외부 혁신과 내생적 딜레마: 혼란 속을 항해하는 암호화폐
저자: YBB Capital 리서처 제이크
일, AI는 필연이지만 Crypto x AI는?
2025년 초, 항방량화가 개발한 DeepSeek는 AI 업계에 일종의 "핵탄"을 투하했다. 단지 2048개의 엔비디아 H800 GPU를 사용해 약 558만 달러(메타 비용의 10분의 1 수준)의 훈련 비용으로 개발된 중국산 AI 모델이 MMLU, GPQA 등의 벤치마크 테스트에서 GPT-4o, Llama 3.1과 어깨를 나란히 하며 복잡한 추론, 중국어 의미 이해 등 특정 차원에서는 실리콘밸리의 정상급 대규모 모델들을 일부 뛰어넘었다. 미국이 장기간 중국에 가해온 칩 봉쇄는 DeepSeek의 컴퓨팅 파워 시뮬레이션 앞에서 극적인 해체를 맞이했고, 포위 속에서도 중국식 AI는 자국 실정에 부합하면서도 최첨단 기술과 견줄 수 있는 기술 경로를 확보하게 되었다. 오픈소스, 저비용, 동질화된 조합 전략은 미국의 컴퓨팅 파워 요새를 직접적으로 붕괴시켰다.
성능 면에서 항상 미국보다 한 수 아래라는 고정관념을 지닌 중국 기술 제품들은 저렴하고 모방한다는 인상을 주곤 했다. 이는 아마도 다수 사람들이 중국 인터넷 기업 제품에 대해 가지는 직관적 인식일 것이다. 그러나 이번의 DeepSeek는 확실히 다르다. 나는 아직 주관적인 느낌인 ChatGPT보다 우수한 사용 경험 여부에 대해서는 언급하지 않겠다. 다만 미국 정치권과 기술 거물들이 이 사건을 반복적으로 언급하며 보이는 긴장된 반응을 보면, 중국은 더 이상 기술 추격자의 역할을 하고 있지 않음을 알 수 있으며, 이로 인해 발생한 글로벌 충격 또한 매우 강력하다.
내 지갑부터 가장 먼저 타격을 입었지만, 어느 정도 전통적인 AI 발전에 대한 오해에서 비롯된 측면도 있다. 그래도 나는 DeepSeek가 암호화폐(Crypto) 분야에 미친 영향에 대해 내 견해를 말하고 싶다.
1. 엔비디아는 이번 사태에서 가장 큰 피해를 입었는데, 첫째로 AI 컴퓨팅 수요 자체가 의문시되기 시작했으며, 둘째로 엔비디아의 소프트웨어 및 하드웨어 통합 컴퓨팅 아키텍처인 'CUDA'가 우회되었다. AI 분야에 익숙한 사람이라면 CUDA가 낯설지 않을 것이다. CUDA는 현대 AI 발전을 이끄는 중요한 기반 중 하나이다. 대규모 모델 개발사들은 일반적으로 엔비디아 GPU를 사용할 때 CUDA를 기반으로 개발한다. CUDA는 개발자가 별도로 세부사항을 신경 쓰지 않아도 되도록 여러 함수를 패키징하여 개발 난이도를 낮추지만, 그만큼 실행 효율성이 떨어진다.
CUDA는 범용 프로그래밍 프레임워크이기 때문에 모델 훈련 시 유연성을 일부 상실하게 된다. DeepSeek는 이를 해결하기 위해 PTX(엔비디아가 GPU용으로 설계한 중간 명령어 프레임워크)를 직접 사용함으로써 하드웨어가 훈련 속도에 걸던 제약을 우회하고 훈련 시간을 단축시켰다. 다른 모델이 10일이 걸리는 훈련을 DeepSeek는 5일 만에 완료할 수 있다. 이는 동시에 DeepSeek가 향후 중국산 국산 GPU에 적응하려 할 경우 하드웨어 호환 측면에서 훨씬 유연하게 대응할 수 있음을 의미하며, 엔비디아의 AI 칩 독점 지위에도 흔들림이 생길 수 있음을 시사한다. (본 문단은 한국 미래자산증권의 DeepSeek 훈련 과정 분석 보고서에서 발췌)
주가 하락이 미국 주식시장과 밀접하게 연동된 암호화폐 시장에 강한 충격을 줄 수 있다는 점 외에도, 개인적으로 장기적으로는 탈중앙화 컴퓨팅 프로젝트에게 오히려 긍정적인 기회가 될 수 있다고 본다. 우선 개인 소유의 GPU들이 미래에 다시 활용될 여지가 커지고, DeepSeek처럼 작고 효율적인 오픈소스 모델 접근법이 성공한다면 많은 AI 기업들이 강제로 오픈소스화될 가능성이 높다. 향후 로컬 배포 및 2차 개발에 필요한 컴퓨팅 수요는 더욱 활발해질 것이며, DeepSeek R1의 최소 1.5B에서 최대 70B 파라미터에 따른 하드웨어 요구 사양을 고려하면, 최소 NVIDIA GeForce GTX 1660 Super부터 40·50 시리즈, 전문가용 A100, H800 GPU까지 모두 여분의 컴퓨팅 파워를 제공할 기회를 갖게 된다. 현재 존재감이 희미하고 공급하는 컴퓨팅 파워도 다소 부실한 탈중앙화 컴퓨팅 프로젝트들에게는 반전의 기회가 될 수 있다. (물론 전제 조건은 지연 시간이 충분히 낮아야 한다는 점)
2. DeepSeek가 '핵탄'을 투하하기 이전, AI 프레임워크 분야는 암호화폐 시장에서 가장 뜨거운 신생 트렌드였으며, 내가 설 전 마지막으로 다뤘던 분야이기도 하다. 그러나 지금 DeepSeek의 공세 아래 거의 모두 바닥권으로 향하고 있다. OpenAI와 어깨를 나란히 하는 경쟁력을 600만 달러도 안 되는 비용으로 이룬 상황에서, FDV가 수십억 달러에 달하는 우리 업계 선두 프로젝트들이 아직 실질적인 가치를 지닌 AI 에이전트조차 만들어내지 못하고 있기 때문이다.
우리는 명문(Mingwen) 시대부터 자산화(assetization)를 거의 집착하듯 추구해왔다. 현재 암호화폐 시장의 자산화 수용성은 이미 상당히 열린 상태이며, 체인에 연결되지 않은 AI 프레임워크 프로젝트들도 단순히 오픈소스 GitHub 코드 저장소와 소셜 계정 하나만으로도 토큰을 발행할 수 있다. 이렇게 '코드 저장소로 토큰을 만드는'(以库化币) 방식의 대가는 언제든 전통적인 AI 기업이 던지는 '이차원 박판'(二向箔)의 강등 공격을 받아야 한다는 점이다.
AI 발전의 황금기 속에서 전통 인터넷 기업이 꺼낼 수 있는 결정타는 DeepSeek뿐일 리 없다. 미중 경쟁 속에서 AI 기술은 더욱 빠르게 진화할 것이며, 암호화폐가 AI의 상류 및 하류 분야에서 어떤 방향과 결합해야 탈중앙화의 장점을 부각시킬 수 있을지, 또 예기치 못한 광역 공격(AOE)에 의해 무력화되지 않으려면 어떻게 해야 할지가 핵심 문제다. Crypto x AI 기술 스택을 대략적으로 분류하면 컴퓨팅 계층, 데이터 계층, 미들웨어 계층, 애플리케이션 계층으로 나눌 수 있다. 그러나 현재 이러한 계층 구조 속에서 나는 암호화폐의 존재 필요성을 느끼지 못한다. 미래 관점에서 개인정보 보호 및 보안은 좋은 접근 각도가 될 수 있다. AI 에이전트가 인간의 업무를 대체하거나 보조하는 것은 이미 현실이 되었고, AI가 처리하는 업무 자료나 개인 정보의 프라이버시를 어떻게 보장할 것인지가 전통 인터넷 기업들이 해결하지 못하는 문제일 수 있기 때문이다. 더 나아가 AI 에이전트가 결제 권한을 갖게 된다면 지갑 보안 문제도 중요해질 것이다. 블록체인을 AI 모델의 규제 준수 감사 계층으로 활용하는 것은 우리가 앞으로 주력해야 할 방향일 것이다.
다른 한편으로는 인센티브가 어디에 초점을 맞춰야 할지에 대한 문제다. 인센티브는 컴퓨팅 계층, 모델 공유 등을 촉진할 수 있을 뿐 아니라, 인간이 AI에게 가상 세계와 어떻게 상호작용할지 가르치는 데에도 활용될 수 있다. LLM 훈련 시 수십 년간의 전 세계 인터넷 코퍼스를 자연스럽게 활용하는 것과 달리, AI에게 올바른 행동을 가르치는 것은 인간이 지속적으로 정확한 위치를 주석하는 과정이 필요하다. 마치 시각 모델에게 동물과 자동차를 구분하는 법을 가르치는 것과 같다. 그런데 이를 외주 회사가 대학생들을 고용해 해결할 수 있는 일은 아니다. 가상 세계와 상호작용하는 AI 에이전트를 육성하기 위해서는 방대한 탈중앙화 네트워크가 필요하며, 무수한 개인들이 AI를 교육하는 방식이 하나의 가능성이다. 이에 대해서는 과거 내 글에서도 좀 더 자세히 다룬 바 있다. 인센티브를 통해 무엇을 더 할 수 있을까? DePin과 결합해 지능체가 현실과 상호작용하도록 교육시키거나, AI가 주목을 얻도록 인센티브를 주거나, AI 관련 2차 창작에 인센티브를 제공(예: Bittensor의 인센티브 방식이 좋은 사례), 혹은 토큰 인센티브 메커니즘을 AI가 자동 조정하는 방식 등도 생각할 수 있다. (이 내용은 내가 이전 글에서 제기했던 의문에서 파생된 것으로, 당시의 원문은 다음과 같았다: "탈중앙화 프로젝트가 엄청나게 커져서 메인스트림에 진입할 때, 통화팽창과 통화축소 정책은 어떻게 해야 할까? 간단한 규칙의 코드에 맡길 것인가, 아니면 몇 명 또는 수십 명의 프로젝트 팀에 맡길 것인가? 혹은 특정 영웅 인물에게 맡길 것인가? 아, 맞다. 우리는 거버넌스 토큰도 있다. 하지만 거버넌스 토큰은 시빌(Sybil) 문제를 해결하기 전까지는 무의미하다. 민주적 투표는 거버넌스 제안에서 절대 반영될 수 없다. a16z는 단 몇 개의 지갑으로 대형 커뮤니티의 찬성 투표를 무효화할 수 있는데, 그렇다면 투표가 무슨 의미가 있겠는가?" 등등.
우리는 전통 인터넷 기업처럼 고도의 AI 인재를 집결시키고 대규모 GPU 클러스터를 구매하거나 임대해 훈련하는 일은 불가능하다. 블록체인 내에서 DeepSeek를 재현하는 것은 꿈같은 이야기다. 암호화폐의 존재 의미는 다른 분야에 대체 불가능한 탈중앙화 특성을 부여하는 것이며, 우리가 과거 금융의 자유를 부여했던 것처럼 말이다. AI는 인류의 필연적 서사이지만, 암호화폐는 그 안에서 어떤 역할을 할 수 있을까?
3. 나는 이번이 처음으로 Wordcoin에 대해 글을 쓰고 있다. 샘 알트먼이 주도하는 이 암호화 유토피아 프로젝트는 지금도 다소 어이없게 느껴진다. 홍채 등록 여부는 국가 감시와 기업 감시 사이에서 선택을 강요받는 행위인데, 마치 매트릭스 속에서 빨간 알약과 파란 알약을 고르는 듯한 느낌이다.
그러나 전 국민 소득(UBI) 또는 포용적 금융(inclusive finance)이라는 개념은 지금 시점에서 더 이상 웃음거리가 아닐지도 모른다. 최첨단 대규모 모델과 맞먹는 성능을 로컬에 배포할 수 있게 된 DeepSeek는 이미 중국의 병원과 정부 기관에 AI 에이전트를 도입하고 있다. 맥킨지의 2024년 예측 보고서에 따르면, 최대 6년 이내에 50%의 직무가 AI에 의해 대체될 전망이다. 향후 버전의 Wordcoin은 정부가 직접 배포할 수도 있으며, 이런 흐름이 계속 강화된다면 포용적 금융 개념의 관련 토큰들이 다수 등장하고 반복적으로 과열될 가능성도 크다. 5~6년의 시간 창을 고려하면 이는 트럼프의 임기와도 부합하는데, 이 암호 대통령이 유사한 토큰을 발행할 가능성은 매우 높다고 본다.
4. 최근 엘론 머스크가 언급한 바에 따르면, AI가 2025년 노벨상을 휩쓸 수도 있다. 따라서 블록체인을 통해 자금 조달(또는 컴퓨팅, 저장, 방법 등 다양한 자원 기여 포함)을 하여 AI 연구를 추진하는 것은 현재의 DeSci보다 훨씬 더 흥미롭고 효과적일 수 있다. 이를 나는 '탈중앙화 AI 과학'(Decentralized AI Science), 즉 DeAIS라고 부를 수 있을 것이다.
이, 밈코인은 더 이상 밈이 아니다
과거 우리는 밈코인을 분석할 때 아문화, 커뮤니티 합의, 전파 효과 등을 논했다. 그러나 지금 GMGN 앞에 앉아 있는 나의 하루는 음모 집단, 선두 주소, 개발자(dev)의 내부 거래를 분석하는 것으로 가득 차 있다. 하나의 계약 주소(CA)가 각종 토종 스캠 그룹에 퍼졌을 때가 바로 돌격 신호다. 오늘날의 밈코인은 과거 어느 때보다도 더 터무니없다. 현재의 Pump.fun에서 잠 잘 수 있는 안정적인 토큰을 찾는 건 불가능할 뿐 아니라, 화장실 가는 사이에도 코인 차트가 절벽처럼 추락하는 일이 벌어진다.
자산 발행 장벽의 지속적인 낮아짐과 블록체인의 높은 익명성은 이러한 광기 어린 카지노 문화를 더욱 부추기고 있으며, 무명의 아마추어 팀조차 암호화폐 시장을 현금자동지급기처럼 이용하고 있다. 밈의 진화 방향도 점점 더 무작위해지고 있는데, 위에서 언급한 '저장소로 토큰 만들기'를 넘어서, 어떤 사건, 어떤 인물, 심지어 어떤 AI라도 토큰화될 수 있다. 문화적 내핵도 없고, 합의도 형성되지 않으며, 일종의 개척자적 선두 프로젝트라 해도 몇 주 안에 완전히 잊혀진다. 트럼프를 시작으로 한 유명인 밈코인 열풍도 단 한 달 만에 끝났고, 밀레 대통령의 트윗 하나로 수억 달러의 자금이 솔라나 체인에서 외부로 빠져나가며 밈코인 열기는 본격적으로 후퇴하기 시작했다. 밀레 대통령의 반응도 간단했다. 트윗을 삭제하고 답했다. "나는 모른다."
AI의 급속한 발전은 이미 세상의 과도한 주목을 빼앗아갔고, 기술 중심의 발전은寸步难行(한 치의 진전도 이루지 못한다). 가치 투자를 포기한 개미 투자자들은 사기 판에서 자신이 소수의 운 좋은 자가 되기를 바랄 뿐이다. 점점 더 희귀해지는 유동성이 반복적으로 인출되면서 현실에 투영되는 모습은 CEX와 DEX 내에서 끊임없이 이어지는 붉은 K라인과 전통 자본 및 외부인들의 알트코인에 대한 무관심이다.
삼, 새겨진 배에선 잃어버린 검을 찾을 수 없다
주기 법칙은 이미 명백히 무너졌다. 모두가 배에 새김을 남기고 검을 찾으려는 방식은 더 이상 통하지 않는다. BTC가 강세장에 들어간다고 해서 알트코인이 반드시 강세장에 접어드는 것은 아니지만, BTC가 약세장에 접어들면 알트코인은 반드시 약세를 면치 못한다. 우리는 알트코인에 대한 인식을 혁신해야 한다. 알트코인 시장은 더 이상 백서 하나로 지탱할 수 있는 시장이 아니며, 주요 CEX에 상장된 대형 프로젝트조차도 충분히 성숙해야 비로소 자신의 코인 가격을 유지할 수 있다.
지난 7년간의 토큰 성장률을 돌아보면, 2017년에는 상장된 토큰이 2000개 미만이었지만, 2024년에는 약 25,000개(데이터 출처: CoinGecko, 상장 폐지된 토큰 포함)에 달한다. 토큰 수의 지수적 증가는 본질적으로 블록체인의 낮은 엔트로피 가치 체계가 높은 엔트로피 노이즈 시스템으로 되돌릴 수 없는 진화를 하고 있음을 의미한다. 2017년 각 토큰이 여전히 "세계를 혁신하겠다"는 이상을 담고 있었다면, 2024년의 토큰은 이미 유동성 회수를 위한 도구로 진화했다. 더 많은 토큰이 등장했지만 이는 더 많은 혁신과 실용화를 가져오지 않았으며, 유명 프로젝트들의 높은 평가액은 시장 유동성에 대한 수요를 지수적으로 증가시키고 있다.
앞서 언급했듯이, 외부 세계의 인정을 받지 못했고, 개미 투자자들도 이러한 프로젝트들의 평가액을 감당할 수 없다. 대부분의 알트코인 프로젝트는 상장과 동시에 역사적 최고점이 되며, 바이낸스는 마지막 종착역이 된다. 암호화폐 시장은 혁신이 필요하다. 유명 프로젝트들은 그들의 거액 투자에 걸맞은 성과를 내야 한다. 바이빗(Bybit)이 시범 운영 중인 프로젝트 재무 공개는 하나의 해결책이 될 수 있다. 그러나 개인적인 의견으로는, 시장은 깊은 약세장을 겪으며 현재 알트코인 프로젝트들의 평가 체계와 상장 기준을 재정립해야 한다.
사, 혼란
나는 톤(Ton)에서 잠깐이나마 빛을 보았고, 암호화폐 소비자 애플리케이션의 시대가 도래했다고 생각했다. 그러나 Tap to Earn 열풍이 사라지며 이 짧은 빛도 꺼졌다. 5년 전, 디파이(DeFi)에서 파생된 유동성 마이닝은 암호화폐 시장에 화려한 전성기를 안겼고, 5년이 지난 지금 우리가 유일하게 성공한 분야는 여전히 디파이뿐이다.
지금 내가 암호화폐 커뮤니티 사람들과 나누는 대화도 매우 단순하다. "BTC 샀어?", "숏 들어갔어?", "CA 좀 줘봐." 모두가 혼란스럽다. 우리는 더 이상 올바른 방향을 찾지 못했고, BTC 외에 어떤 토큰을 사도 마음 놓고 잠들 수 없는 것이 현재 암호화폐 시장의 현실이다. 다이아몬드 핸즈(Diamond Hands)는 오늘날 긍정적인 의미가 아니다. BTC를 사지 않는다면 그것은 오히려 바보라는 뜻에 가깝다.
내 휴대폰의 다양한 체인 미디어를 켜 보면 마치 뉴욕타임스와 오락 매체를 보는 듯하다. 이러한 모든 현상들은 이 공동체의 희망이 대부분 정책과 관심에 기대고 있음을 보여준다. VC로서의 관점에서 보면, 우리는 앞으로 도구형 제품에만 투자해야 할지도 모른다. 자산 발행 플랫폼은 삽을 파는 자(sell shovel)가 되어 임대 수익을 얻으며 생존을 꾀해야 한다.
마무리
분명 이것은 우리가 원하는 현실이 아니다. 현재 암호화폐 시장이 방향성을 잃은 안개 속에 빠진 것처럼 보이지만, DeepSeek의 성공은 여전히 혁신과 변화가 궁극의 난관을 돌파하는 가장 효과적인 길임을 증명하고 있다. 현재 암호화폐 시장은 사상 최고의 정책 환경, 주목도, 자금량, 탄탄한 인프라를 갖추고 있으며, 가까운 미래에는 다수의 알트코인 ETF가 다시 한번 시장에 유동성을 주입할 것이다. 우리는 명백히 메인스트림 안에 있지만, 스스로 만든 성벽 안에 갇혀 있다. 지금 밈코인 열풍의 퇴조 뒤에는 전환점이 숨어 있을지도 모르며, 인류의 미래에는 반드시 AI만 있는 것은 아닐 것이다.
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