WOO X 리서치: 최대 피라미드 암호화폐 상장 앞두고 Pi 코인 가치는 얼마일까?
Pi Network은 모바일 기기를 플랫폼으로 삼아 참여 장벽을 낮춘 새로운 형태의 디지털 암호화폐 프로젝트이다. 전통적인 비트코인처럼 막대한 전력과 전문 장비를 필요로 하는 채굴 방식과 달리, Pi Network는 사용자가 스마트폰 앱을 통해 '채굴'할 수 있도록 하여 기술적·비용적 장벽을 크게 낮췄으며, 일반 대중이 암호화폐 생태계에 쉽게 참여할 수 있게 했다.
처음 들으면 평범한 '코인圈' 프로젝트처럼 보일 수 있으나 실상은 다르다. Pi Network는 2019년부터 존재했지만 메인넷 출시가 지속적으로 미뤄졌고, 핸드폰 채굴은 여전히 '공기 채굴' 상태에 머물러 있다. 토큰 획득 메커니즘에서도 블록체인 기술 기반의 작업증명(PoW)이나 지분증명(PoS) 같은 합의 알고리즘보다는 친구를 초대해 등록 코드를 입력하게 함으로써 자신의 채굴 몫을 늘리는 방식이 더 큰 비중을 차지한다. 이는 본질적으로 멀티레벨 마케팅(MLM) 구조에 가깝다.
그러나 6년 만에 Pi Network는 마침내 메인넷 출시를 발표했고, 여러 거래소에서 토큰 거래를 시작했다. 이번엔 진짜로 가는 것처럼 보이며, 그렇다면 우리는 Pi 코인을 어떻게 평가해야 할까?
Pi 코인 총 공급량 및 유통량
Pi Network 공식 측은 아직 Pi 코인의 최종 총 공급량 상한을 명확히 공개하지 않았으나, 커뮤니티와 백서 정보를 종합하면 일반적으로 Pi 코인의 최대 공급량은 약 천억 개 정도로 추정된다. 즉, Pi 코인이 한 개당 1달러의 가치를 갖게 된다면 완전희석시가총액(FDV)은 1,000억 달러에 이를 수 있다는 의미다. 2024년 말 기준 Pi는 여전히 메인넷 폐쇄 기간 중으로 거래가 전면 개방되지 않아 실제 유통 공급량은 제한적이다. 블록체인 탐색기 데이터에 따르면:
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2023년 8월: 약 19.7억 개의 Pi가 메인넷으로 이전되었으며(이 중 12.9억 개는 사용자에 의해 잠금 처리됨)
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2024년 9월: 메인넷 누적 이전 공급량은 약 40.7억 개로 증가함(13.5억 개 잠금), 1년 이상 만에 공급량이 106.6% 급증
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2025년 1월: 메인넷 누적 이전량은 55.6억 개에 달하며, 약 6.6억 개는 여전히 잠긴 상태. 단 3개월 만에 공급량이 다시 36.6% 증가
총 공급량 측면에서 Pi 백서는 메인넷 개방 시점에 사용자들이 누적하여 100~200억 개의 PI를 채굴했을 가능성이 있다고 언급한 바 있다. 즉 초기 실제 유통 공급량은 전체의 일부에 불과하며, 대부분의 Pi 코인은 시간이 지남에 따라 점진적으로 채굴을 통해 공급될 것으로 보인다. 이는 단기적으로 공급이 통제되지만 장기적으로는 심각한 인플레이션 압력이 존재함을 의미한다.
수요와 잠재적 사용자 데이터
Pi Network는 2019년 모바일 채굴 앱을 출시한 이후 전 세계적으로 수천만 명의 사용자 관심과 참여를 끌었다고 주장한다. 사용자 기반 측면에서 Pi 팀은 전 세계에 6,000만 명 이상의 등록 사용자가 있다고 밝혔다. 그러나 주목할 점은 KYC 인증을 완료한 실제 사용자 비율이 그 일부에 불과하다는 것이다. 2023년 Pi 공식 입장에서는 약 1,200만 명이 KYC 인증을 통과했다고 발표했으며, 2025년 초 기준 체인 상의 메인넷 지갑 수는 약 911만 개에 불과해 선전된 사용자 수의 15%에 그친다.
이는 등록 수치는 크지만 실제로 활발히 활동하고 메인넷으로 이전을 완료한 사용자 비율은 제한적임을 의미한다.
또한 일일 활성 사용 현황 역시 실제 수요를 반영한다. 제3자 블록체인 탐색기 ExplorePi의 데이터에 따르면, Pi 메인넷의 일일 활성 지갑 수는 평균 약 2만 개이며, 2025년 1월에는 최고치로 약 4.2만 개까지 도달한 적도 있다. Pi Network가 주장하는 수천만 단위의 사용자 규모와 비교하면 다소 낮은 활성도다.
평가 모델 및 가능한 가격 범위
위 정보를 바탕으로 Pi 코인의 가격 범위를 추정하기 위한 몇 가지 평가 모델을 시도해볼 수 있다. 일반적인 암호화폐 평가 접근법에는 '시가총액'과 '장외(OTC) 가격'이 있다.
시가총액: 현재 토큰 총량을 1,000억 개, 유통량을 100억 개로 추정할 경우:
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Dogecoin(DOGE)과 비교: 두 프로젝트 모두 커뮤니티 중심의 특성을 공유한다. Pi가 DOGE의 성공을 재현할 수 있다면, DOGE의 현재 400억 달러 시가총액을 기준으로 Pi 토큰 가치는 4달러까지 도달할 수 있다.
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시가총액 50위 수준: 현재 50위는 POL로 시가총액 약 27억 달러. Pi가 상장 직후 시가총액 톱 50에 진입한다면 토큰 가격은 0.27달러 수준이 될 것이다.
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시가총액 100위 수준: 현재 100위는 XTZ로 시가총액 약 9.2억 달러. Pi가 시가총액 톱 100에 진입한다면 Pi 토큰 가치는 0.092달러에 이를 수 있다.
OTC(장외 거래): OTC는 오랫동안 Pi 코인 애호가들 사이의 주요 교환 수단이었다. 공개 시장이 없는 상황에서 지역별로 가격 격차가 발생했다:
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중국 본토 및 동남아시아 일부 지역에서는 초기에 Pi 코인을 개인적으로 수 위안 수준에 매입한다는 소문이 있었다. 대만 시장은 앞서 언급한 바와 같이 OTC 매입가는 약 0.23달러에서 0.85달러 사이였다.
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일부 해외 커뮤니티에서는 극소량의 Pi를 $5~10달러 수준에서 개인 간 거래하려는 움직임이 있었으며, 이는 미래 상장 후 가치 상승을 노리는 투기적 성향이 강하다. 그러나 이러한 거래는 사기 리스크가 높고 규모가 제한적이며 주류 시세로 보기 어렵다.
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일부 사업자와 사용자들은 Pi 코인으로 상품이나 서비스를 교환하기로 비공식적으로 합의하며 Pi 생태 조기 진출을 꾀하고 있으며, 이는 장외 활용에서의 묵시적 시세로 볼 수 있다. 각 Pi를 1~3달러 수준으로 환산하는 경우도 있으나, 이는 주로 마케팅 목적 또는 Pi 커뮤니티 지지 차원에서 이루어지는 것이며 무제한으로 해당 가격에 매입하겠다는 의미는 아니다.
Pi 코인의 시장 평가는 공급과 수요의 상호작용과 신뢰 기반의 컨센서스라는 두 가지 요인에 달려 있다:
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공급 측면: 초기 제한된 유통량은 Pi 코인 가격 상승을 유도할 수 있으나, 장기적으로는 천억 개라는 거대한 총 공급량은 다머클리스의 검과 같다. 만약 애플리케이션 생태계가 이 공급량을 흡수할 만큼 함께 확장되지 못한다면, 결국 가격 하락 압력에 직면하게 될 것이다. 따라서 Pi 프로젝트팀은 인플레이션 속도 조절 및 수요 창출 등의 수단을 통해 가격 안정을 도모해야 할 것이다.
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수요 측면: 수십만에서 수백만 명에 이르는 활성 보유 사용자들이야말로 Pi 코인 가치의 기반이다. 거래소 상장 후 이들의 행동(보유 관망 vs 매도 실현)은 시가총액 향방을 직접 결정짓는다. 대부분이 장기 자산으로 인식하고 계속 보유하며 외부 자금도 유입된다면 Pi 코인 시가총액은 백억 달러 규모로 성장해 가격이 $1~$3의 중고가 구간에 도달할 가능성이 있다. 반대로 상장 직후 대규모 매도 물량이 나오며 공급 과잉이 발생하면 시가총액은 수십억 달러 이하로 머무르며 가격은 $1 아래로 하락할 수 있다.
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시장 포지셔닝: Pi Network가 단순한 MLM식 성장이 아닌 블록체인 기술과 응용의 실질적 구현을 입증한다면 XRP, BNB과 같은 수준의 높은 평가 배수를 받을 수 있을 것이다. 반대로 '판매다단계', '블록체인 실질 없음' 등의 부정적 평가가 사실로 드러날 경우 Pi 코인은 가치 감소를 피하기 어려울 것이다.
Pi 코인의 평가 혼란은 분명하지만 단기 변동성은 매우 클 것이라는 점은 확실하다.
Pi 코인의 평가 흐름을 판단하기 위해 다음과 같은 지표들을 주목할 것을 권장한다:
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상장 첫 주의 거래량 및 회전율(시장 열기 반영)
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메인넷 잠금 해제 진행 상황(공급 공개 속도)
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Pi 생태 애플리케이션의 실제 적용(장기 수요 결정)
가장 중요한 것은 전반적인 암호화폐 시장 상황이다. 호황장(불장)에서는 투기 자금이 풍부해 Pi 코인에 높은 평가가 가능하지만, 불황장(약세장)에서는 아무리 좋은 아이템이라도 하락을 피하기 어렵다. 최근 시장 유동성 부족으로 인해 평가 환경은 과거만큼 낙관적이지 않다.
그러나 평가 계산에서는 인간의 광기까지 정확히 예측하기 어렵다. Pi Network가 자랑하는 것은 강력한 커뮤니티 결속력이다.
실질적 활용이 없음에도 불구하고 입소문을 타고 '확산'된 것은 미멘(Meme) 코인과 매우 유사하다. Pi Network가 이토록 강력한 커뮤니티를 형성한 이유는 초대 메커니즘을 통해 상하 구조를 구성했기 때문이다. 초대자는 신규 가입자를 유치함으로써 이익을 얻을 수 있으며(예: 자신의 채굴 속도 증가) 이러한 이익 구조는 Pi Network와 사용자들을 6년간 지속적으로 묶어왔다.
이러한 구조 덕분에 이 프로젝트와 커뮤니티는 안정적으로 유지되어 왔으며, 생존 기간이 코인圈 프로젝트의 95% 이상을 능가한다. 대부분의 커뮤니티 구성원들은 이미 확고한 신봉자가 되었으며, 메인넷 상장 후 오히려 하나도 팔지 않고 더 많은 Pi 코인을 매입하겠다고 선언하고 있다. 초기 유통량이 낮은 데다 커뮤니티의 충성도까지 고려하면, 6년간 운영된 Pi의 시가총액이 어디까지 도달할 수 있을지는 감성적으로 예측하기 어렵다. 그러나 확실한 것은 토큰 상장 초기에는 반드시 극심한 변동성이 발생할 것이라는 점이다.
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