ZEN 3일 연속 상승, 그레이스케일 신탁 보유 물량을 따라 매수해도 될까?
글: shaofaye123, Foresight News
최근 그레이스케일(Grayscale)은 연이어 옵티미즘(Optimism) 트러스트 펀드와 리도(Lido) 트러스트 펀드를 출시했다. 자회사 산하의 SUI 및 ZEN 트러스트 펀드 역시 일시적인 조정 속에서도 여전히 강세를 보이고 있다. 과연 그레이스케일이 출시한 트러스트 펀드가 블루칩 토큰의 모음인지, 장기적으로 수익을 낼 수 있는지 여부는 어떨까? 본문에서는 현재 그레이스케일이 출시한 26개 암호화폐 트러스트와 그들의 투자 수익률을 살펴본다.
그레이스케일 암호화폐 트러스트 개요
그레이스케일(Grayscale)은 2013년에 설립된 디지털 자산 운용 회사로, 다양한 암호화 자산 트러스트 펀드를 제공하며 투자자들에게 합법적이고 규제를 받는 투자 채널을 제공하는 것을 주요 목적이다. 세계 최대급 암호화 자산 운용사 중 하나로서 수십억 달러 규모의 자산을 관리하고 있다. 현재까지 그레이스케일은 총 26개의 암호화폐 트러스트를 출시했다.
그레이스케일 트러스트 펀드(Grayscale Trust Funds)는 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 등 암호화폐를 직접 매수하고 관리하지 않고도 간접적으로 보유할 수 있도록 해주는 일련의 암호화 자산 투자 상품이다. 각 트러스트 펀드는 특정 암호화 자산과 연결되어 있으며, 예를 들어 그레이스케일 비트코인 트러스트 펀드(GBTC)나 그레이스케일 이더리움 트러스트 펀드(ETHE) 등이 있다. 이러한 트러스트 펀드를 통해 투자자들은 기존 주식 투자처럼 공개 시장에서 암호화 자산의 지분을 사고팔 수 있다.
단일 토큰 트러스트 외에도, 그레이스케일이 출시한 복수 토큰 포트폴리오 형태의 펀드 역시 높은 투자 참고 가치를 지닌다. 현재 그레이스케일 산하의 암호화 트러스트는 ETF를 제외하고 주로 세 가지 단계의 제품 주기를 갖는다.
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PRIVATE PLACEMENT(비공모): 제품이 먼저 비공모 형태로 출시되며, 적격 투자자들이 암호화 자산에 투자할 수 있도록 한다. 비공모로 구매한 주식은 초기 1년간 양도 제한이 적용된다. 현재 그레이스케일 수이 트러스트(Grayscale Sui Trust), 그레이스케일 리도 DAO 트러스트(Grayscale Lido DAO Trust) 등이 이 단계에 해당한다.
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PUBLIC QUOTATION(공개 거래): 공개 시장에서 모든 투자자가 참여할 수 있는 형태다. 그러나 지속적인 자사주 매입 계획이 부족하기 때문에 공개 거래되는 주식은 기초 자산 가치 대비 프리미엄 또는 디스카운트로 거래될 수 있다. 현재 MANA, GLNK, DEFG 등이 이 단계에 속한다.
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SEC REPORTING(SEC 보고 대상): 그레이스케일 제품은 SEC에 보고하는 첫 번째 회사다. SEC에 보고하는 것은 정보 공개 수준을 한층 더 높여 투자자에게 더 큰 투명성을 제공하며, 추가적인 규제 감독을 받게 된다. 현재 ETCG, ZCSH, HZEN 등이 이 단계에 속한다.
장기적으로는 BTC를 따라잡기 어렵다
보고서에 따르면, 그레이스케일은 2020년부터 2021년 사이의 호황기에 암호화 시장에 상당한 영향을 미쳤으며, 당시 비트코인 트러스트의 자산 규모를 크게 늘려 암호화 분야에 다수의 기관 투자자를 유치했다. 하지만 그 기간 동안 출시된 다른 암호화 토큰들은 단기적으로 성과가 다양했으나 장기적으로는 모두 BTC를 앞지르지 못했다.
그레이스케일 펀드의 투자 수익률을 추적하기 위해笔者는 각 펀드 출시 당시 토큰 가격과 12월 23일 현재 토큰 가격을 기록하여 위 표를 작성했다. 시간적 흐름으로 보면, 그레이스케일이 암호화 트러스트를 출시한 시기는 주로 2018년과 2021년에 집중되어 있었으며,이는 종종 장세의 단기 고점 혹은 후반부와 겹친다. 이 현상은 그레이스케일이 펀드를 출시하는 데 오랜 시간과 비교적 성숙한 시장 환경이 필요하다는 점과 관련이 있을 수 있다.그러나 올해 12월 다시금 집중적으로 트러스트 펀드를 출시하고 있는데, 이번에는 과연 단기 고점 반복의 순환을 깰 수 있을지 주목된다.
투자 수익률 측면에서,장기적으로 (BTC, ETH 포함) 긍정적인 투자 수익을 낸 토큰은 약 48%에 불과하며, 동전 던지기의 50% 확률보다도 낮다. 게다가 그 수익률 자체도 BTC에 비해 훨씬 못 미치며, 장기적으로는 음의 기대값(EV)을 나타낸다.
단기적으로 보면, 그레이스케일이 출시한 토큰들은 확실히 화려한 순간을 경험하기도 했지만 대부분은 출시 이전에 발생했다. XRP조차 강력한 반등을 겪었음에도 불구하고 과거 고점을 돌파하지 못했으며, ZEN은 3일 연속 상승 후에도 겨우 18%의 투자 수익률을 유지하고 있을 뿐이다.일부 스타 토큰이 출시 이후 정점을 찍기도 했지만, 장기 연평균 수익률로 따지면 무려 7년간 보유한 끝에 연 수익률이 10% 미만에 머무른다. 다만 매수 타이밍 선택이 수익률에 더 중요한 영향을 미치는데,그레이스케일 관련 토큰들을 약세장에서 바닥 매수한 경우, 거의 전원이 강세장 평균 상승률을 상회한다. 따라서 현재까지 특별한 움직임이 없는 종목들을 주목한다면 내년에 괜찮은 상승폭을 기대할 수 있을 것이다.
그레이스케일 보유 토큰들은 서로 다른 사이클에서 각각의 지표적 역할을 수행한다. 이런 의미에서 그레이스케일의 엄격한 선정(Sifting)은 실제로 존재한다고 볼 수 있다.
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