격변과 재창조: 2025년 암호화 세계 종합 전망
저자: YBB Capital 리서처 제이크
서론
명문(Mingwen) 열풍으로 시작해 최초의 암호화 대통령 당선으로 마무리되는 2024년이 막바지에 다다랐다. 올해 암호화폐 시장은 극도로 특별한 '강세장'을 겪었으며, 알트코인은 부진했고 밈 코인이 중심이 되었으며, 결국 모든 흐름은 BTC로 수렴했다. 전반적으로는 다소 침체되고 아쉬운 면도 있었지만, 암호화폐는 분명히 더욱 긍정적인 방향으로 나아가고 있다. 다가오는 2025년에는 주목해야 할 여러 방향들이 있으며, 본 글에서는 최근의 관점들을 바탕으로 내년에 대한 간략한 전망을 하려 한다.
1. AI에 대하여
현재 단계에서 체인 추상화(Chain Abstraction) 프로젝트는 종종 개념적 완벽성을 지나치게 추구하다 보니 기술 구현이 매우 복잡해지고, 결과적으로 사용자 인터랙션 경험까지 저해하는 경우가 많다. 특히 인텐트(Intent) 아키텍처를 포함한 프로젝트들은 그 구현 방식이 상대적으로 복잡하며, 중앙집중형(예: 텔레그램 봇), 구조화된 형태(온체인과 오프체인 사전 처리 결합), 또는 분산형(Solver + Executor 등 아키텍처) 설계를 막론하고 이러한 인텐트 프로젝트들은 일반적으로 공통적인 문제점을 안고 있다. 예를 들어, 여전히 사용자가 DeFi에 대해 상당한 이해를 갖추어야 하며, 인텐트 표현은 명확하고 정확하며 단순해야 한다. 사용자가 복잡하고 모호한 의도를 제시할 경우 현재의 인텐트 프로젝트는 무력하게 대응하며, 실현 범위 또한 매우 제한적이다. 따라서 2023년 중반 Paradigm이 이 개념을 제시한 이후 지금까지所谓 '인텐트 중심' 프로젝트들은 항상 소리만 요란하고 실질적 성과는 미미한 상태였다. 신규 사용자 유입 및 사용자 조작 장벽 완화 측면에서도 큰 도움이 되지 못했다. 그러나 우리는 모두 알고 있듯이, 이더리움 레이어2의 발전 경로를 살펴보면 시장이 두 가지 요구사항—즉 사용자 경험의 간편화와 생태계 통합—에 대한 필요성이 절실하다는 것을 알 수 있다.
지난 몇 달간의 레이어2 발전 상황을 돌아보면, OP 슈퍼체인(OP Superchain)을 대표로 하는 주요 프로젝트들 사이에서 형성된 레이어2 연합이 점차 커지고 있으며, Zksync의 엘라스틱 체인(Elastic Chain)이나 Arbitrum Orbit 역시 유사한 경로를 따라 자체 연합을 구성하려 하고 있다. 이러한 연합들은 향후 상호 운용성 클러스터 등의 방안을 통해 내부적으로 직접 연결되어 현재 이더리움 레이어2 생태계의 과도한 유동성 파편화 및 상호 운용성 부족 문제를 완화할 수 있을 것이다. 수십 개의 체인이 경쟁하는 양상은 다수 세력 간의 경쟁으로 축소될 것이다. 그러나 더 넓은 시각에서 보면, 암호화 시장이 점차 호전되면서 Movement, Fuel 등 새로운 아키텍처를 가진 레이어2 프로젝트들도 각축장을 벌이며 메인넷을 출시하여 희소한 알트코인 시장 유동성을 확보하려 하고 있다. 1티어 이하의 프로젝트들에게 있어 파편화와 상호 운용성 부족은 여전히 심화되고 있으며, 서로 다른 아키텍처 기반의 가상머신(Virtual Machine)은 심지어 지갑 플러그인조차 호환되지 않는 경우도 발생한다. 신규 사용자는 말할 것도 없고, 일반 블록체인 사용자 입장에서도 레이어2 생태계 전체는 극도로 복잡하며, 금융 외 응용 체인들의 발전도 이런 상황 아래에서 큰 저항을 받고 있다.
이더리움이 신규 사용자를 유입하기 위해서는 생태계 통합이 가장 중요한 전제 조건이다. 사용자가 반쯤 기술 전문가 수준이 되어야 입문 가능한 생태계는 결코 '대중 채택(Mass Adoption)'을 맞이할 수 없다. 올해 역방향으로 성장한 Solana와 Ton의 사례를 보면, 사용자 진입 장벽을 낮추고 일관성 있고 웹2에 가까운 사용자 경험을 제공하는 전략이 생태계 성장에 중요한 역할을 했다는 것을 알 수 있다. 좀 더 직접적으로 말하면, 이 두 생태계가 홍보 외에 실제로 한 일은 자산 발행 난이도를 낮추고 체인에 대한 감각을 줄이는 정도에 불과하다. 따라서 이더리움에게는 사용자 경험을 우선시하는 종합적인 해결책이 반드시 필요하지만, 이더리움 핵심 개발자들의 일관된 개방적인 태도를 고려하면 강압적인 방법으로 전체 레이어2 생태계를 통합시키는 것은 현실적으로 불가능하다.
나는 이 문제를 처음으로 해결할 수 있는 유일한 해법이 AI 브라우저 에이전트(AI Browser Agent)라고 생각한다. ChatGPT가 등장했을 당시 이미 많은 사람들이 AI가 앱의 인터랙션을 혁신할 것이며, 여러 앱을 넘나들며 종합적인 슈퍼앱 형태로 진화할 것이라 기대했다. 여행이라는 비교적 흔한 상황을 예로 들면, AI가 사용자의 여행 요청을 받으면, 사용자가 언급한 내용에 따라 자동으로 항공권 예약, 여행 일정 계획, 식사 및 시간 배치 등을 종합적으로 수행할 수 있다. 만약 이 AI가 장기 기억 능력을 갖춘다면, 사용자의 기억을 기반으로 더욱 적합한 계획을 수립할 수도 있다.
현재 Google은 Gemini 기반의 AI 브라우저 에이전트인 Project Mariner를 곧 출시할 예정이다. 구글 연구소 책임자 제이클린 콘젤만(Jaclyn Konzelmann)이 시연한 사례에서, Chrome 브라우저에 AI 에이전트 확장 프로그램을 설치하면 브라우저 우측에 채팅 창이 나타난다. 사용자는 "이 리스트를 바탕으로 식료품점에서 장바구니 만들기" 같은 작업을 지시할 수 있다. 그러면 AI 에이전트가 자동으로 식료품 플랫폼으로 이동해 상품을 장바구니에 담고 결제 화면까지 진입한다. 확인 후 사용자가 직접 결제를 진행하며(에이전트는 결제 권한이 없음), 유사한 제품을 OpenAI도 다음 달에 출시할 예정이다.
참고로 Google의 Project Mariner는 현재 일부 선정된 테스터에게만 공개되었지만, 이미 크립토 분야에서 일반 사용자를 위한 유사한 에이전트 프로젝트를 경험해본 바 있다. 몇 시간의 체험 결과, 현재 에이전트는 복잡하고 모호한 인텐트를 구현하는 정확도가 약 6~70% 수준(커서 조작 속도는 다소 느림)에 이르렀으며, 다양한 공개 블록체인 내 DEX의 토큰 거래나 이더리움에서 자산을 레이어2로 이동하는 작업까지 자동으로 수행할 수 있었다. 나는 이 과정에서 단지 인텐트를 알려주고 지갑 비밀번호를 입력하는 것만으로 충분했다.
물론 이 기반 기술은 여전히 중앙화된 모델 API를 호출해야 하지만, 그렇다면 크립토와의 융합 가능성은 무엇일까? 나는 AI 브라우저 에이전트가 단순히 사용자 경험을 향상시키는 인텐트 솔루션을 넘어, 내년에는 AI 지갑, 탈중앙화 컴퓨팅 파워, 탈중앙화 데이터 프로젝트의 폭발적 성장을 이끌 것이라 본다.
간단한 질문 하나를 생각해보자. AI가 급속도로 발전한 지난 몇 년 동안, 왜 오늘날에 와서야 에이전트라는 이상적인 구상이 실현되는가? OpenAI의 발전 과정을 되돌아보면 순수 언어 모델의 발전이 이미지 생성 모델보다 항상 빠른 이유를 쉽게 알 수 있다. 인터넷 자체가 거대한 말뭉치(corpus)로서 무궁무진한 텍스트 소재를 제공하기 때문이며, 언어 모델의 발전을 제약하는 요인은 주로 컴퓨팅 파워와 에너지다. 반면 에이전트는 대량의 수동 라벨링과 피드백을 필요로 하며, 추론 과정 또한 비용이 크다. 여기서 크립토가 가지는 자연스러운 장점은 인센티브를 통해 노동력을 확보할 수 있다는 점이다. 이 경제 체계 내에서 상위 사용자는 탈중앙화된 방식으로 대량의 라벨링 데이터와 피드백을 제공함으로써 토큰을 획득할 수 있고, 하위층은 탈중앙화 컴퓨팅 파워와 데이터 프로젝트를 통합할 수 있으며, 훈련 완료 후 SDK를 통해 지갑 및 DeFi 프로젝트와 통합함으로써 진정한 의미의 AI 지갑을 구현하고 궁극적으로 폐쇄형 사이클을 형성할 수 있다. 기타 AI 에이전트 아이디어도 이와 같은 방식으로 파생될 수 있으며, 웹3에 적용 가능한 모든 AI 에이전트는 컴퓨팅 파워, 라벨링, 피드백을 필요로 '성장'하기 때문이다.
2. 스테이블코인
스테이블코인은 언제나 경쟁의 핵심이며, 암호화폐 세계에서도 진입 장벽이 매우 높은 분야다. 그 활용 가치에 대해서는 현재 업계 외부에서도 비교적 널리 인정받고 있다. 예를 들어 올해 전통 금융 분야에서도 몇몇 거대 기업이 스테이블코인 시장에 진출했는데, 페이팔(PayPal)의 PYUSD, 베일렉스(BlackRock)와 Ethena의 협력 스테이블코인 USDb, 그리고 VanEck의 AUSD(아르헨티나, 동남아시아 등 지역 서비스 목적) 등이 있다.
Tether와 Circle이 이 분야에서 계속해서 지배력을 강화하면서, 새로운 스테이블코인 발행사는 점차 두 가지 유형으로 분화되고 있다. 첫 번째는 법정화폐 담보 스테이블코인 발행사들이 남미 중심의 신흥 시장이나 특정 응용 시나리오에 관심을 돌리는 것이며, 두 번째는 알고리즘 스테이블코인이 대부분 위험이 낮은 수익형 상품을 기반 자산으로 삼는 방향으로 전환하고 있는 것이다. 예를 들어 우리 이전 글에서 언급한 Ethena와 Usual 등이 그러하다. 추세적으로 내년에는 더 많은 델타 중립(Delta neutral) 스테이블코인이 CEX의 숏 유동성 경쟁에 참여하게 될 것이며, 헷징 자산 또한 BTC, ETH에서부터 위험이 더 크고 유동성이 낮은 공개 블록체인 토큰으로 확장되어 잔존하는 하위 시장 경쟁에 나설 것이다. 반면 Usual처럼 중단기 미국 국채를 기반 자산으로 하는 스테이블코인은 나는 여전히 프로토콜 토큰 및 수익 방식에서의 혁신에 초점을 맞출 것으로 보며, RWA 자산 유형 측면에서는 중단기 국채보다 더 나은 선택지는 없다고 생각한다. 다만 CEX의 제한된 유동성에 비해 이러한 스테이블코인의 경쟁은 적고 상한선은 더 크다.
총괄적으로 스테이블코인은 점점 더 안정적인 기반 자산과 거버넌스의 탈중앙화를 추구하는 방향으로 발전하고 있다. 그러나 나는 내년에 완전히 탈중앙화되고 초과 담보가 아닌 스테이블코인 프로토콜이 등장하기를 더욱 기대한다.
3. 결제
각국의 스테이블코인 규제 준수 및 채택 가속화에 따라 스테이블코인 하류의 결제 분야도 새로운 경쟁의 초점이 될 것이다. Solana 및 Move 등 고처리량(TPS), 저가스(Gas) 특성을 가진 이종 공개 블록체인들이 결제 애플리케이션의 주요 인프라가 될 것이다. 전통적 결제 시장은 이미 극도로 성숙하고 경쟁이 치열한 붉은 바다(Red Ocean)이지만, 블록체인이 제공할 수 있는 변화는 무엇인가? 우선 간단하고 자주 언급되는 두 가지를 들 수 있다. 첫째는 국경 간 결제 최적화로, 사전 자금 조달 요건을 제거하여 해외 송금을 더 빠르고 저렴하며 쉬워지게 하고, 기존 시스템에서 수조 달러에 달하는 사전 지불 자금 문제를 해결하는 것이다. 둘째는 신흥 시장 서비스로, 이 부분은 내가 이전 글에서도 언급했듯이 아프리카·아시아·라틴아메리카 지역에서 스테이블코인의 활용 가치가 이미 입증되고 있으며, 높은 금융 포용성 덕분에 제3세계 국가 주민들이 정부 불안정으로 인한 통화 과도한 인플레이션에 효과적으로 대응할 수 있고, 스테이블코인을 통해 글로벌 금융 활동에 참여하거나 세계 최첨단 가상 서비스 구독도 가능하다.
Solana 재단 매니저 릴리 류(Lily Liu)가 제7회 EthCC 컨퍼런스에서 제안한 개념인 'PayFi'는 블록체인과 결제의 결합에 대해 더 많은 상상을 가능하게 한다. 이 개념은 두 가지 핵심을 포함한다. 첫째는 즉시 결제(T+0 Settlement)로, PayFi는 당일 결제를 가능하게 하며 하루에도 여러 번 결제가 가능하다. 이 과정에서 기존 금융 시스템의 지연과 복잡성은 모두 제거되어 자금 회전 속도가 크게 향상된다. 둘째는 선구매 후결제(BNPL: Buy Now, Pay Later), 즉 '지금 사고, 결코 안 낸다(Buy Now, Pay Never)'다. 예를 들어 사용자가 대출 상품에 50달러를 예치하고 5달러짜리 커피를 구입한다고 하자. 누적 이자가 5달러에 도달하면, 이 이자는 커피 비용을 지불하는 데 사용되며, 자금은 잠금 해제되어 사용자 계좌로 다시 반환된다.
여기서 파생 가능한 아이디어는 많다. 예를 들어, 신규 프로젝트의 자금 조달 수요가 PayFi를 통해 블록체인 내에서 더 안전하고 투명한 방식으로 이루어질 수 있고, 여행 중 통화 교환을 더 이상 실물 금융기관에 의존할 필요가 없으며, 입금 및 출금 시간을 자유롭게 제어할 수 있다(이자 획득을 위해 입금 지연, 할인을 위해 조기 지불). 수익 방식도 더욱 다양해질 것이며, 앞서 언급한 안정화폐를 대출 상품에 예치해 이자를 얻는 것 외에도, 개인적으로는 안정화폐의 종류를 자유롭게 전환할 수 있도록 해야 한다고 본다. 미래에 새로운 안정화폐가 대거 등장함에 따라 사용자는 자신의 위험 감내 능력에 따라 가장 적합한 안정화폐를 언제든지 선택할 수 있게 되며, 이를 통해 안정화폐 프로토콜 토큰과 더 높은 안정화폐 이자도 동시에 얻을 수 있다. DeFi 측면에서, 만약 이 결제 체계가 주류가 된다면 그 성장 가능성은 어마어마할 것이다.
4. DEX
우리는 1절에서 레이어2의 파편화 및 상호 운용성 부족 문제를 이미 언급했다. 이러한 발전 경로는 또 다른 문제를 야기하는데, 바로 블록 공간 과잉으로, 인프라 발전이 DApp 발전을 압도한다는 점이다. 이 문제는 수년 내에 다수의 장외 체인(Long-tail chains)이 자연 도태되도록 만들 것이며, 레이어2로부터 긍정적인 피드백을 받지 못한 이더리움에게도 매우 골칫거리가 될 것이다.
이번 역성장에서 성장한 공개 블록체인들을 돌아보면, 거의 모두 자체 강력한 커뮤니티, 생태계, 홍보 우위에 의존해 자산 발행 플랫폼으로서의 장점을 활용함으로써 전체 TVL을 급격히 증가시켰다. 따라서 모든 레이어2가 이런 눈볼 경제(Eye-ball Economy)를 복제할 수 있는 것은 아니며, 슈퍼 앱 부재는 내년에도 직면해야 할 현실적인 문제다. 트렌드를 따라가다 보면, 우리가 앞서 언급한 것 외에도, 향후 AI 에이전트 관련 수요가 하나의 돌파구가 될 수 있다. 단기적으로는 체인상 오더북 DEX, 프라이버시, 결제 관련 스택, 의사결정 지원 도구 등이 비교적 뚜렷한 추세다.
개인적으로 나는 체인상 오더북 DEX가 차세대 DEX의 주류가 될 것으로 기대한다. AMM의 발전 경로를 보면 기술적 복잡성은 계속 증가하지만 효율성 향상은 점점 제한적이 되고 있다. 이는 우리는 Uni 관련 글에서도 언급한 바 있다. 다만 레이어2의 경우 성능과 가스의 제약이 여전히 뚜렷하므로, 체결 알고리즘 개선과 가스 솔루션 혁신이 핵심 과제가 될 것이다.
5. 자산 발행은 여전히 주조류이다
2023년부터 지금까지, 즉 명문에서 현재의 AI 밈 플랫폼에 이르기까지, 자산 발행 방식 제공은 지난 1년간의 핵심 이슈다. 시간 범위를 더 길게 본다면 사실 ICO 시대 이후 지금까지 자산 발행은 암호화폐 업계 유일한 주조류이다. 다만 외형적 포장과 발행 장벽이 변해왔을 뿐이다. 긍정적인 측면에서 보면, 사용자의 도박적 수요가 Infra 및 DeFi의 초전도 발전을 이끌었고, 이 기술이 세상에 널리 알려지고 인정되면서 블록체인은 비로소 주류에 진입하고 현실에 통합될 수 있었다. 부정적인 측면에서는 이 도박이 더욱 순수하고 터무니없게 변했으며, 자산 발행 난이도 하락은 이 '암흑의 숲'을 더욱 위험하게 만들었다. 이제는 사진 한 장과 몇 문장만 덧붙여 클릭 한 번이면 거대한 제로섬 게임이 시작된다. 우리는 이를 좀 더 긍정적인 방향으로 이끌 수 없을까? 도박 속에서 산업 발전을 추진하는 것이다.
예를 들어 현재 일부 AI 밈은 초기 버전의 말도 안 되는 AI 에이전트에서 벗어나 실용적인 에이전트로 전환하고 있다. 최근 인기를 끌고 있는 DeSci(탈중앙화 과학)는 일종의 '연구용 ICO'라 불릴 수 있는데, 현재 핵심은 밈에 의해 구동되지만 장기적으로는 블록체인의 다양한 장점을 접목해 전통 과학 연구를 더 투명하고, 전파하기 쉽고, 자금 조달이 용이하며, 교류가 쉬운 방향으로 이끌 수 있다. 그러나 결국 실현 가능할지, 어떻게 진화할지는 여전히 의문이다.
실제로 DeSci와 유사한 아이디어는 내가 GameFi 관련 글에서도 언급한 바 있다. 예를 들어 독립 게임의 자금과 인력 부족 문제를 어떻게 블록체인을 통해 효과적으로 해결할 수 있을지에 대한 것이다. 블록체인을 통한 자금 조달의 문제점은 자산 발행 장벽이 너무 낮고 제약이 적으며, 조달 능력이 너무 강하다는 점이다(또는 체인 진입 장벽이 극도로 낮기 때문이라고도 할 수 있다). 어떻게 규칙을 통해 자금 사용을 제한하고, 프로젝트 팀이 끊임없이 진정한 가치를 창출하도록 강제하는지가 우리가 집중적으로 고민해야 할 핵심이다.
도박하는 자로 하여금 도박하게 하고, 건설하는 자로 하여금 전진하게 하라. 이것이 블록체인이 지속적으로 발전할 수 있는 전제이다. 내년에는 아마도 더 많은 버전의 'ICO'를 보게 될 것이다. 그러나 나는 이 도박의 잔치 속에서 다음의 'DeFi 서머'가 도래하기를 바란다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@YBBCapital
