MegaETH 레트로 ICO 논란, 커뮤니티에 이익을 주는 것인가 아니면 조기 수확인가?
글: Golem, Odaily 스타 데일리
이더리움 성능 향상에 특화된 실시간 블록체인 megaETH가 오늘 새로운 NFT 시리즈 'The Fluffle' 출시를 발표했다. 해당 NFT 시리즈는 총 10,000개이며, 화이트리스트 가격은 1 ETH로, 거래 및 양도가 불가능한 SBT(영혼 바인딩 토큰)이다. NFT 보유자에게는 향후 5%의 토큰 배분 혜택이 주어지며, TEG 기준 당일 50% 해제되며 나머지는 6개월간 선형적으로 해제된다. 화이트리스트 세부 조건은 아직 공개되지 않았지만, 현재 사용자는 공식 웹사이트에서 화이트리스트 자격 여부를 확인할 수 있다.
megaETH는 이번 사이클에서 인기 있는 이더리움 확장 솔루션 중 하나로, 2024년 6월 27일 드래곤파이(Dragonfly), 로봇 벤처스(Robot Ventures), 폴리우스 벤처스(Folius Ventures), 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin) 등 유수 기관과 유명 인사들로부터 2,000만 달러의 시드 펀딩을 완료했으며, 2024년 12월에는 Echo 플랫폼에서 커뮤니티 라운드 펀딩을 진행해 3분 만에 1,000만 달러의 펀딩 목표를 달성하며 2억 달러 이상의 평가액을 기록했다.
그러나 megaETH가 이번에 진행하는 NFT 판매 활동은 커뮤니티 내에서 격렬한 논란을 일으키고 있다. 일부 참여자들은 이번 모금의 수익률이 매우 높다고 보며 오프라인에서 적극적으로 화이트리스트를 수용하고 있는 반면, 다른 일부는 megaETH가 변칙적인 ICO를 통해 상승장 종료 전에 커뮤니티를 조기에 수확하려 한다고 비판하고 있다. 과연 어느 쪽 주장이 더 타당할까? Odaily 스타 데일리는 본문에서 양측의 입장을 정리하여 독자들의 참고를 제공하며, 이는 어떠한 투자 권유도 아니다.
찬성 측: 합리적인 밸류에이션, 참여할 가치 있음
무엇보다도 megaETH의 이번 The Fluffle NFT 시리즈의 가장 큰 장점은 향후 5%의 토큰 에어드롭 배분에 있다. 따라서 커뮤니티는 이를 일반적으로 '껍데기를 빌려 토큰을 파는' 행위로 간주하며, 발행 성공 시 프로젝트팀은 10,000개의 ETH를 획득하게 되고, 현재 시점 기준 약 2,700만 달러(ETH 가격 하락 없이 가정)에 달한다. 이때 5%의 에어드롭 비율을 기준으로 계산하면 토큰의 FDV(완전 희석 지분가치)는 5.4억 달러다.
여기에 이전에 조달한 3,000만 달러를 더하면 megaETH의 총 펀딩 금액은 5,700만 달러이며, 일반적인 토큰 밸류에이션 기준인 펀딩 금액의 20배를 적용하면 megaETH의 FDV는 11.4억 달러가 된다.
즉, NFT 가격 기준으로 산출한 5.4억 달러의 FDV이든, 펀딩 금액을 기반으로 예상한 11.4억 달러의 FDV이든, megaETH를 지지하는 커뮤니티 참여자들은 여전히 밸류에이션이 합리적인 범위 내에 있다고 판단하며 최소 10배 이상의 잠재적 수익이 있다고 본다. 이전 인기 있는 이더리움 확장 솔루션들의 TEG 당시 FDV와 비교해보면 ZKsync(42억 달러), Starknet(195억 달러), Blast(27억 달러)인 점을 고려하면, megaETH의 현재 FDV는 결코 높지 않으며, 심지어 현재 Starknet의 유통 시가총액 6.6억 달러에도 미치지 못한다.
ABCDE Venture 공동창업자 BMAN은 글을 게재하며 megaETH를 강력히 지지하며 "그들은 더 많은 자금을 조달할 수도 있었지만, VC의 10억 달러 제안을 거절하고 복고풍의 ICO 방식을 선택해 토큰을 더 많은 커뮤니티에 분배했다. 이는 유동성 입장에서 매력적인 기회이며, 최근 들어 가장 비대칭적인 기회 중 하나라고 생각한다. 투자자로서 나는 이더리움이 다시 한 번 단순하고 복고적인 ICO 시대로 돌아온 것을 기쁘게 생각한다."고 말했다.
NFT 프로젝트 CyberKongz 팀원 enzoblue는 더욱 극단적인 발언을 하며 원하지 않는 화이트리스트가 있다면 마음껏 DM하라고 말했다.
또한 일부 커뮤니티 참여자들은 megaETH의 '껍데기를 빌려 토큰을 파는' 이유를 꿰뚫고 있다. SBT를 사용함으로써 NFT의 2차시장에서의 투기적 거래를 방지할 수 있으며, 동시에 NFT를 명확히 '컬렉터블'로 정의함으로써 법적 리스크를 회피하면서 VC와 거의 동일한 프라이빗 세일 가격을 NFT 형태로 커뮤니티에 제공하는 것이다. megaETH 공동창업자 'Bingxiong'은 커뮤니티의 의문에 대해 직설적으로 "우리는 직접 커뮤니티에 토큰을 ICO할 수 없기 때문에, 이러한 방식으로 밸류에이션을 낮춰 NFT 형태로 커뮤니티에 제공할 수밖에 없다. 구매 여부는 각자가 프로젝트에 대한 자신의 밸류에이션에 따라 결정하면 된다."고 밝혔다.
반대 측: 메인넷도 안 열렸는데 조기 수확
물론, 진실과 거짓이 뒤섞이고 청렴함이 입담에 달린 암호화폐 세계에서는 프로젝트팀의 진정한 의도를 파악하기 위해 그들이 무엇을 말하는지를 보는 것만으로는 부족하다. 따라서 일부 커뮤니티 참여자들은 megaETH에 대해 의문을 제기하며, 현재 시장 환경에서 5.4억 달러의 밸류에이션은 여전히 지나치게 높으며, 메인넷 출시 전에 토큰을 파는 것은 상승장에서 유동성이 풍부한 틈을 타 조기에 수확하려는 의도라고 본다.
이번 사이클에서는 '프로젝트 토큰 출시/거래소 상장 = 종착역'이라는 현상이 널리 퍼져 있으며, 다수의 프로젝트들이 토큰 출시 후 이득을 취한 뒤 프로젝트 자체를 사실상 운영 중단하거나, 매일 단지 토큰의 신속한 해제만을 기다리는 경우가 많다. 이런 전례를 경험한 이후로, megaETH의 이번 변칙적 ICO가 메인넷 출시 전에 이루어졌다는 점, 실제 제품도 아직 출시되지 않았다는 점에서 자금 확보 후 개발을 계속할 동기가 있을지, 현재 밸류에이션에 걸맞은 제품을 만들어낼 수 있을지에 대한 우려는 불가피하다. 결국 현재 규제가 미흡한 상황에서 Web3 프로젝트팀에 대한 가장 높은 제약은 오직 자기 자신의 도덕 수준뿐이며, Build 우선인지 money 우선인지가 문제다.
중국어권 KOL 펑미(Fengmi)는 장문의 글을 게재하며 megaETH의 이번 NFT 판매 활동을 비판하며, "MegaETH는 진정으로 커뮤니티 경험을 신경쓰는 것이 아니다. 진정으로 신경쓴다면 게임 기여도, 활동도 보상, 혹은 NFT 스테이킹 같은 공정한 메커니즘을 통해 토큰을 분배해야 한다"고 지적하며, 프로젝트팀은 마치 '의미 없는 에어드랍 포인트 시스템'에 반대하는 것처럼 보이지만 실제로는 자신들의 직접적인 토큰 판매를 정당화하기 위한 핑계일 뿐이라고 주장했다.
KOL 펑우샹(Feng Wuxiang) 역시 글을 게재하며 MegaETH의 향후 에어드랍 비율에 대한 우려를 표명했다. 옛날부터 '노력파'는 아무리 열심히 해도 '돈 쓰는 사람'을 이길 수 없다며, Monad는 여전히 생태계 구축과 생태 활동을 중시하는 반면, MegaETH는 이미 ICO를 통해 자금을 확보했고 CEX가 유동성을 제공해주는 것도 더 이상 필요하지 않게 됐다고 지적하며, 이러한 새로운 패러다임이 업계에 반드시 좋은 일은 아닐 수 있다고 밝혔다.
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