다.
거래는 매수와 매도가 동시에 발생하므로, 분자는 시장에서의 "시간 가중된 총 지출 금액"으로 볼 수 있으며, 이를 CBS로 나누면 "시장 내 물량의 시간 가중 평균 비용"을 도출할 수 있습니다.
CBD는 이동 여부를 기준으로 하므로 미이동 물량은 CBD를 생성하지 않아, 오래전에 잃어버린 물량의 영향을 효과적으로 제거할 수 있습니다.